Le Bitcoin vise une percée vers son ATH alors que les chances d'une baisse de taux de 50 points de base de la Fed grimpent à 17%

Les marchés anticipent environ 30 points de base d'assouplissement pour la décision du Comité fédéral de l'open market du 17 septembre, partagés entre un scénario de base d'une baisse d'un quart de point et une probabilité plus faible pour 50 points de base.

Si les taux baissent de 50 points de base, le Bitcoin pourrait viser un retour à ses plus hauts historiques.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les probabilités au 10 septembre à 7h30 (CT) étaient d'environ 90 % pour une baisse de 25 points de base, environ 10 % pour 50, et proche de zéro pour un statu quo, avec une baisse implicite d'environ 27 à 29 points de base.

De plus, le contrat de prédiction de 21 millions de dollars de Polymarket penche encore davantage vers une baisse potentielle de 50 points de base. Les prédictions se regroupent autour de 81 % pour 25, 17 % pour 50, et 3 % pour un maintien, ce qui correspond à environ 28,8 points de base d'assouplissement.

Le contexte de la décision a considérablement évolué au cours des deux derniers mois.

Un indice de référence du Bureau des statistiques du travail montre que les États-Unis ont créé environ 911 000 emplois de moins jusqu'en mars 2025 que ce qui avait été initialement rapporté, le plus important ajustement à la baisse depuis 2009.

Les progrès en matière d'inflation sont inégaux selon les indicateurs, avec l'IPC de base proche de 3,1 % en glissement annuel en août selon le BLS et le PCE de base à 2,9 % en juillet selon le Bureau d'analyse économique.

La partie avant de la courbe du Trésor reflète une trajectoire d'assouplissement tandis que l'extrémité longue reste ancrée par la prime de terme et la dynamique fiscale.

Un sondage de stratégistes Reuters indique une courbe plus pentue d'ici la fin de l'année, avec un rendement à deux ans autour de 3,40 % dans douze mois et un rendement à dix ans proche de 4,25 %, impliquant un écart entre les deux et les dix ans proche de 85 points de base. Les économistes de la Fed de Cleveland situent le taux de politique neutre nominal près de 3,7 %, ce qui signifie que la politique resterait au-dessus du niveau neutre même après une réduction d'un quart à un demi-point.

Les catalyseurs à court terme avant l'annonce peuvent modifier la distribution. Les prix à la production sont sortis à 8h30 (ET) aujourd'hui, les prix à la consommation sont attendus le 11 septembre à 8h30 (ET), et les ventes au détail sont attendues le 16 septembre à 8h30 (ET), selon les calendriers fédéraux.

L'IPC est sorti à -0,1, ce qui a poussé les projections du CME pour une baisse de 50 points de base légèrement plus haut à 10 %, bien que les cotes de Polymarket aient légèrement baissé à 16 %.

Les autres publications peuvent modifier la répartition entre 25 et 50 et le ton à court terme sur les actifs à risque, particulièrement à travers le rendement à deux ans et le dollar.

Baisse de 25 points de base en septembre

Un scénario de base d'une baisse de 25 points de base à un objectif de 4,00 à 4,25 %, associé à un SEP équilibré, reste la référence du marché. Les prévisions de la Street penchent pour un quart de point avec deux à trois baisses supplémentaires en 2025, et les points refléteraient probablement une trajectoire peu profonde jusqu'en 2026 à mesure que les marques de croissance s'assouplissent.

Dans ce scénario, les marchés de taux ont tendance à produire un modeste steepener haussier, avec le deux ans en baisse d'environ 10 à 20 points de base sur un à trois jours, le dix ans stable à 10 points de base plus bas, et le dollar en baisse d'environ 0,3 à 0,8 %.

Les actions réagissent généralement davantage au ton de la conférence de presse qu'à la déclaration seule, laissant le SPY en hausse d'environ 0,3 à 1,2 % si le risque de récession n'est pas souligné, sur la base du comportement lors des journées FOMC précédentes.

Pour les crypto, une baisse des rendements réels et un dollar plus faible sont favorables pour BTC et ETH à court terme, de l'ordre de mouvements de 1 à 3 %, bien que les baisses individuelles importent moins que la trajectoire de la liquidité.

