Les rendements de la dette sont mitigés après la décision de la BSP

Les rendements sur les titres d'État (GS) négociés sur le marché secondaire ont été mitigés la semaine dernière, alors que la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a procédé à sa sixième baisse consécutive et que le Trésor a offert de nouvelles obligations à 10 ans.

Les rendements des GS, qui évoluent à l'inverse des prix, ont diminué de 2,72 points de base (pbs) en moyenne d'une semaine à l'autre, selon les données du PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates au 20 février publiées sur le site web du Philippine Dealing System.

À l'extrémité courte de la courbe, les rendements sur les bons du Trésor (T-bills) à 91, 182 et 364 jours ont chuté de 11,79 pbs, 9,17 pbs et 8,35 pbs d'une semaine à l'autre pour atteindre 4,4319 %, 4,5437 % et 4,5946 %, respectivement.

Pendant ce temps, au milieu de la courbe, les taux ont été mitigés. Les rendements sur les obligations du Trésor (T-bonds) à trois, quatre et cinq ans ont légèrement augmenté de 0,23 pb (à 5,3463 %), 0,94 pb (5,485 %) et 1,07 pbs (5,5985 %), respectivement, tandis que ceux des obligations à deux et sept ans ont diminué de 2,33 pbs (à 5,161 %) et 0,15 pb (5,7732 %).

Les rendements ont également été mitigés à l'extrémité longue. Le taux de la maturité à 10 ans a légèrement augmenté de 0,03 pb (à 5,9679 %), tandis que les rendements sur les obligations à 20 et 25 ans ont glissé de 0,33 pb (à 6,5791 %) et 0,12 pb (6,5821 %), respectivement.

Le volume de GS négocié a atteint 44,06 milliards de P, inférieur aux 60,76 milliards de P enregistrés une semaine plus tôt.

Les rendements sur les maturités plus courtes ont continué de baisser alors que la BSP a de nouveau réduit les coûts d'emprunt la semaine dernière, le marché intégrant les baisses précédentes et les futures baisses possibles, a déclaré un négociant en obligations dans un courriel.

La BSP jeudi a abaissé les taux d'intérêt de référence de 25 pbs lors d'une sixième réunion consécutive pour porter le taux directeur à 4,25 %, comme prévu par les 16 analystes dans un sondage de BusinessWorld.

Cela a porté les réductions totales depuis août 2024 à 225 pbs.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., a déclaré que le futur assouplissement dépendra largement de la rapidité avec laquelle la confiance se rétablira, car le faible sentiment a affecté la demande, élargissant l'écart de production.

« Nous sommes maintenant dans une situation où cela dépend davantage de ce qui se passe avec la confiance et la croissance », a-t-il déclaré lors d'un briefing après la réunion de jeudi. « Nous soutenons la croissance, et nous voulons la croissance. Mais en même temps, notre mandat principal reste l'inflation. Donc, dans la mesure où nous pouvons soutenir la croissance sans provoquer d'inflation, nous soutiendrons la croissance. »

Vendredi, il a déclaré qu'avec l'inflation sous contrôle, ils ont de la marge pour aider à stimuler la demande intérieure, bien qu'ils soient confrontés à « un important élément d'incertitude ».

« Nous sommes au point où la politique monétaire ne peut pas faire beaucoup plus, mais les choses sont très incertaines », a déclaré le chef de la BSP.

Les analystes sont divisés sur les perspectives de la trajectoire politique de la banque centrale, certains s'attendant à ce que la BSP fasse une pause pour l'instant et d'autres prévoyant un assouplissement supplémentaire à venir.

« La demande massive pour la dernière offre à 10 ans reflète la forte préférence des acteurs du marché pour sécuriser des taux d'intérêt attractifs proches de 6 % », a ajouté le négociant en obligations.

Le Bureau du Trésor  a déclaré vendredi qu'il avait levé un total de 297,94 milliards de P grâce à son offre de nouvelles obligations du Trésor à taux fixe à 10 ans, composées de 235 milliards de P en argent frais et de 62,94 milliards de P via le programme d'échange.

C'était bien au-dessus de l'offre initiale de 30 milliards de P. Les obligations de référence ont obtenu un taux de coupon de 5,925 %.

Le négociant a déclaré que les données américaines faibles publiées au début de la semaine dernière ont soulevé des inquiétudes concernant l'état de la plus grande économie mondiale, tirant également les rendements vers le bas.

Pour cette semaine, les rapports américains sur le produit intérieur brut et l'inflation publiés tard vendredi pourraient affecter les mouvements de rendement locaux, car ils pourraient donner aux acteurs du marché des indices sur les futures actions politiques de la Réserve fédérale, a ajouté le négociant.

Pendant ce temps, Jonathan L. Ravelas, conseiller principal chez Reyes Tacandong & Co., a déclaré dans un message Viber que les taux pourraient évoluer latéralement ou à la hausse « avec des risques à la hausse pour l'inflation et la nécessité de signes plus clairs de confiance dans l'économie ». — P.O.A. Montalvo