वैश्विक बाजारों में सबसे प्रभावशाली इंडेक्स प्रदाताओं में से एक, MSCI द्वारा एक प्रमुख नियम परिवर्तन पर विचार किया जा रहा है। यदि अपनाया गया, तो यह महत्वपूर्ण रूप से बदल देगा कि डिजिटल संपत्तियों—विशेष रूप से Bitcoin—को रखने वाली सार्वजनिक कंपनियों को कैसे वर्गीकृत किया जाता है और प्रमुख इक्विटी इंडेक्स में शामिल किया जाता है।
कंपनियों, निवेशकों, संपत्ति प्रबंधकों और इंडेक्स-आधारित बेंचमार्क पर निर्भर किसी भी व्यक्ति के लिए, यह प्रस्ताव बाजार परिचालन व्यवसायों को कैसे परिभाषित करते हैं और इंडेक्स पात्रता में बैलेंस शीट की क्या भूमिका होनी चाहिए के बारे में मौलिक प्रश्न उठाता है।
MSCI से अपने डिजिटल संपत्ति बहिष्करण नियम को वापस लेने के लिए आह्वान में शामिल हों।
यहां बताया गया है कि क्या दांव पर है—और यह क्यों मायने रखता है।
1. MSCI 50% बैलेंस-शीट थ्रेशोल्ड का प्रस्ताव दे रहा है
प्रस्ताव के केंद्र में एक सरल नियम है:
यदि डिजिटल संपत्तियां किसी कंपनी की कुल संपत्ति का 50% या अधिक बनाती हैं, तो उस कंपनी को MSCI के ग्लोबल इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्स से बाहर रखा जाएगा।
MSCI का तर्क है कि इस सीमा को पार करने से कथित तौर पर कंपनी का "प्राथमिक व्यवसाय" बदल जाता है, जिससे वह परिचालन के बजाय अधिक फंड जैसा बन जाता है।
यह एकल अनुपात कंपनी वास्तव में क्या करती है, इसके सभी अन्य संकेतकों को ओवरराइड कर देगा।
2. प्रस्ताव परिचालन कंपनियों को निवेश फंड के रूप में गलत वर्गीकृत करता है
मुख्य आपत्ति सीधी है:
बैलेंस शीट पर Bitcoin रखने से परिचालन कंपनी निवेश फंड में परिवर्तित नहीं होती।
- परिचालन कंपनियां उत्पादों और सेवाओं से राजस्व उत्पन्न करती हैं
- वे लोगों को रोजगार देती हैं, R&D में निवेश करती हैं, और ग्राहकों की सेवा करती हैं
- ट्रेजरी संपत्तियां दीर्घकालिक पूंजी रणनीति का समर्थन करने के लिए मौजूद हैं
इसके विपरीत, निवेश फंड केवल रिटर्न के लिए पोर्टफोलियो प्रबंधित करने के लिए मौजूद हैं।
इन दो संरचनाओं को समकक्ष मानना—केवल बैलेंस-शीट अनुपात के आधार पर—एक अंतर को समाप्त करता है जो कॉर्पोरेट और प्रतिभूति कानून के लिए लंबे समय से आधारभूत रहा है।
यदि आपका संगठन परिचालन कंपनियों की स्पष्ट, मूलभूत-आधारित परिभाषाओं पर निर्भर करता है, तो यह गलत वर्गीकरण महत्वपूर्ण है। Bitcoin For Corporations MSCI से प्रस्ताव वापस लेने और अधिक सिद्धांत-आधारित ढांचे पर संलग्न होने का अनुरोध कर रहा है। आप यहां खुले पत्र में अपना नाम जोड़ सकते हैं।
3. ट्रेजरी रणनीति मुख्य व्यावसायिक गतिविधि को पुनर्परिभाषित नहीं करती
एक कंपनी अतिरिक्त पूंजी को संग्रहीत करने के तरीके को बिना यह बदले कि वह क्या करती है बदल सकती है।
