Le cadre MiCA, pierre angulaire de l'Union européenne, pourrait ne pas suffire à protéger les investisseurs si les projets étrangers de stablecoin continuent d'opérer sous une surveillance plus légère, selon les préoccupations soulevées à Bruxelles cette semaine.
Les responsables craignent que les stablecoins dits "multi-juridictions" puissent exploiter des failles en émettant des jetons partiellement à l'intérieur et partiellement à l'extérieur du bloc. En cas de tensions financières, les utilisateurs se précipiteraient probablement pour racheter des pièces en Europe — où s'appliquent des exigences strictes de réserve et des frais de rachat nuls — épuisant les protections locales plus rapidement que prévu.
S'exprimant lors de la conférence annuelle du Conseil européen du risque systémique, la présidente de la BCE Christine Lagarde a déclaré que ces vulnérabilités exposent l'Europe. Elle a soutenu que seule une coordination mondiale peut empêcher les émetteurs d'exploiter des régimes plus faibles.
Sa proposition bloquerait l'accès au marché unique aux émetteurs non-UE, à moins que leurs pays d'origine n'appliquent des règles équivalentes. Des garanties plus strictes seraient également requises pour les transferts transfrontaliers entre entités de l'UE et hors UE.
L'avertissement survient alors que les États-Unis, sous la présidence de Donald Trump, ont adopté une position plus souple. Plus tôt cette année, la Réserve fédérale a retiré ses précédentes directives qui décourageaient les banques de toucher aux cryptomonnaies et aux stablecoins, un changement largement perçu comme une invitation à Wall Street à élargir son rôle dans les actifs numériques.
L'approche européenne, en revanche, s'est concentrée sur la prévention des ruées et la protection des consommateurs, positionnant MiCA comme le régime de stablecoin le plus strict au monde. La question de savoir si ces protections tiendront sans normes internationales correspondantes reste cependant ouverte.
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