Ratio cours/bénéfice – Guide du débutant

Pour les investisseurs sur n'importe quel marché, les données historiques et les projections sont des lignes directrices importantes qui façonnent les plans futurs de chacun. Divers outils sont utilisés à cette fin. L'un d'entre eux est le ratio cours/bénéfice. Le ratio cours/bénéfice révèle combien un investisseur est prêt à payer pour chaque 1$ que l'entreprise a gagné au cours de l'année donnée. Le ratio P/E est généralement calculé annuellement. Sur le marché des crypto-monnaies, la plupart des analystes n'aiment pas prendre en compte le ratio P/E, mais la discussion suivante explique qu'il est aussi important pour les réseaux blockchain que pour les marchés boursiers.

Comment le ratio cours/bénéfice est calculé

Lorsque nous comprenons comment le ratio P/E est calculé pour le marché traditionnel, il devient plus facile d'appliquer le concept au marché des crypto-monnaies. Lorsque vous avez l'intention d'investir votre argent dans une entreprise, vous êtes mieux placé pour décider de la taille de votre investissement si vous calculez le ratio P/E. Vous pouvez utiliser la formule suivante pour calculer le ratio :

Ratio P/E = (Prix de l'action / Bénéfice par action)

Pour mettre les choses en contexte, supposons que le prix de l'action soit de 100$ et que le bénéfice par action (EPS) soit de 20$.

Ratio P/E = 100$ / 20$ = 5$

Le prix de l'action est déjà disponible pour que n'importe qui puisse le voir et l'utiliser dans le calcul. Quant à l'EPS, il y a quelques entreprises qui le rendent disponible dans leurs rapports annuels ou sur des sites financiers populaires comme Yahoo Finance, TradingView, Bloomberg, etc. S'il n'est pas donné, vous pouvez le calculer en utilisant la formule suivante :

EPS = (Revenu net - Dividendes préférentiels) / Moyenne pondérée des actions en circulation

• Revenu net = le profit de l'entreprise après impôts (du compte de résultat).
• Dividendes préférentiels = argent dû aux actionnaires privilégiés (soustrait car l'EPS concerne les actions ordinaires).
• Moyenne pondérée des actions = tient compte des rachats d'actions, des fractionnements ou des nouvelles émissions pendant la période.

Cours/bénéfice dans les crypto-monnaies

Puisque le P/E est une information importante car sa valeur plus élevée indique une tendance à la hausse et sa valeur plus basse présage un déclin, il doit exister une méthode pour l'appliquer au marché des crypto-monnaies. Dans les crypto-monnaies, il n'y a pas d'EPS universel, mais certains fournisseurs d'analyses adaptent le P/E en divisant la valeur marchande d'un token par les bénéfices d'un protocole (valeur conservée après les coûts) ou par ses revenus (frais générés). Plus ces flux de trésorerie reviennent réellement aux détenteurs de tokens ou au trésor, plus le ratio ressemble au P/E des actions.

Comment le bénéfice est défini pour les tokens

Deux dénominateurs communs sont utilisés :

Revenus du protocole : frais payés par les utilisateurs de l'application ou de la chaîne. Cela représente souvent les ventes sur le marché boursier.  

Bénéfices du protocole : revenus moins les coûts comme les incitations des validateurs ou le minage de liquidité ; cela reflète la valeur que le projet conserve réellement.

Comme les conceptions de tokens diffèrent, le bénéfice doit être lu en parallèle avec les mécanismes de capture de valeur du token (le token reçoit-il une part des frais, des rachats/brûlages, ou rien ?).

Une formule improvisée pour les projets crypto peut être donnée ci-dessous :

P/E Crypto ≈ Capitalisation boursière (ou FDV) ÷ Bénéfices annualisés du protocole

Où trouver les entrées

Les plateformes de données on-chain publient les frais, les revenus et parfois les bénéfices par protocole, que vous pouvez associer à la capitalisation boursière pour calculer un ratio de style P/E. Les exemples incluent Token Terminal (pages de méthodologie pour les frais/revenus/bénéfices) et les trackers de frais/revenus de DefiLlama.

