Points clés :
- Strategy (anciennement MicroStrategy) garantit ses obligations avec une réserve substantielle de collatéral Bitcoin.
- Les actionnaires continuent d'obtenir une exposition à effet de levier au Bitcoin via l'action MSTR.
- Strategy est-elle en train de créer un nouveau modèle pour la finance d'entreprise ?
Les observateurs du marché sont optimistes concernant Strategy (anciennement MicroStrategy), car elle transforme sa trésorerie Bitcoin en un moteur de financement qui offre aux détenteurs d'obligations une option d'investissement à haut rendement et à risque inhabituellement faible.
En même temps, l'entreprise offre également aux investisseurs en actions une exposition à effet de levier au Bitcoin via son action cotée au NASDAQ, MSTR.
Le rôle potentiel du Bitcoin dans la formation de l'avenir des marchés du crédit et des actions pourrait s'avérer être un changement historique dans la finance d'entreprise.
Comment l'émission d'obligations de Strategy (anciennement MicroStrategy) renforce sa stratégie Bitcoin
Pour mettre les choses en perspective, les obligations de Strategy sont garanties par une réserve Bitcoin sur-collatéralisée. Cela aide l'entreprise à offrir une sécurité et un rendement supérieurs par rapport à la dette d'entreprise traditionnelle.
Il convient de noter que chaque obligation ou action privilégiée est garantie par du Bitcoin dans un ratio d'environ 5:1. Ainsi, pour chaque dollar de dette émise, environ cinq dollars de valeur en Bitcoin la soutiennent.
Cette couverture collatérale de 500% dépasse largement la garantie des obligations d'entreprise typiques, réduisant considérablement le risque de défaut.
En fait, l'entreprise pourrait même couvrir les paiements d'intérêts sur ses obligations à coupon de 10% pendant des centaines d'années en utilisant ses réserves de Bitcoin. C'est précisément pourquoi les observateurs de notation ont comparé ces instruments à une qualité "quasi-investment-grade" en termes de solidité de crédit.
Plus tôt cette année, Strategy a levé 2,5 milliards de dollars lors d'une seule offre d'actions privilégiées qui verse un dividende de 9%, utilisant les produits pour acheter 21 000 BTC supplémentaires.
Cette émission à elle seule représentait une part importante de toutes les levées de fonds publiques américaines à ce moment-là. Au total, environ 15% de l'ensemble du marché des introductions en bourse américain en 2025 (depuis le début de l'année) a consisté en la vente par Strategy de ces produits de dette adossés au Bitcoin pour stocker davantage de Bitcoin.
Et l'élan ne montre aucun signe de ralentissement. L'entreprise a des plans supplémentaires en place pour émettre des milliards de plus de ces titres, confiante que le marché les absorbera.
Un pari plus sûr que la dette d'entreprise traditionnelle ?
Les investisseurs qui ont historiquement recherché la sécurité dans des actifs comme les obligations d'État adoptent maintenant des instruments que le Bitcoin soutient indirectement.
Contrairement à la dette d'entreprise non garantie, les instruments de Strategy offrent un collatéral liquide que les investisseurs peuvent quantifier et même couvrir.
En liant la dette au Bitcoin, Strategy externalise efficacement le risque de crédit à la force de l'actif sous-jacent. Tant que le prix du Bitcoin continue de croître, la valeur collatérale de l'obligation protégera les détenteurs d'obligations.
Même dans des scénarios de ralentissement, le coussin profond signifie que les investisseurs en obligations sont relativement plus en sécurité qu'ils ne le seraient avec une dette conventionnelle.
Le pari Bitcoin de Strategy signale un changement dans la finance traditionnelle
Selon l'hypothèse de marché efficient (qui suppose que les marchés intègrent toutes les informations disponibles), l'enthousiasme à la fois pour l'action de Strategy et ses obligations suggère un large consensus sur l'avenir brillant du Bitcoin.
Les actionnaires et les détenteurs d'obligations montrent leur confiance que le Bitcoin continuera à s'apprécier et à conserver son statut de monnaie ultra-solide.
Joe Burnett, Directeur de la Stratégie Bitcoin chez Semler Scientific, soutient que le Bitcoin devient rapidement l'épine dorsale de la finance moderne.
Soulignant l'analogie de Michael Saylor, il dit que tout comme l'avènement de l'acier a transformé la façon dont des bâtiments hauts et solides pouvaient être construits, le Bitcoin permet une architecture financière plus robuste.
En effet, plus de 70 entreprises publiques dans le monde ont adopté une forme de norme de réserve de trésorerie Bitcoin.
Si le Bitcoin finit par devenir un actif de réserve mondial, la stratégie Bitcoin de Strategy pourrait bien être considérée comme le modèle qui a fait le pont entre la finance traditionnelle et le Web3. Cela pourrait établir une nouvelle référence pour la façon dont les entreprises peuvent gérer leur capital et leur risque au 21e siècle.
Source : https://www.thecoinrepublic.com/2025/09/01/strategy-bitcoin-holdings-de-risk-its-bond-market-play/
