Bitcoin $125,000 तक: Arthur Hayes का कहना है कि सेटअप बुलिश हो रहा है

Arthur Hayes का कहना है कि Bitcoin का मैक्रो सेटअप एक बार फिर तेजी की ओर बढ़ रहा है। उनका तर्क है कि युद्धकालीन खर्च, अमेरिकी राजकोषीय घाटा और बैंक-नेतृत्व वाली क्रेडिट क्रिएशन, Federal Reserve की छोटी बैलेंस शीट की आशंकाओं पर भारी पड़ सकती है। लास वेगास में Bitcoin 2026 सम्मेलन में बोलते हुए, BitMEX के सह-संस्थापक ने कहा कि Bitcoin अब केवल आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस साइकिल के जवाब में नहीं, बल्कि "युद्धकालीन मुद्रास्फीति" के जवाब में तेजी से ट्रेड हो रहा है।

Hayes ने हाल के बदलाव को एक सरल आधार पर रखा: सरकारें खुलकर रक्षा पर अधिक खर्च करने की तैयारी कर रही हैं, और उस खर्च को अंततः वित्तपोषित किया जाना होगा। उनके विचार में, इससे Bitcoin एक परिचित क्षेत्र में वापस आ जाता है — एक लिक्विडिटी-संवेदनशील संपत्ति के रूप में, जिसमें हार्ड-मनी नैरेटिव है।

"जब से युद्ध शुरू हुआ है, Bitcoin ने बेहतर प्रदर्शन किया है," Hayes ने कहा। "इसने NASDAQ को पीछे छोड़ा और SaaS शेयरों को भी पीछे छोड़ा। और मूल रूप से, मुझे लगता है कि Bitcoin अब युद्धकालीन मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित कर रहा है।"

Hayes के तर्क का मूल यह नहीं था कि Fed अचानक स्पष्ट मात्रात्मक सहजता (quantitative easing) पर वापस लौटेगा। इसके बजाय, उन्होंने जो कुछ उन्होंने Fed और वाणिज्यिक बैंकिंग प्रणाली के बीच संभावित बैलेंस-शीट फेरबदल के रूप में वर्णित किया, उस पर ध्यान केंद्रित किया — जो अधिकारियों को यह दावा करने की अनुमति दे सकता है कि Fed सिकुड़ रहा है, जबकि व्यापक डॉलर लिक्विडिटी की स्थिति काफी हद तक बरकरार रहती है।

Bitcoin बनाम हॉकिश Fed नैरेटिव

Hayes ने Kevin Warsh को लेकर बाजार की चिंताओं को संबोधित किया, जिनके बारे में उन्होंने कहा कि निवेशकों ने केंद्रीय बैंक की बड़ी बैलेंस शीट की आलोचना के कारण उन्हें संभावित रूप से हॉकिश Fed चेयर के रूप में देखा है। Hayes ने कहा कि ये आशंकाएं मौद्रिक अधिकारियों के सामने व्यावहारिक बाधाओं को नजरअंदाज करती हैं, जब अमेरिकी सरकार अभी भी भारी मात्रा में ऋण जारी कर रही है।

"अगर बाजार को लगता है कि Warsh Fed के साथ जो करेगा, उसके कारण सिस्टम में कम डॉलर लिक्विडिटी होगी, तो वे Bitcoin और अन्य जोखिम वाली संपत्तियों पर मंदी के रुख वाले होंगे," Hayes ने कहा। "यही हम मीडिया में देख रहे हैं जो एक तरह के हॉकिश Fed की बात कर रहा है जो मई के बाद आएगा जब Warsh कार्यभार संभालेंगे। अब, मुझे नहीं लगता कि ऐसा होगा।"

Hayes के अनुसार, Warsh बॉन्ड बाजार को सुचारू रखने की ट्रेजरी की जरूरत से बंधे होंगे। उन्होंने तर्क दिया कि जब अमेरिकी सरकार को बड़े घाटे को वित्तपोषित करना जारी रखना है, तो Fed अलगाव में बैलेंस-शीट कटौती नहीं कर सकता।

"दिन के अंत में, जब आपने $38 ट्रिलियन का ऋण जारी किया है और आपको सरकार को वित्त पोषित करने की जरूरत है, तो Federal Reserve वही करेगा जो उससे करने के लिए कहा जाएगा, यानी यह सुनिश्चित करना कि बाजार व्यवस्थित हो ताकि लोग यह ऋण खरीद सकें," Hayes ने कहा।

बैंक बैलेंस शीट ट्रेड

Hayes का केंद्रीय तंत्र एक स्वैप है: वाणिज्यिक बैंक Fed रिजर्व की अपनी होल्डिंग्स कम करते हैं और उन्हें ट्रेजरी और रेपो से बदल देते हैं। उस परिदृश्य में, Fed की बैलेंस शीट कागज पर छोटी हो सकती है, जबकि बैंकिंग प्रणाली अधिक सरकारी ऋण को अवशोषित करती है।

