वॉल स्ट्रीट को $10 ट्रिलियन का अवसर दिख रहा है क्योंकि वाशिंगटन 401(k) नियमों को फिर से लिख रहा है

संघीय सरकार अमेरिका के सेवानिवृत्ति खातों की सीमाओं को फिर से परिभाषित करने की तैयारी कर रही है।

अमेरिकी श्रम विभाग ने एक नया नियम प्रस्तावित किया है जो स्पष्ट करता है कि 401(k) विश्वासी (योजना निवेश निर्णयों के लिए कानूनी रूप से जिम्मेदार नियोक्ता समितियां) को तथाकथित "वैकल्पिक" संपत्तियों का मूल्यांकन कैसे करना चाहिए, जिसमें निजी इक्विटी, निजी क्रेडिट और...डिजिटल संपत्तियां शामिल हैं।

यह प्रस्ताव सीधे राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप द्वारा अगस्त 2025 में हस्ताक्षरित एक कार्यकारी आदेश से आया, जिसमें श्रम विभाग को वैकल्पिक संपत्तियों तक सेवानिवृत्ति योजना की पहुंच का विस्तार करने का निर्देश दिया गया। यह एक दस्तावेजित प्रक्रिया स्थापित करता है, अनिवार्य रूप से कानूनी दांतों के साथ एक अनुपालन चेकलिस्ट, और इसका सावधानीपूर्वक पालन करने वाले नियोक्ताओं को "सुरक्षित बंदरगाह" प्रदान करता है: यदि प्रतिभागी बाद में निर्णय को चुनौती देते हैं तो सुरक्षा की एक परत।

यह क्यों मायने रखता है: प्रस्ताव फिलहाल Bitcoin और निजी फंडों को सेवानिवृत्ति योजनाओं से बाहर रखता है। यह कानूनी ढांचा स्थापित करता है जिस पर नियोक्ता बाद में वैकल्पिक संपत्तियां जोड़ते समय भरोसा करेंगे। वॉल स्ट्रीट इसे एक बहुत बड़ी वितरण लड़ाई के शुरुआती चरण के रूप में देख रहा है।

इन्वेस्टमेंट कंपनी इंस्टीट्यूट के अनुसार, 2025 के अंत में अमेरिकियों के पास केवल 401(k) योजनाओं में $10.1 ट्रिलियन थे। कोई भी नियम जो इन योजनाओं के भीतर क्या पेश किया जा सकता है उसे बदलता है, उसे बड़ी मात्रा में धन को स्थानांतरित करने के लिए तेजी से आगे बढ़ने की आवश्यकता नहीं है।

उस पूंजी के एक अंश को आवंटित करने के तरीके में एक छोटा सा बदलाव भी एक पीढ़ी में वैकल्पिक निवेश बाजार के सबसे बड़े विस्तारों में से एक का प्रतिनिधित्व करेगा, और निजी इक्विटी और निजी क्रेडिट फंड चलाने वाले संपत्ति प्रबंधकों ने इसे वर्षों से समझा है।

प्रस्ताव किसी भी योजना को नए निवेश जोड़ने के लिए मजबूर नहीं करता है और किसी भी संपत्ति वर्ग को विशेष रूप से स्वीकृत या समर्थित के रूप में लेबल नहीं करता है। यह सावधानीपूर्वक तटस्थ नियामक भाषा में कहता है, यहां वह प्रक्रिया है जो निर्णय को बचाव योग्य बनाती है।

नियम प्रकाशित होने के बाद, 60 दिनों की सार्वजनिक टिप्पणी अवधि खुल गई। अंतिम संस्करण, यदि यह उस प्रक्रिया और अपरिहार्य कानूनी जांच से बच जाता है, तो विभाग द्वारा किए जाने वाले किसी भी समायोजन को प्रतिबिंबित करेगा। वाशिंगटन में कुछ भी तेजी से नहीं चलता है, और वह गति स्वयं लाखों श्रमिकों के लिए सुरक्षा का एक रूप है जिन्होंने कभी अपने सेवानिवृत्ति खाता पोर्टल में लॉग इन नहीं किया है।

आपका नियोक्ता Bitcoin जोड़ने के लिए जल्दी नहीं कर रहा है, लेकिन वॉल स्ट्रीट को इस बात में बहुत दिलचस्पी है कि आगे क्या होता है

इस प्रस्ताव के अधिकांश कवरेज ने जो हिस्सा कम करके आंका है, और जो हिस्सा सबसे ज्यादा मायने रखता है अगर आप यह समझना चाहते हैं कि वास्तव में क्या बहस हो रही है, वह यह है कि जबकि क्रिप्टोकरेंसी सुर्खियां हो सकती है, निजी क्रेडिट और निजी इक्विटी वास्तव में मुख्य आयोजन हैं।

