एक दशक लंबी खींचतान समाप्त हो गई है, और क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट सीनेट में अपना रास्ता बना रहा है।

लेखक: डिंगडैंग, ओडेली प्लैनेट डेली

10 दिसंबर को, अमेरिकी सीनेटर गिलिब्रैंड और लम्मिस ने ब्लॉकचेन एसोसिएशन पॉलिसी समिट में कहा कि क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट (CLARITY AC) का मसौदा इस सप्ताहांत जारी होने की उम्मीद है, और अगले सप्ताह संशोधन, सुनवाई और मतदान चरण में प्रवेश करेगा। इसका मतलब है कि यह लंबे समय से प्रतीक्षित विधायी परियोजना आधिकारिक रूप से एक महत्वपूर्ण चरण में प्रवेश कर गई है।

विधेयक को पहली बार औपचारिक रूप से 29 मई, 2025 को अमेरिकी प्रतिनिधि सभा में हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी के अध्यक्ष पैट्रिक मैकहेनरी और डिजिटल एसेट्स एंड इनोवेशन सबकमेटी के अध्यक्ष फ्रेंच हिल द्वारा पेश किया गया था। यह 17 जुलाई को भारी बहुमत (294 मत पक्ष में) से हाउस वोट पास कर गया और वर्तमान में सीनेट द्वारा अंतिम समीक्षा की प्रतीक्षा कर रहा है।

विधेयक का मूल डिजाइन: एक-आकार-सभी के लिए फिट दृष्टिकोण के बजाय वर्गीकरण।

क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट का मूल इसका प्रयास है कि अमेरिकी नियामकों और उद्योग के बीच दशक लंबे खींचतान को समाप्त किया जाए कि क्या कोई चीज सिक्योरिटी है या कमोडिटी। पहली बार, यह डिजिटल एसेट्स की सीमाओं को स्पष्ट रूप से परिभाषित करने के लिए कानून बनाता है, "एक-आकार-सभी के लिए फिट" नियामक दृष्टिकोण से बचते हुए और इसके बजाय एक वर्गीकृत नियामक ढांचे को अपनाता है। विशेष रूप से:

"डिजिटल गुड्स" और "डिजिटल सिक्योरिटीज" के बीच कानूनी अंतर

विधेयक स्पष्ट रूप से विकेंद्रीकृत ब्लॉकचेन पर मूल रूप से जारी किए गए अधिकांश टोकन को "डिजिटल कमोडिटीज" के रूप में परिभाषित करता है, उनके नियामक प्राधिकरण को कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) को स्थानांतरित करता है; केवल वे टोकन जो हॉवी टेस्ट को पूरा करते हैं और विशिष्ट "इन्वेस्टमेंट कॉन्ट्रैक्ट" विशेषताओं को रखते हैं, सिक्योरिटीज रेगुलेशन के अनुसार SEC द्वारा विनियमित किए जाते रहेंगे।

"परिपक्व ब्लॉकचेन" के लिए छूट मार्ग

सभी टोकन को जबरदस्ती सिक्योरिटीज के रूप में वर्गीकृत करने से बचने के लिए, विधेयक एक "परिपक्व ब्लॉकचेन सिस्टम" मानक स्थापित करता है: एक ब्लॉकचेन SEC के सिक्योरिटीज पंजीकरण आवश्यकताओं से छूट प्राप्त कर सकता है केवल अगर यह एक साथ "उच्च विकेंद्रीकरण" के मानदंडों को पूरा करता है (कोई एकल इकाई टोकन आपूर्ति या सत्यापन अधिकारों के 20% से अधिक को नियंत्रित नहीं करती है, और इसका मूल्य मुख्य रूप से वास्तविक नेटवर्क उपयोग से प्राप्त होता है)। यह बिटकॉइन और एथेरियम जैसे मुख्यधारा की संपत्तियों के लिए एक स्पष्ट मार्ग प्रदान करता है, यह सुनिश्चित करते हुए कि विनियमन तकनीकी प्रगति को दबाए नहीं।

सेकेंडरी मार्केट पूरी तरह से CFTC रेगुलेशन में स्थानांतरित हो गया है।

विधेयक डिजिटल कमोडिटीज के स्पॉट या डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग में संलग्न सभी प्लेटफॉर्म को CFTC के साथ "डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंज" (DCE), डिजिटल कमोडिटी ब्रोकर, या डीलर के रूप में पंजीकृत करने की आवश्यकता है। उद्योग की वास्तविकताओं को ध्यान में रखते हुए, विधेयक में 360-दिन की "अस्थायी पंजीकरण" अवधि भी शामिल है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि मौजूदा अनुपालन प्लेटफॉर्म संक्रमण अवधि के दौरान तकनीकी उल्लंघनों के कारण बंद होने के लिए मजबूर न हों, इस प्रकार एक सुचारू संक्रमण प्राप्त करते हैं।

