बिटकॉइन का वायरल $5 बिलियन व्हेल खरीद संकेत वास्तव में संस्थागत लेखांकन द्वारा सेट किया गया एक खतरनाक जाल था

इस सप्ताह एक सांख्यिकीय भ्रम ने क्रिप्टो बाजार को संक्षिप्त रूप से आश्वस्त किया कि मध्यम आकार की व्हेल्स ने लगभग $5 बिलियन का Bitcoin खरीदा था।

पिछले सप्ताह के दौरान, सोशल मीडिया फीड्स चार्ट्स से भर गए जो दिखाते थे कि लगभग 54,000 Bitcoin "शार्क" वॉलेट्स में आ रहे हैं, जो 100 से 1,000 सिक्कों के बीच रखने वाले पते हैं।

परिणामस्वरूप, कई उद्योग खिलाड़ियों ने इसे ब्रेकआउट की प्रत्याशा में आक्रामक BTC संचय के प्रमाण के रूप में व्याख्यायित किया।

विशेष रूप से, यह कहानी तब प्रसारित हुई जब Bitcoin 17 दिसंबर को संस्थागत मांग की धारणाओं से प्रेरित होकर $90,000 की ओर वापस बढ़ा।

हालांकि, CryptoSlate की ब्लॉकचेन डेटा की समीक्षा बताती है कि मांग एक भ्रम थी। "खरीदे गए" सिक्के बाजार में प्रवेश करने वाले नए खरीदारों से नहीं आए थे।

इसके बजाय, वे कस्टोडियल दिग्गजों के विशाल कोल्ड-स्टोरेज वॉल्ट्स से स्थानांतरित हुए, जो बड़ी, अलग होल्डिंग्स को छोटे टुकड़ों में तोड़ते प्रतीत होते हैं।

जैसे-जैसे BTC बाजार एक संस्थागत परिसंपत्ति वर्ग में परिपक्व होता है, यह एपिसोड ETF-युग की बाजार संरचना की जटिल वास्तविकता और सरलीकृत ऑन-चेन संकेतों के बीच बढ़ते अंतर को उजागर करता है जिन्हें व्यापारी अभी भी नेविगेट करने के लिए उपयोग करते हैं।

BTC महान वॉलेट माइग्रेशन

बुलिश थीसिस में खामी खाता-बही के दूसरे पक्ष को ट्रैक करने में विफलता में निहित है।

CryptoVizart, एक Glassnode विश्लेषक ने रिपोर्ट दी कि "शार्क" समूह का कुल शेष 16 नवंबर से लगभग 270,000 Bitcoin बढ़ गया है। $90,000 की कीमत पर, यह लगभग $24.3 बिलियन के स्पष्ट खरीद दबाव का प्रतिनिधित्व करता है।

अलगाव में देखा जाए तो, यह चार्ट उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्तियों से विश्वास के एक बड़े वोट का संकेत देता है।

हालांकि, जब "मेगा-व्हेल" समूह के साथ मिलान किया जाता है—100,000 से अधिक Bitcoin रखने वाली संस्थाएं—संकेत उलट जाता है। उसी समय जब शार्क ने 270,000 सिक्के प्राप्त किए, मेगा-व्हेल समूह ने लगभग 300,000 को छोड़ दिया।

दोनों लाइनें लगभग समन्वय में चलती हैं। आपूर्ति बाजार से गायब नहीं हुई; यह बस एक स्तर नीचे चली गई।

Cryptovizart ने कहा:

संस्थागत वित्त में, पैसा टेलीपोर्ट नहीं होता है। जब अरबों डॉलर सबसे बड़े वॉलेट्स को छोड़ते हैं और एक लगभग समान राशि तुरंत उसी नेटवर्क के भीतर मध्यम आकार के वॉलेट्स में दिखाई देती है, तो यह बिक्री के बजाय एक आंतरिक हस्तांतरण को इंगित करता है।

ऑडिट सीजन और कोलैटरल शफल

इस बीच, इस शफल का समय—दिसंबर के मध्य में—संयोग होने की संभावना नहीं है। यह कॉर्पोरेट अकाउंटिंग की सामान्य वास्तविकताओं और ETF बाजार की परिचालन आवश्यकताओं से प्रेरित प्रतीत होता है।

पहला, ऑडिट सीजन आ रहा है। सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले माइनर्स, ETF जारीकर्ता और एक्सचेंज मानक वर्ष-अंत सत्यापन प्रक्रियाओं के अधीन हैं।

ऑडिटर्स अक्सर स्वामित्व को सत्यापित करने के लिए विशिष्ट वॉलेट संरचनाओं में फंड को अलग करने की आवश्यकता रखते हैं, कस्टोडियन्स को मिश्रित ऑम्निबस खातों से संपत्ति को असतत पतों में स्थानांतरित करने के लिए मजबूर करते हैं।

