Supervision insuffisante des Stablecoins ? Un lauréat du prix Nobel d'économie met en garde contre une potentielle crise financière

Alors que l'élan des stablecoins continue de s'intensifier dans le monde entier, l'économiste lauréat du prix Nobel 2014, Jean Tirole, a récemment mis en garde contre les risques d'une potentielle crise financière due à la "supervision insuffisante" dans le secteur.

L'économiste met en garde contre une crise de plusieurs milliards de dollars

Lundi, Jean Tirole a partagé ses préoccupations concernant la surveillance inadéquate des stablecoins dans le contexte de l'élan récent du secteur, affirmant qu'il était "très, très inquiet" du manque de supervision suffisante et des risques potentiels cachés que cela pourrait entraîner.

Dans une interview accordée au Financial Times (FT), le professeur de l'École d'économie de Toulouse a averti de la possibilité que les gouvernements puissent être contraints à des "plans de sauvetage de plusieurs milliards de dollars" si les actifs numériques, considérés comme "un dépôt parfaitement sûr" par les négociateurs de détail, s'effondrent lors d'une future crise financière.

Il a également mis en garde contre le fait que l'adossement des stablecoins aux obligations d'État américaines pourrait devenir impopulaire en raison des rendements relativement faibles des actifs sous-jacents, notant des cas précédents où les rendements de la dette du Trésor étaient négatifs pendant plusieurs années et les versements après inflation étaient encore plus bas.

Notamment, les actifs numériques indexés sur le dollar américain doivent être garantis sur une base de un pour un par des dollars américains ou des bons du Trésor après l'adoption en juillet de la loi Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS).

Comme rapporté par Bitcoinist, le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent "parie" prétendument sur l'industrie crypto pour devenir un acheteur clé des bons du Trésor américain dans les années à venir. Selon un précédent rapport du FT, Bessent a signalé à Wall Street qu'il s'attend à ce que l'industrie "devienne une source importante de demande pour les obligations d'État américaines" alors que Washington cherche à renforcer la demande pour une augmentation de la nouvelle dette publique américaine.

Le secrétaire au Trésor aurait contacté les principaux émetteurs de stablecoins, comme Circle et Tether, pour obtenir des informations, signalant les plans présumés du Département du Trésor d'augmenter les ventes de bons à court terme pour les trimestres à venir. Néanmoins, l'économiste en chef mondial de la société de services financiers UBS, Paul Donovan, ne croit pas que le secteur stimulera la demande d'obligations d'État américaines.

Donovan considère que "les stablecoins concernent davantage la redistribution de la masse monétaire", ajoutant que "quelqu'un qui vend des bons du Trésor pour acheter des stablecoins, qui investissent l'argent dans des bons du Trésor, ne change pas la demande d'instruments de dette américains."

Une meilleure surveillance des stablecoins est nécessaire

Suite à la poussée mondiale pour le secteur, le marché des stablecoins a atteint plus de 280 milliards de dollars. Le mois dernier, Goldman Sachs a affirmé que l'industrie est "au début d'une ruée vers l'or des stablecoins", qui pourrait potentiellement porter le marché mondial à des billions de dollars.

Tirole considère que les émetteurs de stablecoins pourraient être "attirés par la tentation" d'investir dans d'autres actifs qui "offrent des rendements plus élevés et sont plus risqués". Le risque plus élevé augmenterait la probabilité d'une crise potentielle, déclenchant une ruée sur les tokens.

"S'il est détenu par des déposants de détail ou institutionnels qui pensaient que c'était un dépôt parfaitement sûr, alors le gouvernement sera sous beaucoup de pression pour secourir les déposants afin qu'ils ne perdent pas leur argent", a-t-il détaillé, ajoutant que seuls quelques déposants non assurés des banques traditionnelles ont jamais subi des pertes au cours des dernières décennies.

L'économiste a expliqué que les risques potentiels pourraient être gérés si les superviseurs mondiaux disposaient de ressources suffisantes et étaient incités à agir avec prudence. Cependant, il a averti que c'était un "grand si", citant les intérêts personnels et politiques des membres de "certains membres clés de l'administration [américaine]".

Néanmoins, le secrétaire au Trésor américain considère que les avancées réglementaires récentes sont suffisantes pour stimuler la croissance du secteur. "La loi GENIUS fournit au marché en croissance rapide la clarté réglementaire dont il a besoin pour devenir une industrie de plusieurs billions de dollars", a déclaré Bessent en juillet.