आईएमएफ ने केंद्रीय बैंकों को बुनियादी ढांचे के विकास के साथ टोकनाइजेशन में अपनी भूमिका पर पुनर्विचार करने का निर्देश दिया

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने चेतावनी दी है कि टोकनाइजेशन बढ़ने के साथ केंद्रीय बैंकों को अधिक जोखिमों का सामना करना पड़ सकता है। बैंक के अनुसार, जबकि टोकनाइजेशन वित्तीय प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित कर सकता है और पारदर्शिता बढ़ा सकता है, यह नियामक प्रतिक्रियाओं की समय सीमा से परे संकटों को तेज कर सकता है।

हाल की रिपोर्टों की एक श्रृंखला में, IMF ने टोकनाइजेशन को, जो स्टॉक, बॉन्ड और मुद्राओं जैसी वास्तविक दुनिया की संपत्तियों को वितरित लेजर पर डिजिटल टोकन में परिवर्तित करने की प्रक्रिया है, एक सीमांत तकनीकी उन्नयन के बजाय "संरचनात्मक बदलाव" के रूप में वर्णित किया।

संस्था ने चेतावनी दी कि, त्वरित, समन्वित नीतिगत प्रतिक्रियाओं के बिना, केंद्रीय बैंकों और नियामकों को इस परिवर्तन की गति और जटिलता के साथ तालमेल बिठाने में कठिनाई हो सकती है।

IMF ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में लिखा, "वित्तीय स्थिरता पर टोकनाइजेशन का शुद्ध प्रभाव अनिश्चित है। एटॉमिक सेटलमेंट और बढ़ी हुई पारदर्शिता कुछ पारंपरिक जोखिमों को कम करती है, लेकिन गति और स्वचालन नए जोखिम पेश करते हैं।" 

एड्रियन का कहना है कि नियामकों को टोकनाइजेशन बाजार के लिए नए ढांचे अपनाने चाहिए

IMF वित्तीय परामर्शदाता टोबियास एड्रियन मानते हैं कि टोकनाइजेशन वित्तीय प्रणाली को इसके मूल में पुनर्गठित कर रहा है, न कि केवल इसे थोड़ा तेज़ बना रहा है। उन्होंने नोट किया कि डिजिटल सिस्टम ने वित्तीय उत्पादों के प्रबंधन और जारी करने के तरीके को बदल दिया है, और व्यापार को तेज़ कर दिया है। हालांकि उन्होंने चेतावनी दी कि टोकनाइजेशन पूंजी प्रवाह को अधिक अप्रत्याशित बनाता है, मुद्रा परिवर्तनों को तेज़ करता है, और मौद्रिक स्वतंत्रता को कमजोर करता है।

उन्होंने तर्क दिया कि सेटलमेंट में देरी सामान्य रूप से केंद्रीय बैंकों और नियामकों को संकट के दौरान कार्य करने के लिए एक अवसर प्रदान करती है। हालांकि, टोकनाइजेशन के साथ, तत्काल सेटलमेंट होता है, जिसका अर्थ है कि नियामकों की प्रतिक्रिया से पहले ही मार्जिन कॉल हो जाती हैं।

इस प्रकार, उन्होंने नीति निर्माताओं को केंद्रीय बैंकों की आर्थिक भूमिका को कमजोर किए बिना डिजिटल संपत्तियों की निगरानी करने वाले लचीले ढांचे के साथ पुराने नियमों को बदलने के लिए प्रोत्साहित किया। IMF वित्तीय परामर्शदाता ने आगे जोर दिया कि अधिकारियों को वास्तविक समय में तरलता और लीवरेज को ट्रैक करने के लिए नए तरीकों की आवश्यकता होगी। 

उनके विचार में, टोकनाइज्ड सिस्टम में, नियंत्रण बिंदु गवर्नेंस कीज़, सर्वसम्मति तंत्र, या सीमाओं के पार लगातार चलने वाले स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में हो सकते हैं, पारंपरिक सिस्टम के विपरीत, जहां नियामक बैंकों और संपत्तियों पर अपने अधिकार पर निर्भर करते हैं।