यह ऑन-चेन वॉल्यूम की एक बाढ़ बनाता है जिसका शून्य आर्थिक प्रभाव होता है।

दूसरा, कस्टोडियन्स क्रिप्टो-कोलैटरल बाजार की परिपक्वता के लिए तैयारी कर रहे हो सकते हैं।

स्पॉट ETF विकल्प अब ट्रेडिंग के साथ, कुशल कोलैटरल प्रबंधन की आवश्यकता बढ़ रही है। एक 50,000 BTC ब्लॉक मानक मार्जिन आवश्यकता के लिए कोलैटरल के रूप में अनाड़ी है; पचास अलग 1,000 BTC पते परिचालन रूप से बेहतर हैं।

विशेष रूप से, उपलब्ध बाजार डेटा इस दृष्टिकोण का समर्थन करता है। एक्सचेंज फ्लो डेटा के अनुसार, Coinbase ने हाल के हफ्तों में आंतरिक वॉलेट्स के बीच लगभग 640,000 Bitcoin स्थानांतरित किए हैं।

Timechain Index के संस्थापक Sani ने भी रिपोर्ट दी कि Fidelity Digital Assets ने एक समान पुनर्गठन निष्पादित किया, एक ही दिन में 57,000 से अधिक Bitcoin को 1,000 Bitcoin थ्रेशोल्ड के ठीक नीचे समूहीकृत पतों में स्थानांतरित किया।

यह लीवरेज के लिए तैयार की जा रही वित्तीयकृत परिसंपत्ति की व्यवस्था का सुझाव देता है, स्पॉट संचय के पदचिह्न का नहीं।

लीवरेज ट्रैप

यदि $5 बिलियन की स्पॉट मांग एक भ्रम थी, तो सवाल बना रहता है: कल की हिंसक मूल्य कार्रवाई को किसने प्रेरित किया? डेटा स्पॉट विश्वास के बजाय डेरिवेटिव्स लीवरेज की ओर इशारा करता है।

जैसे ही "शार्क संचय" चार्ट्स वायरल हुए, लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशन्स में ओपन इंटरेस्ट बढ़ गया।

हालांकि, BTC मूल्य कार्रवाई जो इसके बाद आई वह नाजुक थी। Bitcoin ने $90,000 तक तेजी से बढ़ोतरी का अनुभव किया, जिसके बाद लगभग $86,000 तक तत्काल गिरावट आई—एक पैटर्न जिसे व्यापारी अक्सर जैविक ट्रेंड शिफ्ट्स के बजाय लिक्विडिटी हंट्स से जोड़ते हैं।

The Kobeissi Letter ने रिपोर्ट दी कि बाजार लिक्विडेशन्स ने चाल को प्रेरित किया। लगभग $120 मिलियन की शॉर्ट पोजीशन्स को ऊपर जाते समय बंद करने के लिए मजबूर किया गया, इसके कुछ मिनट बाद नीचे जाते समय $200 मिलियन की लॉन्ग्स का सफाया हुआ।

इसकी पुष्टि ब्लॉकचेन विश्लेषणात्मक फर्म Santiment द्वारा की गई, जिसने यह भी कहा:

तो, बाजार ने अपने मौलिक मूल्य के आधार पर BTC को फिर से रेट नहीं किया। इसके बजाय, इसने उन सट्टा पोजीशन्स को साफ कर दिया जो एक कथा का पीछा कर रही थीं।

लिक्विडिटी भ्रम

इन मेट्रिक्स पर निर्भर निवेशकों के लिए जोखिम एक घटना है जिसे "लिक्विडिटी इल्यूजन" के रूप में जाना जाता है।

पिछले सप्ताह के लिए, बुल्स ने शार्क संचय को बढ़ती फ्लोर प्राइस के प्रमाण के रूप में इंगित किया है। तर्क यह सुझाव देता है कि यदि "स्मार्ट मनी" ने $88,000 पर अरबों खरीदे, तो वे उस स्तर की रक्षा करेंगे।

हालांकि, यदि वह संचय केवल एक कस्टोडियन द्वारा एक अकाउंटिंग समायोजन है, तो वह समर्थन स्तर मौजूद नहीं हो सकता है। उन शार्क वॉलेट्स में सिक्के संभवतः उन्हीं संस्थाओं द्वारा रखे गए हैं जिनके पास पिछले महीने थे, सख्ती से उन ग्राहकों के लिए जो किसी भी समय बेच सकते हैं।

इस पर विचार करते हुए, कोई यह निष्कर्ष निकाल सकता है कि ऑन-चेन हेयुरिस्टिक्स जो पिछले चक्रों में काम करती थीं, ETF युग में टूट रही हैं।

एक ऐसी दुनिया में जहां कुछ प्रमुख कस्टोडियन्स संस्थागत आपूर्ति के विशाल बहुमत को नियंत्रित करते हैं, एक सरल डेटाबेस क्वेरी अब बाजार भावना के लिए एक विश्वसनीय प्रॉक्सी नहीं है।

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