Michael Saylor a immédiatement profité de sa promesse modifiée concernant la dilution des actionnaires ordinaires avec l'augmentation massive aujourd'hui de l'offre de Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy (MSTR). Ce matin, il a annoncé la vente de 875 301 actions supplémentaires de MSTR dans le cadre de son offre sur le marché (ATM).
Ces ventes auraient été interdites selon la diapositive 96 de la présentation des résultats originale du Q2 2025 de l'entreprise. Pendant quelques semaines, l'entreprise avait déclaré sans équivoque : "Nous n'émettrons pas de MSTR en dessous de 2,5x mNAV sauf pour payer des intérêts et des dividendes."
Au moment de la publication, la valeur d'entreprise mNAV de MSTR est de 1,59x.
Heureusement pour Saylor, cette phrase a été effacée de la version révisée du 18 août. La nouvelle promesse permet à Strategy la liberté de diluer les actionnaires afin de "fournir une plus grande flexibilité dans l'exécution de notre stratégie sur les marchés de capitaux."
Ce que signifie cette révision vague, en pratique, c'est que l'entreprise a pu émettre plus de MSTR en dessous de 2,5x mNAV aujourd'hui.
Dilution de MSTR pour "fournir une plus grande flexibilité"
Selon une explication détaillée du 31 juillet par les dirigeants de l'entreprise qu'ils ne soutiennent plus, vendre MSTR à un multiple de la valeur de l'actif net (mNAV) entre 1x et 2,5x n'est pas un moyen efficace d'accumuler du bitcoin par action pour les actionnaires sur une base ajustée à la dilution à long terme.
Apparemment, une plus grande flexibilité dans l'exécution de leur stratégie sur les marchés de capitaux est maintenant plus importante. Cela a certainement permis de lever 309 millions de dollars supplémentaires pour l'entreprise.
Lire plus : MicroStrategy abandonne sa promesse de dilution de MSTR après la chute du mNAV
Ce matin, Saylor a annoncé cette offre dilutive ainsi que des ventes d'actions privilégiées. Au total, ce cycle de dilution à travers les différentes classes de titres de l'entreprise a permis à l'entreprise d'acheter 356,9 millions de dollars supplémentaires de bitcoin (BTC).
Depuis une semaine, le prix de MSTR a baissé de 4,8% — légèrement pire que la baisse de 3,2% du prix du BTC lui-même. La plupart des investisseurs tirent la valeur de MSTR non pas des bénéfices de l'entreprise mais plutôt de ses avoirs en BTC.
À l'avenir, Strategy a fourni des indications selon lesquelles elle continuera à diluer MSTR entre 1x et 2,5x mNAV "lorsque cela sera jugé avantageux pour l'entreprise."
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Source: https://protos.com/michael-saylor-continues-to-dilute-mstr-after-modifying-promise/