"इस सब का मुद्दा यह है कि डॉलर लिक्विडिटी पर शुद्ध प्रभाव तटस्थ है," Hayes ने कहा। "कुछ भी बेचा नहीं जा रहा है, कुछ भी खरीदा नहीं जा रहा है। यह सिर्फ एक स्वैप है। यह पूरी तरह से नियामक कल्पना है कि किसे क्या रखने की अनुमति है।"

यह अंतर Bitcoin के लिए मायने रखता है क्योंकि Hayes का कहना है कि निवेशकों को Fed की बैलेंस शीट के बताए गए आकार की कम और इस बात की अधिक परवाह करनी चाहिए कि समग्र प्रणाली डॉलर लिक्विडिटी बना रही है या नष्ट कर रही है। अगर ऋण केवल Fed से विनियमित बैंक बैलेंस शीट में स्थानांतरित होता है, तो प्रभाव बाजारों की आशंका से कहीं कम प्रतिबंधात्मक हो सकता है।

Hayes ने उस बदलाव को अमेरिकी बैंकिंग विनियमन हटाने से जोड़ा और विशेष रूप से Enhanced Supplementary Leverage Ratio में बदलावों का उल्लेख किया, जिसके बारे में उन्होंने कहा कि यह 1 अप्रैल को लागू हुआ। उनके अनुसार, नियम परिवर्तन JPMorgan और Citibank जैसे बड़े बैंकों को अधिक ट्रेजरी और रेपो अवशोषित करने की अनुमति देता है, जबकि छोटे बैंक निर्माण और औद्योगिक ऋण का विस्तार कर सकते हैं।

उन्होंने S&P Global के एक अनुमान का भी हवाला दिया कि ESLR बैलेंस-शीट कटौती से $1.3 ट्रिलियन के नए ऋण उत्पन्न हो सकते हैं।

Hayes ने तर्क दिया कि ऋण चक्र की मांग पक्ष पहले से ही दिखाई दे रही है। उन्होंने कहा कि रक्षा खर्च, महत्वपूर्ण संसाधन उत्पादन और AI इन्फ्रास्ट्रक्चर सभी राष्ट्रीय सुरक्षा प्राथमिकताएं बन रही हैं, जो सरकार समर्थित मांग वाले उधारकर्ता बनाती हैं और इसलिए बैंकों के लिए अधिक आकर्षक क्रेडिट प्रोफाइल हैं।

"बैंकों को ऋण की मांग क्यों होगी? मेरे कुछ अन्य मैक्रो-प्रशंसकों की इस विश्लेषण के बारे में आलोचनाओं में से एक यह है कि वे दावा करते हैं कि बैंकिंग प्रणाली पर्याप्त ऋण नहीं बना रही है या पर्याप्त मांग नहीं है," Hayes ने कहा। "खैर, हमारे पास मांग का एक बड़ा स्रोत है जो अमेरिकी रक्षा विभाग है।"

उन्होंने कहा कि बैंक रक्षा आपूर्तिकर्ताओं, संसाधन खनिकों और हाइपरस्केलर्स को ऋण देंगे क्योंकि AI पूंजी व्यय राष्ट्रीय सुरक्षा ढांचे का हिस्सा बन जाता है। Hayes ने बैंक ऋण को विशेष रूप से महत्वपूर्ण बताया क्योंकि उनके विचार में यह केंद्रीय बैंक ऋण की तुलना में अधिक गुणक वहन करता है, और अनुमान लगाया कि अंततः लगभग $4 ट्रिलियन का क्रेडिट बनाया जा सकता है।

यही उनकी नई तेजी का आधार है। Hayes ने कहा कि उनका लिक्विडिटी चार्ट पिछले साल नवंबर में नीचे आया, लगभग उसी समय जब Bitcoin था, और तर्क दिया कि युद्ध-प्रेरित अनिश्चितता की अवधि के बाद, बाजार अब ऊपर जाने के लिए तैयार हो सकता है।

"मुझे लगता है कि हमारे पास थोड़ा उतार-चढ़ाव रहा है। हमारे पास थोड़ा युद्ध रहा है। अब ब्रेक आउट करने का समय है," Hayes ने कहा। "और इसीलिए मुझे विश्वास है कि Bitcoin ऊपर जा रहा है। मुझे लगता है कि मेरा साल के अंत का लक्ष्य $125,000 जैसा है, जो भी हो, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता, मैं वैसे भी गलत हूं।"

प्रकाशन के समय, Bitcoin $76,628 पर ट्रेड हो रहा था।