अमेरिकी डॉलर मूल्य वार्षिक पूर्वानुमान: क्या 2026 परिवर्तन का वर्ष होगा?

अमेरिकी डॉलर (USD) नए साल में एक चौराहे पर खड़ा है। अमेरिकी विकास की बेहतर प्रदर्शन क्षमता, फेडरल रिजर्व (Fed) की आक्रामक सख्ती और वैश्विक जोखिम से बचने की बार-बार होने वाली घटनाओं द्वारा संचालित कई वर्षों की निरंतर मजबूती के बाद, व्यापक आधार पर USD की प्रशंसा को रेखांकित करने वाली स्थितियां खत्म होने लगी हैं, लेकिन पूरी तरह से ध्वस्त नहीं हुई हैं। 

FXStreet का अनुमान है कि आने वाले साल को एक स्वच्छ शासन परिवर्तन के बजाय एक संक्रमण चरण के रूप में बेहतर तरीके से चिह्नित किया गया है।

USD के लिए एक संक्रमणकालीन वर्ष

2026 का आधार मामला ग्रीनबैक की मध्यम नरमी का है, जिसका नेतृत्व उच्च-बीटा और कम मूल्यांकित मुद्राएं करेंगी, क्योंकि ब्याज दर का अंतर कम हो रहा है और वैश्विक विकास कम असममित हो रहा है। Fed से नीति में ढील की दिशा में सावधानी से आगे बढ़ने की उम्मीद है, लेकिन आक्रामक दर कटौती की बाधा अभी भी ऊंची बनी हुई है। स्थिर सेवा मुद्रास्फीति, एक लचीला श्रम बाजार और विस्तारवादी राजकोषीय नीति अमेरिकी मौद्रिक सेटिंग्स के तेजी से सामान्यीकरण के खिलाफ दलील देती है।

FX आकाशगंगा में, यह पूर्ण अमेरिकी डॉलर बियर मार्केट के बजाय चयनात्मक अवसरों को दर्शाता है। 

निकट अवधि के जोखिमों में नवीनीकृत अमेरिकी राजकोषीय संकट शामिल है, जिसमें बंद होने का जोखिम डॉलर के रुझान में स्थायी बदलाव की तुलना में एपिसोडिक अस्थिरता और रक्षात्मक USD मांग उत्पन्न करने की अधिक संभावना है। 

आगे देखते हुए, मई में Fed चेयर जेरोम पॉवेल के कार्यकाल की नजदीकी समाप्ति अनिश्चितता का एक अतिरिक्त स्रोत पेश करती है, बाजार यह आकलन करना शुरू कर रहे हैं कि क्या भविष्य में Fed नेतृत्व संक्रमण अंततः नीति को अधिक नरम दिशा में झुका सकता है। 

कुल मिलाकर, आने वाला साल डॉलर के प्रभुत्व के अंत की घोषणा करने के बारे में कम है और उस दुनिया को नेविगेट करने के बारे में अधिक है जिसमें USD कम अप्रतिरोध्य है लेकिन फिर भी अपरिहार्य है। 

2025 में अमेरिकी डॉलर: असाधारणता से थकावट तक?

पिछले साल को एक एकल झटके से परिभाषित नहीं किया गया था, बल्कि क्षणों के एक स्थिर क्रम से परिभाषित किया गया था जो अमेरिकी डॉलर की लचीलापन का परीक्षण करता रहा और अंततः पुष्टि करता रहा। 

यह एक आत्मविश्वास से भरी सहमति के साथ शुरू हुआ कि अमेरिकी विकास धीमा होगा और Fed जल्द ही आसान नीति की ओर मुड़ जाएगा। वह कॉल समयपूर्व साबित हुई, क्योंकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था जिद्दी तरीके से लचीली बनी रही। इसकी गतिविधि बनी रही, मुद्रास्फीति केवल धीरे-धीरे ठंडी हुई, और श्रम बाजार Fed को सतर्क रखने के लिए काफी तंग रहा। 

मुद्रास्फीति दूसरी आवर्ती दोष रेखा बन गई। हेडलाइन दबाव कम हुआ, लेकिन प्रगति असमान थी, विशेष रूप से सेवाओं में। हर उल्टा आश्चर्य ने इस बहस को फिर से खोल दिया कि प्रतिबंधात्मक नीति वास्तव में कितनी होनी चाहिए, और हर बार परिणाम परिचित दिखा: एक मजबूत डॉलर और एक अनुस्मारक कि मुद्रास्फीति की प्रक्रिया अभी पूरी नहीं हुई थी। 

