रेत पर टावर बनाना छोड़ें: क्रिप्टो VC का परिवर्तन

लेखक: Nancy, PANews

"निवेश के लिए बेलवेदर" से लेकर अब "VC द्वारा भयभीत" तक, क्रिप्टो वेंचर कैपिटल एक आवश्यक रहस्योद्घाटन और सफाई से गुजर रहा है।

सबसे अंधेरी घड़ी भी पुनर्जन्म की घड़ी है। बबल को डिफ्लेट करने की यह क्रूर प्रक्रिया क्रिप्टो बाजार को एक स्वस्थ और अधिक टिकाऊ मूल्यांकन तर्क स्थापित करने के लिए मजबूर कर रही है, और उद्योग को तर्कसंगत विकास और परिपक्वता की ओर वापस ले जा रही है।

स्टार VCs का पतन: वह क्षण जब कुलीनों का प्रभामंडल धूमिल हो जाता है।

एक और क्रिप्टो वेंचर कैपिटल फर्म गिर गई है। 17 दिसंबर को, Shima Capital के चुपचाप परिचालन बंद करने की सूचना मिली।

इस क्रूर क्रिप्टो चक्र में, VC का बाहर निकलना असामान्य नहीं है, लेकिन Shima Capital का बाहर निकलना कुछ भी सम्मानजनक नहीं था। अन्य VCs के विपरीत जो तरलता की कमी से मर गए या खराब पोर्टफोलियो द्वारा नीचे खींचे गए, Shima Capital का बाहर निकलना आंतरिक नैतिक खतरों और प्रबंधन अराजकता से अधिक उपजा।

इस निर्णय के लिए तत्काल ट्रिगर तीन सप्ताह पहले यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) द्वारा फर्म और इसके संस्थापक, Yida Gao के खिलाफ दायर एक मुकदमा था। मुकदमे में आरोप है कि फर्म ने कई प्रतिभूति कानूनों का उल्लंघन किया और धोखाधड़ी के माध्यम से निवेशकों से $169.9 मिलियन से अधिक अवैध रूप से जुटाए।

नियामक दबाव के तहत, Yida Gao ने तेजी से SEC और यू.एस. डिपार्टमेंट ऑफ जस्टिस के साथ समझौता किया, लगभग $4 मिलियन जुर्माना चुकाया, फाउंडेशन को बंद करने का निर्णय लिया, और सभी पदों से इस्तीफा देने की घोषणा की, अपने "भ्रामक निर्णय" के लिए गहरा पछतावा व्यक्त किया। फाउंडेशन परिसमापन प्रक्रिया में प्रवेश कर गया है और बाजार की स्थितियों के अधीन, निवेशकों को चुकाने के लिए धीरे-धीरे संपत्ति का परिसमापन करेगा।

एक स्टार वेंचर कैपिटल फर्म के रूप में जिसने क्रिप्टो स्पेस में बार-बार निवेश किया है, Shima Capital का उदय अपने संस्थापकों के कुलीन प्रभामंडल पर बहुत अधिक निर्भर करता है। चीनी मूल की अमेरिकी Yida Gao, वॉल स्ट्रीट पर एक शीर्ष छात्रा थीं, MIT में पृष्ठभूमि रखती हैं, और यहां तक कि पूर्व SEC चेयरमैन Gary Gensler के उत्तराधिकारी के रूप में MIT में क्रिप्टो प्रोफेसर बनीं। उनके रिज्यूमे में Morgan Stanley और New Enterprise Associates जैसे प्रसिद्ध संस्थान भी शामिल हैं।

इस पृष्ठभूमि के साथ, Shima ने आसानी से अपने पहले फंड के लिए $200 मिलियन जुटाए, जिसमें Dragonfly, हेज फंड अरबपति Bill Ackman, Animoca, OKX, Republic Capital, Digital Currency Group, और Mirana Ventures जैसे निवेशक शामिल थे।

अपने निपटान में भारी मात्रा में पूंजी के साथ, Shima पिछले चक्र में सबसे सक्रिय दांव लगाने वालों में से एक बन गया, जिसने 200 से अधिक क्रिप्टो परियोजनाओं में निवेश किया, जिसमें Monad, Puddy Penguins, Solv, Berachain, 1inch, और Coin98 जैसी कई हॉट परियोजनाएं शामिल हैं। बड़े पोर्टफोलियो के बावजूद, Shima और उनकी टीम को निवेशकों द्वारा युवा और अनुभवहीन के रूप में आलोचना की गई, उद्योग की वास्तविक समझ की कमी और केवल क्रिप्टोकरेंसी अटकलों की लहर पर सवारी करने के लिए।

