मुख्य जानकारियां:
- $23 बिलियन मूल्य के Bitcoin विकल्प 26 दिसंबर को समाप्त होने वाले हैं, जो अब तक की सबसे बड़ी समाप्ति घटना है।
- वर्ष-अंत की स्थिति रक्षात्मक होने के कारण निहित अस्थिरता सभी अवधियों में 44% तक संकुचित हो गई।
- जनवरी के उत्प्रेरकों से पहले व्यापारियों द्वारा पुनर्स्थापन के कारण समाप्ति के बाद अस्थिरता बढ़ने की उम्मीद है।
Bitcoin की कीमत 2025 के अंतिम हफ्तों में बढ़ते दबाव में आ गई क्योंकि लगभग $23 बिलियन के Bitcoin (BTC) विकल्प अनुबंध 26 दिसंबर को समाप्त होने वाले थे।
रिकॉर्ड समाप्ति ने 2026 में अस्थिरता बढ़ाने की धमकी दी, जिसमें व्यापारी वर्ष-अंत हेजिंग तंत्र के रीसेट होने के बाद महत्वपूर्ण मूल्य उतार-चढ़ाव के लिए तैयारी कर रहे थे।
Glassnode ने 19 दिसंबर को हाइलाइट किया कि विशाल विकल्प समाप्ति आने के बावजूद स्पॉट Bitcoin अपनी हालिया सीमा में फंसा रहा।
धीमी भागीदारी, संकुचित अस्थिरता मेट्रिक्स और रक्षात्मक स्थिति के संयोजन ने सुझाव दिया कि जनवरी में उथल-पुथल लौटने से पहले बाजार वर्ष के अंत तक सीमित मूल्य कार्रवाई के लिए तैयार थे।
पिछले महीने विकल्प गतिविधि ठंडी हो गई, प्रवाह पिछली अवधियों की तुलना में हल्का दिखाई दिया। मंदी ने तेजी की कहानियों के पीछे कम विश्वास का संकेत दिया, हालांकि पुट सुरक्षा की मांग बनी रही।
इसने विकल्प बाजार में रक्षात्मक मुद्रा बनाई, भले ही Bitcoin की कीमत प्रमुख समर्थन स्तरों से ऊपर बनी रही।
Bitcoin मूल्य: निकट-अवधि की कार्रवाई के लिए अस्थिरता मेट्रिक्स फोकस में
Bitcoin मूल्य के लिए निहित अस्थिरता पूरे वक्र में घट गई, जो निकट-अवधि के हेज और अपसाइड लीवरेज के लिए कमजोर मांग का संकेत दे रही है। 2025 समाप्त होने के साथ बाजारों ने अधिक सीमित मूल्य व्यवहार की कीमत तय की।
At-the-money निहित अस्थिरता सभी अवधियों में लगभग 44% पर थी, जो हालिया उच्चतम स्तर से 10 अस्थिरता अंकों से अधिक नीचे थी। निहित अस्थिरता में संकुचन ने वर्ष-अंत की गतिशीलता को प्रतिबिंबित किया जहां अस्थिरता विक्रेताओं ने IV में गिरावट के साथ कैरी अर्जित की।
नवीनतम FOMC बैठक के बाद से एक सप्ताह का अस्थिरता जोखिम प्रीमियम सकारात्मक बना रहा, जो विक्रेताओं के पक्ष में था जिन्होंने प्रीमियम एकत्र किया जबकि हेजिंग प्रवाह ने वास्तविक चालों को सीमित रखा।
पच्चीस डेल्टा स्क्यू पुट क्षेत्र में बना रहा, जिसका अर्थ है कि पुट कॉल की तुलना में अधिक महंगे ट्रेड हुए। सकारात्मक स्क्यू ने संकेत दिया कि डाउनसाइड जोखिम Bitcoin विकल्प बाजारों में मूल्य निर्धारित किया गया था।
यह पैटर्न स्वच्छ ब्रेकआउट प्रयासों से पहले आमतौर पर देखी जाने वाली स्क्यू संरचना से भिन्न था, जहां कॉल की मांग स्क्यू को नकारात्मक धकेल देगी।
इस सप्ताह विकल्प प्रवाह पुट की ओर झुका, हालांकि मात्रा मामूली बनी रही। वर्ष-अंत में डीलर की स्थिति लंबी गामा दिखाई दी, जिसने यांत्रिक रूप से स्पॉट अस्थिरता को दबा दिया।
लंबी गामा स्थितियों के लिए डीलरों को कमजोरी में खरीदकर और ताकत में बेचकर हेज को पुनर्संतुलित करने की आवश्यकता थी, जिससे Bitcoin मूल्य उतार-चढ़ाव कम हो गए।
बाजार संरचना को रीसेट करने के लिए रिकॉर्ड Bitcoin विकल्प समाप्ति
26 दिसंबर की समाप्ति रिकॉर्ड पर सबसे बड़ी Bitcoin विकल्प समाप्ति घटना का प्रतिनिधित्व करती है। रीसेट मौजूदा स्थिति और डीलर एक्सपोजर को साफ कर देगा, मौलिक रूप से हेजिंग तंत्र को बदल देगा जिसने दिसंबर के दौरान अस्थिरता को सीमित रखा।
पिछले वर्ष में Bitcoin विकल्प बाजार तेजी से बढ़ा है, जिससे स्पॉट मूल्य व्यवहार को समझने के लिए हेजिंग तंत्र तेजी से महत्वपूर्ण हो गया है। जैसे-जैसे अनुबंध समाप्त हुए और स्थितियां आगे बढ़ीं, अस्थिरता के यांत्रिक दमन के उठने की उम्मीद थी।