Baisse de taux de 50 points de base ou maintien

Un scénario d'assouplissement à la hausse, une baisse "d'assurance" de 50 points de base à 3,75 à 4,00 %, a gagné en probabilité après la révision du BLS. Standard Chartered prévoit 50 en septembre après des données d'emploi plus faibles, tandis que Bank of America projette deux baisses de 25 en septembre et décembre.

Si le Comité associe un mouvement plus important à un langage qui le présente comme une gestion des risques plutôt que le début d'un cycle agressif, la courbe pourrait se pentifier plus rapidement. Le deux ans serait positionné pour une baisse d'environ 25 à 40 points de base au cours des un à trois prochains jours, le dix ans de 5 à 15 plus bas étant donné la prime de terme collante, et le dollar en baisse d'environ 0,8 à 1,5 %.

Les actions montrent historiquement des gains initiaux plus forts dans les scénarios d'assouplissement plus importants, laissant le SPY dans une fourchette de 0,8 à 2,0 %, avec un risque de vendre la nouvelle si la conférence de presse met l'accent sur les préoccupations de croissance.

BTC et ETH auraient une impulsion plus nette d'une politique plus souple et d'un dollar plus faible, de l'ordre de 2 à 5 %, tempérée si les actions interprètent le mouvement comme une peur de croissance plutôt qu'une étape de liquidité.

Une surprise hawkish, un maintien avec seulement des indications, reste un résultat à faible probabilité. Cette distribution s'élargit si l'IPC et l'IPP livrent des surprises à la hausse. Dans ce cas, le deux ans serait prêt pour une hausse d'environ 10 à 20 points de base, le dollar pour une hausse de 0,4 à 1,0 %, le SPY pour des baisses dans la zone de 0,8 à 1,8 %, et BTC et ETH pour une baisse de 2 à 5 % à mesure que les rendements réels augmentent.

La recherche sur les mouvements de prix prévisibles autour des réunions du FOMC montre que le canal d'orientation guide une grande partie de la réaction, pas seulement l'impression du taux elle-même, ce qui plaide pour une attention particulière à la trajectoire du SEP et à la description du travail de Powell.

Le contexte multi-actifs ajoute de la texture à ces trajectoires.

L'or s'est échangé à des niveaux record cette semaine alors que les probabilités de baisse des taux se sont affermies et que la politique a ajouté une enchère supplémentaire, tandis que le pétrole reste sensible aux gros titres au Moyen-Orient avec des mouvements contenus par rapport aux pics précédents.

Le Bitcoin a établi un nouveau record historique près de 124 000 $ à la mi-août sur des paris d'assouplissement, gardant le marché crypto sensible au mélange de la direction du dollar, des rendements réels et du langage de croissance la semaine prochaine. La viscosité de la prime de terme peut plafonner la baisse du dix ans même si le deux ans chute, limitant l'étendue de l'euphorie dans les actifs de plus longue durée.

Les trajectoires futures après septembre dépendent des impressions de croissance, des révisions du travail et du mélange d'inflation. Les marchés et les prévisionnistes se regroupent autour de deux à trois baisses en 2025 avec un glissement plus lent en 2026, ce qui s'accorde avec les ancrages du sondage à douze mois, deux ans et dix ans.

Si la croissance s'affaiblit, la masse de probabilité se déplace vers une charge frontale plus importante.

Si l'inflation réaccélère, le débat politique pivote vers la tolérance pour un noyau proche de 3 % plutôt qu'un retour rapide à 2 %. L'estimation neutre de la Fed de Cleveland fournit un cadre simple : une politique qui reste au-dessus du neutre même après le premier mouvement empêche les conditions financières de s'effondrer, ce qui compte davantage pour la trajectoire des actifs à risque que la première étape elle-même.

La liste de contrôle pour le jour de la décision suit les points pour 2025 et 2026 par rapport à juin, la formulation autour du refroidissement ou de la détérioration du travail, la trajectoire de la première heure du rendement à deux ans et le mouvement initial du dollar.

Ces éléments détermineront si le résultat est une baisse avec des mises en garde ou un recalibrage plus important lié à l'image révisée du travail.

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