- नकदी रखने वाला निर्माता एक निर्माता ही रहता है
- विदेशी मुद्रा रखने वाली सॉफ्टवेयर फर्म एक सॉफ्टवेयर फर्म ही रहती है
- ट्रेजरी रिजर्व के रूप में Bitcoin रखने वाली कंपनी एक परिचालन कंपनी ही रहती है
ट्रेजरी आवंटन एक पूंजी प्रबंधन निर्णय है, न कि व्यावसायिक मॉडल में परिवर्तन।
4. यह इंडेक्स प्रथा के दशकों से एक मौलिक विचलन होगा
ऐतिहासिक रूप से, इंडेक्स वर्गीकरण परिचालन वास्तविकता द्वारा संचालित रहा है, न कि केवल संपत्ति संरचना द्वारा।
प्राथमिक व्यवसाय निर्धारण निम्न पर निर्भर रहा है:
- राजस्व स्रोत
- आय योगदान
- चल रही वाणिज्यिक गतिविधि
यह प्रस्ताव उस समग्र दृष्टिकोण को बैलेंस शीट के संपत्ति पक्ष पर एक एकल बाजार-मूल्य-संचालित मैट्रिक से बदल देता है—जो पहले कभी भी संपत्ति वर्गों में लगातार लागू नहीं किया गया था।
5. डिजिटल संपत्तियों को अलग किया जा रहा है—अद्वितीय रूप से
प्रस्ताव के तहत:
- Bitcoin में 51% संपत्ति वाली कंपनी → बहिष्कृत
- रियल एस्टेट में 51% वाली कंपनी → शामिल
- इक्विटी या कमोडिटीज में 51% वाली कंपनी → शामिल
अन्य ट्रेजरी संपत्तियों के लिए कोई समकक्ष नियम मौजूद नहीं है।
तटस्थता की यह कमी सीधे उन सिद्धांतों के साथ विरोध करती है जिन्हें वैश्विक इंडेक्स को बनाए रखना चाहिए।
6. प्रस्ताव मुख्य इंडेक्स सिद्धांतों के साथ विरोध करता है
MSCI के बेंचमार्क तीन आधारभूत विचारों पर बनाए गए हैं:
- तटस्थता – कोई संपत्ति-वर्ग पक्षपात नहीं
- प्रतिनिधित्व – वास्तविक आर्थिक गतिविधि को दर्शाना
- स्थिरता – अनावश्यक उथल-पुथल से बचना
अस्थिर बाजार कीमतों के आधार पर कंपनियों को पुनर्वर्गीकृत करने वाला नियम तीनों को कमजोर करता है।
7. नियम इंडेक्स में संरचनात्मक अस्थिरता पैदा करेगा
एक कंपनी पर विचार करें जिसमें:
- डिजिटल रूप में 45% संपत्ति → पात्र
- कोई परिचालन परिवर्तन नहीं
- सामान्य बाजार मूल्यवृद्धि इसे 51% तक धकेल देती है
प्रस्ताव के तहत, वह कंपनी अचानक बाहर कर दी जाएगी—इसके बावजूद:
- राजस्व में कोई परिवर्तन नहीं
- परिचालन में कोई परिवर्तन नहीं
- व्यावसायिक रणनीति में कोई परिवर्तन नहीं
यह एक ऐसी स्थिति बनाता है जहां कंपनियां केवल मूल्य आंदोलन के कारण इंडेक्स में अंदर और बाहर फ्लिप कर सकती हैं, जिससे इंडेक्स-लिंक्ड फंड के लिए अनावश्यक रीबैलेंसिंग, लागत और ट्रैकिंग त्रुटि होती है।
इस प्रकार की यांत्रिक अस्थिरता वास्तविक लागत लगाएगी इंडेक्स-ट्रैकिंग फंड, जारीकर्ताओं और दीर्घकालिक निवेशकों पर—बाजार स्पष्टता में सुधार किए बिना। इसीलिए कंपनियां और बाजार प्रतिभागी MSCI से प्रस्ताव वापस लेने और उद्योग इनपुट के साथ इसे फिर से देखने का आग्रह कर रहे हैं। MSCI से इस नियम प्रस्ताव को वापस लेने के आह्वान में शामिल हों, और यहां खुले पत्र पर अपने हस्ताक्षर जोड़ें।
