थाईलैंड BoT दर विराम विस्तारित: स्टैगफ्लेशन जोखिम तीव्र, DBS ने चेतावनी दी

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थाईलैंड BoT दर विराम विस्तारित: स्टैगफ्लेशन जोखिम तीव्र, DBS की चेतावनी

बैंक ऑफ थाईलैंड (BoT) ने अपनी नीति दर विराम को बढ़ा दिया है, एक निर्णय जिसके बारे में DBS बैंक के विश्लेषकों का कहना है कि यह दक्षिण-पूर्व एशियाई अर्थव्यवस्था में बढ़ते स्टैगफ्लेशन जोखिमों को दर्शाता है। केंद्रीय बैंक ने अपनी नवीनतम बैठक में अपनी प्रमुख ब्याज दर 2.50% पर स्थिर रखी, जो लगातार चौथी बार यथावत रखने का संकेत है। यह कदम ऐसे समय में आया है जब थाईलैंड लगातार उच्च मुद्रास्फीति और धीमी आर्थिक वृद्धि से जूझ रहा है, जो एक क्लासिक स्टैगफ्लेशनरी मिश्रण है।

BoT के विस्तारित दर विराम को समझना

BoT की मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने सर्वसम्मति से नीति दर को बनाए रखने के लिए मतदान किया। इस निर्णय ने कुछ बाजार प्रतिभागियों को आश्चर्यचकित किया, जिन्होंने विकास को प्रोत्साहित करने के लिए संभावित कटौती की उम्मीद की थी। हालांकि, केंद्रीय बैंक ने मूल्य स्थिरता को प्राथमिकता दी। समिति ने नोट किया कि हेडलाइन मुद्रास्फीति लक्ष्य सीमा से ऊपर बनी हुई है। कोर मुद्रास्फीति, जो अस्थिर खाद्य और ऊर्जा कीमतों को बाहर रखती है, भी ऊंची बनी हुई है। नतीजतन, BoT को ढील देने की सीमित गुंजाइश दिखती है। विस्तारित विराम एक सतर्क दृष्टिकोण का संकेत देता है। नीति निर्माताओं को डर है कि समय से पहले कटौती मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकती है।

थाईलैंड की अर्थव्यवस्था में स्टैगफ्लेशन जोखिम बढ़ रहे हैं

DBS अर्थशास्त्री एक चिंताजनक प्रवृत्ति को उजागर करते हैं: थाईलैंड को बढ़ते स्टैगफ्लेशन जोखिम का सामना करना पड़ रहा है। स्टैगफ्लेशन तब होता है जब एक अर्थव्यवस्था एक साथ स्थिर विकास, उच्च बेरोजगारी और बढ़ती कीमतों का अनुभव करती है। थाईलैंड की GDP वृद्धि 2024 की चौथी तिमाही में वर्ष-दर-वर्ष 1.5% तक धीमी हो गई। यह पिछली तिमाही से तीव्र मंदी को दर्शाता है। इस बीच, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मुद्रास्फीति जनवरी 2025 में 4.1% तक बढ़ गई। यह दर BoT के 1-3% लक्ष्य बैंड से अधिक है। यह संयोजन एक नीतिगत दुविधा पैदा करता है। दरें कम करने से मुद्रास्फीति और बिगड़ सकती है। दरें बढ़ाने से जो थोड़ी बहुत वृद्धि बची है, वह भी रुक सकती है।

