La Banque mondiale a vendu 510 millions de dollars d'obligations adossées à des prêts qu'elle avait précédemment accordés à des entreprises opérant dans les économies émergentes, selon Bloomberg.
Cette transaction est la première utilisation par la Banque d'une obligation adossée à des prêts collatéralisés, une structure courante à Wall Street mais jusqu'à présent inutilisée par le prêteur de développement.
L'opération cible les investisseurs institutionnels en quête de rendement et pousse les capitaux privés vers des marchés où les entreprises font généralement face à de sérieux obstacles de financement.
Les obligations sont adossées à des dettes émises auprès de 57 entreprises différentes en Asie, en Amérique du Sud et en Europe de l'Est. C'est ce qu'affirme Yinni Li, analyste de crédit chez Moody's Ratings, qui a examiné l'opération. Les entreprises impliquées couvrent des secteurs comme les télécommunications, l'alimentation et la production de boissons.
L'idée est de prendre les expositions de prêts du livre de la Banque mondiale, de les regrouper en titres et de les vendre. Cela libérerait supposément de l'espace dans le bilan de la Banque pour émettre de nouveaux prêts tout en transférant le risque de crédit aux investisseurs.
Moody's attribue la note Aaa à la tranche de 320 millions de dollars, Goldman structure l'opération
La plus grande tranche des obligations, 320 millions de dollars, a reçu la note Aaa de Moody's, la plus haute note de l'agence. Cette portion paie un taux d'intérêt de 1,3 points de pourcentage au-dessus d'un indice de référence lié aux taux du marché. Moody's n'a pas évalué la solvabilité des prêts sous-jacents eux-mêmes, seulement la tranche senior.
La Banque a maintenu une structure standard : le risque est découpé en tranches, les plus sûres au sommet, et les risques plus volatils en dessous. Cela permet aux investisseurs prudents de saisir des dettes bien notées tandis que d'autres prennent des paris plus importants sur les couches moins bien notées.
Goldman Sachs a travaillé avec la Banque mondiale sur la conception et l'exécution de la transaction. La Banque mondiale n'avait jamais fait cela auparavant, mais Wall Street oui. Ces types d'opérations étaient largement utilisés avant la crise financière de 2008.
À l'époque, des prêts hypothécaires toxiques étaient regroupés dans des titres apparemment sûrs, beaucoup avec des notations élevées, jusqu'à ce que toute la structure s'effondre. Depuis cette explosion, la titrisation est devenue un mot tabou pendant un certain temps. Mais ces dernières années, elle a fait un retour en force.
Il y a maintenant plus de 1,3 billion de dollars d'émissions mondiales de CLO. Une part croissante appartient aux CLO de crédit privé, qui gagnent rapidement du terrain. Les investisseurs particuliers se lancent également, avec des fonds négociés en bourse (ETFs) qui achètent des CLO américains attirant d'importants afflux. Au début de ce mois, les ETFs liés à ces types de prêts géraient plus de 34 milliards de dollars d'actifs.
La Banque mondiale prévoit davantage d'opérations pour transférer le risque aux mains privées
Cette opération n'est pas juste un essai ponctuel. La Banque mondiale construit activement une plateforme complète de titrisation des marchés émergents. Cela a été exposé dans une présentation en novembre, où elle a indiqué que d'autres transactions étaient à venir.
La Banque souhaite développer ses prêts en retirant certains de ses anciens prêts de ses livres et en transférant l'exposition aux institutions privées. C'est une étape clé pour l'aider à prêter davantage sans gonfler son propre bilan.
Ajay Banga, président de la Banque mondiale, a déclaré à Bloomberg le mois dernier : "C'est la première fois que la Banque mondiale fait cela." Il a confirmé que Goldman Sachs avait aidé à structurer le produit. Ajay a déclaré que ce n'était qu'une partie d'une stratégie plus large. D'autres éléments incluent des échanges dette-développement, qui sont également utilisés comme outils pour augmenter les investissements dans les nations plus pauvres.
Ce n'est pas comme si personne ne l'avait fait auparavant. D'autres émetteurs ont titrisé des prêts de marchés émergents, bien que les transactions restent rares. En 2023, Bayfront Infrastructure Capital, basé à Singapour, a émis un CLO de 410 millions de dollars adossé aux revenus de prêts et d'obligations de projets.
Cette opération couvrait des régions comprenant l'Asie-Pacifique, le Moyen-Orient, les Amériques et l'Afrique. Comme l'opération de la Banque mondiale, elle reposait sur la transformation de dettes illiquides liées à l'infrastructure et au développement en produits investissables pour les marchés mondiaux.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/world-bank-sells-500m-in-bonds/
