Bitcoin की $90,000 पुनः प्राप्त करने में असमर्थता कथाओं के बारे में बहस से कम और बाजार की आंतरिक व्यवस्था के परीक्षण की तरह अधिक दिख रही है।
2025 के अधिकांश समय तक, सतही कहानी संस्थागत गति की थी। अमेरिका एक व्यावहारिक नियामक परिधि की ओर बढ़ा, जो राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप द्वारा भुगतान stablecoins को संघीय बनाने के लिए GENIUS अधिनियम पर हस्ताक्षर करने के साथ समाप्त हुआ।
साथ ही, स्पॉट Bitcoin ETFs ने ब्रोकरेज चैनलों के भीतर एक्सपोजर को सामान्य बनाया, और व्यापक क्रिप्टो अर्थव्यवस्था ने ऐसे कारोबार किया जैसे कि यह आखिरकार परिसंपत्ति-वर्ग की मुख्यधारा में स्नातक हो गई हो।
इसके परिणामस्वरूप एक रैली आई जिसने Bitcoin को अक्टूबर की शुरुआत में $126,223 के नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचा दिया।
हालांकि, 10 अक्टूबर तक, सूक्ष्म संरचना खराब हो गई क्योंकि एक हिंसक समाप्ति ने क्रिप्टो स्थानों में लगभग $20 बिलियन की लीवरेज्ड पोजीशनों को मिटा दिया। इसने BTC की कीमत को 2025 के उच्च स्तर से 30% नीचे धकेल दिया, और परिसंपत्ति ने कई वर्षों में अपना पहला लाल अक्टूबर दर्ज किया।
तब से, Bitcoin बाजार पतली तरलता, कम ट्रेडिंग वॉल्यूम और बड़े धारकों द्वारा रिबाउंड में बिक्री के कारण नीचे गिरा है।
ये गतिशीलताएं यह समझाने की दिशा में बहुत आगे जाती हैं कि Bitcoin वर्तमान में $90,000 से नीचे क्यों संघर्ष कर रहा है, बजाय उस स्तर को नई ऊंचाइयों के लिए एक मंचन बिंदु के रूप में मानने के।
10 अक्टूबर का हैंगओवर
लिक्विडेशन घटना मायने रखती थी क्योंकि इसने सीमांत तरलता प्रदाता की जोखिम भूख को मूल रूप से बदल दिया।
एक गहरे बाजार में, अस्थिरता दर्दनाक होती है लेकिन ट्रेड करने योग्य होती है। बाजार निर्माता मध्य-कीमत के पास आकार उद्धृत करते हैं, आर्बिट्रेज डेस्क स्थानों को संरेखित रखते हैं, और बड़े प्रवाह मूल्य अंतराल को मजबूर किए बिना साफ हो जाते हैं।
10 अक्टूबर के बाद, प्रोत्साहन पलट गए। डीलरों ने जोखिम सीमाओं को कड़ा किया, और बाजार ने काफी कम झटका अवशोषण के साथ कारोबार करना शुरू किया।
यह भंगुरता बड़े धारकों के व्यवहार में स्पष्ट है। CryptoSlate ने पहले बताया कि कैसे BTC व्हेल शीर्ष क्रिप्टो को उतारना जारी रखे हुए हैं, जिससे लीवरेज शुद्धिकरण के बाद भी बाजार की गति कम हो रही है।
इसके अलावा, बाजार में बदलाव Bitcoin की मात्रा और गहराई के डेटा में भी स्पष्ट है।
CoinDesk Data की नवंबर एक्सचेंज समीक्षा इंगित करती है कि केंद्रीकृत एक्सचेंज गतिविधि जून के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर आ गई है।
