क्या Stablecoins अब क्रिप्टो का सबसे मजबूत real world use case बन चुके हैं

स्टेबलकॉइन अब सिर्फ ट्रेडिंग टूल्स की भूमिका से कहीं आगे बढ़ चुके हैं। इनका ग्लोबल सप्लाई अब लगभग $316 बिलियन हो चुका है। वहीं, अमेरिका के नीति-निर्माता पिछले साल भर से ऐसे इश्यूअर्स के लिए मजबूत कानूनी रास्ता बना रहे हैं जो रेग्युलेशन फॉलो करते हैं। दूसरी तरफ, यूरोप अभी भी रेग्युलेशन को असली एडॉप्शन में बदलने की कोशिश कर रहा है, खासतौर पर यूरो-बैक्ड कॉइन्स के लिए।

BeInCrypto ने पांच इंडस्ट्री एक्सपर्ट्स से पूछा कि क्या स्टेबलकॉइन अब क्रिप्टो का सबसे मजबूत रियल-वर्ल्ड यूज़ केस बन गया है?

स्टेबलकॉइन बढ़ रहे हैं क्योंकि ये रोजमर्रा की फाइनेंशियल समस्या सुलझाते हैं

जब एक्सपर्ट्स से पूछा गया कि आज स्टेबलकॉइन की ग्रोथ का मुख्य कारण क्या है, तो एक थीम लगातार सामने आई। स्टेबलकॉइन इसीलिए वर्क कर रहे हैं क्योंकि ये आम लोगों और बिजनेस की असली परेशानी सुलझाते हैं। देश-विदेश में पैसा भेजना अक्सर काफी स्लो, खर्चीला और बैंकिंग घंटों तक सीमित होता है। स्टेबलकॉइन डिजिटल $ का ऐसा वर्जन ऑफर करते हैं, जिसे कभी भी ट्रांसफर किया जा सकता है।

Stefan Muehlbauer, CertiK के यूएस गवर्नमेंट अफेयर्स हेड, कहते हैं कि इसका मुख्य कारण है क्रिप्टो का बदलाव “speculative trading tools से 24/7 जरूरी फाइनेंशियल इन्फ्रास्ट्रक्चर” की तरफ। उनके मुताबिक, स्टेबलकॉइन एंटरप्राइज को “इन-हाउस ट्रेजरी मैनेजमेंट के लिए रियलटाइम, सस्ता और एफिशिएंट सॉल्यूशन” देते हैं। खासकर वहां, जहाँ बैंकिंग सिस्टम अभी भी बिज़नेस आवर्स और पुराने ट्रांसफर तरीकों पर निर्भर करता है। 

Fernando Aranda, Zoomex के मार्केटिंग डायरेक्टर, ने इसमें जोड़ा, “स्टेबलकॉइन इसलिए बढ़ रहे हैं क्योंकि ये आज भी वो करते हैं जो बैंक नहीं कर पाए- इंस्टेंट, ग्लोबल, 24/7 $ में सेटलमेंट। असली वजह क्रिप्टो नहीं है – असली वजह है बिगड़ा हुआ फाइनेंशियल सिस्टम और अमेरिका के बाहर $ तक पहुंच की भारी डिमांड।”

Edward Wu, BloFin Research के हेड, इसमें बहुत जरूरी फर्क बताते हैं। उनके मुताबिक, स्टेबलकॉइन की ग्रोथ को वॉल्यूम ग्रोथ और रियल पेमेंट एडॉप्शन में बांटना जरूरी है। आज भी बहुत सा वॉल्यूम “exchange/custodian के इंटरनल वॉलेट मूवमेंट्स, ट्रेडिंग और ऑटोमेटेड कॉन्ट्रैक्ट लूप्स” से आता है। लेकिन रियल पेमेंट्स के मामले में वे क्रॉस-बॉर्डर बिज़नेस ट्रांसफर को सबसे स्ट्रॉन्ग यूज केस मानते हैं, जबकि पर्सन-टू-पर्सन ट्रांसफर ज्यादा यूजर्स तक पहुंच बना रहे हैं।

