$6.6 ट्रिलियन का भयावह परिदृश्य जिसके कारण सीनेट डेमोक्रेट्स स्टेबलकॉइन यील्ड को तुरंत समाप्त करने की कोशिश कर रहे हैं

अमेरिकी कांग्रेस डिजिटल संपत्तियों के लिए संघीय नियमों को परिभाषित करने के करीब है, फिर भी स्टेबलकॉइन्स द्वारा यील्ड प्रदान करने के प्रश्न ने एजेंसी क्षेत्र के विवादों या टोकन वर्गीकरण से अधिक प्रक्रिया को धीमा कर दिया है।

विशेष रूप से, हाउस ने पहले ही डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट को आगे बढ़ाया है, जो कुछ टोकन के लिए सिक्योरिटीज रेगुलेशन से CFTC निरीक्षण तक जाने का मार्ग बताता है।

इसी समय, अमेरिकी सीनेट कृषि और बैंकिंग समितियों के बीच जिम्मेदारियों को विभाजित करने वाले समानांतर पैकेज को आकार दे रही है।

हालांकि, सहमति के पर्याप्त क्षेत्रों के बावजूद, वार्ताकार कहते हैं कि स्टेबलकॉइन यील्ड का मुद्दा अटकने वाला बिंदु बना हुआ है।

यह बहस इस बारे में है कि क्या भुगतान स्टेबलकॉइन्स को अल्पकालिक ट्रेजरी रिटर्न का कुछ हिस्सा उपयोगकर्ताओं को पास करने में सक्षम होना चाहिए, चाहे वह स्पष्ट ब्याज के रूप में हो या संबद्ध फर्मों द्वारा प्रदान किए गए प्रोमोशनल रिवार्ड्स के रूप में।

डेमोक्रेटिक विधायकों का तर्क है कि यील्ड-बियरिंग संरचनाएं सामुदायिक बैंकों से जमा बहिर्वाह को तेज कर सकती हैं और फंडिंग लागत बढ़ा सकती हैं। इसी समय, रिपब्लिकन का दावा है कि यील्ड को सीमित करना उपभोक्ताओं की कीमत पर मौजूदा संस्थानों की रक्षा करेगा।

इसलिए, जो एक तकनीकी नियम-निर्माण प्रश्न के रूप में शुरू हुआ था, वह अमेरिकी जमा आधार की संरचना और पारंपरिक बैंक खातों के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए डिजिटल डॉलर की क्षमता के बारे में एक व्यापक चर्चा बन गया है।

$6.6 ट्रिलियन आउटफ्लो परिदृश्य

बातचीत मध्य अगस्त में बदल गई जब बैंक पॉलिसी इंस्टीट्यूट (BPI) ने GENIUS एक्ट में जिसे उसने एक अंतराल बताया, उस पर प्रकाश डाला, जो इस वर्ष की शुरुआत में लागू किया गया स्टेबलकॉइन कानून है।

कानून जारीकर्ताओं को ब्याज देने से रोकता है लेकिन स्पष्ट रूप से एक्सचेंजों या मार्केटिंग सहयोगियों को जारीकर्ता की रिजर्व संपत्तियों से जुड़े पुरस्कार प्रदान करने से नहीं रोकता है।

BPI के अनुसार, यह संरचना स्टेबलकॉइन ऑपरेटरों को बैंकिंग चार्टर प्राप्त किए बिना नकद-समकक्ष रिटर्न देने की अनुमति दे सकती है।

चिंता को उजागर करने के लिए, समूह ने सरकार और केंद्रीय बैंक के परिदृश्य विश्लेषणों का हवाला दिया जो अनुमान लगाते हैं कि अनुमतिपूर्ण यील्ड डिजाइन के तहत $6.6 ट्रिलियन तक की जमाराशियां स्टेबलकॉइन्स में स्थानांतरित हो सकती हैं।

मॉडलिंग से परिचित विश्लेषक जोर देते हैं कि यह आंकड़ा एक अनुमान के बजाय एक तनाव मामले को दर्शाता है, और पारंपरिक जमा और टोकनाइज्ड नकदी के बीच उच्च प्रतिस्थापनीयता मानता है।

फिर भी, इस संख्या ने बहस को आकार दिया है। सीनेट सहायकों का कहना है कि यह इस बात पर चर्चा में एक संदर्भ बिंदु बन गया है कि क्या रिवार्ड प्रोग्राम छाया जमा लेने का गठन करते हैं और क्या कांग्रेस को सहयोगियों, भागीदारों और सिंथेटिक संरचनाओं को कवर करने वाली एंटी-इवेजन भाषा अपनानी चाहिए।

यह चिंता हाल के अनुभव पर आधारित है। कई अमेरिकी बैंकों में जमा बीटा कम रहे हैं, जहां चेकिंग खातों में अक्सर पिछले वर्ष के अधिकांश समय 5% से अधिक ट्रेजरी बिल यील्ड के बावजूद 0.01% और 0.5% के बीच भुगतान किया जाता है।

यह अंतर बैंक फंडिंग के अर्थशास्त्र को दर्शाता है। अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों में रिजर्व रखने वाले स्टेबलकॉइन ऑपरेटर, सिद्धांत रूप में, लगभग तत्काल तरलता प्रदान करते हुए काफी अधिक रिटर्न प्रदान कर सकते हैं।

इसे देखते हुए, नीति निर्माताओं को चिंता है कि यह संयोजन स्थानीय क्रेडिट बाजारों का समर्थन करने वाले ऋणदाताओं से धन को दूर खींच सकता है।

