לומנטום מול קוהרנט: כיצד שני מובילי האופטיקה של ה-AI שונים

סיכום

<⁦p>Lumentum⁩ Holdings ו-Coherent Corp. הפכו לשתי נהנות עיקריות מהביקוש הגובר לאופטיקה במרכזי נתונים מבוססי AI.

ההשוואה הפכה לרלוונטית במיוחד במרץ 2026, כאשר NVIDIA הכריזה על השקעות אסטרטגיות נפרדות של 2 מיליארד דולר בכל אחת מהחברות. שתי ההסכמות כללו התחייבויות רכישה של מיליארדי דולרים וזכויות קיבולת עתידיות.

אבל Lumentum ו-Coherent אינן עסקים זהים.

<⁦p>Lumentum⁩ היא החברה הקטנה יותר מבחינת הכנסות והפכה ממוקדת מאוד ברכיבים ומערכות אופטיים הקשורים לרשתות ענן ו-AI.

ל-Coherent יש תיק פוטוניקה רחב יותר הכולל חומרים, התקנים, מודולים ומערכות, עם עסקים המשרתים גם את שוק מרכזי הנתונים והתקשורת וגם שווקים תעשייתיים.

עבור משקיעי LITEON, הבנת ההבדל מסייעת למקם את החשיפה של Lumentum לאופטיקת AI בהקשר תחרותי נכון.

<⁦strong>Lumentum⁩ מול Coherent במבט חטוף

<⁦th>Lumentum⁩<⁦th>Coherent⁩<⁦td>LITE⁩<⁦td>COHR⁩<⁦td>3.014⁩ מיליארד דולר<⁦td>7.118⁩ מיליארד דולר<⁦td>2⁩ מיליארד דולר<⁦td>2⁩ מיליארד דולר<⁦td>LITEON⁩

<⁦strong>1⁩. Coherent גדולה יותר בהכנסות

<⁦p>Coherent⁩ דיווחה על הכנסות של כ-<⁦strong>7.118⁩ מיליארד דולר לשנת הכספים 2026. פלח מרכזי הנתונים והתקשורת שלה הניב <⁦strong>5.275⁩ מיליארד דולר, גידול של 40% משנה לשנה.

<⁦p>Lumentum⁩ דיווחה על הכנסות של <⁦strong>3.014⁩ מיליארד דולר לשנת הכספים 2026, גידול של 83.2%.

לכן Coherent היא כיום החברה הגדולה יותר לפי סך ההכנסות.

עם זאת, Lumentum צמחה בקצב מהיר משמעותית במהלך שנת הכספים האחרונה.

<⁦strong>2⁩. ל-Coherent יש תיק רחב יותר

<⁦p>Coherent⁩ מתארת ערימה פוטונית משולבת אנכית הכוללת:

• חומרים;
• לייזרים;
• מכשירים אופטיים;
• משדרים;
• מודולים;
• מערכות מלאות.

העסק שלה כולל גם מגזר תעשייתי משמעותי, שהניב הכנסות של כ-1.844 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026.

זה מעניק ל-Coherent חשיפה רחבה יותר לשווקי קצה.

<⁦strong>3⁩. Lumentum מרוכזת יותר ברכיבים ומערכות אופטיים

<⁦p>Lumentum⁩ דיווחה לשנת הכספים 2026:

הכנסות מרכיבים: 2.006 מיליארד דולר

הכנסות ממערכות: 1.008 מיליארד דולר.

סיפור ה-AI הנוכחי של החברה קשור קשר הדוק ל:

• משדרי ענן;
• לייזרים בעלי הספק גבוה;
• מיתוג מעגלים אופטיים;
• <⁦li>CPO⁩;<⁦li>NPO.⁩

זה יכול להפוך את LITE לרגישה במיוחד לציפיות בתחום רשתות אופטיות ל-AI.

<⁦strong>4⁩. שתיהן קריטיות לבעיית רוחב הפס של AI

הבעיה הבסיסית זהה.

אשכולות AI הופכים גדולים מדי ותובעניים מדי ברוחב פס מכדי שחיבור חשמלי מסורתי לבדו יוכל להתרחב ביעילות.

שתי החברות מספקות טכנולוגיות שמעבירות חלק גדול יותר מנתיב הנתונים לכיוון האופטיקה.