दरअसल, स्टेबलकॉइन्स अभी पूरी तरह से क्रिप्टो-नेटिव एक्टिविटी से अलग नहीं हुए हैं, लेकिन ये ट्रेजरी मूवमेंट्स, क्रॉस-बॉर्डर पेमेंट्स, और उन देशों में $ एक्सेस के लिए अपनी वैल्यू पहले ही प्रूव कर चुके हैं, जहाँ लोकल करेंसी कमजोर या वोलाटाइल होती है।

जिन खूबियों से स्टेबलकॉइन पावरफुल बनते हैं, वही नई रिस्क भी ला सकते हैं

एक्सपर्ट्स इस बात पर सहमत हैं कि स्टेबलकॉइन कौन सी दिक्कतें हल करते हैं। ये सेटलमेंट टाइम कम करते हैं, ट्रांसफर खर्च घटाते हैं और यूजर्स को बैंक अकाउंट के बिना भी $ डेनॉमिनेटेड वैल्यू तक पहुंच देते हैं।

Muehlbauer कहते हैं कि ये मल्टीनेशनल कंपनियों को “बिना लोकल बैंक अकाउंट्स में बिना मतलब कैश रखने की जरूरत के, रियल टाइम में कैपिटल मूव” करने में मदद करते हैं। वे उभरते मार्केट्स में इनकी अहमियत भी बताते हैं, जहाँ $-बैक्ड स्टेबलकॉइन से लोग लोकल करेंसी में मंदी के दबाव से बच सकते हैं।

Wu इस पॉइंट को दोहराते हैं, वो कहते हैं कि stablecoins “क्रॉस-बॉर्डर फंड ट्रांसफर के हाई कॉस्ट और स्लो स्पीड” की समस्या को हल करते हैं और साथ ही यह “पुराने बैंकिंग सिस्टम से वंचित लोगों को स्मार्टफोन के जरिए बिना अनुमति के एक्सेस” भी देते हैं।

Kevin Lee, Chief Business Officer, Gate के अनुसार, stablecoins “फाइनेंशियल सिस्टम की सच्ची खामियों, खासतौर पर क्रॉस-बॉर्डर पेमेण्ट्स में,” को सॉल्व कर रहे हैं। इसके साथ ही यह ट्रेडिंग में कैपिटल एफिशिएंसी बढ़ाते हैं और मार्केट को “एक भरोसेमंद ऑन-चेन unit of account” भी देते हैं।

लेकिन चर्चा सिर्फ पॉजिटिव पहलुओं तक सीमित नहीं रही। कई एक्सपर्ट्स ने उस तनाव की ओर भी ध्यान दिलाया, जो stablecoins के बढ़ने के साथ सामने आता है।

Muehlbauer बैंकिंग सेक्टर की लंबे समय से चली आ रही चिंता को हाईलाइट करते हैं – डिपॉजिट फ्लाइट, जिसमें कैपिटल पारंपरिक बैंक अकाउंट्स से डिजिटल विकल्पों की ओर शिफ्ट हो जाता है। वह यह भी चेतावनी देते हैं कि अगर stablecoins का साइज सिस्टमेटिक हो जाता है, तो कॉन्फिडेंस में गिरावट आने पर रेडेम्प्शन के लिए होड़ लग सकती है और बैकिंग एसेट्स की जबर्दस्ती लिक्विडेशन हो सकती है।

Lee इसी विषय पर एक और ऐंगल से चिंता ज़ाहिर करते हैं। वह कहते हैं कि बड़े स्तर पर एडॉप्शन, खासतौर पर उभरते बाजारों में, डॉलराइजेशन को बढ़ाकर लोकल इकॉनमीज़ में Monetary Policy की इफेक्टिवनेस को कम कर सकता है। Wu यह भी नोट करते हैं कि IMF ने भी करेंसी सब्सटीट्यूशन को लेकर चेतावनी दी है, क्योंकि देश के यूज़र्स अब विदेशी टोकन्स में अधिक ट्रांजैक्शन कर रहे हैं। वे जोड़ते हैं कि AML और beneficial ownership मॉनिटरिंग ऑपरेशनल रूप से चुनौतीपूर्ण बनी रहती हैं, भले ही लीगल स्टैंडर्ड्स लागू हों।