और भी गंभीर रूप से, यह सब झूठ पर बनाया गया था। SEC के अभियोग के अनुसार, जब Shima Capital Fund I के लिए $158 मिलियन जुटा रहे थे, तो उन्होंने पिछले प्रदर्शन को मनगढ़ंत किया, दावा किया कि उनके एक निवेश ने 90 गुना रिटर्न हासिल किया है, जबकि वास्तविक आंकड़ा केवल 2.8 गुना था। जब झूठ के उजागर होने का जोखिम था, तो उन्होंने निवेशकों को यह दावा करके शांत करने की कोशिश की कि यह एक "टाइपो" था।

इसके अलावा, Yida Gao ने BitClout टोकन खरीदने के लिए एक स्पेशल पर्पज व्हीकल (SPV) स्थापित करके निवेशकों से धन जुटाया, छूट और मूलधन की सुरक्षा का वादा किया। हालांकि, वास्तव में, हालांकि उन्होंने कम कीमत पर टोकन खरीदे, उन्होंने उन्हें मूल कीमत पर निवेशकों को नहीं बेचा। इसके बजाय, उन्होंने उन्हें अपने स्वयं के SPV को अधिक कीमत पर फिर से बेच दिया, बिना प्रकटीकरण के गुप्त रूप से $1.9 मिलियन का लाभ कमाया।

दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से, Shima का बाहर निकलना भी बाजार को एक सकारात्मक संकेत भेजता है: क्रिप्टो से संबंधित गलत काम अब एक लॉलेस ज़ोन नहीं है, और उद्योग की पारदर्शिता और नैतिक मानकों में बेहतर सुधार होगा।

संबंधित पठन: Shima Capital के संस्थापक का अनावरण, संपत्ति के दुरुपयोग का संदेह: Fujian आप्रवासी से वॉल स्ट्रीट वित्तीय कुलीन तक

आंखें बंद करके पैसा कमाने का युग खत्म हो गया है; वेंचर कैपिटल विकास की अवधि में प्रवेश कर रहा है।

तथाकथित VC मॉडल की विफलता अनिवार्य रूप से उद्योग विकास के लिए एक बाजार-संचालित बल है।

वर्तमान में, "VCs परियोजनाओं को इकट्ठा करना और खुदरा निवेशकों का अधिग्रहण" का असेंबली-लाइन मॉडल टूट गया है, और फंड तेजी से बेकार परियोजनाओं से वापस ले रहे हैं। उदाहरण के लिए, Monad, जो हाल ही में एक शानदार निवेश लाइनअप के साथ लॉन्च हुआ, फिर भी मूल्य निर्धारण दुविधा से बच नहीं सका, जिससे कई VCs "टूट गए," और Dragonfly जैसे उद्यम पूंजीपतियों ने इसके मूल्य और मूल्यांकन के बारे में गरमागरम बहस में लगे।

उद्योग में खेल के नियम बदल गए हैं। चाहे वह VC फंडिंग के बिना परियोजनाओं की सफलता हो (जैसे Hyperliquid) या अधिक मूल्यवान परियोजनाओं के लिए समुदाय का प्रतिरोध, दोनों वेंचर कैपिटल फर्मों को उनके हाथीदांत के टावरों से बाहर धकेल रहे हैं। केवल जब केवल "टोकन जारी करने और बेचने" के माध्यम से जल्दी पैसा बनाने का रास्ता अवरुद्ध हो जाता है, तब VCs वास्तव में बस जाएंगे और टिकाऊ राजस्व धाराओं के साथ परियोजनाओं की तलाश करेंगे जो वास्तविक दुनिया की समस्याओं को हल कर सकते हैं।

दर्द स्पष्ट है। जैसे-जैसे खुदरा निवेशक छोड़ते हैं, तरलता सूख जाती है, वेंचर कैपिटल के लिए पारंपरिक निकास चैनल अवरुद्ध हो जाते हैं, और मूल्यांकन सुधार न केवल रिटर्न चक्र को लंबा करते हैं बल्कि बड़ी संख्या में निवेशों को गंभीर पेपर नुकसान का सामना भी करना पड़ता है।

कुछ समय पहले, Akshat Vaidya, Maelstrom के सह-संस्थापक, Arthur Hayes के फैमिली ऑफिस, ने सार्वजनिक रूप से शिकायत की कि चार साल पहले Pantera फंड में उनके मूल निवेश को लगभग आधा कर दिया गया था, जबकि Bitcoin उसी अवधि के दौरान लगभग दो गुना बढ़ गया था।

