SEC क्रिप्टो कार्रवाई 7 मामलों को खारिज करते हुए स्वीकार करता है कि 'हेडलाइन्स' बनाने की कोशिश बहुत आगे निकल गई

नवंबर 2024 में, SEC ने 583 प्रवर्तन कार्रवाइयों और रिकॉर्ड $8.2 बिलियन के उपचारों का जश्न मनाया, यह कहते हुए कि क्रिप्टो इस बात का सबूत है कि यह उभरते खतरों के साथ तालमेल बनाए रख सकता है। इस सप्ताह, उसी एजेंसी ने 2025 की समीक्षा प्रकाशित की जिसमें उस दृष्टिकोण को गलती बताया गया।

नई रिपोर्ट में कहा गया कि पूर्व संसाधनों का दुरुपयोग किया गया था, "मीडिया हेडलाइंस" की खोज की आलोचना की, और पिछले वर्ष को एक "आवश्यक पाठ्यक्रम सुधार" के रूप में वर्णित किया जिसमें सात क्रिप्टो पंजीकरण-संबंधित मामलों को खारिज करना शामिल था।

हालांकि यह एक स्पष्ट संकेत है कि SEC क्रिप्टो पर नरम हो रहा है, रिपोर्ट एक मौन स्वीकारोक्ति भी रखती है। हम अब देखते हैं कि यह सार्वजनिक रूप से उस प्रवर्तन रणनीति को अस्वीकार कर रहा है जिसके बारे में यह सिर्फ एक साल पहले डींगें हांक रहा था।

2024 में SEC क्या बेच रहा था और 2025 में क्या बदला

वित्तीय 2024 की समीक्षा डिजाइन द्वारा विजयी थी।

SEC ने कुल 583 प्रवर्तन कार्रवाइयों की सूचना दी और कहा कि उस वर्ष इसके द्वारा एकत्रित किए गए $8.2 बिलियन के मौद्रिक उपचार एजेंसी के इतिहास में सबसे अधिक थे। इसने कहा कि इसका प्रवर्तन प्रभाग उभरते खतरों के साथ तालमेल बनाए रख रहा था और उनमें क्रिप्टो को प्रमुखता से सूचीबद्ध किया। Terraform Labs और Do Kwon मामला, जो अकेले वर्ष के कुल उपचारों का लगभग 56% था, को एक हस्ताक्षर उपलब्धि के रूप में और इस बात के प्रमाण के रूप में माना गया कि SEC जटिल, उच्च-प्रोफ़ाइल प्रतिवादियों को ले सकता है और जीत सकता है।

उस भाषा में से कोई भी थोड़ा सा भी दबा हुआ नहीं था। 2024 की रिपोर्ट ने संस्थागत जोश के सबूत के रूप में मात्रा और डॉलर कुल प्रस्तुत किए, बड़े मामलों की गणना और विशाल डॉलर के आंकड़ों को उन मेट्रिक्स के रूप में स्थापित किया जो इसकी प्रासंगिकता का बचाव करते थे।

क्रिप्टो प्रवर्तन SEC की एक साइड प्रोजेक्ट नहीं था जिस पर यह अन्य उद्योगों के साथ काम कर रहा था; यह फ्लैगशिप था। वह संदर्भ यह समझने के लिए आवश्यक है कि आगे क्या हुआ, क्योंकि उन मेट्रिक्स में से हर एक अब इसके खिलाफ उपयोग किया जा रहा है।