स्टैगफ्लेशन के प्रमुख कारण

• वैश्विक मांग कमजोरी: थाईलैंड की निर्यात-निर्भर अर्थव्यवस्था सुस्त वैश्विक व्यापार से प्रभावित है। निर्यात GDP के 60% से अधिक का हिस्सा है। चीन और अमेरिका से कमजोर मांग विनिर्माण उत्पादन को प्रभावित करती है।
• घरेलू आपूर्ति बाधाएं: बढ़ती ऊर्जा लागत और आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान उत्पादन लागत को बढ़ाते हैं। ये लागतें उपभोक्ताओं तक पहुंचती हैं।
• पर्यटन पुनरुद्धार में रुकावट: पर्यटन क्षेत्र, जो एक प्रमुख विकास इंजन है, स्थिरता के संकेत दिखा रहा है। आगंतुकों की संख्या महामारी-पूर्व स्तरों से नीचे बनी हुई है। प्रति पर्यटक खर्च भी कम हो रहा है।
• घरेलू ऋण बोझ: उच्च घरेलू ऋण घरेलू खपत को सीमित करता है। उपभोक्ता खर्च की बजाय ऋण चुकाने को प्राथमिकता देते हैं।

DBS विश्लेषण: एक सतर्क केंद्रीय बैंक

DBS बैंक की शोध टिप्पणी BoT के कठिन संतुलन कार्य पर जोर देती है। राधिका राव के नेतृत्व में बैंक के अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि केंद्रीय बैंक दरों को यथावत रखने में सही है। वे बताते हैं कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें स्थिर बनी हुई हैं। हालांकि, यदि BoT बहुत आक्रामक तरीके से कार्य करता है तो डी-एंकरिंग का जोखिम मौजूद है। DBS का पूर्वानुमान है कि BoT 2025 की पहली छमाही तक विराम बनाए रखेगा। दर में कटौती तभी संभव हो सकती है जब मुद्रास्फीति स्थायी रूप से 3% से नीचे आ जाए। उस परिदृश्य के लिए वैश्विक वस्तु कीमतों में महत्वपूर्ण कमी की आवश्यकता है। तब तक, BoT संभवतः उत्तेजना से अधिक स्थिरता को प्राथमिकता देगा।

थाई व्यवसायों और उपभोक्ताओं पर प्रभाव

विस्तारित दर विराम व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए एक मिश्रित वातावरण बनाता है। उधारकर्ता, जिनमें बंधक धारक और छोटे व्यवसाय शामिल हैं, लगातार उच्च उधार लागत का सामना करते हैं। बैंक उधार मानकों को कड़ा करने पर ऋण वृद्धि धीमी हो जाती है। सकारात्मक पक्ष पर, बचतकर्ता ऊंची जमा दरों से लाभान्वित होते हैं। बैंक प्रतिस्पर्धी बचत खाता प्रतिफल प्रदान करते हैं। हालांकि, मुद्रास्फीति के लिए समायोजित होने पर वास्तविक ब्याज दरें नकारात्मक रहती हैं। यह गतिशीलता क्रय शक्ति को कम करती है। परिवार भोजन और ईंधन जैसी आवश्यक वस्तुओं की ऊंची कीमतों का बोझ महसूस करते हैं। उपभोक्ता विश्वास सूचकांक तदनुसार गिर गए हैं।

तुलनात्मक परिप्रेक्ष्य: क्षेत्रीय केंद्रीय बैंक

थाईलैंड की नीति रुख कुछ क्षेत्रीय समकक्षों से अलग है। बैंक इंडोनेशिया ने एक सतर्क ढील चक्र शुरू किया है। फिलीपींस में बांग्को सेंट्रल एनजी पिलिपिनास (BSP) ने भी 2025 की शुरुआत में दरें कम कीं। इसके विपरीत, बैंक ऑफ कोरिया एक हॉकिश रुख बनाए रखता है। भारतीय रिजर्व बैंक यथावत बना हुआ है। यह विचलन एशिया भर में विभिन्न मुद्रास्फीति गतिशीलता को दर्शाता है। घरेलू आपूर्ति कारकों के कारण थाईलैंड की मुद्रास्फीति अधिक लगातार है। अन्य देश मजबूत मांग या अधिक लचीली आपूर्ति श्रृंखलाओं से लाभान्वित होते हैं। नीचे दी गई तालिका प्रमुख दरों का सारांश देती है:

