Metaplanet Inc. affiche un exercice FY2025 exceptionnel mais détient une énorme perte non réalisée en Bitcoin

Metaplanet a présenté des chiffres remarquables pour l'exercice 2025, mais l'histoire principale raconte deux réalités : des performances opérationnelles florissantes d'un côté, et une perte comptable paralysante de l'autre. Pour l'année, la société a enregistré un chiffre d'affaires de 8,905 milliards de ¥, soit une hausse de 738 % par rapport à l'année précédente, et un bénéfice d'exploitation de 6,287 milliards de ¥, en hausse stupéfiante de 1 694 % en glissement annuel.

Ces gains ont été largement portés par les opérations liées au Bitcoin de l'entreprise, en particulier les revenus de primes provenant des transactions sur options qui se sont accélérées au troisième trimestre et au-delà. Dans le même temps, Metaplanet a considérablement augmenté ses avoirs en Bitcoin. Au 31 décembre 2025, elle détenait 35 102 BTC, contre seulement 1 762 BTC un an plus tôt, une accumulation agressive qui a remodelé le bilan de l'entreprise.

Perspectives générales

Cette position plus importante a exposé l'entreprise aux fluctuations du marché. La société a enregistré un P&L non réalisé sur Bitcoin d'environ 102,2 milliards de ¥ pour la période, un chiffre suffisamment important pour effacer les bénéfices comptables consolidés et plonger le groupe dans une perte avant impôt et une perte nette sur le papier.

Le bilan s'est avéré très différent en conséquence. Le total des actifs a gonflé à 505,286 milliards de ¥ et l'actif net a augmenté à 458,592 milliards de ¥ en fin d'année, reflétant à la fois l'inventaire BTC élargi et la génération de liquidités provenant des activités de trading et d'options.

Le conseil d'administration a défini le bénéfice d'exploitation (ou « de base ») comme la mesure clé de la performance de l'entreprise, privilégiant les indicateurs axés sur les liquidités plutôt que les mouvements volatils de valorisation au prix du marché, et a déclaré qu'il prévoyait d'utiliser les futurs revenus de primes en partie pour les dividendes sur les actions privilégiées perpétuelles et en partie pour ajouter à sa réserve de Bitcoin.

Les résultats de Metaplanet montrent le compromis auquel sont confrontées les sociétés de trésorerie Bitcoin pure. Des flux de trésorerie stables, parfois généreux, provenant du trading et des options peuvent coexister avec des fluctuations de valorisation spectaculaires liées à l'actif même qui anime l'entreprise. Pour les investisseurs, l'exercice 2025 a été un exemple frappant de croissance et d'envergure d'un côté et de douleur comptable induite par le marché de l'autre.