टेदर जुवेंटस को खरीदने में क्यों विफल रहा और हमें इससे क्या सीखना चाहिए?

एक्सोर, अग्नेली परिवार की होल्डिंग कंपनी और एक सदी से अधिक समय से युवेंटस की मालिक, ने 13 दिसंबर को टेदर इन्वेस्टमेंट्स से एक अनचाहे ऑल-कैश टेकओवर प्रस्ताव को अस्वीकार कर दिया, जिससे युवेंटस फुटबॉल क्लब में अपनी 65.4% हिस्सेदारी के लिए €1.1 बिलियन का प्रस्ताव रुक गया।

इस लेख में, आइए विश्लेषण करने की कोशिश करते हैं कि क्या हुआ और प्रयास क्यों विफल रहा।

टेदर के पास युवेंटस के लिए क्या था

रॉयटर्स और एक्सोर के सलाहकारों द्वारा रिपोर्ट की गई शर्तों के अनुसार, टेदर ने एक्सोर की होल्डिंग के लिए प्रति शेयर €2.66 की पेशकश की थी, जो मिलान में युवेंटस के 12 दिसंबर के €2.19 के बंद भाव से 21% अधिक थी।

प्रस्ताव से €1.0 बिलियन से थोड़ा अधिक इक्विटी वैल्यूएशन का संकेत मिला, या व्यापार तिथि पर FX के आधार पर लगभग $1.17-$1.30 बिलियन। एक्सोर का अस्वीकरण टेदर के बोली को सार्वजनिक करने के 24 घंटे से भी कम समय में आ गया। युवेंटस के शेयर आखिरी बार उस प्री-बिड स्तर के पास ट्रेड किए गए थे, जब प्रारंभिक स्पाइक फीकी पड़ गई क्योंकि डील का रास्ता बंद हो गया।

टेदर ने इस कदम को एक लंबे समय के खेल के रूप में प्रस्तुत किया था। नैस्डैक और अन्य से बाजार रिपोर्टों में संक्षेपित अपने प्रस्ताव में, टेदर ने कहा कि वह डील को पूरी तरह से अपनी पूंजी से वित्त पोषित करने का इरादा रखता है और फिर उसी €2.66 स्तर पर फ्री फ्लोट के लिए एक टेंडर ऑफर लॉन्च करेगा।

X पर, प्रचलित मजाक यह है कि पाओलो अर्दोइनो, टेदर के सीईओ और इतालवी मूल के, ने पहले दिन से ही इस डील की योजना बनाई है क्योंकि वह एक लंबे समय से क्लब के प्रशंसक हैं। यह ध्यान देने योग्य है कि टेदर पहले से ही युवेंटस में एक अल्पसंख्यक हिस्सेदारी रखता है।

कुछ विश्लेषकों का मानना है कि बोली एक बड़ा अंडरवैल्यूएशन था, क्योंकि युवेंटस का अपना स्टेडियम है और यूरोपीय संघ में सबसे बड़े प्रशंसक आधारों में से एक है। हालांकि, टेदर के पिच डेक का हवाला देते हुए अलग कवरेज में स्टेडियम, वाणिज्यिक और खेल विकास के लिए समय के साथ युवेंटस में अतिरिक्त €1 बिलियन का निवेश करने की प्रतिज्ञा का उल्लेख किया गया, जिससे कुल तैनात पूंजी €2.1 बिलियन हो जाएगी।

एक्सोर ने बोली क्यों अस्वीकार की

अपने आधिकारिक नोट में, एक्सोर ने दोहराया कि उसका "किसी तीसरे पक्ष को युवेंटस में अपने किसी भी शेयर को बेचने का कोई इरादा नहीं है, जिसमें एल सल्वाडोर स्थित टेदर शामिल है लेकिन इसी तक सीमित नहीं है।"