Aranda इस विरोधाभास को अच्छी तरह कैप्चर करते हैं। “वे स्पीड, कॉस्ट और एक्सेस की समस्या हल कर देते हैं – जिससे पैसा एक रियल-टाइम प्रोडक्ट बन जाता है। लेकिन वे पावर को इशूअर्स और रेग्युलेटर्स के पास केंद्रित भी कर देते हैं। विडंबना साफ है: बैंकिंग सिस्टम को फिक्स कर के, stablecoins उन्हें डिजिटल रूप में फिर खड़ा करने का खतरा उठाते हैं।”

रेग्युलेशन stablecoins को बिज़नेस प्रोडक्ट बनने में मदद कर रहा है

रेग्युलेशन पर, पैनल की टोन पूरी तरह एक जैसी रही। इस साल लीगल क्लैरिटी बिज़नेस एडॉप्शन के लिए नुकसान नहीं, बल्कि फायदेमंद बन रही है।

Muehlbauer कहते हैं कि रेग्युलेशन “एक मजबूत एनर्जी लाने वाला कारण” है, क्योंकि इससे stablecoins शैडो मार्केट से निकलकर फाइनेंस का और लेजिटीमेट हिस्सा बन रहे हैं। वह 2025 का GENIUS Act और चल रही CLARITY Act की चर्चा को उदाहरण के रूप में पेश करते हैं, जो बड़ी कंपनियों को stablecoins को ट्रेजरी और पेमेंट सिस्टम में सीरियसली इंटीग्रेट करने के लिए ज़रुरी रेग्युलेटरी ओवरसाइट है।

Wu भी मानते हैं कि “रेग्युलेटरी प्राइस trajectory साफ तौर पर संस्थागत एडॉप्शन के लिए उत्साहवर्धक है।” वह बताते हैं कि GENIUS Act जुलाई 2025 में पास हो गया और उसकी इम्प्लीमेंटेशन 2026 तक जारी रहेगी, जहां फेडरल एजेंसियों को जुलाई 18, 2026 तक नियम फाइनल करने होंगे। OCC ने पहले ही इस Act के लिए प्रस्तावित इम्प्लीमेंटिंग रेग्युलेशन जारी कर दिए हैं, जिससे यह साफ होता है कि अमेरिका अब औपचारिक फ्रेमवर्क बना रहा है, न कि सिर्फ एड-हॉक एन्फोर्समेंट पर निर्भर है।

Aranda माहौल में आए बदलाव को संक्षिप्त तौर पर कहते हैं। “रेग्युलेशन अब दुश्मन नहीं, बल्कि unlocker है। संस्थाएं कभी नियमों से नहीं, अनिश्चितता से रुकी थीं। अब जब क्लैरिटी आ रही है, stablecoins वर्कअराउंड से इन्फ्रास्ट्रक्चर बनने की ओर बढ़ रहे हैं।”

यह शायद पूरी चर्चा का सबसे अहम पॉइंट है। Stablecoins को अब पेमेंट और ट्रेजरी टूल्स के तौर पर समझा जा रहा है, जहां लीगल सर्टन्टी ग्रोथ फैक्टर बन गई है, न कि बाधा।

$ अभी भी हावी है, और दूसरी fiat stablecoins छोटी भूमिकाओं के लिए संघर्ष कर रही हैं

अगर stablecoins अब एक असली प्रोडक्ट बनते जा रहे हैं, तो अगला सवाल यह है कि क्या यह ग्रोथ सभी बड़ी करेंसी में बराबर फैलेगी। पैनल का जवाब है—अधिकांश मामलों में नहीं।

यूरो-बेस्ड stablecoins पर, Muehlbauer कहते हैं कि एडॉप्शन कमजोर ही रहा है क्योंकि रिटेल यूज़र्स अभी भी डॉलर-बेस्ड एसेट्स को प्रिफर करते हैं, जिन्हें डीप लिक्विडिटी और डॉलर की क्रिप्टो में डिफ़ॉल्ट यूनिट ऑफ अकाउंट होने का फायदा मिलता है। वह इंस्टीट्यूशनल साइड पर ज्यादा उम्मीद देखते हैं—खासकर कॉर्पोरेट कैश सेटलमेंट और ट्रेड फाइनेंस के लिए यूरोप में— लेकिन यह डॉलर की डोमिनेंस के लिए कोई बड़ा चैलेंज नहीं है।

