BloFin Research: चांदी की भौतिक तंगी एक तेजी का संकेत है

COMEX (US) चांदी की पंजीकृत इन्वेंट्री बकाया ओपन इंटरेस्ट के 13-14% कवरेज तक गिर गई है, जबकि मार्च 2026 की डिलीवरी असामान्य रूप से अधिक थी और SHFE(शंघाई) फ्यूचर्स अब COMEX की तुलना में 12% प्रीमियम पर ट्रेड कर रहे हैं, जो एक साथ मिलकर अत्यधिक तंगी का संकेत देते हैं जो चांदी की कीमत पर ऊपर की ओर दबाव पैदा करती है

• COMEX पर पंजीकृत चांदी 76M oz है जबकि 576M oz का ओपन इंटरेस्ट है, जो 7.5x लीवरेज और 13.4% कवरेज को दर्शाता है, जो डिलीवरी तनाव से जुड़ी 15% सीमा से काफी नीचे है।
• SHFE चांदी लगभग $84/oz पर ट्रेड हुई, जबकि COMEX मूल्य लगभग $75/oz था, $9-10/oz(12-13%) का स्प्रेड, जो मजबूत एशियाई मांग को दर्शाता है।
• सेटअप तेजी वाला है, पतला कवरेज अनुपात, उच्च डिलीवरी मांग, और एक लगातार क्रॉस-मार्केट प्रीमियम अंततः ऊपर की ओर पुनर्मूल्यांकन की संभावना को बढ़ाता है।

चांदी जनवरी 2026 में $121.64/oz के करीब रिकॉर्ड पर पहुंची, फिर तेजी से $60 के उच्च और $70 के निचले स्तर पर वापस आ गई। हालांकि, मूल्य बिकवाली और भौतिक डिलीवरी डेटा विपरीत दिशाओं में आगे बढ़े।

भौतिक चांदी COMEX वॉल्ट्स से लगातार बाहर जाती रही, जो चांदी के लिए दुनिया का प्राथमिक मूल्य-निर्धारण स्थल है और वह बेंचमार्क है जिसके विरुद्ध वैश्विक भौतिक आपूर्ति को मापा जाता है, जो इसकी पंजीकृत इन्वेंट्री को डिलीवरी योग्य आपूर्ति तनाव के लिए सबसे प्रत्यक्ष अवलोकन योग्य प्रॉक्सी बनाता है।

पंजीकृत इन्वेंट्री की तंगी

COMEX चांदी इन्वेंट्री को दो श्रेणियों में विभाजित किया गया है। पंजीकृत चांदी एक वेयरहाउस वारंट रखती है और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के विरुद्ध डिलीवरी के लिए तुरंत उपलब्ध है। योग्य चांदी COMEX-अनुमोदित वॉल्ट्स में संग्रहीत की जाती है और एक्सचेंज गुणवत्ता मानकों को पूरा करती है, लेकिन वर्तमान में डिलीवरी के लिए वारंटेड नहीं है, इसे कॉन्ट्रैक्ट को पूरा करने से पहले पुनः पंजीकरण की आवश्यकता होती है।

योग्य धातु पंजीकृत हो सकती है यदि मालिक वेयरहाउस वारंट जारी करने का चयन करता है, जिससे यह डिलीवरी के लिए उपलब्ध हो जाती है। हालांकि, योग्य चांदी निजी स्वामित्व वाली है, और मालिक को स्वेच्छा से वारंट जारी करने और इसे परिवर्तित करने का निर्णय लेना चाहिए। जबकि कागजी कार्रवाई तेज है (आमतौर पर 24-48 घंटे), निर्णय पूरी तरह से मालिक पर निर्भर है। वे इसे अपने ग्राहकों या दीर्घकालिक निवेश के लिए रख सकते हैं, इसे कहीं और संपार्श्विक के रूप में गिरवी रख सकते हैं, या केवल निचोड़ के दौरान डिलीवरी पूल में इसे जारी नहीं करना चाह सकते हैं।

केवल पंजीकृत चांदी एक्सचेंज का वास्तविक डिलीवरी बफर प्रदान करती है। मार्च 2026 के अंत तक, पंजीकृत स्टॉक लगभग 76.0M oz पर खड़े थे। उस आंकड़े के विरुद्ध, कुल चांदी फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट लगभग 576M oz था, जो 13.4% के कवरेज अनुपात को दर्शाता है।

15% से नीचे का कवरेज अनुपात वह सीमा है जिसे एक्सचेंज विश्लेषक ऐतिहासिक रूप से तनाव क्षेत्र के रूप में चिह्नित करते हैं। वर्तमान रीडिंग उस स्तर से थोड़ा नीचे बैठती है, विनाशकारी निचले स्तर पर नहीं, लेकिन वृद्धिशील मांग के लिए सीमित मार्जिन के साथ।