आउटलुक: थाईलैंड के लिए आगे क्या है

BoT की अगली बैठक अप्रैल 2025 के लिए निर्धारित है। बाजार की उम्मीदें विभाजित हैं। कुछ विश्लेषकों का अनुमान है कि मध्य-2025 तक यथावत बनाए रखा जाएगा। अन्य लोग संभावित 25-आधार-अंक कटौती देखते हैं यदि विकास और अधिक बिगड़ता है। प्रमुख चर मुद्रास्फीति है। यदि CPI 3% से नीचे आता है, तो BoT को लचीलापन मिल सकता है। एक और कारक थाई बाट की विनिमय दर है। कमजोर बाट निर्यात को बढ़ावा देता है लेकिन आयात लागत भी बढ़ाता है। केंद्रीय बैंक को इन व्यापार-बंदों को सावधानीपूर्वक तौलना होगा। राजकोषीय नीति भी एक भूमिका निभाती है। सरकार की डिजिटल वॉलेट योजना, यदि लागू की जाती है, मांग को प्रोत्साहित कर सकती है। हालांकि, इससे मुद्रास्फीति के दबाव बढ़ने का भी जोखिम है।

निष्कर्ष

बैंक ऑफ थाईलैंड का विस्तारित दर विराम स्टैगफ्लेशन जोखिमों से निपटने के लिए आवश्यक नाजुक संतुलन को रेखांकित करता है। DBS का विश्लेषण केंद्रीय बैंक की विवेकपूर्ण रुख को उजागर करता है। दरों को स्थिर रखकर, BoT का लक्ष्य विकास को कुचले बिना मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर रखना है। आगे का रास्ता अनिश्चित बना हुआ है। वैश्विक आर्थिक स्थितियां, घरेलू आपूर्ति बाधाएं और राजकोषीय नीति सभी परिणाम को प्रभावित करेंगी। फिलहाल, थाईलैंड के नीति निर्माता कार्रवाई की बजाय सावधानी को चुन रहे हैं। यह रणनीति समझदारी साबित हो सकती है क्योंकि अर्थव्यवस्था एक चुनौतीपूर्ण दौर से गुजर रही है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

Q1: बैंक ऑफ थाईलैंड की वर्तमान नीति दर क्या है?
BoT की नीति दर 2.50% है, जो नवंबर 2024 में अंतिम कटौती के बाद से स्थिर है।

Q2: थाईलैंड को स्टैगफ्लेशन जोखिमों का सामना क्यों करना पड़ रहा है?
स्टैगफ्लेशन जोखिम धीमी GDP वृद्धि (Q4 2024 में 1.5%) और उच्च मुद्रास्फीति (जनवरी 2025 में 4.1%) से उत्पन्न होते हैं, जो एक नीतिगत दुविधा पैदा करते हैं।

Q3: DBS BoT के लिए क्या सिफारिश करता है?
DBS सिफारिश करता है कि जब तक मुद्रास्फीति स्थायी रूप से 3% से नीचे नहीं आती, तब तक दर विराम बनाए रखा जाए, संभवतः H1 2025 तक।

Q4: BoT का रुख अन्य एशियाई केंद्रीय बैंकों की तुलना में कैसा है?
थाईलैंड इंडोनेशिया और फिलीपींस की तुलना में अधिक सतर्क है, जिन्होंने दरें कम करना शुरू कर दिया है, लेकिन दक्षिण कोरिया की तुलना में कम हॉकिश है।

Q5: BoT को अपनी नीति बदलने के लिए क्या मजबूर कर सकता है?
एक तीव्र आर्थिक मंदी या मुद्रास्फीति में 3% से नीचे महत्वपूर्ण गिरावट BoT को दर कटौती पर विचार करने के लिए प्रेरित कर सकती है।

यह पोस्ट Thailand BoT Rate Pause Extended: Stagflation Risks Intensify, Warns DBS पहली बार BitcoinWorld पर प्रकाशित हुई।