भू-राजनीति ने एक निरंतर पृष्ठभूमि गुनगुनाहट जोड़ी। मध्य पूर्व में तनाव, यूक्रेन में युद्ध और नाजुक अमेरिका-चीन संबंध - मुख्य रूप से व्यापार मोर्चे पर - नियमित रूप से बाजारों को अस्थिर करते रहे। 

अमेरिका के बाहर, उस सेटअप को चुनौती देने के लिए बहुत कम था: यूरोप स्पष्ट गति उत्पन्न करने के लिए संघर्ष कर रहा था, चीन की रिकवरी विश्वास करने में विफल रही, और अन्यत्र सापेक्ष विकास की कमजोर प्रदर्शन क्षमता ने निरंतर डॉलर की कमजोरी के दायरे को सीमित कर दिया।

और फिर ट्रम्प कारक है: राजनीति डॉलर के लिए एक स्वच्छ दिशात्मक चालक के रूप में कम महत्वपूर्ण रही है और आवर्ती अस्थिरता के स्रोत के रूप में अधिक। जैसा कि नीचे की समयरेखा दिखाती है, बढ़ी हुई नीति या भू-राजनीतिक अनिश्चितता की अवधि आमतौर पर ऐसे क्षण रहे हैं जब मुद्रा ने अपनी सुरक्षित आश्रय भूमिका से लाभान्वित किया। 

2026 में आगे बढ़ते हुए, उस पैटर्न के बदलने की संभावना नहीं है। ट्रम्प की राष्ट्रपति पद की अवधि एक अनुमानित नीति पथ के माध्यम से की तुलना में व्यापार, राजकोषीय नीति या संस्थानों के आसपास अनिश्चितता के विस्फोटों के माध्यम से FX को प्रभावित करने की अधिक संभावना है। 

फेडरल रिजर्व नीति: सतर्क ढील, कोई बदलाव नहीं

Fed नीति अमेरिकी डॉलर के दृष्टिकोण के लिए सबसे महत्वपूर्ण एकल लंगर बनी हुई है। बाजारों को बढ़ता विश्वास है कि नीति दर में शिखर हमारे पीछे है। 

फिर भी, ढील की गति और गहराई के लिए उम्मीदें तरल और कुछ हद तक अति-आशावादी बनी हुई हैं। 

मुद्रास्फीति स्पष्ट रूप से नियंत्रित हुई है, लेकिन मुद्रास्फीति का अंतिम चरण जिद्दी साबित हो रहा है, हेडलाइन और कोर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) वृद्धि दोनों अभी भी बैंक के 2.0% लक्ष्य से ऊपर हैं। सेवा मुद्रास्फीति ऊंची बनी हुई है, मजदूरी वृद्धि केवल धीरे-धीरे ठंडी हो रही है, और वित्तीय स्थितियां भौतिक रूप से कम हुई हैं। श्रम बाजार, हालांकि अब अधिक गरम नहीं है, ऐतिहासिक मानकों के अनुसार लचीला बना हुआ है। 

इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, Fed धीरे-धीरे और सशर्त रूप से दरों में कटौती करने की संभावना है, बजाय एक आक्रामक ढील चक्र शुरू करने के।

FX परिप्रेक्ष्य से, यह मायने रखता है क्योंकि दर अंतर को बाजार वर्तमान में जितनी तेजी से उम्मीद करते हैं उतनी तेजी से संकुचित होने की संभावना नहीं है। 

इसका निहितार्थ यह है कि Fed ढील द्वारा संचालित USD कमजोरी विस्फोटक होने के बजाय व्यवस्थित होने की संभावना है। 

राजकोषीय गतिशीलता और राजनीतिक चक्र 

अमेरिकी राजकोषीय नीति डॉलर के दृष्टिकोण के लिए एक परिचित जटिलता बनी हुई है। बड़े घाटे, बढ़ता ऋण जारी करना, और एक गहरी ध्रुवीकृत राजनीतिक वातावरण अब चक्र की अस्थायी विशेषताएं नहीं हैं; वे परिदृश्य का हिस्सा हैं। 

काम पर एक स्पष्ट तनाव है। 

एक ओर, विस्तारक राजकोषीय नीति विकास का समर्थन करना जारी रखती है, किसी भी सार्थक मंदी में देरी करती है, और अमेरिकी बेहतर प्रदर्शन को मजबूत करके अप्रत्यक्ष रूप से डॉलर को सहारा देती है। दूसरी ओर, ट्रेजरी जारी करने में स्थिर वृद्धि ऋण स्थिरता के बारे में स्पष्ट सवाल उठाती है और वैश्विक निवेशक कब तक बढ़ती आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए तैयार रहेंगे। 