NVT : le P/E des crypto-monnaies pour les pièces de couche de base

Pour les actifs comme BTC qui n'ont pas de "bénéfices" clairs, les analystes utilisent parfois le ratio Valeur du réseau par rapport aux transactions (NVT) : capitalisation boursière ÷ valeur de transaction on-chain. Il n'est pas basé sur les bénéfices, mais il est utilisé comme proxy d'utilisation. Un NVT plus élevé peut signaler une valorisation dépassant l'activité. Sachez que le NVT a des limitations connues et plusieurs corrections proposées.

Comment interpréter le P/E crypto

1. Comparez ce qui est comparable. Les comparaisons entre protocoles ne sont significatives que lorsque le bénéfice est défini de manière cohérente (par exemple, bénéfices vs revenus) et que les protocoles ont des modèles commerciaux similaires.

2. Tenez compte de l'économie des tokens. La dilution, les émissions et les changements de frais peuvent modifier qui reçoit réellement la valeur, brisant l'analogie avec les actions si les détenteurs ne captent pas les flux de trésorerie.

3. Utilisez les données historiques vs prévisionnelles avec précaution. De nombreux sites annualisent les frais/bénéfices récents sur 30 jours (un instantané historique). Les vues prévisionnelles nécessitent des hypothèses explicites et sont moins standardisées dans les crypto-monnaies.

Forces

Étalon simple. Il vous permet de classer les protocoles selon ce que vous payez par unité de valeur qu'ils génèrent, surtout lorsque les bénéfices reviennent vraiment aux détenteurs.

Comparable à l'intérieur des catégories. Il fonctionne mieux au sein des catégories (DEX vs DEX, CEX vs CEX).

Limites

Pas universel. De nombreux tokens n'ont pas de flux de trésorerie directs, donc une étiquette P/E peut être trompeuse. Dans de tels cas, envisagez plutôt des ratios de style P/S, la croissance des utilisateurs ou des métriques d'activité.

Les choix comptables sont importants. Le fait que les incitations soient traitées comme des coûts peut faire varier considérablement le ratio. Les proxys d'activité on-chain sont imparfaits. Le NVT et des mesures similaires peuvent être déformés par le roulement, le spam ou la migration L2, ils sont donc mieux utilisés avec d'autres indicateurs.

Types de ratio P/E

Il peut y avoir quatre types de ratio cours/bénéfice.

1. Ratio P/E historique : Comme le nom l'indique clairement, il révèle la valeur P/E pour le dernier exercice financier. C'est le chiffre le plus couramment rapporté et reflète la performance réelle.

2. Ratio P/E prévisionnel : En utilisant les données des années précédentes, le ratio P/E prévisionnel prédit la performance de l'entreprise pour l'année à venir.

3. P/E absolu : C'est le calcul P/E de base — prix actuel divisé par le dernier EPS. Il ne prend en compte aucune autre valeur ou enregistrement.

4. Ratio P/E relatif : Il compare le ratio P/E d'une entreprise à une référence, comme la moyenne de son secteur ou sa performance historique.

Pourquoi le ratio P/E est important

Lorsque vous examinez un ratio P/E, il est important de se rappeler que les chiffres seuls ne racontent pas toute l'histoire. Si une entreprise a un ratio P/E élevé, cela signifie généralement que les investisseurs sont optimistes, s'attendant à ce que les profits augmentent et sont prêts à payer plus pour ces gains futurs. Un P/E bas pourrait signifier que l'action est sous-évaluée ou que l'entreprise traverse une période difficile.

Mais ce qui compte comme "élevé" ou "bas" dépend vraiment de l'industrie. Par exemple, les entreprises technologiques ont tendance à avoir des ratios P/E plus élevés parce que les gens croient en leur potentiel de croissance rapide, tandis que les entreprises de services publics ont généralement des ratios plus bas en raison de leur croissance stable mais plus lente.

Conclusion

Le ratio P/E est un outil important dans la manche d'un investisseur pour juger si l'entreprise ou la crypto-monnaie vaut la peine d'être considérée ou non. Vous pouvez utiliser le ratio P/E historique pour évaluer la performance d'une entreprise pour l'année sortante, ou le ratio P/E prévisionnel pour prévoir la performance pour l'année à venir. Plus la valeur est élevée, meilleure est l'entreprise ou la pièce. Pour les crypto-monnaies, le bénéfice du réseau blockchain peut être pris en compte pour le calcul.