वित्तीय 2025 की समीक्षा एक अलग एजेंसी द्वारा लिखे गए दस्तावेज़ की तरह दिखती है।

SEC ने 456 प्रवर्तन कार्रवाइयों की रिपोर्ट की, जो पिछले वर्ष से 20% से अधिक की गिरावट है। हेडलाइन मौद्रिक राहत का आंकड़ा $17.9 बिलियन है, लेकिन वह संख्या भ्रामक है जिन तरीकों से एजेंसी ने खुद स्वीकार किया। यह लंबे समय से चल रहे Stanford मुकदमेबाजी और ताजा एकत्र किए जाने के बजाय अन्य निर्णयों के खिलाफ जमा किए गए धन द्वारा फुलाया गया है। उन वस्तुओं को हटा दें, और वास्तविक वित्तीय 2025 कुल लगभग $2.7 बिलियन पर पहुंचता है: disgorgement और prejudgment ब्याज में $1.4 बिलियन, साथ ही नागरिक दंड में $1.3 बिलियन।

जो रिपोर्ट को छोटी संख्याओं के सेट से बड़ा बनाता है वह उन्हें फ्रेम करने वाले शब्द हैं।
SEC ने गिरावट को एक जानबूझकर सुधार के रूप में प्रस्तुत किया, यह तर्क देते हुए कि पूर्व प्रवर्तन नेतृत्व ने मात्रा उत्पन्न करने और मीडिया ध्यान आकर्षित करने के लिए डिज़ाइन किए गए मामलों पर बहुत अधिक समय बिताया, बजाय सीधे, मापने योग्य निवेशक नुकसान से जुड़े मामलों के।

यह एक मूलभूत आलोचना है जो पुराने दृष्टिकोण को सैद्धांतिक रूप से गलत मानती है न कि केवल कम उत्पादक। वर्तमान SEC प्रभावी रूप से तर्क दे रहा है कि इसके पूर्ववर्ती के पसंदीदा मेट्रिक्स ने वास्तविक प्रवर्तन मूल्य को अतिरंजित किया, जो इसे कुछ समय में हमारे द्वारा देखे गए सबसे महत्वपूर्ण संस्थागत दावों में से एक बनाता है।

क्रिप्टो टुकड़ा उस बदलाव का सबसे स्पष्ट उदाहरण है, भले ही यह इसका संपूर्ण नहीं है।

वित्तीय 2025 की रिपोर्ट में कहा गया कि सात क्रिप्टो पंजीकरण-संबंधित मामलों को खारिज कर दिया गया था और उन्हें ऑफ-चैनल संचार मामलों और कुछ "डीलर" प्रवर्तन कार्रवाइयों के साथ समूहीकृत किया गया था, जो एक ऐसे शासन के उदाहरण के रूप में थे जिसने सीधे निवेशक सुरक्षा पर मामले की मात्रा को प्राथमिकता दी। भाषा नुकीली है: इन मामलों को संसाधनों के व्यापक गलत आवंटन के हिस्से के रूप में वर्णित किया गया है, न कि deprioritized मामलों के रूप में जिन्हें समाप्त होने दिया गया था।

वह फ्रेमिंग पिछले वर्ष में उच्च-प्रोफ़ाइल पीछे हटने की एक श्रृंखला के साथ संरेखित होती है।

SEC ने 2025 की शुरुआत में Coinbase के खिलाफ अपनी सिविल प्रवर्तन कार्रवाई को खारिज कर दिया, कुछ महीने बाद स्वेच्छा से Binance के खिलाफ अपना मुकदमा वापस ले लिया, और Robinhood की क्रिप्टो शाखा में अपनी जांच को बिना किसी कार्रवाई के बंद कर दिया। एक नया क्रिप्टो टास्क फोर्स भी बनाया गया था ताकि एजेंसी के रुख को पंजीकरण करने में विफल रहने के लिए फर्मों को दंडित करने से पंजीकरण की वास्तव में क्या आवश्यकता है यह स्पष्ट करने की ओर स्थानांतरित किया जा सके।

व्यक्तिगत रूप से लिया गया, उन विकासों में से प्रत्येक को प्रवर्तन भूख में एक नियमित परिवर्तन के रूप में पढ़ा जा सकता है। एक साथ लिया गया, और अब एजेंसी की अपनी वार्षिक रिपोर्ट में अनुमोदित, वे काफी अधिक महत्वाकांक्षी कुछ का प्रतिनिधित्व करते हैं। SEC, जिसने एक बार सख्ती का संकेत देने के लिए क्रिप्टो का उपयोग किया था, अब संयम का संकेत देने के लिए इसका उपयोग कर रहा है।