बाजार अब तक तथाकथित "ट्विन डेफिसिट" के बारे में उल्लेखनीय रूप से आराम से रहे हैं। अमेरिकी परिसंपत्तियों की मांग मजबूत बनी हुई है, तरलता, उपज और पैमाने पर विश्वसनीय विकल्पों की अनुपस्थिति से आकर्षित।

राजनीति अनिश्चितता की एक और परत जोड़ती है। चुनाव के वर्ष - नवंबर 2026 में मध्यावधि चुनावों के साथ - जोखिम प्रीमिया बढ़ाते हैं और FX बाजारों में अल्पकालिक अस्थिरता लाते हैं। 

हाल ही में सरकारी बंद एक प्रमुख उदाहरण के रूप में काम करता है: 43 दिनों के बाद अमेरिकी सरकार के संचालन फिर से शुरू करने के बावजूद, मुख्य मुद्दा अनसुलझा रहता है। 

विधायकों ने अगले फंडिंग की समय सीमा को 30 जनवरी तक बढ़ा दिया है, जिससे एक और गतिरोध का जोखिम मजबूती से रडार पर बना हुआ है। 

मूल्यांकन और पोजिशनिंग: भीड़भाड़ वाला, लेकिन टूटा नहीं 

मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, अमेरिकी डॉलर अब सस्ता नहीं है, लेकिन न ही यह जंगली रूप से फैला हुआ दिखता है। हालांकि, मूल्यांकन अकेले शायद ही कभी डॉलर चक्र में प्रमुख महत्वपूर्ण मोड़ के लिए एक विश्वसनीय ट्रिगर रहा है। 

पोजिशनिंग एक अधिक दिलचस्प कहानी बताती है: सट्टा पोजिशनिंग निर्णायक रूप से झूल गई है, USD नेट शॉर्ट्स अब बहु-वर्षीय ऊंचाई पर बैठे हैं। दूसरे शब्दों में, बाजार का एक सार्थक हिस्सा पहले ही आगे डॉलर की कमजोरी के लिए स्थित हो गया है। यह मंदी के मामले को अमान्य नहीं करता है, लेकिन यह जोखिम प्रोफ़ाइल को बदल देता है। पोजिशनिंग के तेजी से एकतरफा होने के साथ, निरंतर USD नकारात्मक पक्ष के लिए बाधा बढ़ती है, जबकि शॉर्ट-कवरिंग रैलियों का जोखिम बढ़ता है।

यह विशेष रूप से एक ऐसे वातावरण में मायने रखता है जो अभी भी नीति आश्चर्य और भू-राजनीतिक तनाव के लिए प्रवण है। 

एक साथ रखें, एक अपेक्षाकृत समृद्ध मूल्यांकन और भारी शॉर्ट पोजिशनिंग एक स्वच्छ डॉलर बियर मार्केट के लिए कम तर्क देते हैं और एक अधिक चॉपीयर सवारी के लिए अधिक, कमजोरी की अवधि नियमित रूप से तेज और कभी-कभी असहज काउंटर-ट्रेंड मूव्स द्वारा बाधित होती है।

भू-राजनीति और सुरक्षित आश्रय गतिशीलता 

भू-राजनीति अमेरिकी डॉलर के लिए समर्थन के शांत लेकिन अधिक विश्वसनीय स्रोतों में से एक बनी हुई है। 

एक प्रमुख भू-राजनीतिक झटके के बजाय, बाजार पूंछ जोखिमों के स्थिर निर्माण से निपट रहे हैं। 

मध्य पूर्व में तनाव अनसुलझा रहता है, यूक्रेन में युद्ध यूरोप पर भार बना हुआ है, और अमेरिका-चीन संबंध सबसे अच्छे रूप में नाजुक हैं। वैश्विक व्यापार मार्गों में व्यवधान और रणनीतिक प्रतिस्पर्धा पर नए सिरे से ध्यान केंद्रित करने में जोड़ें, और अनिश्चितता का पृष्ठभूमि स्तर ऊंचा रहता है। 

इसमें से कोई भी इसका मतलब यह नहीं है कि डॉलर को स्थायी रूप से बोली लगाई जानी चाहिए। लेकिन एक साथ लिया जाए तो, ये जोखिम एक परिचित पैटर्न को मजबूत करते हैं: जब अनिश्चितता बढ़ती है और तरलता अचानक मांग में होती है, तो USD सुरक्षित आश्रय प्रवाह से असमान रूप से लाभान्वित होना जारी रखता है। 