सीमित वित्तपोषण छूट

भले ही एक इनिशियल कॉइन ऑफरिंग (ICO) परिपक्व ब्लॉकचेन पर आयोजित किया जाता है, अगर इसे अभी भी "इन्वेस्टमेंट कॉन्ट्रैक्ट" माना जाता है, तो जारीकर्ता सिक्योरिटीज एक्ट 1933 की पंजीकरण आवश्यकताओं से छूट के लिए आवेदन कर सकता है, लेकिन एक वर्ष में जुटाई गई कुल राशि $75 मिलियन से अधिक नहीं हो सकती है, और अधिक कठोर सूचना प्रकटीकरण दायित्वों को पूरा करना होगा। यह डिजाइन नवाचार को प्रोत्साहित करने और निवेशकों की रक्षा करने के बीच संतुलन बनाने का प्रयास करता है।

CFTC और SEC के बीच श्रम विभाजन: प्रतिकूल से सहयोगी तक

डिजिटल एसेट्स पर अधिकार क्षेत्र के लिए SEC और CFTC के बीच लंबे समय से चली आ रही खींचतान को उद्योग द्वारा क्रिप्टो सेक्टर की "एकिलीज हील" के रूप में वर्णित किया गया है। नियामक अनिश्चितता को यहां तक कि संयुक्त राज्य अमेरिका में नवाचार को दबाने वाली एक महत्वपूर्ण छिपी हुई लागत माना गया है। यदि क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट प्रभावी होता है, तो यह विधायी रूप से इस स्थिति को समाप्त कर देगा, जिम्मेदारियों के स्पष्ट विभाजन को स्थापित करेगा: CFTC डिजिटल गुड्स के सेकेंडरी मार्केट का मुख्य नियामक बन जाएगा, जबकि SEC प्राइमरी मार्केट में टोकन जारी करने और प्राइवेट प्लेसमेंट पर ध्यान केंद्रित करेगा जो अभी भी सिक्योरिटी विशेषताओं को रखते हैं।

ओवरलैपिंग क्षेत्रों में दो एजेंसियों के बीच समन्वय सुनिश्चित करने के लिए, विधेयक एक स्थायी "जॉइंट एडवाइजरी कमेटी" की स्थापना का अधिदेश देता है। किसी भी पार्टी को औपचारिक रूप से समिति की गैर-बाध्यकारी सिफारिशों का जवाब देना होगा जब ऐसे नियम विकसित किए जा रहे हों जो दूसरे के अधिकार क्षेत्र को प्रभावित कर सकते हैं। इस तंत्र का उद्देश्य भविष्य के नियामक रिक्तियों या विनियमन के दोहराव को रोकना है।

इसी समय, विधेयक विकेंद्रीकृत वित्त पारिस्थितिकी तंत्र के लिए स्पष्ट सुरक्षा प्रदान करता है: गैर-कस्टोडियल, गैर-लाभकारी भूमिकाओं जैसे प्रोटोकॉल फ्रंट-एंड डेवलपर्स, नोड वैलिडेटर्स, और माइनर्स को स्पष्ट रूप से "ब्रोकर" या "डीलर" की परिभाषा से बाहर रखा जाएगा, जिससे प्रोटोकॉल स्तर पर अनुपालन बोझ काफी कम हो जाएगा और तकनीकी नवाचार के लिए उचित स्थान संरक्षित होगा।

समर्थन उपाय एक साथ लागू किए जा रहे हैं: CFTC कार्यान्वयन में अग्रणी है।

जैसे ही क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट पर सीनेट विचार-विमर्श एक महत्वपूर्ण चरण में प्रवेश किया, 5 दिसंबर को, अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) की कार्यवाहक अध्यक्ष कैरोलिन डी. फाम ने घोषणा की कि स्पॉट क्रिप्टोकरेंसी प्रोडक्ट्स को पहली बार CFTC-पंजीकृत विनियमित फ्यूचर्स एक्सचेंजों पर ट्रेड करने की अनुमति दी जाएगी।

फाम ने कहा कि यह कदम संयुक्त राज्य अमेरिका को "दुनिया की क्रिप्टो राजधानी" बनाने की ट्रम्प प्रशासन की योजना का हिस्सा है, जिसका उद्देश्य एक विनियमित घरेलू बाजार प्रदान करके ऑफशोर एक्सचेंजों पर सुरक्षा की कमी को संबोधित करना है।

इसके अलावा, "क्रिप्टो स्प्रिंट" पहल के हिस्से के रूप में, CFTC डेरिवेटिव्स मार्केट में टोकनाइज्ड कोलैटरल (स्टेबलकॉइन सहित) के उपयोग को बढ़ावा देगा और क्लियरिंग और सेटलमेंट जैसे इंफ्रास्ट्रक्चर में ब्लॉकचेन तकनीक के अनुप्रयोग का समर्थन करने के लिए नियमों को संशोधित करेगा। यह डिजिटल एसेट फील्ड में CFTC की नेतृत्व भूमिका को मजबूत करेगा और विधेयक की भावना के साथ अत्यधिक सुसंगत है।

