Le playbook « HODL » qui a défini les mineurs de Bitcoin cotés en bourse de 2024 à 2025 est mort.
- Les mineurs publics de Bitcoin ont vendu plus de 15 000 BTC entre octobre 2025 et février 2026 — la liquidation de trésorerie la plus importante de ce cycle.
- La pression sur les marges atteint des niveaux records, avec un hashprice tombant sous les 30 $/PH/s et les revenus des frais de transaction en baisse de 70 %.
- Des entreprises comme Core Scientific et Bitdeer abandonnent leurs réserves de mining pour financer des pivots vers l'infrastructure IA/HPC.
- L'ère du HODL pour les mineurs est effectivement terminée — le Bitcoin est désormais traité comme de la trésorerie opérationnelle, et non comme un actif stratégique.
Depuis octobre 2025, ces entreprises ont collectivement déchargé plus de 15 000 BTC de leurs trésoreries — une liquidation de cinq mois qui signale quelque chose de plus structurel qu'un cycle de vente routinier.
Février 2026 a été le pire. Les mineurs ont déchargé environ 6 100 BTC en un seul mois, le volume le plus élevé de la période. Cango (CANG) seul a vendu 4 451 BTC — environ 60 % de ses réserves. Bitdeer (BTDR) est allé plus loin, liquidant l'intégralité de sa trésorerie Bitcoin début 2026. Core Scientific (CORZ), qui détenait autrefois 9 618 BTC à son apogée, avait environ 630 BTC restants en mars 2026 après avoir levé 175 millions de dollars par le biais de ventes. Riot Platforms (RIOT) a vendu environ quatre fois sa production mensuelle en décembre 2025 juste pour couvrir les acquisitions et maintenir les opérations.
Même MARA Holdings — le plus grand détenteur de Bitcoin parmi les mineurs publics avec plus de 53 000 BTC dans son bilan — a discrètement mis à jour sa politique de trésorerie en mars 2026 pour permettre des ventes discrétionnaires pour la première fois. C'est un changement politique important pour une entreprise qui a construit sa marque autour de l'accumulation.
L'économie est brutale
Le déclencheur n'est pas difficile à identifier. Le prix du Bitcoin a chuté d'un pic d'octobre 2025 proche de 126 000 $, et l'économie du mining s'est détériorée en parallèle. La difficulté du réseau a continué à grimper tandis que les revenus des frais de transaction se sont effondrés — en baisse de 70 % entre mai 2025 et janvier 2026. Le hashprice, le revenu que les mineurs gagnent par unité de puissance de calcul, est tombé en dessous de 30 $ par pétahash par seconde et par jour, poussant de nombreuses opérations cotées en bourse à ou près de leur seuil de rentabilité.
Les analystes l'ont appelé « la compression de marge la plus sévère jamais enregistrée » pour le secteur. Avec des coûts énergétiques fixes et des revenus Bitcoin en baisse, vendre les avoirs de trésorerie n'est pas une stratégie — c'est une bouée de sauvetage.
Le pivot vers l'IA
Pour plusieurs mineurs, la liquidation ne concerne pas seulement la survie. Il s'agit aussi de redéploiement. Bitfarms, maintenant rebaptisée Keel Infrastructure, et Core Scientific figurent parmi les entreprises qui redirigent le capital vers l'intelligence artificielle et les centres de données de cloud computing haute performance. L'attrait est simple : l'infrastructure IA peut générer des marges opérationnelles de l'ordre de 80 à 90 %, comparé aux marges de plus en plus minces du mining de Bitcoin.
Le matériel, les contrats d'énergie et les empreintes d'installations que les mineurs ont construits pendant le marché haussier sont réutilisés plutôt qu'amortis. Les réserves de Bitcoin, dans ce contexte, deviennent du capital de démarrage pour une entreprise totalement différente.
Ce qui vient ensuite
Les perspectives à court terme pour les mineurs qui restent dans l'activité Bitcoin dépendent fortement du prix. Les analystes ont signalé 72 000 $ comme un niveau de résistance critique — si le Bitcoin reste en dessous, la pression vendeuse devrait continuer. Un modèle de drapeau baissier dans les graphiques reste intact jusqu'à ce que ce niveau soit franchi de manière convaincante.
Certaines données on-chain offrent un plancher potentiel. L'indicateur Hash Ribbon de Glassnode a historiquement signalé des phases de capitulation approchant de leur fin lorsque les mineurs inefficaces commencent à se déconnecter et que le réseau s'ajuste. Il existe des signes précoces que ce schéma pourrait se jouer maintenant, avec des opérateurs plus faibles qui sortent et allègent la pression concurrentielle sur ceux qui restent.
Mais le récit plus large a déjà changé. L'image des mineurs de Bitcoin en tant que détenteurs de réserves à long terme — accumulant des BTC comme une banque centrale accumule de l'or — ne reflète plus la réalité. Le Bitcoin est maintenant un actif de travail dans ces bilans, liquidé lorsque l'entreprise a besoin de liquidités. Pour une industrie qui traitait autrefois la vente comme un dernier recours, c'est un changement fondamental de posture.
Les informations fournies dans cet article sont uniquement à des fins éducatives et ne constituent pas des conseils financiers, d'investissement ou de trading. Coindoo.com n'approuve ni ne recommande aucune stratégie d'investissement ou cryptomonnaie spécifique. Effectuez toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier agréé avant de prendre toute décision d'investissement.
AuteurArticles connexes
Article suivant
Source : https://coindoo.com/bitcoin-miners-are-dumping-their-reserves-and-its-not-stopping/