व्यापारियों ने नए साल के बाद अस्थिरता बढ़ने की उम्मीद की क्योंकि नई स्थिति स्थापित हुई। जनवरी में दो विशिष्ट उत्प्रेरक सामने आए जो Bitcoin मूल्य कार्रवाई में ताजा उथल-पुथल डालने की धमकी दे रहे थे।
पहला उत्प्रेरक 15 जनवरी के MSCI निर्णय पर केंद्रित था जो डिजिटल-एसेट ट्रेजरी फर्मों को अपने सूचकांकों से बाहर कर सकता था। MSCI ने उन कंपनियों को हटाने का प्रस्ताव दिया जिनकी क्रिप्टोकरेंसी होल्डिंग्स कुल संपत्ति के 50% से अधिक थीं, सीधे Strategy जैसी फर्मों को लक्षित करते हुए।
Strategy ने प्रस्ताव को भेदभावपूर्ण बताते हुए आलोचना की, यह तर्क देते हुए कि 50% सीमा ने Bitcoin ट्रेजरी रणनीतियों वाली कंपनियों को अनुचित रूप से दंडित किया। संभावित सूचकांक निष्कासन ने इन फर्मों के स्टॉक मूल्यों के लिए अनिश्चितता पैदा की और संबंधित Bitcoin हेजेज में पुनर्स्थापन को मजबूर कर सकता था।
व्यापारियों ने MSCI निर्णय से पहले बढ़ी हुई हेजिंग गतिविधि की उम्मीद की क्योंकि ट्रेजरी कंपनियां और उनके हितधारक संभावित अस्थिरता के लिए तैयारी कर रहे थे। यह हेजिंग मांग ठीक उसी समय उभरेगी जब 26 दिसंबर की समाप्ति मौजूदा स्थितियों को साफ करेगी, संभावित रूप से Bitcoin मूल्य उतार-चढ़ाव को बढ़ाएगी।
दूसरे उत्प्रेरक में जनवरी में अपेक्षित नवीनीकृत कॉल-ओवरराइटिंग प्रवाह शामिल थे। कॉल ओवरराइटिंग रणनीतियां, जहां निवेशक आय उत्पन्न करने के लिए Bitcoin होल्डिंग्स के खिलाफ कॉल विकल्प बेचते हैं, ने 2024 के दौरान अपसाइड अस्थिरता पर स्थिर बिक्री दबाव प्रदान किया था।
समाप्ति के बाद स्थितियां रीसेट होने पर, नए कॉल-ओवरराइटिंग कार्यक्रम शुरू होने की उम्मीद थी।
ये प्रवाह शुरुआत में Bitcoin के अपसाइड को सीमित कर सकते हैं। हालांकि, अगर स्पॉट कीमतें केंद्रित स्ट्राइक स्तरों से आगे बढ़ती हैं जहां व्यापारियों ने कॉल बेचे थे, तो यह तेज चालों के लिए भी स्थिति बना सकता है।
कॉल-ओवरराइटिंग आपूर्ति और किसी भी नवीनीकृत खरीद मांग के बीच परस्पर क्रिया ने व्हिपसॉ कार्रवाई उत्पन्न करने की धमकी दी।
वर्ष-अंत में रक्षात्मक स्थिति हावी
पुट-भारी प्रवाह, संकुचित निहित अस्थिरता और सकारात्मक स्क्यू के संयोजन ने रक्षात्मक स्थिति का सुझाव दिया। बाजारों ने 26 दिसंबर की समाप्ति तक Bitcoin मूल्य के सीमा-बद्ध रहने की उम्मीद की, प्रतिभागियों ने आक्रामक दिशात्मक दांव के लिए सीमित रुचि दिखाई।
कैरी ट्रेड हावी रहे क्योंकि अस्थिरता विक्रेताओं ने ऊंचे निहित अस्थिरता स्तरों से प्रीमियम एकत्र किए जो वास्तविक चालों से अधिक थे।
इस गतिशीलता ने समाप्ति में जाने वाले विकल्प बाजारों को संरचनात्मक रूप से कम अस्थिरता बनाए रखा, अगर वास्तविक अस्थिरता बढ़ी तो तेज पुनर्मूल्यांकन की संभावना स्थापित की।
वर्ष-अंत के दौरान डीलर लंबी गामा स्थिति ने सीमित Bitcoin मूल्य कार्रवाई के लिए यांत्रिक समर्थन प्रदान किया। एक बार समाप्ति साफ होने और गामा स्थितियां रीसेट होने के बाद, यह स्थिर करने वाली शक्ति कम हो जाएगी।
समाप्त होने वाले हेजेज, नए उत्प्रेरक-संचालित स्थिति और कम डीलर गामा के संयोजन ने 2026 की शुरुआत में बढ़ी हुई अस्थिरता के लिए स्थिति बनाई।
जनवरी में Bitcoin मूल्य व्यवहार इस बात पर बहुत अधिक निर्भर करेगा कि 26 दिसंबर के रीसेट के बाद व्यापारियों ने कितनी आक्रामक रूप से पुनर्स्थापन किया।
MSCI निर्णय और कॉल-ओवरराइटिंग प्रवाह ने ठोस उत्प्रेरकों का प्रतिनिधित्व किया जो अस्थिरता को ट्रिगर कर सकते थे। फिर भी, रिकॉर्ड समाप्ति के बाद अंतर्निहित बाजार संरचना यह निर्धारित करेगी कि चालें निरंतर साबित हुईं या अल्पकालिक।
स्रोत: https://www.thecoinrepublic.com/2025/12/20/bitcoin-price-braces-for-whipsaw-as-record-23b-options-expiry-threatens-2026-volatility-spike/
