फेड के $40 बिलियन "प्रोत्साहन" वास्तव में एक जाल होने के कारण Bitcoin दुर्लभ तरलता चेतावनी दिखाता है

बिटकॉइन का एक ऐतिहासिक रुझान आम सहमति को दंडित करने का है, लेकिन फेडरल रिजर्व की दिसंबर बैठक के बाद की कीमत की गतिविधि ने मैक्रो हेडलाइंस पर बाजार संरचना का एक विशेष रूप से तीखा सबक दिया।

कागज पर, सेटअप रचनात्मक लग रहा था: केंद्रीय बैंक ने वर्ष की अपनी तीसरी दर कटौती की, बेंचमार्क को 25 आधार अंकों से कम करते हुए, जबकि अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने संकेत दिया कि आगे की वृद्धि प्रभावी रूप से मेज से हट गई थी।

फिर भी, खुदरा बाजार के कुछ हिस्सों द्वारा मूल्य निर्धारित $100,000 तक की तरलता से भरी रैली को प्रज्वलित करने के बजाय, BTC पीछे हट गया, $90,000 से नीचे फिसल गया।

आकस्मिक पर्यवेक्षक के लिए, प्रतिक्रिया एक टूटे हुए सहसंबंध का संकेत देती है। हालांकि, बिकवाली एक खराबी नहीं बल्कि एक बहु-कारक सेटअप का तार्किक समाधान था।

"कम दरें उच्च क्रिप्टो के बराबर" का अंगूठे का नियम अक्सर विफल हो जाता है जब नीति प्रोत्साहन पहले से ही मूल्य निर्धारित होता है, क्रॉस-एसेट सहसंबंध बढ़ जाते हैं, और वित्तीय प्रणाली की प्लंबिंग तुरंत जोखिम वाली संपत्तियों को तरलता नहीं पहुंचाती है।

प्लंबिंग डिस्कनेक्ट

डिस्कनेक्ट का प्राथमिक चालक फेड के तरलता संचालन की बारीकी और "प्रोत्साहन" की बाजार की धारणा के बीच निहित है। जबकि हेडलाइन दर कटौती आसानी का संकेत देती है, अमेरिकी डॉलर प्रणाली की मैकेनिक्स रखरखाव की कहानी बताती है।

बुल्स ने आने वाले महीने में लगभग $40 बिलियन के ट्रेजरी बिल खरीदने के फेड के प्रतिबद्धता को "क्वाइट क्यूई" के एक रूप के रूप में इंगित किया है।

हालांकि, संस्थागत मैक्रो रणनीति डेस्क इस विशेषता को अपरिष्कृत मानते हैं। ये खरीदारियां मुख्य रूप से केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट रनऑफ को प्रबंधित करने और पर्याप्त भंडार बनाए रखने के लिए डिज़ाइन की गई हैं, न कि अर्थव्यवस्था में नेट-नया प्रोत्साहन डालने के लिए।

बिटकॉइन को वास्तविक तरलता प्रोत्साहन से लाभ के लिए, पूंजी को आमतौर पर फेड के रिवर्स रेपो (RRP) सुविधा से बाहर निकलकर वाणिज्यिक बैंकिंग प्रणाली में जाने की आवश्यकता होती है, जहां इसे पुन: परिकल्पित किया जा सकता है।

वर्तमान में, वह संचरण तंत्र घर्षण का सामना करता है।

मनी मार्केट फंड जोखिम-मुक्त वाहनों में नकदी पार्क करने में सहज रहते हैं। RRP बैलेंस में महत्वपूर्ण गिरावट या आक्रामक बैलेंस-शीट विस्तार में वापसी के बिना, तरलता प्रोत्साहन नियंत्रित रहता है।

इसके अलावा, पॉवेल के सावधानीपूर्ण स्वर ने कि श्रम बाजार केवल "नरम" हो रहा है, बचाव के बजाय सामान्यीकरण के रुख को मजबूत किया।

