Les Marchés sont en hausse, mais l'économie américaine ne suit pas exactement. C'est ce que Morgan Stanley avertit cette semaine dans un nouveau rapport dirigé par la stratégiste Ariana Salvatore, alors que les actions continuent d'augmenter même si les signaux économiques clés s'affaiblissent.
Au moment de la publication, le S&P 500 a grimpé de près de 10% depuis janvier, le Nasdaq Composite est en hausse de plus de 11%, et le Dow Jones Industrial Average est en avance de plus de 7%. Mais sous la surface, les choses ne semblent pas si bonnes.
Le rapport souligne le retour de Donald Trump à la Maison Blanche et une vague de nouvelles politiques; certaines précipitées, d'autres recyclées. Il a prolongé les réductions d'impôts de son premier mandat, ajouté de nouveaux tarifs douaniers et imposé des limites plus strictes à l'immigration.
Ces changements ont suscité des inquiétudes à Wall Street, notamment concernant leur impact sur les dépenses de consommation. En même temps, la croissance de l'emploi ralentit et l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2% de la Réserve Fédérale.
Les politiques de Trump touchent les secteurs de manière inégale
L'équipe d'Ariana chez Morgan Stanley estime que l'écart entre la santé économique et la force du marché s'explique par la façon dont les différentes industries sont affectées par les actions de Trump. Certaines souffrent, mais d'autres prospèrent, et celles qui se portent bien ont plus de poids dans l'indice.
C'est ce qui maintient le marché plus large en hausse. "Les tarifs douaniers sont un obstacle évident aux marges pour certaines industries," a expliqué Ariana, "mais le poids global de la capitalisation boursière de ces groupes est limité."
Les impacts négatifs, les tarifs douaniers et les règles d'immigration touchent principalement les secteurs plus petits qui ne génèrent pas beaucoup de valeur du S&P 500. En même temps, les secteurs bénéficiant des allègements fiscaux et de la déréglementation, comme la technologie et l'industrie, sont plus largement répartis dans l'indice.
"En bref," a ajouté Ariana, "les impacts négatifs sont concentrés dans des secteurs qui ne représentent pas une part significative de la capitalisation boursière du S&P, tandis que les vents favorables sont plus dispersés parmi une cohorte plus large qui stimule la performance au niveau de l'indice."
Ce résultat inégal signifie que Wall Street examine les choses secteur par secteur et même entreprise par entreprise. Ils ne traitent pas l'économie comme une seule grande image. C'est pourquoi le marché continue de progresser même si les embauches ralentissent et que l'inflation reste ferme.
Ariana a expliqué que le contexte macroéconomique s'affaiblit, mais pas suffisamment pour tout faire chuter ou provoquer une récession. Les actions, dans cette configuration, peuvent encore performer.
Un secteur sous pression est celui de la consommation discrétionnaire. Ces entreprises sont les plus durement touchées par les tarifs douaniers et les règles d'immigration de Trump. Elles dépendent de biens et de main-d'œuvre moins chers, qui deviennent tous deux plus difficiles à trouver ou plus coûteux.
Pendant ce temps, les industries et les semi-conducteurs restent solides. L'intelligence artificielle joue un rôle important ici, stimulant la demande et maintenant ces secteurs stables. Même avec la volatilité des politiques commerciales de Trump, les fondamentaux de ces industries restent intacts.
Le secteur de la santé chancelle, la Fed suggère des baisses de taux à venir
Mais la santé? C'est là que les choses semblent laides. Eric Teal, directeur des investissements chez Comerica Wealth Management, a déclaré que le secteur fait face à plus qu'un simple mauvais trimestre.
"Bien que les politiques tarifaires intermittentes semblent volatiles en surface," a déclaré Eric, "l'économie est au milieu d'une expansion et les fondamentaux des entreprises sont solides, à une exception notable près, les soins de santé," qualifiant cela de "menace existentielle pour les marges bénéficiaires."
Les entreprises de santé sont pressées par les coûts, les réglementations et la pression sur les prix, et les investisseurs se retirent. Même les grands noms trébuchent. Microsoft, Netflix, Walmart et Apple ont tous chuté la semaine dernière, et le S&P 500 vient d'enregistrer cinq jours consécutifs de pertes jusqu'à jeudi.
C'est la plus longue série de pertes depuis des mois. Mais vendredi a apporté un certain soulagement. Le président de la Réserve Fédérale, Jerome Powell, a pris la parole lors de l'événement annuel de la Fed à Jackson Hole et a ouvert la porte à d'éventuelles baisses des taux d'intérêt dès septembre.
Néanmoins, certains analystes pensent que le repli du marché n'est qu'une partie du cycle. Voyons ce que le temps prouvera.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