प्रमुख मुद्रा जोड़े के लिए दृष्टिकोण 

● EUR/USD: यूरो (EUR) को कुछ समर्थन मिलना चाहिए क्योंकि चक्रीय स्थितियां सुधरती हैं और ऊर्जा से संबंधित डर फीके पड़ जाते हैं। उस ने कहा, यूरोप की गहरी संरचनात्मक चुनौतियां दूर नहीं हुई हैं। कमजोर प्रवृत्ति विकास, सीमित राजकोषीय लचीलापन, और एक यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) जो Fed की तुलना में पहले आसान होने की संभावना है, सभी उल्टा सीमित करते हैं।

● USD/JPY: अल्ट्रा-लूज नीति से दूर जापान की क्रमिक चाल को मार्जिन पर जापानी येन (JPY) की मदद करनी चाहिए, लेकिन अमेरिका के साथ उपज अंतर चौड़ा रहता है, और आधिकारिक हस्तक्षेप का जोखिम कभी दूर नहीं है। बहुत सारी अस्थिरता, दो-तरफा जोखिम और तेज सामरिक चालों की उम्मीद करें, बजाय किसी चीज़ के जो एक चिकनी, निरंतर प्रवृत्ति जैसा दिखता है।

● GBP/USD: पाउंड स्टर्लिंग (GBP) एक कठिन पृष्ठभूमि का सामना करना जारी रखता है। प्रवृत्ति विकास कमजोर है, राजकोषीय सिरदर्द सीमित है, और राजनीति अनिश्चितता का एक स्रोत बनी हुई है। मूल्यांकन मार्जिन पर मदद करता है, लेकिन UK में अभी भी एक स्पष्ट चक्रीय टेलविंड की कमी है।

● USD/CNY: चीन की नीति स्थिति स्थिरता पर दृढ़ता से केंद्रित रहती है, न कि पुनर्स्फीति पर। रेनमिनबी (CNY) पर मूल्यह्रास दबाव गायब नहीं हुआ है, लेकिन अधिकारी तेज या अव्यवस्थित चालों को सहन करने की संभावना नहीं रखते हैं। यह दृष्टिकोण एशिया के माध्यम से व्यापक USD ताकत के फैलने के जोखिम को सीमित करता है, लेकिन यह चीन के चक्र से निकटता से जुड़े उभरते बाजार FX के लिए उल्टा भी सीमित करता है। 

● कमोडिटी FX: ऑस्ट्रेलियाई डॉलर (AUD), कैनेडियन डॉलर (CAD) और नॉर्वेजियन क्रोन (NOK) जैसी मुद्राओं को लाभ होना चाहिए जब जोखिम की भावना में सुधार होता है और कमोडिटी की कीमतें स्थिर होती हैं। फिर भी, कोई भी लाभ असमान होने और चीनी डेटा के प्रति अत्यधिक संवेदनशील होने की संभावना है।

2026 के लिए परिदृश्य और जोखिम 

आधार मामले में (60% संभावना), डॉलर धीरे-धीरे कुछ जमीन खो देता है क्योंकि ब्याज दर अंतर कम हो जाता है और वैश्विक विकास कम असमान हो जाता है। यह तेज उलटफेर के बजाय स्थिर समायोजन की दुनिया है। 

USD के लिए एक अधिक तेजी का परिणाम (लगभग 25%), परिचित बलों द्वारा संचालित होगा: मुद्रास्फीति उम्मीद से अधिक चिपचिपी साबित होती है, Fed दर कटौती को आगे धकेला जाता है (या कोई कटौती नहीं), या एक भू-राजनीतिक झटका जो सुरक्षा और तरलता के लिए मांग को पुनर्जीवित करता है। 

मंदी वाला डॉलर परिदृश्य कम संभावना रखता है, लगभग 15%। इसके लिए एक स्वच्छ वैश्विक विकास रिकवरी और एक अधिक निर्णायक Fed ढील चक्र की आवश्यकता होगी, जो भौतिक रूप से बक के उपज लाभ को नष्ट करने के लिए पर्याप्त होगा। 

अनिश्चितता का एक और स्रोत Fed के आसपास बैठता है। मुख्य पॉवेल का कार्यकाल मई में समाप्त होने के साथ, बाजार किसी भी वास्तविक परिवर्तन होने से पहले ही अगला कौन आता है, इस पर ध्यान केंद्रित करना शुरू करने की संभावना है। 

