Le yuan chinois atteint un sommet historique de 9 ans face au dollar, tout en s'effondrant face à l'Europe et au Japon

Le yuan vient d'atteindre son niveau le plus élevé face au dollar américain depuis neuf ans, s'échangeant à 7,118 par dollar lundi, selon les données de CNBC.

En même temps, il s'effondre face à toutes les autres devises majeures, déclenchant des alarmes de l'Inde jusqu'au Mexique. Mais ce n'est pas un hasard étrange, c'est exactement ce que Pékin veut en ce moment, et cela irrite déjà les plus grands partenaires commerciaux de la Chine.

Alors que le yuan offshore a gagné 3% face au dollar cette année, il a chuté de plus de 10% face à l'euro, 5% face à la livre sterling, et 3% face au yen. Cette divergence a rendu les exportations chinoises très bon marché en dehors des États-Unis, alors que les expéditions vers l'Amérique continuent de diminuer.

Les propres données douanières de la Chine montrent que les États-Unis ont absorbé moins de 10% des exportations chinoises en août, contre 15% l'année dernière. En même temps, les exportations vers l'Europe, l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est augmentent rapidement.

Pékin maintient sa position sur les baisses de taux tandis que la Fed se prépare à réduire

La Banque populaire de Chine a refusé de suivre la baisse de taux attendue de la Réserve fédérale cette semaine, que les traders évaluent à une probabilité de 94,2%, selon l'outil FedWatch du CME Group. La Fed devrait largement réduire son taux directeur de 25 points de base.

Cela réduirait l'écart de rendement entre les dettes américaines et chinoises, stimulant la demande pour les actifs chinois alors que les investisseurs mondiaux se tournent vers les marchés émergents.

Mais Pékin est coincé. L'indice CSI 300 a déjà bondi de 43% depuis septembre 2024, porté par les achats dirigés par l'État et les investisseurs particuliers abandonnant les dépôts à faible rendement. Tout assouplissement supplémentaire pourrait faire éclater cette bulle.

Ting Lu, économiste en chef pour la Chine chez Nomura, a déclaré que la banque centrale est piégée entre "attiser les flammes" d'une bulle boursière et "aggraver le ralentissement de la croissance". Ting pense qu'ils pourraient opter pour une minuscule réduction de 10 points de base dans les semaines à venir, mais seulement si le marché se refroidit.

Au lieu d'injecter de nouvelles mesures de relance, la PBOC dirige le yuan à la hausse en fixant le taux de référence quotidien plus fort. Lundi, ils ont fixé le point médian à 7,1056, le plus fort depuis novembre dernier.

Tommy Xie, responsable de la recherche macro pour l'Asie à la OCBC Bank, a déclaré que le yuan "passe d'une stabilité prolongée à une hausse soigneusement dirigée". Il s'attend à ce que le yuan offshore atteigne 7,08 par dollar d'ici la fin de l'année.

Cela inverse complètement ce que la plupart des économistes attendaient plus tôt cette année, lorsqu'ils pensaient que la Chine dévaluerait le yuan pour contrer les tarifs américains.

Même Goldman Sachs a admis que la fixation plus forte pourrait être un "geste de bonne volonté" envers la Maison Blanche de Trump alors que les négociations commerciales se poursuivent. La banque prévoit que le yuan onshore atteindra 7,0 d'ici la fin de l'année.

La chute de la devise déclenche des réactions commerciales négatives de l'Inde et du Mexique

Alors que le taux yuan-dollar semble propre, la chute libre contre d'autres devises attire maintenant les critiques des partenaires commerciaux. Tianchen Xu, économiste principal chez Economist Intelligence, a déclaré :

"La divergence entre l'appréciation du yuan contre le dollar et sa dépréciation contre les autres est largement due à un dollar faible qu'on n'a pas vu depuis de nombreuses années."

Tianchen a déclaré que la baisse aidera les exportateurs chinois à s'éloigner des États-Unis et à vendre davantage sur les marchés non-dollar. Mais tout le monde n'est pas content.

Larry Hu, économiste en chef chez Macquarie, a déclaré que le taux de change effectif réel du yuan, une mesure qui tient compte de l'inflation, est maintenant le plus faible depuis décembre 2011. Cela signifie que les produits chinois sont moins chers partout en dehors des États-Unis, ce qui fait exploser l'excédent commercial de la Chine avec d'autres pays.

L'Inde est déjà en colère. Le pays a enregistré un déficit commercial de 77,7 milliards de dollars avec la Chine au cours des huit premiers mois de cette année, 16% de plus que l'année dernière. Maintenant, New Delhi veut que le bloc BRICS fasse quelque chose à ce sujet.

Au Mexique, le gouvernement pousse pour augmenter les tarifs d'importation sur les véhicules asiatiques à 50%, contre 20% actuellement, dans une démarche clairement dirigée contre la Chine. Stephen Jen, qui dirige Eurizon SLJ Capital, a qualifié cela de "dévaluation opportuniste". Il a déclaré que Pékin a utilisé l'effondrement du dollar pour orchestrer discrètement une dévaluation du yuan contre tous les autres.

"Un renminbi à un prix plus raisonnable et une politique de taux de change moins prédatrice gagneraient à la Chine une certaine bonne volonté du reste du monde", a déclaré Stephen. C'est une façon polie de dire que la réaction mondiale négative se construit déjà, et Pékin le sait.

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