Bitcoin कोण हमेशा पाठकों के लिए आकर्षक और नीति के लिए वास्तव में प्रासंगिक है, लेकिन अधिकांश संस्थागत विश्लेषक जिन्होंने प्रस्ताव का अध्ययन किया है, उनका मानना है कि डिजिटल संपत्तियां सेवानिवृत्ति योजनाओं में दिखाई देने वाले अंतिम विकल्पों में से होने की संभावना है, पहले नहीं।

क्रिप्टो के लिए मूल्यांकन, हिरासत और नियामक अनुपालन के लिए बार अन्य वैकल्पिक संरचनाओं की तुलना में अधिक है। निजी इक्विटी और निजी क्रेडिट पहले से ही दुनिया भर में पेंशन फंड, विश्वविद्यालय बंदोबस्ती और संप्रभु धन पोर्टफोलियो के अंदर बैठते हैं। वे अधिकांश 401(k) प्रतिभागियों के लिए अपरिचित हैं लेकिन उन संस्थानों के लिए बहुत परिचित हैं जो उन्हें प्रबंधित करेंगे। जब एक विश्वासी समिति को समावेश के लिए एक बचाव योग्य तर्क लिखना होता है तो वह परिचितता एक सार्थक लाभ है।

निजी बाजार ऋण या कंपनी स्वामित्व हिस्सेदारी हैं जो सार्वजनिक एक्सचेंजों पर व्यापार नहीं करते हैं। एक निजी क्रेडिट फंड सीधे उन व्यवसायों को पैसा उधार देता है जो सार्वजनिक बॉन्ड बाजारों तक नहीं पहुंच सकते या नहीं पहुंचना चुनते हैं। एक निजी इक्विटी फंड कंपनियों में स्वामित्व हिस्सेदारी लेता है, अक्सर इससे पहले कि वे कंपनियां सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध हों।

इन रणनीतियों ने बड़े संस्थागत निवेशकों के लिए मजबूत दीर्घकालिक रिटर्न उत्पन्न किया है, जो उनके पक्ष में एक बहुत अच्छा तर्क है। कम आरामदायक तर्क, जिसका समर्थक शायद ही कभी उल्लेख करते हैं, वह यह है कि 401(k) बाजार एक ऐसे उद्योग के लिए असाधारण पैमाने का वितरण अवसर दर्शाता है जिसने दशकों तक मुख्य रूप से संस्थानों को बेचने में बिताया है।

जोखिमों की बात आने पर आलोचक बहुत मुखर हैं। वैकल्पिक निवेश आम तौर पर प्रबंधन शुल्क, प्रदर्शन शुल्क और प्रशासनिक लागतों को इस तरह से संयोजित करने वाली स्तरित शुल्क संरचनाएं रखते हैं जो गैर-विशेषज्ञों के लिए वास्तव में सुलझाना मुश्किल होता है। अपने चालीसवें दशक में $150,000 के शेष के साथ एक 401(k) प्रतिभागी के लिए, कम लागत वाले इंडेक्स फंड में वार्षिक 0.05% भुगतान करने और विकल्प संरचना में 1.5% या अधिक भुगतान करने के बीच का अंतर बहुत बड़ा है। बीस वर्षों में चक्रवृद्धि करने पर, वह अंतर सेवानिवृत्ति आय में हजारों डॉलर खा सकता है। शुल्क में भुगतान किया गया प्रत्येक डॉलर एक ऐसा डॉलर है जो चक्रवृद्धि करना बंद कर देता है।

मूल्यांकन जटिलता की दूसरी परत जोड़ता है। मानक 401(k) विकल्पों की कीमत हर दिन तय की जाती है। प्रतिभागी न्यूनतम घर्षण के साथ पुनर्संतुलन, आवंटन समायोजित और वितरण ले सकते हैं क्योंकि प्रत्येक होल्डिंग का एक स्पष्ट, वर्तमान बाजार मूल्य होता है।

निजी संपत्तियां इस तरह से काम नहीं करती हैं। उनके मूल्यांकन आम तौर पर तिमाही अपडेट किए जाते हैं, लाइव बाजार लेनदेन के बजाय मूल्यांकन और मॉडल के आधार पर। एक फंड में जो विभिन्न समय पर प्रतिभागियों को खरीदने और बाहर निकलने में मिलाता है, पिछड़ने वाले मूल्यांकन निष्पक्षता समस्याएं पैदा कर सकते हैं जिन्हें हल करना मुश्किल है।

संरचना काम कर सकती है, लेकिन केवल उद्देश्य-निर्मित फंड रैपर के माध्यम से जो मूल्यांकन और तरलता को एक साथ प्रबंधित करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं, और वे रैपर लागत और जटिलता दोनों को जोड़ते हैं।

