बिटकॉइन और ईथर में गिरावट के साथ DAT स्टॉक्स गिरते हैं

क्रिप्टो मार्केट ने इस साल डिजिटल एसेट ट्रेजरी स्टॉक्स को कठोर वास्तविकता में धकेल दिया है, जिससे राष्ट्रपति ट्रम्प के तहत बना उत्साह समाप्त हो गया क्योंकि Bitcoin 2025 की पहली छमाही में जबरदस्त रैली पर चला गया था।

उस रैली ने 180 से अधिक पब्लिक कंपनियों को अपने बैलेंस शीट पर टोकन रखने के लिए प्रेरित किया था, और उनमें से लगभग 100 ने 2020 में Michael Saylor द्वारा आविष्कृत उसी ऋण-संचालित रणनीति की नकल की थी।

यह रणनीति तब काम की जब कीमतें बढ़ रही थीं। फिर अक्टूबर में bitcoin टूट गया, और पूरा सेक्टर अस्तित्व मोड में बदल गया।

अब कई ट्रेजरी फर्म अनरियलाइज्ड लॉस, गिरते स्टॉक्स और एक ऐसे मार्केट में फंसे हैं जो यह देखना चाहता है कि किसके पास वास्तव में एक वास्तविक व्यवसाय है और कौन सिर्फ मोमेंटम पर सवार था।

bitcoin और ether गिरने के साथ DAT स्टॉक्स गिरते हैं

bitcoin का अक्टूबर लिक्विडेशन सबसे पहले Strategy को हिट किया। 10 अक्टूबर से स्टॉक लगभग 40% गिर गया है। लेकिन नकलचियों को और भी बड़ा नुकसान हुआ। KindlyMD (NAKA) 39% नीचे है। Eric Trump की American Bitcoin (ABTC) 60% गिर गई है।

Anthony Pompliano की ProCap Financial (BRR) 65% गिर गई है। Ether-heavy ट्रेजरी फर्म भी नीचे खींचे गए। Tom Lee की अध्यक्षता वाली Bitmine Immersion Technologies (BMNR) 33% से अधिक नीचे है क्योंकि ether उसी अवधि में 25% से अधिक गिर गया। SharpLink Gaming (SBET) और Bit Digital (BTBT) दोनों ने दो महीनों में लगभग 40% खो दिया है।

निवेशकों द्वारा देखा जाने वाला मुख्य मेट्रिक mNAV है, जो किसी कंपनी के मार्केट कैप की तुलना उसके पास मौजूद क्रिप्टो से करता है। 1 से नीचे का mNAV मार्केट को बताता है कि ट्रेडर्स कंपनी को उसकी किताबों पर मौजूद टोकन से कम मूल्यांकित करते हैं। नवंबर के अंत में Strategy का mNAV 1x के करीब पहुंच गया, जिससे चिंता पैदा हो गई कि फर्म को डिविडेंड और कर्ज को कवर करने के लिए bitcoin बेचने के लिए मजबूर किया जा सकता है।

कंपनी ने $1.44 बिलियन कैश रिजर्व के साथ जवाब दिया ताकि अगर वोलैटिलिटी बनी रहे तो उन भुगतानों को 21 महीनों तक जारी रखा जा सके।

Strategy ने MSCI को भी चुनौती दी है, जो जनवरी में यह निर्णय लेने वाला है कि क्या उन कंपनियों को काटा जाए जिनके टोकन होल्डिंग्स उनकी संपत्तियों का कम से कम आधा हिस्सा बनाते हैं। Bernstein के विश्लेषकों ने लिखा कि Strategy क्रिप्टो विंटर से बच जाएगी, लेकिन उन्होंने कई कॉपी-कैट फर्मों को कमजोर के रूप में चिह्नित किया। Gautam Chhugani ने लिखा कि Strategy के बारे में चिंताएं "अतिरंजित" हैं, लेकिन कई नकलचियों का अपने NAV से नीचे ट्रेडिंग जारी रहेगा और उनके पास दीर्घकालिक पूंजी जुटाने का कोई स्पष्ट तरीका नहीं है।

कमजोर DAT फर्म नुकसान, पुनर्गठन और समेकन का सामना करती हैं

Bitcoin Treasuries की एक रिपोर्ट ने 100 bitcoin ट्रेजरी फर्मों की गिनती की जिनका मापने योग्य कॉस्ट बेसिस था। उनमें से 65 ने वर्तमान कीमतों से ऊपर bitcoin खरीदा, जिससे वे पानी के नीचे चले गए। पिछले महीने की बिकवाली के दौरान, उनमें से पांच फर्मों ने कुल 1,883 bitcoins बेच दिए। Hivemind Capital के Matt Zhang ने कहा कि उनकी टीम ने इस साल 100 से अधिक DAT की समीक्षा की और केवल एक दर्जन में निवेश किया। "मुझे लगता है कि आप बहुत सारे DAT को अप्रासंगिक होते देखेंगे," उन्होंने कहा। उन्होंने इस क्षण की तुलना 2000 के डॉट-कॉम बुलबुले से की, जब लोगों ने वास्तविक मॉडल के बिना अपने बिजनेस कार्ड में डॉट-कॉम जोड़ दिया था।

Zhang ने कहा कि वे उम्मीद करते हैं कि हर S&P 500 कंपनी अंततः मूल्य के स्टोर के रूप में bitcoin और ether रखेगी, लेकिन कहा कि टोकन रखना पर्याप्त नहीं है। "सवाल यह है कि आप इसके अलावा और क्या करने जा रहे हैं?" उन्होंने कहा। उन्होंने एक वास्तविक ऑपरेटिंग बिजनेस की आवश्यकता की ओर इशारा किया जो कैश फ्लो जनरेट कर सके और टोकन ट्रेजरी का समर्थन कर सके। उन्होंने नोट किया कि समेकन हो सकता है, लेकिन कहा कि यह इस बात पर निर्भर करता है कि मार्केट कैसे विकसित होता है।

Galaxy Digital के Will Owens ने लिखा कि ट्रेजरी कंपनियां एक "डार्विनियन फेज" में प्रवेश कर रही हैं। उन्होंने कहा कि bitcoin में नए ऑल-टाइम हाई बचे हुए लोगों के लिए सेक्टर को पुनर्जीवित कर सकते हैं, लेकिन जोड़ा कि "बार अब ऊंचा लगता है।"

उस बार को पूरा करने की कोशिश करने वाला एक नया खिलाड़ी Twenty One Capital (XXI) है, जिसे Tether और SoftBank का समर्थन प्राप्त है। 9 दिसंबर को अपने पहले ट्रेडिंग दिन पर फर्म 19% गिर गई। CEO Jack Mallers ने Strategy या Coinbase से तुलना के खिलाफ प्रतिक्रिया दी। "लोग हमें Strategy की तरह आंकना चाहते हैं - हम नहीं हैं," उन्होंने कहा। "हम कैश फ्लो, बिजनेस, प्रोडक्ट्स बनाएंगे। लोग हमें Coinbase से तुलना करते हैं। हम नहीं हैं। हमारे पास पहले से ही उनसे कहीं अधिक bitcoin है।" Mallers ने कहा कि मार्केट "जितना समय चाहे ले सकता है" कंपनी को समझने के लिए।

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