छोटी पूंजी वाले क्रिप्टो टोकन अभी एक अपमानजनक चार साल के निचले स्तर पर पहुंच गए हैं, जो साबित करता है कि "ऑल्ट सीजन" का सिद्धांत आधिकारिक रूप से समाप्त हो गया है

जनवरी 2024 से क्रिप्टो और स्टॉक प्रदर्शन से पता चलता है कि नया "ऑल्टकॉइन ट्रेडिंग" सिर्फ स्टॉक ट्रेडिंग है।

S&P 500 ने 2024 में लगभग 25% और 2025 में 17.5% रिटर्न दिया, जो दो वर्षों में लगभग 47% तक पहुंच गया। Nasdaq-100 ने इसी अवधि में 25.9% और 18.1% का प्रदर्शन किया, जिससे संचयी लाभ लगभग 49% रहा।

CoinDesk 80 इंडेक्स, जो शीर्ष 20 के बाद अगली 80 क्रिप्टो संपत्तियों को ट्रैक करता है, 2025 की पहली तिमाही में अकेले 46.4% गिर गया और मध्य जुलाई तक वर्ष-दर-वर्ष लगभग 38% नीचे था।

MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap इंडेक्स 2025 के अंत तक नवंबर 2020 के बाद से अपने निम्नतम स्तर पर पहुंच गया, जिससे कुल क्रिप्टो मार्केट कैप से $1 ट्रिलियन से अधिक का नुकसान हुआ।

यह अंतर कोई मामूली त्रुटि नहीं है। व्यापक ऑल्टकॉइन बास्केट ने इक्विटी के बराबर या उससे अधिक अस्थिरता के साथ नकारात्मक रिटर्न दिया, जबकि अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स ने नियंत्रित गिरावट के साथ दो अंकों का लाभ दर्ज किया।

Bitcoin निवेशकों के लिए सवाल यह है कि क्या छोटी क्रिप्टो संपत्तियों में विविधीकरण से कोई जोखिम-समायोजित लाभ मिला, या यह सिर्फ इक्विटी जैसे सहसंबंध को बनाए रखते हुए नकारात्मक शार्प अनुपात के संपर्क में आया।

एक विश्वसनीय ऑल्टकॉइन इंडेक्स का चयन

विश्लेषण के लिए, CryptoSlate ने तीन ऑल्टकॉइन इंडेक्स को ट्रैक किया।

पहला CoinDesk 80 इंडेक्स है, जो जनवरी 2025 में लॉन्च किया गया था, जो CoinDesk 20 के बाद अगली 80 संपत्तियों को ट्रैक करता है, जिससे Bitcoin, Ethereum और सबसे बड़े नामों के अलावा एक विविध बास्केट प्रदान करता है।

दूसरा MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap इंडेक्स है, जो 100-संपत्ति बास्केट में 50 सबसे छोटे टोकन को कैप्चर करता है और "मार्केट के जंक एंड" बैरोमीटर के रूप में कार्य करता है।

Kaiko का Small-Cap इंडेक्स, एक ट्रेडेबल बेंचमार्क के बजाय एक शोध उत्पाद, छोटी-संपत्ति समूह पर एक स्पष्ट सेल-साइड क्वांट लेंस प्रदान करता है।

ये तीनों मिलकर एक स्पेक्ट्रम प्रदान करते हैं: व्यापक ऑल्ट बास्केट, हाई-बीटा माइक्रो-कैप्स, और एक मात्रात्मक शोध परिप्रेक्ष्य। तीनों एक ही कहानी बताते हैं।

दूसरी ओर, इक्विटी बेसलाइन सीधी है।

बड़े-कैप अमेरिकी इंडेक्स ने 2024 में मिड-20 और 2025 में हाई-टीन्स का प्रदर्शन किया, जिसमें अपेक्षाकृत कम गिरावट थी। S&P 500 की इस अवधि में सबसे खराब वर्ष के भीतर की गिरावट मिड-टीन्स में रही, जबकि Nasdaq-100 एक मजबूत अपट्रेंड में बना रहा।

