L'action GameStop (GME) est-elle un achat avant les résultats de mardi ?

TLDR

• GameStop publie ses résultats du T4 2025 le 24 mars, les analystes s'attendant à un BPA de 0,37 $ et à un chiffre d'affaires de 1,47 milliard de dollars.
• Le PDG Ryan Cohen a indiqué son intention d'utiliser GameStop comme plateforme pour acquérir une grande entreprise publique de consommation sous-évaluée.
• Le package d'incitation de Cohen ne sera versé que si GameStop atteint au moins 20 milliards de dollars de capitalisation boursière et 2 milliards de dollars d'EBITDA cumulé.
• GameStop a terminé le T3 avec 8,8 milliards de dollars en liquidités et détient environ 519 millions de dollars en Bitcoin dans le cadre de sa stratégie de trésorerie.
• Les traders d'options anticipent un mouvement d'environ 8 % dans l'une ou l'autre direction après les résultats.

GameStop n'a pas organisé de conférence téléphonique sur les résultats depuis plus de deux ans. Mais lorsqu'elle publiera ses résultats du T4 2025 le 24 mars, Wall Street — et les traders particuliers — surveilleront de près, pour des raisons qui vont bien au-delà des résultats financiers.

GameStop Corp., GME

Les analystes s'attendent à un bénéfice de 0,37 $ par action, contre 0,30 $ il y a un an. Le chiffre d'affaires devrait augmenter de 15 % en glissement annuel pour atteindre 1,47 milliard de dollars. Ces chiffres comptent, mais la conversation la plus importante porte sur ce que le PDG Ryan Cohen fera ensuite.

Cohen a été exceptionnellement franc sur ses ambitions. Il souhaite utiliser GameStop comme véhicule pour acheter une entreprise de consommation cotée en bourse « significativement plus grande » que GME, sous-évaluée, et dirigée par ce qu'il a décrit comme une équipe de direction « endormie ». Son point de comparaison est Berkshire Hathaway — une société holding qui achète et conserve des entreprises de qualité.

La stratégie n'est pas que des paroles. La propre rémunération de Cohen y est directement liée. Son package d'incitation ne sera versé que si GameStop atteint au moins 20 milliards de dollars de capitalisation boursière et 2 milliards de dollars d'EBITDA cumulé. L'acquisition complète nécessite une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars et 10 milliards de dollars d'EBITDA cumulé. Les enjeux sont fixés à un niveau qui fait que le pivot M&A ressemble moins à un plan qu'à un pari.

Ce que montre le bilan

La position financière de GameStop donne à Cohen une véritable force de frappe. L'entreprise a terminé le T3 avec 8,8 milliards de dollars en liquidités et titres négociables, en forte hausse par rapport à 4,6 milliards de dollars un an plus tôt. Elle détient également environ 519 millions de dollars en Bitcoin dans le cadre de sa stratégie de trésorerie — une position qui a attiré l'attention lors de sa première annonce.

Au T3, le BPA ajusté s'est établi à 0,24 $, dépassant l'estimation de Wall Street de 0,18 $. Le chiffre d'affaires a chuté de 4,6 % en glissement annuel à 821 millions de dollars, manquant les attentes alors que l'industrie du jeu vidéo dans son ensemble continue sa transition vers les ventes numériques. L'amélioration du bilan a éclipsé la faiblesse du chiffre d'affaires.

GME est en hausse d'environ 12 % depuis le début de l'année avant les résultats. La capitalisation boursière s'élevait à environ 10,1 milliards de dollars à la clôture de vendredi. L'intérêt à découvert est de 14,7 % du flottant — un rappel que cette action a toujours un public sceptique.

Fermetures de magasins et pivot rétro

Sur le plan opérationnel, GameStop a reconfiguré son empreinte de vente au détail. L'entreprise a accéléré les fermetures de magasins pour réduire les coûts, en mettant davantage l'accent sur le commerce électronique et les objets de collection à marge plus élevée.

Dans une démarche qui fait également office d'appât nostalgique, GameStop a officiellement classé la Xbox 360, la PlayStation 3 et la Wii U comme « consoles rétro » en mars. Elle a également introduit une nouvelle politique d'échange qui accepte le matériel rétro non fonctionnel — une mesure pratique pour constituer des stocks et exploiter le marché croissant des équipements de jeu vintage.

Les traders d'options anticipent un mouvement d'environ 7,98 % dans l'une ou l'autre direction lors de la publication des résultats. C'est légèrement inférieur à la variation moyenne post-résultats de GME de 10,4 % au cours des trois derniers trimestres — un signe que cette publication particulière pourrait être moins dramatique que d'habitude.

L'intérêt à découvert s'élève à 14,7 % du flottant.

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