क्रिप्टो में, यह विश्वास करना आसान है कि एक फंड चलाना ट्रेडिंग से शुरू और समाप्त होता है। यदि रणनीति काम करती है, तो पूंजी आती है। यदि रिटर्न मजबूत हैं, तो संरचना बाद में आ सकती है। यह मानसिकता एक ऐसे उद्योग में समझ में आती है जो ओपन-सोर्स कोड, अनुमति-रहित बाजारों और तेज प्रयोगों से विकसित हुई है।
यही कारण है कि कई क्रिप्टो फंड स्केल करने में संघर्ष करते हैं, संस्थागत ड्यू डिलिजेंस में असफल होते हैं, या वास्तविक बढ़त होने के बावजूद चुपचाप बंद हो जाते हैं।
ट्रेडिंग क्रिप्टो फंड की केवल एक परत है। शेष स्टैक इन्फ्रास्ट्रक्चर, गवर्नेंस और ऑपरेशनल प्लंबिंग है। अधिकांश फंड मैनेजर इसे तब तक कम आंकते हैं जब तक यह बाधा नहीं बन जाता।
रणनीति दृश्य है। इन्फ्रास्ट्रक्चर तब तक अदृश्य है जब तक यह टूट नहीं जाता।
जब एक क्रिप्टो फंड लॉन्च होता है, तो रणनीति आमतौर पर सबसे विकसित घटक होती है। कोड लाइव है। मॉडल का परीक्षण किया गया है। एक्सचेंज कनेक्शन स्थापित हैं। निष्पादन काम करता है।
जो अक्सर गायब होता है वह इसके आसपास की हर चीज है।
निजी कुंजी कौन नियंत्रित करता है। संपत्तियों की कस्टडी कैसे होती है। जब फंड कोल्ड स्टोरेज और एक्सचेंजों के बीच चलते हैं तो क्या होता है। NAV की गणना कैसे की जाती है। निवेशकों को कैसे ऑनबोर्ड और स्क्रीन किया जाता है। गवर्नेंस निर्णयों पर कौन हस्ताक्षर करता है। नियामक संरचना को कैसे देखते हैं। एक ऑडिटर वॉलेट और स्थानों में बैलेंस को कैसे सत्यापित करेगा।
इनमें से कोई भी दैनिक PnL को प्रभावित नहीं करता जब तक कि अचानक नहीं करता।
कस्टडी केवल वॉलेट की पसंद नहीं है
कई फंड मैनेजर कस्टडी को जोखिम ढांचे के बजाय तकनीकी प्राथमिकता मानते हैं। हॉट वॉलेट, कोल्ड वॉलेट, MPC, एक्सचेंज, सेल्फ-कस्टडी। ये सभी उपकरण हैं, समाधान नहीं।
संस्थागत दृष्टिकोण से, कस्टडी बहुत गहरे सवालों का जवाब देती है। क्या संपत्तियां अलग हैं। उन्हें स्थानांतरित करने का अधिकार किसके पास है। एकतरफा कार्रवाई को रोकने के लिए कौन से नियंत्रण मौजूद हैं। यदि कोई सेवा प्रदाता विफल हो जाता है तो क्या होता है। दिवालियापन परिदृश्य में संपत्तियां सुरक्षित हैं या नहीं।
जो फंड सक्रिय रूप से व्यापार करते हैं, उनकी संपत्तियां अनिवार्य रूप से एक्सचेंजों पर बैठती हैं। यह एक्सचेंज काउंटरपार्टी जोखिम पेश करता है। कई मामलों में, ट्रेडिंग के लिए तैनात होने पर वे संपत्तियां अब कोल्ड स्टोरेज सुरक्षा या बीमा द्वारा कवर नहीं की जाती हैं। यह कोई दोष नहीं है, लेकिन यह एक जोखिम है जिसे समझा, खुलासा और शासित किया जाना चाहिए।
फंड मैनेजर अक्सर ड्यू डिलिजेंस के दौरान पाते हैं कि निवेशक इस बात की कम परवाह करते हैं कि अल्फा कहां से आता है और इस बात की अधिक परवाह करते हैं कि संपत्तियां रात में कहां सोती हैं।
NAV और रिपोर्टिंग क्रिप्टो में तुच्छ नहीं हैं
पारंपरिक फंड अच्छी तरह से स्थापित मूल्य निर्धारण फीड और निपटान सम्मेलनों का उपयोग करके NAV की गणना करने के लिए प्रशासकों पर निर्भर करते हैं। क्रिप्टो फंड खंडित बाजारों, विकेंद्रीकृत स्थानों और वॉलेट में काम करते हैं जो विरासत प्रणालियों में अच्छी तरह से फिट नहीं होते हैं।
मूल्य निर्धारण स्रोत भिन्न होते हैं। तरलता भिन्न होती है। संपत्तियां स्टेक, लॉक, ब्रिज्ड हो सकती हैं, या प्रोटोकॉल नियमों के अधीन हो सकती हैं। कॉर्पोरेट कार्रवाइयां फोर्क और एयरड्रॉप की तरह दिखती हैं, लाभांश और विभाजन नहीं।
एक फंड जो सुसंगत, ऑडिट योग्य NAV का उत्पादन नहीं कर सकता है, वह प्रदर्शन की परवाह किए बिना संस्थागत पूंजी जुटाने के लिए संघर्ष करेगा। मूल्यांकन, समाधान और रिपोर्टिंग का समर्थन करने के लिए इन्फ्रास्ट्रक्चर को पहले दिन से मौजूद होना चाहिए, पहले आवंटन के बाद नहीं।