फर्म के अनुसार, केंद्रीकृत एक्सचेंजों में संयुक्त स्पॉट और डेरिवेटिव्स वॉल्यूम महीने-दर-महीने 24.7% गिरकर $7.74 ट्रिलियन हो गया, जो अप्रैल 2024 के बाद से सबसे तेज मासिक गिरावट है।
Crypto Exchanges Trading Volume (Source: Coindesk Data)स्पॉट वॉल्यूम 21.1% गिरकर $2.13 ट्रिलियन हो गया, जबकि डेरिवेटिव्स वॉल्यूम 26.0% गिरकर $5.61 ट्रिलियन हो गया। उल्लेखनीय रूप से, डेरिवेटिव्स बाजार हिस्सेदारी 72.5% तक गिर गई, जो फरवरी 2025 के बाद से सबसे कम है।
एक बाजार कम टर्नओवर पर उच्च कीमतें प्रिंट कर सकता है, लेकिन जब प्रतिभागियों को आकार स्थानांतरित करने की आवश्यकता होती है तो गतिशीलता तुरंत बदल जाती है।
गहराई कम है
Bitcoin के लिए सबसे स्पष्ट चेतावनी संकेत इसकी वर्तमान बाजार गहराई है, जो मध्य-कीमत के पास दृश्यमान खरीद और बिक्री रुचि को मापती है।
यह वह जगह है जहां "ट्रिलियन-डॉलर भ्रम" मूर्त हो जाता है। बाजार पूंजीकरण केवल एक मार्क-टू-मार्केट गणना है; तरलता स्लिपेज में छिपे कर का भुगतान किए बिना इरादे को निष्पादन में बदलने की क्षमता है।
जब ऑर्डर बुक मोटी होती हैं और स्प्रेड अनुमानित होते हैं, तो संस्थागत रणनीतियां, शेड्यूल पर पुनर्संतुलन, स्लिपेज झटके के बिना हेजिंग संभव हैं। तरलता चक्रवृद्धि होती है: घना प्रवाह बाजार निर्माताओं से कड़े उद्धरण को आमंत्रित करता है, लागत कम करता है और अधिक भागीदारी को खींचता है।
हालांकि, इसका विपरीत स्व-पूर्ति है। पतली तरलता व्यापार लागत बढ़ाती है, प्रतिभागियों को पीछे हटने के लिए मजबूर करती है, और सुनिश्चित करती है कि अगला झटका एक गहरा निशान छोड़ता है।
Kaiko के डेटा से पता चलता है कि Bitcoin की समग्र 2% बाजार गहराई अपने 2025 के उच्च स्तर से लगभग 30% गिर गई है। व्यावहारिक शब्दों में, यह एक ऐसे बाजार के बीच अंतर है जो बिना नाटक के फंड पुनर्संतुलन को अवशोषित कर सकता है और एक ऐसा बाजार जो उसी प्रवाह के आने पर स्तरों के माध्यम से अंतराल करता है।
Binance, ट्रेडिंग वॉल्यूम द्वारा सबसे बड़ा क्रिप्टो एक्सचेंज, से एक स्नैपशॉट इस बिंदु को दर्शाता है।
Kaiko के अनुसार, पिछले कुछ वर्षों में BTC जोड़ों पर 0.1% और 1% दोनों बाजार गहराई महत्वपूर्ण रूप से बढ़ी है, जो 2022 के पूर्व-दुर्घटना उच्च स्तर को पार कर गई है।
Binance Market Depth (Source: Kaiko)अक्टूबर 2025 में Bitcoin के अंतिम रिकॉर्ड उच्च स्तर के अनुसार, Binance पर 1% बाजार गहराई $600 मिलियन से अधिक थी।
तब से, प्रेस समय के अनुसार वह गहराई $400 मिलियन से कम हो गई है।
Binance वैश्विक तरलता के लिए एक व्यापक प्रॉक्सी नहीं है, लेकिन यह दृश्यमान ऑर्डर बुक के स्वास्थ्य के लिए एक उपयोगी बैरोमीटर के रूप में कार्य करता है।
हालांकि, जब दुनिया का अग्रणी स्थान मध्य-कीमत के पास पतली बुक दिखाता है, तो यह बताता है कि रैलियां क्यों रुकती हैं जब मोमेंटम ट्रेडर्स वास्तविक बिक्री का सामना करते हैं।