זה כולל:

לייזרים

משדרים/מקלטים

פוטוניקה מסיליקון

<⁦strong>CPO⁩

קישורים אופטיים במהירות גבוהה יותר

<⁦strong>5⁩. ל-Coherent יש מחסן טכנולוגיות רחב מאוד עבור CPO

ב-OFC 2026, Coherent הדגימה טכנולוגיות CPO המבוססות על:

• פוטוניקה מסיליקון;
• לייזרי גל רציף בעלי הספק גבוה מבוססי InP;
• <⁦li>VCSEL⁩;
• מאפנני InP של 400G לכל ערוץ.

היא גם הדגימה טכנולוגיות ניתנות לחיבור מהדור הבא המשתרעות על ארכיטקטורות 1.6T, 3.2T ו-12.8T מתפתחות.

רוחב זה הוא אחד מנקודות החוזק התחרותיות של Coherent.

<⁦strong>6⁩. Lumentum ממוקמת גם על פני מספר ארכיטקטורות אופטיות

<⁦p>Lumentum⁩ אינה תלויה במעבר חיבור יחיד אחד.

מפת הדרכים לצמיחה שלה כוללת:

• מודולי ענן של 1.6T;
• מיתוג מעגלים אופטיים;
• אופטיקה כמעט-ארוזה;
• אופטיקה ארוזה יחד;
• טכנולוגיות לייזר חיצוניות ובעלות הספק גבוה במיוחד.

ניתוח הביקוש האופטי ל-AI של Lumentum של MEXC מסביר טכנולוגיות אלה לעומק רב יותר.

<⁦strong>7⁩. NVIDIA השקיעה באופן שווה בשתי החברות

ב-2 במרץ, NVIDIA הודיעה:

השקעה של 2 מיליארד דולר ב-Lumentum

ובנפרד

השקעה של 2 מיליארד דולר ב-Coherent.

שתי העסקאות כללו:

• שיתוף פעולה אסטרטגי רב-שנתי;
• התחייבויות רכישה בהיקף של מיליארדי דולרים;
• זכויות גישה לכושר ייצור;
• הרחבת ייצור בארה"ב.

זהו איתות חזק לגבי שוק האופטיקה הכולל.

נראה כי NVIDIA מחזקת ספקים מרובים במקום להסתמך על ספק אחד.

<⁦strong>8⁩. מדוע NVIDIA תצטרך מספר ספקי אופטיקה?

מספר סיבות אפשריות.

כושר ייצור

מערכות AI עתידיות עשויות להזדקק לכמויות עצומות של רכיבים אופטיים.

חוסן שרשרת אספקה

תלות בספק אחד עלולה ליצור סיכון תפעולי.

טכנולוגיות שונות

ארכיטקטורות רשת שונות עשויות לדרוש טכנולוגיות לייזר, חומרים ומודולים שונים.

תחרות

שמירה על מספר ספקים יכולה לסייע בעידוד חדשנות, זמינות ומשמעת מסחרית.

<⁦strong>9⁩. פרופילי צמיחה שונים

ההכנסות של Lumentum לשנת הכספים 2026 צמחו ב-<⁦strong>83.2⁩%.

ההכנסות של Coherent ממרכזי נתונים ותקשורת צמחו ב-<⁦strong>40⁩%.

אין להשוות מספרים אלה כמדדים זהים—האחד הוא צמיחת הכנסות כלל-חברתית והשני הוא צמיחה מגזרית—אך הם ממחישים מומנטום חזק הקשור לבינה מלאכותית בשתי החברות.

סך ההכנסות של Coherent ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 הגיע ל-<⁦strong>2.05⁩ מיליארד דולר, עלייה של 34% לעומת השנה הקודמת.

<⁦strong>10⁩. גם פרופילי המרווחים שונים

המרווח הגולמי הלא-GAAP של Lumentum ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 הגיע ל-<⁦strong>50.4⁩%.

המרווח הגולמי הלא-GAAP של Coherent ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 הגיע ל-<⁦strong>40.2⁩%.

זה לא הופך אוטומטית חברה אחת לעדיפה על השנייה.

תמהיל המוצרים, רוחב הפעילות העסקית ומבנה החשבונאות שונים.

אך מרווחים מסייעים למשקיעים להבין באיזו יעילות הביקוש לבינה מלאכותית הופך לרווח.

<⁦strong>Lumentum⁩ לעומת Coherent: למי יש יותר חשיפה לבינה מלאכותית?

אין אחוז פשוט שעונה על כך באופן חד-משמעי.