दोनों इंडेक्स ने साल-दर-साल रिटर्न को कंपाउंड किया बिना कोई महत्वपूर्ण लाभ वापस दिए।

व्यापक ऑल्टकॉइन इंडेक्स ने एक अलग रास्ता अपनाया। CoinDesk इंडेक्स की रिपोर्ट से पता चला कि CoinDesk 80 ने अकेले पहली तिमाही में -46.4% रिटर्न दिया, जबकि लार्ज-कैप CoinDesk 20 "केवल" -23.2% गिरा।

2025 के मध्य जुलाई तक, CoinDesk 80 वर्ष-दर-वर्ष लगभग 38% नीचे था, जबकि Bitcoin, Ethereum और तीन अन्य प्रमुखों को ट्रैक करने वाले CoinDesk 5 ने इसी अवधि में 12% से 13% का लाभ अर्जित किया।

CoinDesk इंडेक्स के Andrew Baehr ने ETF.com को इस गतिशीलता को "समान सहसंबंध, पूरी तरह से अलग P&L" के रूप में वर्णित किया।

CoinDesk 5 और CoinDesk 80 ने 0.9 का सहसंबंध दिखाया, जिसका अर्थ है कि वे एक ही दिशा में चले, लेकिन एक ने कम दो अंकों का लाभ दिया जबकि दूसरे ने लगभग 40% का नुकसान किया।

छोटे ऑल्ट्स रखने से विविधीकरण का लाभ नगण्य साबित हुआ, जबकि प्रदर्शन का दंड गंभीर था।

स्मॉल-कैप सेगमेंट का हाल और भी बुरा था। MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap इंडेक्स के Bloomberg कवरेज से पता चला कि नवंबर 2025 तक, इंडेक्स नवंबर 2020 के बाद से अपने निम्नतम स्तर पर पहुंच गया था।

पिछले पांच वर्षों में, स्मॉल-कैप इंडेक्स ने लगभग -8% रिटर्न दिया, जबकि इसके लार्ज-कैप काउंटरपार्ट के लिए लगभग +380% था। संस्थागत प्रवाह ने आकार को पुरस्कृत किया और टेल रिस्क को दंडित किया।

2024 में ऑल्टकॉइन प्रदर्शन को मापते हुए, Kaiko का स्मॉल-कैप समूह वर्ष के लिए 30% से अधिक नीचे था, जबकि मिड-कैप्स Bitcoin के साथ गति बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहे थे।

विजेता बड़े नामों के एक संकीर्ण सेट पर केंद्रित थे, जैसे Solana और XRP। उस समय, ऑल्टकॉइन ट्रेडिंग वॉल्यूम डॉमिनेंस बनाम Bitcoin 2021-युग के उच्च स्तर पर वापस पहुंच गया, लेकिन 64% ऑल्ट वॉल्यूम शीर्ष 10 ऑल्टकॉइन में केंद्रित था।

क्रिप्टो से तरलता गायब नहीं हुई, बल्कि गुणवत्ता वक्र पर ऊपर चली गई।

शार्प अनुपात और ड्रॉडाउन

जोखिम-समायोजित रिटर्न तुलना को और अधिक झुकाते हैं। CoinDesk 80 और स्मॉल-कैप ऑल्ट इंडेक्स ने इक्विटी जैसी या उच्च अस्थिरता के साथ गहरे नकारात्मक रिटर्न दिए।

CoinDesk 80 का -46.4% एक ही तिमाही में आया। MarketVector स्मॉल-कैप गेज एक और गिरावट के बाद नवंबर में महामारी-युग के निचले स्तर पर पहुंच गया।