ETF प्रवाह और एक्सचेंज से बाहर तरलता का प्रवास
दूसरा संरचनात्मक बदलाव इस बात से संबंधित है कि तरलता अब कहां रहती है, विशेष रूप से जैसे-जैसे ETF कॉम्प्लेक्स परिपक्व हुआ है।
SosoValue के डेटा से पता चलता है कि निवेशकों ने 10 अक्टूबर से यू.एस.-सूचीबद्ध स्पॉट Bitcoin ETFs से $5 बिलियन से अधिक निकाले हैं।
Bitcoin ETF Weekly Flows Since Oct. 10 (Source: SoSo Value)एक गहरी टेप में, उस परिमाण का मांग झटका धीरे-धीरे अवशोषित होता है। एक पतले बाजार में, यह एक "पुश-पुल" गतिशीलता बनाता है जिसमें कीमत गोल संख्याओं पर रुकती है क्योंकि प्रत्येक रैली रिडेम्प्शन, लाभ-लेने और व्हेल वितरण की दीवार से टकराती है।
इस बीच, नियामक आंतरिक परिवर्तनों ने आगे बदल दिया है कि प्रवाह सिस्टम में कैसे प्रवेश करते हैं और बाहर निकलते हैं। जुलाई में, SEC ने क्रिप्टो ETP शेयरों के लिए इन-काइंड क्रिएशन और रिडेम्प्शन की अनुमति देने के लिए मतदान किया, जो इन उत्पादों को कमोडिटी ETPs के साथ संरेखित करने के लिए डिज़ाइन किया गया एक कदम है।
संचालन रूप से, इन-काइंड लचीलापन अधिकृत प्रतिभागियों (APs) को Bitcoin की सोर्सिंग और वितरण के लिए अधिक विकल्प देता है, जिसमें आंतरिक इन्वेंटरी, OTC काउंटरपार्टियां और प्राइम-ब्रोकर चैनल शामिल हैं।
हालांकि यह सामान्य परिस्थितियों में घर्षण को कम करता है, यह एक व्यापक प्रवृत्ति को मजबूत करता है: तरलता तेजी से दृश्यमान एक्सचेंज ऑर्डर बुक से दूर आंतरिक की जा रही है।
यह प्रवास वर्तमान विरोधाभास की व्याख्या करता है: Bitcoin एक विशाल, संस्थागत रूप से रखी गई परिसंपत्ति बनी हुई है, फिर भी यह यांत्रिक रूप से नाजुक महसूस होती है।
निजी तरलता घबराहट के दौरान खुद को प्रदर्शित करने के लिए बाध्य नहीं है। जब तनाव आता है, तो स्प्रेड चौड़े हो जाते हैं, आकार सिकुड़ते हैं, और गतिविधि सार्वजनिक स्थानों पर वापस रिकोशेट करती है ठीक तब जब सार्वजनिक गहराई अपने सबसे कमजोर स्तर पर होती है।
प्रेस समय 20 दिसंबर, 2025 को दोपहर 12:14 बजे UTC पर, Bitcoin बाजार कैप द्वारा #1 स्थान पर है और पिछले 24 घंटों में कीमत 0.41% ऊपर है। Bitcoin का बाजार पूंजीकरण $1.76 ट्रिलियन है और 24 घंटे का ट्रेडिंग वॉल्यूम $33.77 बिलियन है। Bitcoin के बारे में अधिक जानें ›
प्रेस समय 20 दिसंबर, 2025 को दोपहर 12:14 बजे UTC पर, कुल क्रिप्टो बाजार का मूल्य $2.99 ट्रिलियन है और 24 घंटे का वॉल्यूम $91.59 बिलियन है। Bitcoin का प्रभुत्व वर्तमान में 58.93% पर है। क्रिप्टो बाजार के बारे में अधिक जानें ›
स्रोत: https://cryptoslate.com/bitcoin-struggles-to-reclaim-90000-amid-plummeting-liquidity-and-waning-market-depth/