तरलता वह जगह है जहां सामान्य बचतकर्ताओं के लिए दांव उच्च हो जाते हैं। निजी संपत्तियों को अक्सर अनुबंधात्मक रूप से छोटे नोटिस पर बेचना मुश्किल होता है, और वास्तविक बाजार तनाव की अवधि में, तरलता सीमाएं आपके अपने पैसे तक पहुंचने में देरी या एकमुश्त प्रतिबंध का मतलब हो सकती हैं।

2022 की दर के झटके के दौरान, कुछ बड़े निजी फंड संरचनाओं को ऊंचे रिडेम्पशन दबाव का सामना करना पड़ा जिसने उनके तरलता प्रबंधन का परीक्षण किया। सौभाग्य से, यह पूर्ण संकट में विकसित नहीं हुआ, लेकिन इसने एक पूर्वावलोकन की पेशकश की कि क्या होता है जब स्थितियां बिगड़ती हैं, और प्रतिभागी अपने पैसे को एक ऐसे शेड्यूल पर वापस चाहते हैं जिसे फंड समायोजित नहीं कर सकता।

वास्तविक बाधा का विनियमन से कोई लेना-देना नहीं है

प्रस्ताव के समर्थकों के बीच भी, अपेक्षा यह है कि अपनाना धीमा और सतर्क होगा। TD Cowen के वित्तीय सेवा नीति विश्लेषक ने एक शोध नोट में लिखा कि नियम का कोई वास्तविक प्रभाव होने में कई साल लग सकते हैं, क्योंकि विश्वासी तब तक आगे बढ़ने की संभावना नहीं रखते जब तक कि अदालतें पुष्टि नहीं करतीं कि सुरक्षित बंदरगाह वास्तव में रहता है।

बड़े नियोक्ता एक कानूनी मानक के लिए शुरुआती परीक्षण मामलों के लिए उत्सुक नहीं हैं जो अभी भी परिभाषित किया जा रहा है, और फंड जहां सेवानिवृत्ति के पैसे का विशाल बहुमत वास्तव में बैठता है (लक्ष्य-तिथि डिफ़ॉल्ट फंड) अपनी अंतर्निहित रणनीतियों को लंबे मूल्यांकन चक्रों के माध्यम से बदलते हैं जो विघटन का विरोध करने के लिए बनाए गए थे।

सबसे यथार्थवादी रास्ता प्रतिभागियों के एक उपसमूह के लिए उपलब्ध छोटे वैकल्पिक आवंटन, लंबी विश्वासी समीक्षा अवधि और धीमी, वृद्धिशील परिवर्धन हैं।

क्रिप्टो के लिए, सार्थक 401(k) समावेश का व्यावहारिक मार्ग संभवतः Bitcoin ETF जैसी विनियमित फंड संरचनाओं के माध्यम से चलता है न कि प्रत्यक्ष संपत्ति एक्सपोजर, और मूल्य स्थिरता और नियामक स्पष्टता की एक निरंतर अवधि के माध्यम से जो संपत्ति वर्ग ने अभी तक लगातार प्रदर्शित नहीं की है। इसका मतलब यह नहीं है कि यह नहीं होगा, बस यह कि विश्वासी वास्तव में जो समयरेखा स्वीकार करेंगे वह शायद क्रिप्टो उद्योग की अपेक्षा से अधिक लंबी होगी।

यदि आपकी योजना कभी नए वैकल्पिक निवेश विकल्पों की घोषणा करती है, तो पूछने लायक प्रश्न सरल और विशिष्ट हैं: आपके खाते का कितना हिस्सा आवंटित किया जा सकता है, और क्या यह कैप्ड है? सभी शुल्क क्या हैं, संरचना की प्रत्येक परत सहित, न केवल हेडलाइन नंबर? और जब बाजार, विशेष रूप से क्रिप्टो बाजार, सहयोग नहीं कर रहा है तो तरलता वास्तव में कैसे कार्य करती है?

अभी लिखा जा रहा नियम यह तय करेगा कि क्या उन सवालों के ईमानदार जवाब हैं। 401(k) योजनाओं में विकल्पों को देखने में सबसे अधिक रुचि रखने वाले लोग आपके नियमित सेवानिवृत्ति बचतकर्ता नहीं हैं।

वे संपत्ति प्रबंधक हैं जिन्होंने दस ट्रिलियन डॉलर की सेवानिवृत्ति पूंजी को देखने में और एक नियम की प्रतीक्षा करने में वर्षों बिताए हैं जो उन्हें अपना मामला बनाने देता है। श्रम विभाग जो मसौदा तैयार कर रहा है उसका पूरा उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि वे दो हितों के सेट सही क्रम में रहें। सावधानीपूर्वक देखें कि क्या वे करते हैं।

पोस्ट वॉल स्ट्रीट वाशिंगटन द्वारा 401(k) नियमों को फिर से लिखने पर $10 ट्रिलियन का उद्घाटन देखता है, पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।