तरलता की बाढ़ की उम्मीद पर लीवरेज्ड बिटकॉइन बाजार के लिए, यह एहसास कि फेड पंप को प्राइम करने के बजाय "सॉफ्ट लैंडिंग" का प्रबंधन कर रहा है, जोखिम एक्सपोजर को पुनः कैलिब्रेट करने का संकेत था।

उच्च-बीटा तकनीकी संक्रमण

मैक्रो पुनर्कैलिब्रेशन बिटकॉइन के विकसित होते सहसंबंध प्रोफाइल के तीखे अनुस्मारक के साथ मेल खाता था।

2025 के दौरान, एक असंबद्ध "सुरक्षित आश्रय" के रूप में बिटकॉइन का नैरेटिव काफी हद तक एक ट्रेडिंग शासन के लिए जगह छोड़ दी है जहां BTC प्रौद्योगिकी क्षेत्र के लिए एक उच्च-बीटा प्रॉक्सी के रूप में कार्य करता है, विशेष रूप से AI ट्रेड।

यह युग्मन ओरेकल कॉर्प के हालिया कमाई में कमी के बाद उजागर हुआ। जब सॉफ्टवेयर दिग्गज ने पूंजीगत व्यय और राजस्व के संबंध में निराशाजनक मार्गदर्शन जारी किया, तो इसने नैस्डैक-100 में पुनर्मूल्यांकन को ट्रिगर किया।

अलगाव में, एक लीगेसी टेक डेटाबेस कंपनी का डिजिटल एसेट वैल्यूएशन पर कम प्रभाव होना चाहिए। हालांकि, जैसे-जैसे ट्रेडिंग रणनीतियां उच्च-विकास वाले टेक इक्विटीज के साथ बिटकॉइन पर दांव लगाती हैं, संपत्ति वर्ग अधिक निकटता से सिंक्रनाइज़ हो गए हैं।

इसलिए, जब कैपेक्स थकान के डर से टेक सेक्टर नरम हुआ, तो क्रिप्टो में तरलता समानांतर में पीछे हट गई।

परिणामस्वरूप, बिकवाली शायद फेड के विशिष्ट दर निर्णय के बारे में कम थी और अधिक एक क्रॉस-एसेट संदूषण घटना थी क्योंकि बिटकॉइन वर्तमान में मेगा-कैप टेक समूह के साथ एक ही तरलता पूल में तैर रहा है।

डेरिवेटिव्स और ऑन-चेन मार्केट सिग्नल

शायद आने वाले हफ्तों के लिए सबसे महत्वपूर्ण संकेत बिकवाली की संरचना से आता है।

हाल के समय के लीवरेज-ईंधन वाले क्रैश के विपरीत, डेटा पुष्टि करता है कि यह एक मजबूर परिसमापन कैस्केड के बजाय एक स्पॉट-संचालित सुधार था।

क्रिप्टोक्वांट से डेटा से पता चलता है कि बिनेंस पर अनुमानित लीवरेज अनुपात (ELR) 0.163 तक पीछे हट गया है, जो हाल के चक्र औसत से काफी नीचे का स्तर है।

यह मेट्रिक बाजार स्वास्थ्य के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि एक कम ELR इंगित करता है कि फ्यूचर्स मार्केट में ओपन इंटरेस्ट एक्सचेंज के स्पॉट रिजर्व की तुलना में अपेक्षाकृत छोटा है।

इस बीच, विकल्प बाजार स्थिरीकरण के इस दृष्टिकोण को मजबूत करता है।

सिग्नल प्लस, एक विकल्प ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, ने नोट किया कि BTC लगभग $91,000 और $93,000 के बीच एक संकीर्ण रेंज में बस गया है, जैसा कि अंतर्निहित अस्थिरता (IV) के महत्वपूर्ण संपीड़न में परिलक्षित होता है। 7-दिवसीय एट-द-मनी IV 50% से ऊपर से गिरकर 42.1% हो गई है, जो संकेत देती है कि बाजार अब हिंसक मूल्य झूलों की उम्मीद नहीं करता है।