व्यापक ऑल्ट इंडेक्स ने इंडेक्स स्तर पर 50% से अधिक के कई पीक-टू-ट्रफ मूव्स का अनुभव किया: 2024 में स्मॉल कैप्स के लिए Kaiko का -30%+, 2025 की पहली तिमाही में CoinDesk 80 का -46%, और 2025 के अंत में स्मॉल-कैप इंडेक्स का 2020 के निचले स्तर पर वापस जाना।

इसके विपरीत, S&P 500 और Nasdaq-100 ने लगातार 25%/17% कुल रिटर्न दर्ज किए, जिसमें सबसे खराब स्थिति में मिड-टीन्स में ड्रॉडाउन थे। अमेरिकी इक्विटी अस्थिर थीं लेकिन नियंत्रित थीं। क्रिप्टो इंडेक्स अस्थिर और विनाशकारी थे।

ऑल्टकॉइन के लिए उच्च अस्थिरता को एक संरचनात्मक विशेषता के रूप में स्वीकार करते हुए भी, 2024 और 2025 में उनका जोखिम प्रति इकाई भुगतान अमेरिकी इक्विटी इंडेक्स रखने की तुलना में खराब था।

व्यापक ऑल्ट इंडेक्स ने 2024 और 2025 की विंडो पर नकारात्मक शार्प अनुपात पोस्ट किए, जबकि S&P और Nasdaq ने क्रिप्टो की उच्च अस्थिरता के लिए समायोजित करने से पहले मजबूत सकारात्मक शार्प अनुपात दिए। समायोजित करने के बाद, अंतर और भी बढ़ गया।

Bitcoin निवेशक और क्रिप्टो तरलता

तरलता एकाग्रता और गुणवत्ता प्रवासन पहला निहितार्थ बनाते हैं। MarketVector स्मॉल-कैप इंडेक्स के Bloomberg और Whalebook कवरेज ने इस बात पर जोर दिया कि 2024 की शुरुआत से, छोटे ऑल्ट्स लगातार पिछड़ रहे हैं, जिसमें संस्थागत प्रवाह इसके बजाय Bitcoin और Ethereum एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रोडक्ट्स में चैनल किए गए हैं।

Kaiko के इस अवलोकन के साथ कि ऑल्ट वॉल्यूम डॉमिनेंस 2021 के स्तर पर लौट आया लेकिन शीर्ष 10 ऑल्टकॉइन में केंद्रित था, पैटर्न स्पष्ट है: तरलता पूरी तरह से क्रिप्टो से बाहर निकलने के बजाय गुणवत्ता वक्र पर ऊपर चली गई।

"ऑल्ट सीजन" एक आधार व्यापार के रूप में कार्य किया, न कि संरचनात्मक अधिप्रदर्शन के रूप में। CryptoRank का ऑल्टसीजन इंडेक्स दिसंबर 2024 तक लगभग 88 तक बढ़ गया, फिर अप्रैल 2025 तक 16 पर वापस गिर गया, एक पूर्ण राउंड ट्रिप।

2024 के ऑल्ट सीजन ने एक क्लासिक ब्लो-ऑफ दिया, लेकिन 2025 के मध्य तक, व्यापक बास्केट ने अपने अधिकांश लाभ वापस कर दिए, जबकि S&P और Nasdaq कंपाउंड हुए।

Bitcoin और Ethereum से परे विविधीकरण पर विचार करने वाले सलाहकारों और आवंटकों के लिए, CoinDesk का डेटा एक स्पष्ट केस स्टडी प्रदान करता है।

एक केंद्रित लार्ज-कैप क्रिप्टो इंडेक्स (CoinDesk 5) ने 2025 के मध्य तक वर्ष-दर-वर्ष कम दहाई अंकों का लाभ अर्जित किया, जबकि विविध ऑल्ट इंडेक्स (CoinDesk 80) ने लगभग 40% का नुकसान किया। फिर भी, दोनों इंडेक्स ने 0.9 का सहसंबंध दिखाया।