एक संकीर्ण कानूनी प्रश्न

यील्ड का प्रश्न इस बात पर निर्भर करता है कि कांग्रेस "ब्याज," "जारीकर्ता," और "सहयोगी" को कैसे परिभाषित करती है।

GENIUS एक्ट के तहत, जारीकर्ताओं को रिजर्व बनाए रखना और कस्टडी और डिस्क्लोजर मानकों को पूरा करना चाहिए, लेकिन वे परिचालित टोकन पर ब्याज नहीं दे सकते।

कानूनी विश्लेषकों का कहना है कि एक एक्सचेंज या संबंधित संस्था जो रिवार्ड प्रोग्राम प्रदान करती है, वह एक ऐसी संरचना बना सकती है जिसमें उपयोगकर्ता वैधानिक परिभाषा से बाहर रहते हुए आर्थिक रूप से ब्याज के समान मूल्य प्राप्त करते हैं।

हालांकि, बैंकिंग व्यापार समूहों ने विधायकों से यह स्पष्ट करने का आग्रह किया है कि रिजर्व संपत्तियों से प्रवाहित होने वाला कोई भी रिटर्न, चाहे वह सीधे वितरित किया गया हो या एक अलग संस्था के माध्यम से, ब्याज निषेध के अंतर्गत आना चाहिए।

इस बीच, क्रिप्टो उद्योग के हितधारकों का तर्क है कि ऐसे प्रतिबंध स्टेबलकॉइन्स को फिनटेक की तुलना में प्रतिस्पर्धात्मक नुकसान में डाल देंगे, जो पहले से ही यील्ड के समान रिवार्ड प्रोग्राम प्रदान करते हैं।

वे यह भी नोट करते हैं कि अन्य क्षेत्राधिकार, जिनमें यूनाइटेड किंगडम और यूरोपीय संघ शामिल हैं, पारिश्रमिक के विभिन्न दृष्टिकोणों के साथ टोकनाइज्ड कैश इंस्ट्रूमेंट्स के लिए मार्ग बना रहे हैं।

उनके लिए, नीति का प्रश्न यह है कि विवेकपूर्ण सीमाओं को बनाए रखते हुए डिजिटल-डॉलर नवाचार का समर्थन कैसे किया जाए, न कि पारिस्थितिकी तंत्र से यील्ड को पूरी तरह से समाप्त कैसे किया जाए।

हालांकि, डेमोक्रेट्स का तर्क है कि ऑन-चेन ट्रांसफर की गति पारंपरिक बैंक प्रतिस्पर्धा से एक अलग गतिशीलता बनाती है।

स्टेबलकॉइन बैलेंस निपटान देरी के बिना प्लेटफॉर्म के बीच तेजी से स्थानांतरित हो सकते हैं, और ट्रेजरी आय से जुड़ी रिवार्ड संरचनाएं बाजार के तनाव के दौरान प्रवाह को तेज कर सकती हैं। वे शोध का हवाला देते हैं जो बताता है कि सामुदायिक बैंकों से जमा विस्थापन का ग्रामीण ऋण, छोटे व्यवसायों और कृषि उधारकर्ताओं पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ेगा।

डेटा फॉर प्रोग्रेस के एक हालिया सर्वेक्षण के अनुसार, 65% मतदाताओं का मानना है कि व्यापक स्टेबलकॉइन उपयोग स्थानीय अर्थव्यवस्थाओं को नुकसान पहुंचा सकता है, एक दृष्टिकोण जो सभी पार्टी लाइनों में परिलक्षित होता है।

क्रिप्टो बिल को रोकने वाले अन्य मुद्दे

इस बीच, स्टेबलकॉइन यील्ड एकमात्र अनसुलझा मुद्दा नहीं है।

डेमोक्रेट्स ने नैतिकता प्रावधान जोड़ने का प्रस्ताव रखा है जो अधिकारियों और उनके परिवारों को पद पर रहते हुए डिजिटल संपत्तियों को जारी करने या उनसे लाभ उठाने से प्रतिबंधित करता है, साथ ही नए निरीक्षण प्राधिकरण को सौंपने से पहले SEC और CFTC में पूर्ण आयुक्त स्लेट बनाए रखने की आवश्यकताएं भी शामिल हैं।

वे उन प्लेटफॉर्म के लिए अवैध वित्त को संबोधित करने के लिए स्पष्ट उपकरण भी चाह रहे हैं जो अमेरिकी व्यक्तियों द्वारा पहुंच की सुविधा प्रदान करते हैं, और विकेंद्रीकरण की एक परिभाषा जो संस्थाओं को स्वयं को प्रोटोकॉल के रूप में लेबल करके अनुपालन दायित्वों से बचने से रोकती है।

इन जोड़ों ने विधायी रनवे को संकीर्ण कर दिया है। सीनेट स्टाफ का कहना है कि अवकाश से पहले एक मार्कअप अब असंभव है, जिससे अंतिम वार्ता 2026 तक बढ़ने की संभावना है।

उस स्थिति में, GENIUS एक्ट की रिवार्ड के संबंध में अस्पष्टता बनी रहेगी, और SEC और CFTC प्रवर्तन कार्रवाइयों और नियम निर्माण के माध्यम से डिजिटल-एसेट बाजार को आकार देना जारी रखेंगे।

पोस्ट $6.6 ट्रिलियन नाइटमेयर सिनारियो जिसने सीनेट डेमोक्रेट्स को स्टेबलकॉइन यील्ड को तुरंत समाप्त करने की कोशिश करने पर मजबूर किया, सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।