स्केल पर गवर्नेंस वैकल्पिक नहीं है
प्रारंभिक चरण के क्रिप्टो फंड अक्सर अनौपचारिक रूप से काम करते हैं। निर्णय जल्दी से किए जाते हैं। नियंत्रण हल्के होते हैं। यह लचीलापन एक फायदा हो सकता है जब पूंजी छोटी होती है और टीम तंग होती है।
जैसे-जैसे संपत्तियां बढ़ती हैं यह एक दायित्व बन जाता है।
निवेशक बोर्ड की उम्मीद करते हैं। वे स्वतंत्र निरीक्षण की उम्मीद करते हैं। वे उम्मीद करते हैं कि संघर्षों को प्रलेखित और प्रबंधित किया जाए। वे निवेश प्रबंधक, संचालकों और सेवा प्रदाताओं के बीच स्पष्ट प्रतिनिधिमंडल की उम्मीद करते हैं।
नियामक भी यही उम्मीद करते हैं।
गवर्नेंस नवाचार को धीमा करने के बारे में नहीं है। यह सुनिश्चित करने के बारे में है कि जब कुछ गलत होता है, तो विश्वास को नष्ट किए बिना प्रतिक्रिया देने के लिए एक ढांचा है।
अनुपालन उत्पाद का हिस्सा है, उस पर कर नहीं
AML, KYC, प्रतिबंध स्क्रीनिंग, FATCA, CRS। ये फंड मैनेजरों के लिए रोमांचक विषय नहीं हैं जो निर्माण और व्यापार करना चाहते हैं। लेकिन वे उन फंडों के लिए गैर-परक्राम्य हैं जो वास्तविक पूंजी के साथ बातचीत करना चाहते हैं।
कई क्रिप्टो-देशी प्रबंधक मानते हैं कि अनुपालन को बाद में जोड़ा जा सकता है या सस्ते में आउटसोर्स किया जा सकता है। वास्तव में, अनुपालन ऑनबोर्डिंग प्रवाह, निवेशक संचार, रिपोर्टिंग चक्र और गवर्नेंस प्रक्रियाओं में एम्बेडेड है।
एक फंड जो अनुपालन को गलत समझता है, वह केवल नियामक जोखिम का सामना नहीं करता है। यह बैंकिंग जोखिम, काउंटरपार्टी जोखिम और प्रतिष्ठा जोखिम का सामना करता है।
संस्थागत पूंजी प्रयोगों को फंड नहीं करती
क्रिप्टो में एक लगातार विश्वास है कि संस्थान अंततः अपने मानकों को आराम देंगे क्योंकि एसेट क्लास परिपक्व होती है। इसके विपरीत हो रहा है।
संस्थागत आवंटक अधिक जांच लागू कर रहे हैं, कम नहीं। वे क्रिप्टो फंड की तुलना पारंपरिक हेज फंड से कर रहे हैं और पूछ रहे हैं कि मानक कम क्यों होने चाहिए, उच्च नहीं।
वे अस्थिरता के साथ सहज हैं। वे परिचालन अस्पष्टता के साथ सहज नहीं हैं।
CV5 प्लेटफॉर्म मॉडल एक कारण से मौजूद है
यही कारण है कि कई सबसे सफल क्रिप्टो फंड मैनेजर अब सब कुछ खुद नहीं बनाते हैं। वे स्थापित प्लेटफार्मों के भीतर लॉन्च करते हैं जो कस्टडी फ्रेमवर्क, गवर्नेंस, अनुपालन, प्रशासन और नियामक संरेखण बॉक्स से बाहर प्रदान करते हैं।
प्लेटफॉर्म परिचालन जटिलता को अवशोषित करता है ताकि प्रबंधक रणनीति और निष्पादन पर ध्यान केंद्रित कर सके। निवेशकों को स्थिरता मिलती है। प्रबंधकों को विश्वसनीयता मिलती है। विकास संभव हो जाता है।
CV5 Capital में, यह पैटर्न खुद को दोहराता है। सबसे तेजी से स्केल करने वाले फंड हमेशा सबसे आक्रामक रणनीतियों वाले नहीं होते हैं। वे वे हैं जो इन्फ्रास्ट्रक्चर को अल्फा जितनी गंभीरता से लेते हैं।
क्रिप्टो फंड वित्तीय संस्थान बन रहे हैं
चाहे फंड मैनेजरों को यह पसंद हो या नहीं, एक क्रिप्टो फंड चलाना तेजी से एक वित्तीय संस्थान चलाने जैसा दिखता है। उपकरण अलग हैं। बाजार नए हैं। लेकिन जोखिम प्रबंधन, गवर्नेंस, अनुपालन और पारदर्शिता के आसपास की अपेक्षाएं तेजी से अभिसरण कर रही हैं।
टोकन का व्यापार करना नौकरी का दृश्य हिस्सा है। इसके नीचे का इन्फ्रास्ट्रक्चर निर्धारित करता है कि फंड सफलता से बचता है या नहीं।
फंड मैनेजर जो इसे जल्दी समझते हैं वे ऐसे फंड बनाते हैं जो चलते हैं। जो नहीं करते वे अक्सर कठिन तरीके से सबक सीखते हैं।
CV5 Capital द्वारा लिखित, एक केमैन-आधारित प्लेटफॉर्म जो गवर्नेंस, कस्टडी और परिचालन इन्फ्रास्ट्रक्चर के साथ संस्थागत क्रिप्टो फंड का समर्थन करता है।
