Le marché boursier chinois a récemment augmenté de près de 1,3 billion de dollars. Cette forte hausse en août a pris les analystes au dépourvu. Au lieu d'être la preuve d'une économie forte, le rallye est maintenant considéré comme le résultat de l'argent gratuit et des prêts sur marge.
Les responsables à Pékin sont inquiets. Les décideurs politiques sont hantés par les débris du krach boursier de 2015, lorsque 6,8 billions de dollars de valeur ont été anéantis. Le souvenir de cet effondrement influence désormais la façon dont les régulateurs traitent le boom actuel. La banque centrale, la Banque populaire de Chine (PBOC), devait réduire un autre taux et peut-être réduire le taux de réserve (RRR) des banques avant la fin de l'année. Mais le rallye a compliqué ces perspectives.
"La liquidité pourrait être le facteur principal qui alimente le rallye en cours des actions chinoises", a déclaré Yu Xiangrong, responsable de l'économie de la Grande Chine chez Citi. "Il n'est pas nécessaire d'alimenter davantage le rallye à ce stade."
Les régulateurs agissent pour contenir les risques
La PBOC et les régulateurs du marché ne restent pas non plus inactifs. Des rapports indiquent qu'ils cherchent également à rendre les règles sur le financement sur marge plus strictes, une activité qui a atteint un record de 2,3 billions de yuans, soit 322 milliards de dollars, ce mois-ci. L'un des principaux facteurs de volatilité a été l'utilisation intensive de l'effet de levier.
D'autres mesures possibles impliquent la modification des limites de vente à découvert et le renforcement des contrôles sur les transactions spéculatives. L'objectif est de maintenir la stabilité du marché, sans provoquer de panique.
Le rallye, cependant, n'a pas été réparti uniformément. La plupart des achats proviennent de fonds soutenus par l'État et de grandes institutions, et non d'investisseurs particuliers. Cela contraste avec 2015, lorsque les investisseurs individuels se sont précipités sur les actions, aggravant le krach.
La banque centrale se trouve dans une impasse politique. D'un côté, c'est une économie qui ralentit. La Chine fait face à une nouvelle guerre commerciale avec les États-Unis, à une confiance affaiblie dans le secteur immobilier et à des dépenses de consommation faibles. Les chiffres des exportations ont également déçu.
D'autre part, si les taux sont réduits ou si la liquidité est encore injectée maintenant, il y a un risque que les actifs deviennent encore plus surévalués qu'ils ne le sont déjà. Les analystes avertissent que si le rallye s'estompe, cela pourrait faire exploser la richesse des ménages tout en sapant les efforts de Pékin pour encourager la confiance dans les actions en tant que véhicule d'investissement à long terme.
Duncan Wrigley, économiste en chef pour la Chine chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré que le rallye des actions renforcerait probablement la détermination des décideurs politiques à éviter un assouplissement monétaire généralisé.
Les investisseurs attendent un assouplissement retardé
Des banques mondiales comme Citigroup et Nomura ont ajusté leurs prévisions. Plutôt qu'un changement en septembre, elles s'attendent maintenant à ce que la PBOC attende jusqu'à plus tard cette année - à ce stade, l'assouplissement serait probablement plus modeste que l'assouplissement agressif qui était prévu auparavant.
Bloomberg Economics a noté que si la faiblesse de l'économie plaidait en faveur d'un nouvel assouplissement monétaire, la flambée des actions signifiait que la PBOC serait probablement prudente quant à l'injection de plus de liquidité.
Les analystes avaient précédemment prévu jusqu'à 40 points de base de réductions sur 2025, ce qui serait le plus grand cycle d'assouplissement de la dernière décennie. La probabilité est maintenant d'une réduction de 10 points de base et, au mieux, d'une réduction de 50 points de base du RRR d'ici la fin de l'année.
Au lieu de cela, le gouvernement s'oriente vers un mélange de mesures fiscales, de dépenses d'infrastructure et de réductions d'impôts, plutôt que de poursuivre à tout prix un assouplissement monétaire. Cet ajustement permettrait la croissance sans gonfler davantage les bulles d'actifs risqués.
Mais c'est un exercice d'équilibre délicat. Si le marché des actions monte encore plus haut sans contrôle, Pékin pourrait être plus enclin à plafonner la spéculation. Mais si les signaux de croissance s'évaporent, la banque centrale pourrait être forcée d'agir à nouveau, peut-être dès cet été, même si cela risque de gonfler les bulles.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