ל-Coherent יש פעילות גדולה יותר במרכזי נתונים ותקשורת, אך גם עסק תעשייתי רחב יותר.

<⁦p>Lumentum⁩ קטנה יותר וכיום חווה צמיחה מהירה מאוד הקשורה לביקוש לענן ולתקשורת אופטית.

הבחירה היא אפוא בחלקה על ריכוזיות לעומת רוחב:

<⁦strong>Lumentum⁩: חשיפה מרוכזת יותר לסיפור תקשורת אופטית המואץ במהירות.

<⁦strong>Coherent⁩: קנה מידה רחב יותר בפוטוניקה וגיוון רחב יותר בשווקי הקצה.

מה המשמעות של ההשוואה הזו עבור LITEON

<⁦p>LITEON⁩ אינה מספקת חשיפה לכל תעשיית האופטיקה.

היא מקושרת ספציפית למניית LITE של Lumentum.

לכן, רכישת LITEON אינה שוות ערך לרכישת:

<⁦strong>Lumentum⁩ + Coherent

או

תעודת סל לאופטיקת AI.

היא יוצרת חשיפה ספציפית לחברה.

קוראים שאינם מכירים את ההבחנה הזו יכולים לעיין ב-מה זה LITEON?.

שרה צ'ן: אופטיקת AI גדולה מספיק ליותר מזוכה אחת

לפי MEXC האנליסטית הבכירה שרה צ'ן, ההחלטה של NVIDIA לתמוך בשתי החברות חשובה להבנת מבנה השוק.

"המסקנה המרכזית היא לא בהכרח ש-NVIDIA בחרה בשתי זוכות מתחרות. ייתכן שהדרישה האופטית לתשתית AI עתידית גדולה ומגוונת טכנולוגית מכדי להסתמך על ספק אחד."

עבור משקיעים, ההבחנה טמונה בחשיפה.

"Coherent מציעה רוחב תיק גדול יותר. Lumentum מספקת כיום סיפור מרוכז יותר של רשתות אופטיות בצמיחה גבוהה. אף מבנה אינו מסיר סיכון ביצוע, אך הם יגיבו בצורה שונה ככל שארכיטקטורות AI יתפתחו."

שאלות נפוצות

האם Lumentum ו-Coherent הן מתחרות?

כן, הן מתחרות במספר שווקים אופטיים ופוטוניים, אם כי התיקים שלהן אינם זהים.

האם NVIDIA השקיעה בשתיהן?

כן. NVIDIA הכריזה על השקעות נפרדות של 2 מיליארד דולר ב-Lumentum וב-Coherent ב-2 במרץ 2026.

איזו חברה גדולה יותר?

<⁦p>Coherent⁩ דיווחה על הכנסות של כ-7.12 מיליארד דולר לשנת הכספים 2026, בהשוואה ל-3.01 מיליארד דולר של Lumentum.

איזו מהן צמחה מהר יותר לאחרונה?

סך ההכנסות של Lumentum לשנת הכספים 2026 צמח ב-83.2%, בעוד שתחום מרכזי הנתונים והתקשורת של Coherent לשנת הכספים 2026 צמח ב-40%. המדדים מכסים היקפים שונים ואין להתייחס אליהם כהשוואה ישירה של תפוח לתפוח.

האם LITEON מספקת חשיפה ל-Coherent?

לא. LITEON מקושרת ספציפית למניית LITE של Lumentum.

סיכום

<⁦p>Lumentum⁩ ו-Coherent הן שתיהן שחקניות מרכזיות במחזור תשתיות הבינה המלאכותית האופטיות, אך הן מציעות חשיפות שונות.

<⁦p>Coherent⁩ גדולה יותר ומגוונת יותר על פני מכלול הפוטוניקה.

<⁦p>Lumentum⁩ קטנה יותר, ממוקדת יותר, וכיום חווה צמיחה יוצאת דופן מתקשורת אופטית.

החלטתה של NVIDIA להשקיע 2 מיליארד דולר בכל אחת מהחברות מחזקת את המסקנה הרחבה יותר:

תשתית בינה מלאכותית הופכת לסיפור אופטי כמו גם לסיפור חישובי.

עבור משקיעי LITEON, החשיפה הרלוונטית נותרה ספציפית <⁦strong>Lumentum⁩, מה שאומר שביצועי החברה והשווי שלה עדיין חשובים.