होल्डिंग कंपनी ने उजागर किया कि एक्सोर और अग्नेली परिवार ने "एक सदी से अधिक" समय से युवेंटस का समर्थन किया है। इसने क्लब को एक वित्तीय स्थिति के बजाय एक मुख्य दीर्घकालिक संपत्ति के रूप में प्रस्तुत किया। यह समय युवेंटस द्वारा ऋण कम करने और परिचालन को पुनर्पूंजीकृत करने के लिए राइट्स इश्यू के माध्यम से लगभग €97.8 मिलियन जुटाने के तीन सप्ताह बाद आया।

युवेंटस ने अपने स्वयं के चैनलों पर एक अलग वीडियो संदेश जारी किया जिसमें एक्सोर के सीईओ जॉन एल्कन ने इस रुख पर दोहराव किया। "युवेंटस, हमारा इतिहास और हमारे मूल्य बिक्री के लिए नहीं हैं," एल्कन ने वीडियो में कहा। उन्होंने जोड़ा कि जुवे 102 वर्षों से परिवार में है और चार पीढ़ियों ने इसे "कठिन समय" और शीर्षक दौड़ दोनों के माध्यम से ले जाया है।

एक्सोर का जवाब स्पष्ट था। कोई बिक्री नहीं, न टेदर को और न किसी को। वह स्थिति रॉयटर्स को दी गई पृष्ठभूमि ब्रीफिंग से मेल खाती है जिसमें अग्नेली शिविर के करीबी सूत्रों ने जोर देकर कहा कि युवेंटस से बाहर निकलने का "कोई इरादा नहीं" है, इसके बावजूद कि एक दशक से पतले या नकारात्मक शुद्ध लाभ और इस वर्ष प्रस्ताव सामने आने से पहले शेयर की कीमत में 27% की गिरावट आई है।

शोर के बीच पढ़ने वाले व्यापारियों के लिए, डील स्प्रेड खत्म हो गया है। अधिक दिलचस्प लाइन यह है कि यह क्रिप्टो कैपिटल के पुराने-धन वाले फ्रैंचाइज़ी में खरीदने की कोशिश के बारे में क्या संकेत देता है।

टेदर के वास्तविकता जांच से हमने क्या सीखा

टेदर ने स्ट्रेस-टेस्ट किया कि क्या $130 बिलियन स्टेबलकॉइन जारीकर्ता एक अरब-यूरो प्रीमियम चेक तैनात कर सकता है और एक सदी पुरानी पारिवारिक संपत्ति को ढीला कर सकता है, और तुरंत विफल हो गया। यह हमें दो बातें बताता है।

पहला, मार्की स्पोर्ट्स ब्रांड्स में लेगेसी कंट्रोल शेयरधारक अभी भी क्रिप्टो लिक्विडिटी से अधिक गवर्नेंस, हेरिटेज और राजनीतिक ऑप्टिक्स को प्राथमिकता देते हैं, यहां तक कि जब प्रीमियम 20% तक पहुंच जाता है और कैपेक्स में अतिरिक्त €1 बिलियन का वादा किया जाता है।

दूसरा, जैसे-जैसे अधिक टोकन जारीकर्ता रिजर्व आय से नकदी जमा करते हैं और वास्तविक दुनिया की यील्ड की तलाश करते हैं, वे विनियमित, उच्च-दृश्यता वाली संपत्तियों की जांच करते रहेंगे। नियामकों, रेटिंग डेस्क और इक्विटी धारकों के पास अब एक लाइव टेम्पलेट है कि यूरोप की पारिवारिक होल्डिंग कंपनियां कैसे प्रतिक्रिया देती हैं। भविष्य के किसी भी क्रिप्टो-टू-लिस्टेड-क्लब दृष्टिकोण को हेडलाइन वैल्यूएशन बंप से अधिक की आवश्यकता होगी। इसे एक गवर्नेंस स्ट्रक्चर और रेपुटेशनल पैकेज की आवश्यकता होगी जिसे स्थापित मालिक अपने स्वयं के बोर्ड और घरेलू नियामकों के सामने बचाव कर सकें।

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