क्रिप्टो का स्वर्णिम युग समाप्त, शीर्ष ट्रेडर ने चेतावनी दी

CryptoCred, Breakout के पीछे के प्रमुख ट्रेडर और शिक्षक, ने चेतावनी दी है कि क्रिप्टो की पुरानी मार्केट स्ट्रक्चर अब वह व्यापक, प्रतिक्रियाशील तेजी नहीं दे सकती जो पिछले साइकिल्स की पहचान थी। X पर पोस्ट किए गए एक स्पष्ट आकलन में, Cred ने तर्क दिया कि केवल भागीदारी अब पर्याप्त नहीं है, क्योंकि मार्केट क्वालिटी, लिक्विडिटी, कोरिलेशन और सट्टेबाजी का ध्यान एक साथ बिगड़ रहे हैं।

"क्रिप्टो की मौजूदा स्थिति थोड़ी बेकार है," Cred ने लिखा, और इस तरह एक ऐसी आलोचना का स्वर स्थापित किया जो अल्पकालिक मूल्य कमजोरी से परे थी। उनका तर्क केवल यह नहीं था कि बाजार नीचे हैं या कि altcoins ने कमजोर प्रदर्शन किया है। बल्कि यह था कि ट्रेडर्स ने पहले के साइकिल्स से जो धारणाएं लेकर चले, वे अब संरचनात्मक रूप से कम विश्वसनीय हो सकती हैं।

क्रिप्टो के सामने एक क्रूर नई समस्या है

उनकी थीसिस के केंद्र में यह विचार है कि मार्केट कैपिटलाइजेशन अब क्वालिटी का एक खराब माप बन गया है। Cred ने तर्क दिया कि टॉप 50 का अधिकांश हिस्सा अब "ghost coins या फूले हुए governance slop" से बना है जिसने कमजोर प्रदर्शन किया है और जिसे निवेश योग्य मानना मुश्किल है। यह इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि पिछले साइकिल्स में ट्रेडर्स अक्सर आकार और लिक्विडिटी को सापेक्षिक सुरक्षा के लिए मोटे फिल्टर के रूप में इस्तेमाल कर सकते थे। उनके विचार में, यह शॉर्टकट कम उपयोगी हो गया है।

समस्या रिस्क कर्व पर और नीचे जाने पर और भी तीखी होती है। Cred ने कहा कि सट्टेबाजी वाले क्रिप्टो एसेट्स की लंबी पूंछ एक उच्च जोखिम, उच्च इनाम वाले क्षेत्र से बदलकर कुछ अधिक शिकारी और समय-संवेदनशील हो गई है, जहाँ बहुत देर तक होल्ड करने का मतलब insiders, भाड़े की लिक्विडिटी या हिंसक रोटेशन में फँस जाना हो सकता है। परिणाम एक ऐसा बाजार है जहाँ सट्टेबाजी अभी भी मौजूद है, लेकिन जोखिम और इनाम का वितरण बदल गया है।

"सब कुछ अत्यधिक कोरिलेटेड है और आप सेक्टर्स के आधार पर सार्थक रूप से दांव नहीं लगा सकते क्योंकि यह सब एक कड़े कोरिलेटेड मिश्रण में मिल जाता है, खासकर नीचे की तरफ," उन्होंने लिखा। "व्यापक alt season अतीत की एक कलाकृति है जिसे दोहराना बहुत मुश्किल है क्योंकि बहुत अधिक coins हैं और सट्टेबाजी की अधिकता अब वास्तव में centralized exchanges पर नहीं होती।"

यह बात सीधे क्रिप्टो के सबसे टिकाऊ साइकिल नैरेटिव के खिलाफ जाती है: कि पूंजी अंततः Bitcoin से majors में, फिर mid-caps में, फिर सट्टेबाजी वाली लंबी पूंछ में रोटेट होती है। Cred का तर्क है कि बाजार उस रोटेशन के लिए बहुत अधिक खंडित हो गया है। बहुत अधिक tokens ध्यान के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं और centralized exchanges से दूर उच्चतम गति की अधिकांश सट्टेबाजी हो रही है, जिससे क्लासिक "alt season" वेल्थ इफेक्ट को दोहराना मुश्किल हो जाता है।

उन्होंने एक प्रतिष्ठागत बदलाव की ओर भी इशारा किया। उनके विचार में, क्रिप्टो अब सट्टेबाजी की पूंजी के लिए स्पष्ट सीमा नहीं है। संस्थागत मांग artificial intelligence की ओर स्थानांतरित हो गई है, जबकि खुदरा भूख 0DTE options, single-name equities और अन्य high-beta venues द्वारा अवशोषित हो गई है। इसका मतलब यह नहीं है कि क्रिप्टो में कोई बोली नहीं है। इसका मतलब यह है कि यह asymmetric जोखिम की भूख पर एकाधिकार नहीं रख सकता।

Cred की पोस्ट का सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा शायद उनका यह दावा है कि convexity सपाट हो गई है। उन्होंने तर्क दिया कि BTC और ETH सहित कभी अपेक्षाकृत सुरक्षित क्रिप्टो बीटा माने जाने वाले एसेट्स ने भी पुराने साइकिल की कुछ अपेक्षाओं को निराश किया है। गहरे drawdowns खरीदने की परिचित तर्क, क्योंकि नई ऊंचाइयाँ और विस्फोटक तेजी का अनुसरण माना जाता था, यदि उन रिबाउंड्स की मात्रा और विश्वसनीयता कमजोर हो रही है तो इसे उचित ठहराना कठिन हो गया है।

"Convexity सपाट हो गई है," Cred ने लिखा। "ऐतिहासिक रूप से सुरक्षित blue chip चीजों में से बहुत कुछ ने कमजोर प्रदर्शन किया है और 'deep drawdowns खरीदें क्योंकि all-time highs गारंटीड और विस्फोटक हैं' के ऐतिहासिक एंकर ने निराश किया है। वह सब बकवास जो हम massive trend और momentum effects की accessibility के कारण झेलते थे, अब उचित ठहराना मुश्किल है क्योंकि वही effects अन्य क्षेत्रों में सीमित या सिफन हो रहे हैं।"

Cred ने स्पष्ट प्रति-तर्क को स्वीकार किया: साइकिल्स। क्रिप्टो बार-बार उन दौरों से गुजरा है जहाँ मार्केट स्ट्रक्चर टूटी हुई लगती थी और फिर लिक्विडिटी वापस आई और जोखिम की भूख फिर जागी। लेकिन उन्होंने कहा कि सबसे हालिया साइकिल ही उनकी चिंता का समर्थन करता है, क्योंकि लाभ "अत्यंत केंद्रित" थे न कि व्यापक-आधारित, और "10/10 के बाद कुछ बहुत स्पष्ट रूप से टूटा।"

उनका निष्कर्ष था कि अब क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए पहले के युगों की तुलना में अधिक सटीकता की आवश्यकता है। यदि बढ़ता ज्वार पूरे बाजार को नहीं उठाता तो केवल timing पर्याप्त नहीं हो सकती। Selection अधिक मायने रखता है। वास्तविक ट्रेडिंग कौशल भी।

"यदि एसेट क्लास पर्याप्त रूप से प्रारंभिक और/या गलत मूल्य निर्धारण वाली हो तो केवल भागीदारी एक बढ़त हो सकती है," Cred ने लिखा। "मुझे नहीं लगता कि यह भी लागू होता है, और हमें वास्तव में ट्रेड करना सीखना पड़ सकता है।"

प्रेस समय पर, कुल क्रिप्टो मार्केट कैप $2.57 ट्रिलियन थी।