Phemex के CEO Federico Variola भी मार्केट स्ट्रक्चर के जरिए यही बात कहते हैं। उनके मुताबिक यूरोप-बेस्ड stablecoin की रेस पिछड़ रही है क्योंकि “हम अभी भी ज्यादातर USD-डोमिनेटेड एसेट्स में ट्रांजैक्शन करने के लिए अभ्यस्त हैं।” उनके अनुसार, यूरो कोलैटरल की डिमांड कमजोर है क्योंकि पर्पेचुअल फ्यूचर्स और दूसरे बड़े क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट्स अब भी डॉलर-लिंक्ड stablecoins पर डिपेंड करते हैं। वे ये भी नोट करते हैं कि यूरो stablecoins “प्लैटफॉर्म्स को यूज़र्स के साथ कोई APY शेयर करने नहीं देते,” जिससे DeFi में उनकी प्रतिस्पर्धा कम हो जाती है।

Aranda को भी उम्मीद है कि यूरोप स्पीड से ज्यादा ट्रस्ट और रेग्युलेशन पर कंपटीशन करेगा। “उम्मीद कम प्लेयर्स की है, जो भारी रेग्युलेटेड होंगे और संभवतः बैंक-बैक्ड भी,” वे कहते हैं। “असल सवाल कौन पहले लॉन्च करता है, यह नहीं है। असली सवाल है— कौन एक ऐसे सिस्टम में ट्रस्ट अर्जित करता है जहां कंट्रोल ग्रोथ से ऊपर है।”

बड़ी तस्वीर में डेटा भी यही दिखाता है। ECB ने पिछले साल कहा था कि डॉलर-बेस्ड stablecoins का ग्लोबल stablecoin मार्केट कैप में लगभग 99% हिस्सा है, जबकि यूरो-बेस्ड stablecoins बहुत कम हैं। हाल ही में कुछ ग्रोथ के बावजूद, Reuters ने रिपोर्ट किया कि यूरो stablecoins की मार्केट वैल्यू सिर्फ कुछ सौ मिलियन $ के आस-पास रही, जो डॉलर मार्केट से काफी कम है।

येन और पाउंड-बेस्ड stablecoins के बारे में, Muehlbauer और Aranda सहमत हैं। दोनों इन्हें ग्लोबल कंपटीटर की बजाय लोकल या निच प्रोडक्ट मानते हैं। जैसा कि Aranda कहते हैं, “Stablecoins सबसे मजबूत करेंसी को बढ़ावा देते हैं—ना कि सबसे टेक्नोलॉजिकली एडवांस्ड वाली करेंसी को। और अभी भी, वह $ ही है, वो भी बहुत बड़े गैप से।”

अंतिम विचार

Stablecoins अब क्रिप्टोकरेन्सी का सबसे मजबूत रियल-वर्ल्ड यूज केस लग रहे हैं, क्योंकि ये एक वास्तविक फाइनेंसियल प्रॉब्लम को ऐसे प्रोडक्ट के जरिए हल कर रहे हैं, जिसे लोग अभी इस्तेमाल कर सकते हैं। इनसे वैल्यू ट्रांसफर जल्दी, सस्ता और चौबीसों घंटे हो सकता है। ये क्रॉस-बॉर्डर पेमेंट्स, ट्रेज़री मैनेजमेंट, और US के बाहर डॉलर एक्सेस जैसी जरूरतों में भी नेचुरल फिट होते हैं।

इसका मतलब ये नहीं है कि ये स्टोरी बिल्कुल सिंपल है। Stablecoins में डॉलराइजेशन, रिजर्व रिस्क, इशूअर कंसंट्रेशन, और फाइनेंसियल ओवरसाइट जैसी कठिन चुनौतियां भी हैं। लेकिन शायद यही विरोधाभास इन्हें खास बनाता है। इतना तो तय है कि अब ये डिजिटल इकोनॉमी में मनी मूवमेंट पर होने वाली बहस का हिस्सा बन गए हैं।

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