परिणामों के साथ एक रीसेट

प्रवर्तन बदलाव जो हम अब SEC से देख रहे हैं वह शून्य में मौजूद नहीं है।

प्रवर्तन प्रभाग महत्वपूर्ण नेतृत्व मंथन और कर्मचारियों के नुकसान से जूझ रहा है, जिसमें इसके प्रवर्तन निदेशक का इस्तीफा और वित्तीय 2025 के दौरान प्रभाग कर्मचारियों में 18% की गिरावट शामिल है। जबकि उसमें से कुछ सामान्य संक्रमण-वर्ष घर्षण है, Reuters द्वारा उद्धृत प्रवर्तन विशेषज्ञों ने गिरावट को एक गहरे रणनीतिक रीसेट के सबूत के रूप में देखा जो कई एजेंसियों में प्रवर्तन द्वारा विनियमन के वर्तमान प्रशासन के व्यापक संशय को दर्शाता है।

रिपोर्ट की रिलीज़ के बाद David Woodcock की नियुक्ति हुई, जो Gibson Dunn के पार्टनर और पूर्व SEC क्षेत्रीय कार्यालय निदेशक हैं, प्रवर्तन के नए प्रमुख के रूप में। Woodcock ने Margaret Ryan की जगह ली, जो Reuters के अनुसार, कार्यक्रम की दिशा के बारे में एजेंसी नेतृत्व के साथ झड़पों पर इस्तीफा देने से पहले भूमिका में केवल छह महीने तक चले, यह दर्शाता है कि पाठ्यक्रम सुधार SEC के अपने रैंकों के भीतर भी घर्षण रहित नहीं रहा है।

वह संदर्भ SEC की आत्म-आलोचना को Washington में चल रहे एक व्यापक तर्क से जोड़ता है, एक ऐसा तर्क जो इस बारे में है कि क्या प्रवर्तन कार्रवाइयों को पहले-उपाय नियामक उपकरण के रूप में उपयोग करने का संपूर्ण मॉडल, नियमों को स्पष्ट करने के लिए Congress या नियम बनाने की प्रतीक्षा करने के बजाय कानूनी precedent स्थापित करने के लिए मामले दाखिल करना, कभी वास्तव में उचित था। वर्तमान SEC शर्त लगा रहा है कि यह नहीं था, और यह लिखित रूप में ऐसा कहने को तैयार है।

एक विडंबना है जिसके साथ बैठना उचित है। नवंबर 2024 में, उच्च मामले गणना और विशाल उपचार कुल वे मेट्रिक्स थे जो SEC ने यह साबित करने के लिए चुने कि यह अपना काम अच्छी तरह से कर रहा था। अप्रैल 2026 तक, कम मामले गणना और छोटे डॉलर के आंकड़े उसी उद्देश्य की पूर्ति करते हैं।

एजेंसी ने सफलता की परिभाषा बदल दी और उस नई परिभाषा को पूर्वव्यापी रूप से लागू किया ताकि उस काम को बदनाम किया जा सके जिसका वह दो साल से भी कम समय पहले जश्न मना रहा था।

क्या पुनर्निर्धारण उचित है यह आने वाले वर्षों में सामने आएगा क्योंकि हल्के प्रवर्तन के प्रभाव मापने योग्य हो जाते हैं। लेकिन दस्तावेज़ स्वयं उल्लेखनीय है: एक संघीय नियामक अपनी स्वयं की वार्षिक रिपोर्ट का उपयोग अपने स्वयं के हालिया अतीत के तर्क के खिलाफ बहस करने के लिए कर रहा है।

पोस्ट SEC admits crypto crackdown went too far 'headlines' as it dismisses 7 cases पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दी।