मार्च की डिलीवरी असामान्य रूप से बड़ी थी

मार्च 2026 डिलीवरी चक्र ने लगभग 9,212 कॉन्ट्रैक्ट्स आकर्षित किए, जो लगभग 46.1M oz भौतिक चांदी के बराबर है। उस आंकड़े को संदर्भ में रखने के लिए: वर्तमान पंजीकृत इन्वेंट्री के 76.0M oz के विरुद्ध 46.1M oz एक डिलीवरी महीने में अवशोषित वर्तमान उपलब्ध पंजीकृत स्टॉक का लगभग 60.6% प्रतिनिधित्व करता है।

इस लेख के शीर्ष पर पंजीकृत इन्वेंट्री चार्ट संचयी प्रभाव को दिखाता है: वारंटेड स्टॉक्स में एक निरंतर गिरावट जो 2025 के अंत में तेज होना शुरू हुई और मार्च डिलीवरी चक्र के माध्यम से जारी रही है।

SHFE प्रीमियम पुष्टि करता है कि भौतिक बोली स्थानीय नहीं है

COMEX की तुलना में शंघाई फ्यूचर्स (SHFE) में लगातार प्रीमियम चांदी बाजार में तंगी का एक और संकेत है। 1 अप्रैल 2026 तक, SHFE चांदी फ्यूचर्स लगभग $84.59/oz पर ट्रेड हुए। उसी तारीख को COMEX मई/जून फ्यूचर्स $74.94/oz पर उद्धृत किए गए थे। स्प्रेड: लगभग $9-10/oz, या 12-13%।

इस परिमाण का स्प्रेड, जो 2025 के अंत से बना हुआ है, बहुत महत्वपूर्ण है। एशिया में खरीदार COMEX स्तर से ऊपर चांदी की कीमत लगा रहे हैं, और वे प्रीमियम को आर्बिट्रेज नहीं कर रहे हैं, यह प्रदर्शित करता है कि आपूर्ति वास्तव में सीमित है। शंघाई में निरंतर प्रीमियम COMEX डिलीवरी मांग में तेजी के साथ भी मेल खाता है।

मूल्य आउटलुक: तेजी की दिशा, अस्थिर पथ

उच्च चांदी की कीमतों के लिए संरचनात्मक मामला तीन अभिसरण संकेतों पर टिका है: कवरेज अनुपात, डिलीवरी वेग, और क्रॉस-मार्केट प्रीमियम। जैसे-जैसे पंजीकृत स्टॉक ओपन इंटरेस्ट के सापेक्ष घटते हैं, बाजार में वर्तमान कीमतों पर वृद्धिशील भौतिक मांग को अवशोषित करने की क्षमता कम होती है। यदि बनी रहती है, तो ऊंची मार्च डिलीवरी मांग उस बफर को संकुचित करना जारी रखती है। और SHFE प्रीमियम पुष्टि करता है कि भौतिक बोली COMEX-विशिष्ट कलाकृति नहीं है, यह वैश्विक है।

जब दुनिया के दो सबसे बड़े चांदी फ्यूचर्स स्थानों के बीच 12-13% प्रीमियम बना रहता है, तो दो चीजों में से एक अंततः होती है: COMEX की कीमतें अंतर को बंद करने के लिए बढ़ती हैं, या आपूर्ति पश्चिम से पूर्व की ओर तब तक बहती है जब तक प्रीमियम संकुचित नहीं हो जाता। दोनों परिणाम COMEX चांदी के लिए तेजी वाले हैं। पहला प्रत्यक्ष पुनर्मूल्यांकन है। दूसरा पहले से पतले पंजीकृत स्टॉक पूल से अतिरिक्त धातु निकालता है।

हालांकि, यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि निकट-अवधि का पथ स्वच्छ नहीं है। पेपर लिक्विडेशन, विशेष रूप से एक मैक्रो रिस्क-ऑफ वातावरण में, फ्यूचर्स को कम धकेलना जारी रख सकता है, भले ही भौतिक इन्वेंट्री क्या कर रही हों।

अस्वीकरण: यहां प्रदान की गई जानकारी निवेश सलाह, वित्तीय सलाह, ट्रेडिंग सलाह, या किसी अन्य प्रकार की सलाह का गठन नहीं करती है, और इसे ऐसे नहीं माना जाना चाहिए। नीचे दी गई सभी सामग्री केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है।

पोस्ट BloFin Research: Silver's Physical Tightness is a Bullish Signal पहली बार BeInCrypto पर प्रकाशित हुई।

स्रोत: https://beincrypto.com/silver-price-outlook-blofin-research/