कुछ VCs ने PANews को यह भी स्वीकार किया कि वे निकास से अभिभूत थे, और यहां तक कि जो लोग बीज दौर में भाग लेते थे, वे अब लागत से नीचे की कीमतों पर टोकन धारण कर रहे थे। Binance जैसे शीर्ष एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध परियोजनाओं के साथ भी, उन्होंने कई वर्षों के बाद केवल अपने प्रारंभिक निवेश का एक-पांचवां हिस्सा बरामद किया था। कई परियोजनाओं ने निवेशकों को शांत करने के लिए छोटे एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होना चुना, लेकिन निकास के लिए तरलता की कमी थी। कुछ परियोजनाओं ने बस कम झूठ बोलने और सही अवसर की प्रतीक्षा करने का विकल्प चुना।

Glassnode डेटा से पता चलता है कि वर्तमान में केवल लगभग 2% altcoin आपूर्ति लाभदायक है, जो एक अभूतपूर्व बाजार विचलन को इंगित करता है। ऐतिहासिक रूप से, Bitcoin बुल मार्केट के दौरान altcoins के लगातार खराब प्रदर्शन करना दुर्लभ है।

डेटा इस बात की पुष्टि करता है कि आंखें बंद करके पैसा कमाने का युग पूरी तरह से खत्म हो गया है।

एक युग का अंत दूसरे की शुरुआत का संकेत देता है। HashKey Ventures के Rui ने सोशल मीडिया पर बताया कि VCs कठिनाई सहने से नहीं डरते हैं, बल्कि चीजों को जल्दबाजी में करने से डरते हैं, यही कारण है कि बेयर मार्केट वास्तव में उनके लिए अधिक उपयुक्त हैं। वास्तव में सफल होने के लिए, किसी को ठहराव की अगली अवधि तक जीवित रहना चाहिए; परियोजना टीमों के विपरीत, VCs काफी लचीले हैं। इसके अलावा, अधिकांश क्रिप्टो VCs अनिवार्य रूप से सूचना आर्बिट्रेज पर निर्भर करते हैं, कुछ पथ निर्भरता के साथ, एक मामूली आय और चैनल शुल्क अर्जित करने के लिए। अधिक महत्वपूर्ण रूप से, इन व्यक्तियों में से कई अब बाजार एजेंटों या बाजार निर्माताओं में संक्रमण कर चुके हैं, अनिवार्य रूप से बहुत कम अंतर बना रहे हैं।

पहले सड़कें बनाएं, फिर इमारतें बनाएं; निश्चितता के साथ अवसरों की तलाश करें।

गर्म पैसे की वापसी का सामना करते हुए, VCs सभी "भाग नहीं रहे हैं," बल्कि रणनीतिक रूप से सिकुड़ रहे हैं और अपने संचालन को समायोजित कर रहे हैं।

"यदि किसी परियोजना में डेटा डैशबोर्ड नहीं है, तो हम इसमें निवेश नहीं करेंगे," दुबई में हाल ही में एक क्रिप्टो कार्यक्रम में एक उपस्थित व्यक्ति ने खुलासा किया। VCs अब केवल एक कहानी की तुलना में वास्तविक व्यवसाय डेटा पर अधिक केंद्रित हैं। इस निराशाजनक वास्तविकता का सामना करते हुए, VCs अपनी निवेश सीमा को काफी बढ़ा रहे हैं, और कुछ तो पूरी तरह से नए निवेश को छोड़ रहे हैं।

Primitive Ventures की संस्थापक Dovey Wan ने स्पष्ट रूप से कहा कि निवेशकों के लिए, भाग्य के लिए विनिमय करने की क्षमता का अनुपात तेजी से मांग कर रहा है, विशेष रूप से पोस्ट-GPT युग में। यह सभी उद्योगों पर लागू होता है; विकल्प प्रयास से अधिक महत्वपूर्ण है, लेकिन चयन प्रयास से कहीं अधिक कठिन है।

Pantera Capital ने हाल ही में एक वीडियो में एक सकारात्मक प्रवृत्ति का खुलासा किया। उनके प्रकटीकरण के अनुसार, जबकि क्रिप्टो स्पेस में कुल फंडिंग इस साल $34 बिलियन तक पहुंच गई, जो 2021 और 2022 में निर्धारित रिकॉर्ड को पार कर गई, सौदों की संख्या में लगभग 50% की कमी आई। इस घटना के पीछे कई प्रमुख कारण हैं: पहला, निवेशक संरचना बदल गई है। 2021-2022 के दौरान सक्रिय फैमिली ऑफिस और व्यक्तिगत निवेशक बेयर मार्केट में नुकसान का अनुभव करने के बाद अधिक सतर्क हो गए हैं, कुछ ने बाजार से बाहर निकलने का विकल्प भी चुना है। दूसरा, मौजूदा VCs अपनी निवेश रणनीतियों को केंद्रित कर रहे हैं, कुछ उच्च-गुणवत्ता वाली परियोजनाओं में निवेश करना पसंद करते हैं बजाय पहले की तरह एक विस्तृत जाल डालने के, नई परियोजनाओं को लॉन्च करने के लिए आवश्यक पूंजी, समय और संसाधनों की उच्च लागत के कारण। इसके अलावा, कुछ फंड अपेक्षाकृत सुरक्षित संपत्तियों की ओर स्थानांतरित हो रहे हैं, इस चक्र में Bitcoin और कुछ मुख्यधारा की संपत्तियों में फंडों की उच्च एकाग्रता की व्याख्या करते हैं। तीसरा, जबकि फंड प्रचुर मात्रा में हैं, निवेश की गति धीमी हो गई है। कई VC फंडों ने 2021 और 2022 में पर्याप्त मात्रा में पूंजी जुटाई और वर्तमान में मौजूदा पोर्टफोलियो का समर्थन करने के लिए पर्याप्त "गोला-बारूद" है, बजाय नई परियोजनाओं में निवेश करने की जल्दबाजी के। दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से, यह परिवर्तन एक नकारात्मक संकेत नहीं है, बल्कि एक संकेत है कि बाजार परिपक्व हो रहा है।