इसके अलावा, डेरिबिट फ्लो आगामी समाप्ति के लिए $90,000 "मैक्स पेन" स्तर के आसपास ओपन इंटरेस्ट के क्लस्टरिंग दिखाते हैं।

इस स्ट्राइक पर कॉल और पुट का संतुलन सुझाव देता है कि परिष्कृत खिलाड़ी एक ग्राइंड के लिए स्थित हैं, ब्रेकआउट पर दांव लगाने के बजाय प्रीमियम एकत्र करने के लिए "शॉर्ट स्ट्रैडल" रणनीतियों का उपयोग कर रहे हैं।

इसलिए, हाल की BTC गिरावट यांत्रिक मार्जिन दबाव से ट्रिगर नहीं हुई थी। इसके बजाय, यह व्यापारियों द्वारा जानबूझकर डी-रिस्किंग थी क्योंकि उन्होंने पोस्ट-FOMC परिदृश्य का पुनर्मूल्यांकन किया।

डेरिवेटिव्स प्लंबिंग से परे, ऑन-चेन चित्र सुझाव देता है कि बाजार उत्साह की अवधि को पचा रहा है।

ग्लासनोड अनुमान क्रिप्टो बाजार में लगभग $350 बिलियन के अप्राप्त नुकसान दिखाते हैं, जिनमें से लगभग $85 बिलियन बिटकॉइन में केंद्रित हैं।

आमतौर पर, बढ़ते अप्राप्त नुकसान बाजार के निचले स्तर पर दिखाई देते हैं। यहां, बिटकॉइन अपने उच्च स्तर के करीब कारोबार करने के साथ, वे इसके बजाय देर से प्रवेश करने वालों के एक समूह को प्रकट करते हैं जो लाल रंग में शीर्ष-भारी स्थिति रखते हैं।

यह ओवरहैंग एक प्राकृतिक हेडविंड बनाता है। जैसे-जैसे कीमतें वसूली का प्रयास करती हैं, ये धारक अक्सर ब्रेकईवन पर बाहर निकलने की तलाश करते हैं, रैलियों में तरलता की आपूर्ति करते हैं।

अंतिम फैसला

इसके बावजूद, उद्योग संचालक फेड के कदम को मध्यम अवधि के लिए संरचनात्मक रूप से मजबूत देखते हैं।

गोमाइनिंग के सीईओ मार्क ज़लान ने क्रिप्टोस्लेट को बताया कि व्यापक मैक्रो स्थिरीकरण तत्काल मूल्य प्रतिक्रिया से अधिक महत्वपूर्ण है। उन्होंने कहा:

ज़लान के मध्यम अवधि के आशावाद और अल्पकालिक मूल्य कार्रवाई के बीच का अंतर वर्तमान बाजार शासन को दर्शाता है।

मोड़ को आगे चलाने का "आसान पैसा" चरण समाप्त हो गया है। ETF में संस्थागत प्रवाह कम लगातार हो गए हैं, जिन्हें फिर से जुड़ने के लिए गहरे मूल्य की आवश्यकता है।

परिणामस्वरूप, कोई यह अनुमान लगा सकता है कि बिटकॉइन इसलिए नहीं गिरा क्योंकि फेड विफल हो गया; यह इसलिए गिरा क्योंकि बाजार की अपेक्षाएं प्लंबिंग की वितरण क्षमता से आगे निकल गईं।

लीवरेज फ्लश होने और अस्थिरता संपीड़ित होने के साथ, रिकवरी संभवतः एक एकल "गॉड कैंडल" द्वारा नहीं, बल्कि ओवरहेड सप्लाई को क्लियर करने और सिस्टम में तरलता के धीमे संचरण के धीमे ग्राइंड द्वारा संचालित होगी।

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