अब तक, BlackRock, JPMorgan Chase, और अन्य वित्तीय संस्थान स्टॉक और बॉन्ड ट्रेडिंग को अधिक कुशल और संभावित रूप से अधिक लाभदायक बनाने के उद्देश्य से प्रौद्योगिकियों का परीक्षण कर रहे हैं। Nasdaq ने भी सितंबर में नियमित प्लेटफार्मों पर टोकनाइज्ड स्टॉक के व्यापार की स्वीकृति के लिए US Securities and Exchange Commission से संपर्क किया। इसके अलावा, New York Stock Exchange ने कहा कि वह टोकनाइज्ड स्टॉक और ETF के निरंतर व्यापार के लिए एक स्थान बनाने के लिए ब्लॉकचेन तकनीक का उपयोग करने की योजना बना रहा है।

इस समय, RWA.xyz रिपोर्ट करता है कि स्टेबलकॉइन को छोड़कर, आज लगभग $28 बिलियन की वास्तविक दुनिया की संपत्तियां ऑन-चेन टोकनाइज्ड हैं। Boston Consulting Group ने 2022 में 2030 तक $16 ट्रिलियन बाजार का पूर्वानुमान लगाया था। दूसरी ओर, McKinsey & Co. ने 2024 में बाजार के लिए केवल $2 ट्रिलियन के मूल्यांकन का अनुमान लगाया। 

एड्रियन ने नोट किया कि टोकनाइजेशन ढांचा समय के साथ साकार होगा

एड्रियन ने जोर दिया कि टोकनाइजेशन का भविष्य अभी भी अनिश्चित है। हालांकि उन्होंने नीतिगत बदलाव बाजार को कैसे प्रभावित कर सकते हैं, इस पर कुछ अनुमान बताए। उन्होंने तर्क दिया कि यदि नियामकों के पास टोकनाइज्ड बुनियादी ढांचे हैं जो CBDCs जैसी सुरक्षित संपत्तियों पर अधिक निर्भर करते हैं, तो यह स्थिरता से समझौता किए बिना दक्षता में सुधार करेगा, और सार्वजनिक क्षेत्र अंतिम विश्वास एंकर के रूप में सेवा करना जारी रखेगा।

IMF वित्तीय परामर्शदाता ने यह भी दावा किया कि अधिकारी ढांचे के लिए विभिन्न दृष्टिकोण लागू कर सकते हैं। हालांकि, उन्होंने संकेत दिया कि यह विधि अधिक दक्षता लाभ के बावजूद सीमा पार वित्त में अधिक जोखिम पेश कर सकती है। उन्होंने टिप्पणी की, "वित्तीय स्थिरता जोखिम बढ़ते हैं क्योंकि निगरानी असमान हो जाती है और संकट प्रबंधन अधिक जटिल हो जाता है।"

इसके अलावा, उन्होंने सुझाव दिया कि निजी स्टेबलकॉइन और मालिकाना प्लेटफार्म टोकनाइज्ड बाजारों के लिए प्रमुख सेटलमेंट संपत्ति बन सकते हैं। लेकिन उन्होंने जोर दिया कि सिस्टम निजी शासन और बाजार विश्वास पर तेजी से निर्भर हो सकता है।

उन्होंने आगे तर्क दिया, "जिस तरीके से ये परिदृश्य साकार हो सकते हैं वह विभिन्न बाजारों और वित्तीय बुनियादी ढांचे में टोकनाइजेशन की स्वीकृति गति और अधिकारियों के बीच सीमा पार सहयोग की डिग्री पर अत्यधिक निर्भर होगा।"

"टोकनाइज्ड वित्तीय प्रणाली की वास्तुकला को आकार देने के लिए खिड़की खुली है, लेकिन यह अनिश्चित काल तक ऐसी नहीं रहेगी," उन्होंने जोड़ा।

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