8. एक अधिक मजबूत विकल्प पहले से मौजूद है
मुद्दा वर्गीकरण नहीं है—यह वर्गीकरण कैसे किया जाता है।
एक सिद्धांत-आधारित, बहु-कारक ढांचा मूल्यांकन करेगा:
- राजस्व और आय मिश्रण
- कानूनी और नियामक स्थिति
- मुख्य कॉर्पोरेट गतिविधियां (कर्मचारी, R&D, पूंजीगत व्यय)
- सार्वजनिक प्रकटीकरण और कथित रणनीति
यह दृष्टिकोण पूरे व्यवसाय को दर्शाता है, न कि एक एकल उतार-चढ़ाव वाले अनुपात को।
9. गठबंधन का अनुरोध स्पष्ट और रचनात्मक है
बाजार प्रतिभागी दो-चरणीय समाधान की मांग कर रहे हैं:
- वर्तमान प्रस्ताव वापस लें इसकी संरचनात्मक खामियों के कारण
- बाजार के साथ जुड़ें एक तटस्थ, सिद्धांत-आधारित ढांचा विकसित करने के लिए जो इंडेक्स अखंडता को संरक्षित करता है
लक्ष्य विशेष व्यवहार नहीं है—बल्कि लंबे समय से चले आ रहे बाजार मानदंडों के अनुरूप सुसंगत व्यवहार है।
यह क्यों मायने रखता है
इंडेक्स अकादमिक अभ्यास नहीं हैं। वे:
- पूंजी आवंटन में खरबों डॉलर का मार्गदर्शन करते हैं
- निष्क्रिय निवेश प्रवाह को आकार देते हैं
- सार्वजनिक कंपनियों के लिए पूंजी की लागत को प्रभावित करते हैं
यदि इंडेक्स नियम मनमाने, अस्थिर, या संपत्ति-विशिष्ट हो जाते हैं, तो वे वास्तविक अर्थव्यवस्था को प्रतिबिंबित करना बंद कर देते हैं—और इसे विकृत करना शुरू कर देते हैं।
अंतिम विचार
यदि आपका संगठन मूलभूत-आधारित इक्विटी बेंचमार्क पर निर्भर करता है, तो यह प्रस्ताव आपको प्रभावित करता है—चाहे आप आज डिजिटल संपत्तियां रखते हों या नहीं।
इंडेक्स केवल तभी काम करते हैं जब वे तटस्थ, स्थिर और परिचालन वास्तविकता में आधारित रहते हैं। बाजार प्रतिभागी MSCI से प्रस्तावित डिजिटल संपत्ति नियम को वापस लेने और एक सिद्धांत-आधारित विकल्प की दिशा में काम करने का अनुरोध कर रहे हैं। यदि आप या आपका संगठन निष्पक्ष और सुसंगत इक्विटी बेंचमार्क पर निर्भर करते हैं, तो खुले पत्र पर अपने हस्ताक्षर जोड़ना इन मानकों के संरक्षण में मदद करता है।
इंडेक्स अखंडता स्पष्ट सिद्धांतों पर निर्भर करती है, न कि मूल्य-संचालित सीमाओं पर।
अभी जुड़ाव यह सुनिश्चित करने में मदद करता है कि वैश्विक बेंचमार्क हर उस व्यक्ति के लिए तटस्थ, स्थिर और प्रतिनिधि बने रहें जो उन पर निर्भर करते हैं।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए Bitcoin For Corporations की ओर से तैयार की गई थी। यह लेखक के अपने विश्लेषण और राय को दर्शाती है और इसे निवेश सलाह के रूप में भरोसा नहीं किया जाना चाहिए। इस लेख में कुछ भी किसी भी सुरक्षा या वित्तीय उत्पाद को खरीदने, बेचने या सदस्यता लेने के लिए प्रस्ताव, आमंत्रण या अनुरोध नहीं है।
स्रोत: https://bitcoinmagazine.com/bitcoin-for-corporations/9-ways-msci-digital-asset-rule-could-undermine-index-neutrality
