Wall Street a regardé la volatilité du Bitcoin et a dit : "Il en faut plus." Voici les ETF 4x...

La Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges n'a même pas fini de digérer la première vague d'ETF crypto au comptant, et ProShares est déjà de retour avec un nouveau défi : de nouveaux fonds qui visent à offrir quatre fois le mouvement quotidien du Bitcoin et de l'Ethereum. Si les ETF au comptant sont des roues d'entraînement pour la finance traditionnelle, ceux-ci sont le vélo de course en descente avec des freins douteux.

Début février, ProShares a déposé une demande pour un ensemble de produits à effet de levier 4x qui suivraient les mouvements quotidiens des contrats à terme BTC et ETH. L'idée est simple sur le papier et chaotique en pratique : si le Bitcoin augmente de 5% en une journée, l'ETF essaie d'augmenter d'environ 20%. Si le Bitcoin baisse de 5%, vous n'avez pas besoin d'une calculatrice pour savoir que ça fait mal.

Comment fonctionne réellement un ETF crypto 4x

Ces fonds ne détiennent pas directement du Bitcoin ou de l'Ethereum. Au lieu de cela, ils utilisent des contrats à terme, des swaps et d'autres dérivés afin que le portefeuille puisse cibler un multiple quotidien spécifique de l'indice sous-jacent. Cela signifie beaucoup de rééquilibrage, que les traders adorent anticiper et que les investisseurs long terme regrettent généralement.

Parce que l'objectif est un multiple quotidien, les rendements se composent au fil du temps de manière étrange. Dans un marché agité, vous pouvez obtenir une "dégradation de la volatilité", où les mouvements répétés à la hausse et à la baisse rongent la valeur du fonds même si l'actif sous-jacent finit à peu près stable. Les détenteurs particuliers qui traitent ces produits comme des véhicules HODL long terme paient essentiellement pour apprendre la dépendance au chemin de la manière difficile.

Pourquoi ProShares voit une opportunité ici

ProShares a déjà lancé le premier ETF de contrats à terme Bitcoin américain en 2021, il sait donc qu'il existe une demande pour la spéculation packagée. L'argument cette fois est que si les traders utilisent déjà des perpétuels offshore avec un effet de levier 10x ou 20x, leur donner un produit 4x au sein des courtiers américains est presque une mesure de réduction des risques.

Il y a aussi une histoire de frais qui se cache en arrière-plan. Les ETF au comptant se transforment en une guerre des frais avec des marges très minces, tandis que les produits exotiques et les fonds à effet de levier facturent généralement plus et ont un turnover plus élevé. Si vous dirigez une entreprise d'ETF et que vos fonds vanille deviennent lentement une marchandise, vous cherchez des avantages où la complexité justifie des frais plus élevés.

Qui utilise ce type de produit sans exploser ?

Utilisés avec précaution, les ETF 4x sont des outils de positionnement à court terme. Les day traders et certains fonds peuvent les utiliser pour exprimer des vues tactiques sans déplacer des garanties d'un exchange de dérivés à l'autre. Vous pouvez augmenter l'exposition pendant quelques heures, puis aplatir avant que les coûts de financement ou la dégradation de la volatilité ne dévorent vos gains.

Le problème commence lorsque les gens étendent ce cas d'utilisation. L'histoire des ETF actions à effet de levier est pleine d'histoires où des investisseurs particuliers les ont détenus pendant des semaines ou des mois, puis se sont demandés pourquoi leur fonds "4x bull" n'allait nulle part alors que l'indice progressait. Appliquez cette dynamique au Bitcoin et à l'Ethereum, qui oscillent déjà de pourcentages à deux chiffres en une semaine, et vous obtenez un produit qui peut vaporiser une conviction mal chronométrée.

La vue d'ensemble pour les crypto-monnaies et les ETF

D'un côté, c'est un signal assez fort que les crypto-monnaies font maintenant partie du cycle de produits régulier de Wall Street. D'abord vous obtenez une exposition au comptant, puis des contrats à terme, puis des options, puis un effet de levier, puis des fonds de revenus, et finalement une monstruosité de fin de cycle qui apparaît lors d'une audition au Sénat. Les crypto-monnaies ont officiellement atteint l'étape "ETF à haute octane".

De l'autre côté, les régulateurs et les équipes de gestion des risques vont avoir beaucoup de questions. Lorsque vous empilez des ETF au comptant, des produits basés sur des contrats à terme, des marchés d'options, et maintenant un effet de levier 4x au-dessus du même actif sous-jacent, les événements stressants peuvent se déplacer plus rapidement que la plupart des gens n'y sont habitués.
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Auteur : Oliver Redding
Seattle Newsdesk  / Breaking Crypto News