ट्रम्प की नामांकन प्रक्रिया तेज होती है: क्रिप्टो-अनुकूल नेतृत्व स्थापित

ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल के बाद से, प्रमुख अमेरिकी वित्तीय नियामक एजेंसियों के कर्मियों के फेरबदल डिजिटल एसेट्स के पक्ष में बदलते रहे हैं, एक बदलाव जो क्रिप्टो उद्योग के त्वरित विकास के लिए एक प्रमुख उत्प्रेरक बन गया है।

CNBC के साथ एक साक्षात्कार में, अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) के अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने कहा कि अमेरिका का क्रिप्टोकरेंसी के प्रति "प्रतिरोध" "बहुत लंबा" रहा है। ट्रम्प द्वारा नियुक्त और 2025 में पदभार संभालने वाले एटकिंस, क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट को "प्रोजेक्ट क्रिप्टो" का हिस्सा मानते हैं, एक परियोजना जिसका उद्देश्य कानून और विनियमों के माध्यम से डिजिटल एसेट्स के वर्गीकरण में व्यवस्था और निष्पक्षता लाना है।

इस बीच, 25 अक्टूबर, 2025 को, ट्रम्प ने ब्रायन क्विंटेंज को CFTC के अध्यक्ष और आयुक्त के रूप में सेवा करने के लिए नामित किया। वह एक पूर्व क्रिप्टो वकील हैं जिन्होंने लॉ फर्म विल्की फार एंड गैलाघर में कई क्रिप्टो कंपनियों (जैसे वेंचर कैपिटल फंड और ब्लॉकचेन प्रोजेक्ट्स) का प्रतिनिधित्व किया है, और मार्च 2025 से SEC के क्रिप्टो टास्क फोर्स के लीड लीगल काउंसल के रूप में सेवा कर रहे हैं, सीधे एटकिंस को रिपोर्ट करते हैं।

ट्रम्प ने ट्रैविस हिल को भी फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन (FDIC) का अध्यक्ष नामित किया, जहां वह पहले से ही 2025 तक कार्यवाहक अध्यक्ष के रूप में सेवा कर रहे हैं। हिल भी एक क्रिप्टो उत्साही हैं और उन्होंने सार्वजनिक रूप से क्रिप्टो कस्टडी और स्टेबलकॉइन जारी करने में बैंकों की भागीदारी का समर्थन किया है, यह मानते हुए कि यह वित्तीय समावेश में सुधार करेगा। FDIC बैंकों और क्रिप्टो (जैसे स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं) के बीच इंटरफेस को विनियमित करता है, और उनकी नियुक्ति क्रिप्टो स्पेस में बैंकों के प्रवेश को सुविधाजनक बना सकती है।

सरकार के संचालन फिर से शुरू होने के बाद, SEC ने ETF के अनुमोदन प्रक्रिया को तेज करने के लिए संस्थागत अनुकूलन योजनाओं की एक श्रृंखला भी पेश की है। समग्र संकेत बहुत स्पष्ट है: नियामक तर्क रक्षात्मक प्रबंधन से संरचनात्मक स्वीकृति की ओर संक्रमण कर रहा है।

निष्कर्ष: संयुक्त राज्य अमेरिका "क्रिप्टो कानूनी पहेली" को पूरा कर रहा है।

अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि क्रिप्टोकरेंसी मार्केट स्ट्रक्चर एक्ट की प्रगति अमेरिकन स्टेबलकॉइन इनोवेशन एक्ट की उपलब्धियों को मजबूत कर सकती है, जिसे इस साल की शुरुआत में ट्रम्प द्वारा हस्ताक्षरित किया गया था, जो पहले से ही स्टेबलकॉइन जारी करने के लिए एक सुरक्षा ढांचा प्रदान करता है। यह विधेयक क्रिप्टो उद्योग के संबंध में विधायी पहेली को और पूरा करता है, मार्केट स्ट्रक्चर अंतराल को भरता है, और संयुक्त राज्य अमेरिका को वैश्विक क्रिप्टो विनियमन में "अनुयायी" से "नेता" तक ले जाता है।

कुल मिलाकर, ये नीति और कर्मियों के परिवर्तन अमेरिकी क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र के लिए संरचनात्मक अवसरों का पूर्वाभास देते हैं, स्पष्ट विनियमों से संभावित रूप से अधिक संस्थागत वित्तपोषण आकर्षित होगा। हालांकि, चुनौतियां बनी हुई हैं, जैसे DeFi नियामक विवरणों का समन्वय और अंतरराष्ट्रीय मानकों के साथ संरेखण। लेकिन वैश्विक क्रिप्टो पेशेवरों के लिए, यह सिर्फ एक अमेरिकी कहानी नहीं है; यह पूरे उद्योग के लिए एक महत्वपूर्ण अवसर का प्रतिनिधित्व करता है।