एक धारणा है कि एक उत्तराधिकारी अधिक नरम झुकाव कर सकता है धीरे-धीरे अमेरिकी वास्तविक उपज समर्थन में विश्वास को नष्ट करके डॉलर पर भार डाल सकता है। वर्तमान दृष्टिकोण के अधिकांश के साथ, प्रभाव समय के साथ एक स्वच्छ दिशात्मक बदलाव के बजाय असमान और समय-निर्भर होने की संभावना है।

एक साथ लिया जाए, जोखिम डॉलर की ताकत के एपिसोडिक मुकाबलों की ओर झुके रहते हैं, भले ही यात्रा की व्यापक दिशा समय के साथ मामूली रूप से कम हो। 

अमेरिकी डॉलर तकनीकी विश्लेषण

तकनीकी दृष्टिकोण से, डॉलर की हालिया वापसी अभी भी एक निर्णायक प्रवृत्ति उलटफेर की शुरुआत की तुलना में एक व्यापक सीमा के भीतर एक विराम की तरह दिखती है, कम से कम जब अमेरिकी डॉलर सूचकांक के लेंस के माध्यम से देखा जाता है। 

साप्ताहिक और मासिक चार्ट पर वापस कदम रखें, और तस्वीर स्पष्ट हो जाती है: DXY अपने पूर्व-महामारी स्तरों से आराम से ऊपर रहता है, खरीदार प्रकट होते रहते हैं जब भी तनाव सिस्टम में लौटता है। 

नकारात्मक पक्ष पर, देखने के लिए पहला प्रमुख क्षेत्र 96.30 क्षेत्र के आसपास है, जो लगभग तीन साल के निचले स्तर को चिह्नित करता है। उस क्षेत्र के नीचे एक स्वच्छ ब्रेक सार्थक होगा, 92.00 के ठीक ऊपर दीर्घकालिक 200-महीने की चलती औसत को वापस खेल में लाएगा। 

वहां नीचे, उप-90.00 क्षेत्र, जिसका अंतिम बार 2021 के निचले स्तर के आसपास परीक्षण किया गया था, रेत में अगली प्रमुख रेखा को चिह्नित करेगा। 

शीर्ष पर, 103.40 के पास 100-सप्ताह की चलती औसत पहली गंभीर बाधा के रूप में खड़ी है। उस स्तर के माध्यम से एक चाल फिर से खुल जाएगी

110.00 क्षेत्र की ओर दरवाजा, जो जनवरी 2025 की शुरुआत में अंतिम बार पहुंचा था। एक बार (और यदि) उत्तरार्ध साफ हो जाता है, तो 114.80 के पास पोस्ट-महामारी शिखर, जो 2022 के अंत में उभरा, क्षितिज पर आकार लेना शुरू कर सकता है। 

एक साथ लिया जाए, तकनीकी तस्वीर व्यापक मैक्रो कहानी के साथ बड़े करीने से फिट बैठती है। आगे नकारात्मक पक्ष के लिए जगह है, लेकिन यह चिकनी या निर्विरोध होने की संभावना नहीं है। 

वास्तव में, तकनीकी एक DXY की ओर इशारा करती है जो सीमा-बाध्य रहती है, भावना में बदलाव पर ध्यान देती है, और एक स्वच्छ, एक-दिशात्मक गिरावट के बजाय तेज काउंटर-मूव्स के लिए प्रवण है। 

निष्कर्ष: शिखर का अंत, विशेषाधिकार का नहीं

आने वाले साल में वैश्विक वित्तीय प्रणाली में अमेरिकी डॉलर की केंद्रीय भूमिका के अंत को चिह्नित करने की संभावना नहीं है। 

इसके बजाय, यह एक विशेष रूप से अनुकूल चरण के अंत का प्रतिनिधित्व करता है जिसमें विकास, नीति और भू-राजनीति पूरी तरह से इसके पक्ष में संरेखित हुई। 

जैसे-जैसे ये बल धीरे-धीरे पुनर्संतुलित होते हैं, ग्रीनबैक को कुछ ऊंचाई खोनी चाहिए, लेकिन इसकी प्रासंगिकता नहीं। निवेशकों और नीति निर्माताओं दोनों के लिए, चुनौती चक्रीय वापसी और संरचनात्मक महत्वपूर्ण मोड़ के बीच अंतर करने की होगी। 

पूर्व उत्तरार्ध की तुलना में कहीं अधिक संभावित है।