Galaxy Research की हाल ही में Q3 निवेश रिपोर्ट विश्लेषण भी बताता है कि जबकि तिमाही के दौरान क्रिप्टो VC निवेश में वृद्धि हुई, यह अपेक्षाकृत केंद्रित रहा। इस बीच, लगभग 60% निवेश फंड बाद के चरण की कंपनियों में प्रवाहित हुए, जो Q1 2021 के बाद से दूसरा सबसे उच्चतम स्तर है। 2022 की तुलना में, वेंचर कैपिटल फंडरेज़िंग डेटा निवेशक रुचि में एक महत्वपूर्ण गिरावट भी दिखाता है। यह डेटा यह भी इंगित करता है कि VCs उच्च निश्चितता के साथ अवसरों में भारी निवेश करने के लिए अधिक इच्छुक हैं।

एकल बाजार पर निर्भरता के जोखिमों के खिलाफ बचाव के लिए, कुछ क्रिप्टो VCs अपने निवेश में विविधता ला रहे हैं, क्रिप्टो-नेटिव क्रिप्टो के बाहर के बाजारों को लक्षित कर रहे हैं। YZi Labs के हाल के निवेश पोर्टफोलियो से पता चलता है कि इसका ध्यान गैर-क्रिप्टो क्षेत्रों जैसे जैव प्रौद्योगिकी और रोबोटिक्स में स्थानांतरित हो गया है। कुछ क्रिप्टो-नेटिव फंड भी कुछ समय से AI परियोजनाओं में निवेश कर रहे हैं; जबकि तकनीकी फंडों की तुलना में उनके पास महत्वपूर्ण सौदेबाजी का लाभ नहीं है, यह उनकी निवेश रणनीति में बदलाव का प्रतिनिधित्व करता है।

Pantera ने पिछले चक्र में अपने निवेशों पर भी चिंतन किया। "पिछले चक्र में, बड़ी मात्रा में पैसा NFTs और मेटावर्स जैसे सट्टा क्षेत्रों में प्रवाहित हुआ। इन परियोजनाओं ने बुनियादी ढांचे को छोड़ने और सीधे 'सांस्कृतिक शीर्ष परत' का निर्माण करने का प्रयास किया। लेकिन रेत पर महल बनाने की तरह, अंतर्निहित बुनियादी ढांचा तैयार नहीं था, भुगतान प्रणाली परिपक्व नहीं थी, नियामक वातावरण स्पष्ट नहीं था, और उपयोगकर्ता अनुभव मुख्यधारा से बहुत दूर था। उद्योग एक किलर ऐप खोजने के लिए बहुत उत्सुक था और उन एप्लिकेशन परतों में संसाधनों का निवेश किया जो अभी तक जड़ नहीं जमा पाए थे।"

Pantera का मानना है कि वर्तमान क्रिप्टो चक्र एक आवश्यक "सुधार" से गुजर रहा है। फंड अब बुनियादी ढांचे के विकास में अधिक प्रवाह कर रहे हैं, जैसे कि अधिक कुशल भुगतान श्रृंखलाएं, अधिक परिपक्व गोपनीयता उपकरण, और स्टेबलकॉइन सिस्टम। यह सही क्रम है, और केवल तभी अगले चक्र में एप्लिकेशन वास्तव में विस्फोट करने की क्षमता रखेंगे।

पहले एक ठोस नींव रखें, फिर इमारत का निर्माण करें।

क्रिप्टो वेंचर कैपिटल फर्मों का वर्तमान क्रूर शेकआउट न केवल एक दर्दनाक प्रक्रिया है, बल्कि पुनर्निर्माण की एक प्रक्रिया भी है।