निवेशकों को छोटे ऑल्ट्स में निवेश करने से कोई सार्थक विविधीकरण लाभ नहीं मिला। उन्होंने Bitcoin/Ethereum या अमेरिकी स्टॉक की तुलना में बहुत बदतर रिटर्न और ड्रॉडाउन स्वीकार किए, जबकि समान मैक्रो ड्राइवरों के लिए दिशात्मक एक्सपोजर बनाए रखा।

पूंजी अधिकांश ऑल्ट्स को संरचनात्मक आवंटन के बजाय टैक्टिकल ट्रेड के रूप में मान रही है। स्पॉट Bitcoin और Ethereum ETF ने 2024 और 2025 में एक महत्वपूर्ण रूप से बेहतर जोखिम-समायोजित सवारी प्रदान की, जैसा कि अमेरिकी इक्विटी ने किया।

ऑल्टकॉइन तरलता "संस्थागत-ग्रेड" नामों के एक संकीर्ण समूह में समेकित हो रही है, जैसे Solana और XRP, और कुछ अन्य जिन्होंने स्वतंत्र उत्प्रेरक या नियामक स्पष्टता का प्रदर्शन किया। इंडेक्स-स्तर की चौड़ाई को दंडित किया जा रहा है।

अगले चक्र की तरलता के लिए इसका क्या अर्थ है

2024 और 2025 की अवधि ने परीक्षण किया कि क्या ऑल्टकॉइन रिस्क-ऑन मैक्रो वातावरण में विविधीकरण मूल्य या अधिप्रदर्शन दे सकते हैं। अमेरिकी इक्विटी ने प्रबंधनीय ड्रॉडाउन के साथ दो अंकों के लाभ के लगातार वर्ष दर्ज किए।

Bitcoin और Ethereum ने स्पॉट ETF के माध्यम से संस्थागत स्वीकृति प्राप्त की और नियामक डी-एस्केलेशन से लाभान्वित हुए।

व्यापक ऑल्टकॉइन इंडेक्स ने पैसा खोया, गहरे ड्रॉडाउन का सामना किया, और अतिरिक्त जोखिम के लिए मुआवजा प्रदान किए बिना लार्ज-कैप क्रिप्टो और इक्विटी के साथ उच्च सहसंबंध बनाए रखा।

संस्थागत प्रवाह प्रदर्शन का अनुसरण किया। MarketVector स्मॉल-कैप इंडेक्स का पांच साल का -8% रिटर्न बनाम लार्ज-कैप इंडेक्स का +380% लाभ नियामक स्पष्टता, तरल डेरिवेटिव बाजारों और कस्टडी इंफ्रास्ट्रक्चर वाली संपत्तियों में पूंजी के प्रवास को दर्शाता है।

पहली तिमाही के लिए CoinDesk 80 का -46% और मध्य जुलाई तक बाद का -38% वर्ष-दर-वर्ष प्रदर्शन सुझाव देता है कि प्रवासन उलटने के बजाय तेज हुआ।

छोटी क्रिप्टो संपत्तियों में विविधीकरण का मूल्यांकन करने वाले BTC/ETH निवेशकों के लिए, 2024/25 का डेटा एक स्पष्ट उत्तर प्रदान करता है: व्यापक ऑल्ट बास्केट ने निरपेक्ष आधार पर अमेरिकी इक्विटी से कम प्रदर्शन किया, जोखिम-समायोजित आधार पर Bitcoin और Ethereum से कम प्रदर्शन किया, और लार्ज-कैप क्रिप्टो के साथ 0.9 के करीब सहसंबंध बनाए रखने के बावजूद विविधीकरण लाभ देने में विफल रहे।

स्मॉल-कैप क्रिप्टो टोकन अभी चार साल के अपमानजनक निचले स्तर पर पहुंच गए हैं, जो साबित करता है कि "ऑल्ट सीजन" थीसिस आधिकारिक तौर पर मृत है, यह पोस्ट सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।