जैसे-जैसे आशंकाएं बढ़ रही हैं कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) का बुलबुला फूट गया है, वॉल स्ट्रीट की डीलमेकिंग एक बुनियादी समस्या से जीवित रखी जा रही है: bitcoin BTC$87,774.51 माइनर्स और डेटा सेंटर डेवलपर्स को अभी भी गंभीर मात्रा में बिजली की आवश्यकता है।

"M&A का काम अभी भी जारी है क्योंकि लोगों को अभी भी बिजली की जरूरत है," B. Riley Securities में निवेश बैंकिंग के प्रमुख जो नार्डिनी ने CoinDesk के साथ एक साक्षात्कार में कहा।

नार्डिनी ने कहा कि bitcoin माइनर्स से बिजली की मांग "विशाल" बनी हुई है, लेकिन उन्होंने कहा कि AI और हाई-परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग (HPC) से खिंचाव "और भी बड़ा" है, डेटा सेंटर और माइनिंग ग्राहक GPU-तैयार सुविधाओं के लिए निरंतर मांग की रिपोर्ट कर रहे हैं।

Bitcoin हॉल्विंग के बाद जब पुरस्कार आधे हो गए, माइनर्स को गंभीर मार्जिन दबाव का सामना करना पड़ा, यहां तक कि कीमतें $100,000 के करीब या उससे ऊपर होने के बावजूद और तेजी से अपने मौजूदा डेटा सेंटरों में AI और हाई-परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग (HPC) हार्डवेयर होस्ट करने की ओर बढ़े। इससे इस साल कुछ BTC माइनिंग स्टॉक्स में तेज लाभ हुआ क्योंकि AI हाइप बाजार में फैली।

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2025 की शुरुआत में, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और ऊंचे मूल्यांकन के बारे में बढ़ती चिंताओं ने Nvidia (NVDA) और अन्य AI लाभार्थियों सहित प्रमुख टेक नामों से महत्वपूर्ण बाजार मूल्य मिटा दिया, क्योंकि निवेशकों ने लाभ लिया और पुनर्मूल्यांकन किया कि क्या कीमतें मूल सिद्धांतों से आगे निकल गई थीं।

AI इंफ्रास्ट्रक्चर विशेषज्ञ CoreWeave का (CRWV) स्टॉक भी पीछे हट गया और अब जून के शिखर से 50% से अधिक नीचे है।

क्या इसका मतलब है कि AI ट्रेंड खत्म हो गया है? नार्डिनी ऐसा नहीं सोचते, और इसके पीछे उनका कुछ सरल तर्क है जो वह अधिकारियों से पूछते हैं: क्या ग्राहकों को उनके द्वारा निर्मित डेटा सेंटर क्षमता की मांग है? "हां।" क्या उनके पास किरायेदार हैं? "हां।" क्या वे अच्छे किरायेदार हैं? "हां।" क्या उन्हें अच्छी दरें मिल रही हैं? "हां।" कई बातचीत में, उन्होंने कहा कि संदेश सुसंगत रहा है: "तो मांग अभी भी है।"

वास्तव में, Hut 8 के शेयरों में पिछले सप्ताह 20% तक की तेजी आई, जब उन्होंने अपने रिवर बेंड कैंपस में 245 मेगावाट IT क्षमता के लिए Fluidstack के साथ 15 साल, $7 बिलियन की लीज पर हस्ताक्षर किए।

"हाल की बिकवाली के बावजूद, इन कंपनियों को उच्च मूल्यांकन गुणकों और आकर्षक मूल्यांकन और शर्तों पर पूंजी जुटाने की क्षमता के साथ अच्छी तरह से पुरस्कृत किया गया है," उन्होंने कहा।

डीलमेकिंग के अंदर

यह मांग अभी भी मूल्यांकन को आधार बना रही है और, बढ़ते हुए, M&A वार्ताओं को, नार्डिनी के अनुसार।

उच्च-गुणवत्ता वाली बिजली और व्यावहारिक स्थानों के साथ प्रतिस्पर्धी स्थितियों में, उन्होंने कहा, डॉलर प्रति मेगावाट (बिजली के प्रत्येक मेगावाट के लिए मूल्य के लिए एक वित्तीय मीट्रिक) "बहुत आकर्षक" लग सकता है। उन्होंने कहा कि एक प्रक्रिया में $400,000 प्रति मेगावाट से अधिक का मूल्यांकन शामिल था, जो वार्ता के परिणाम के आधार पर $450,000 प्रति मेगावाट तक पहुंचने की क्षमता के साथ। वास्तव में, उन्होंने पहले के सौदों को $500,000 से $550,000 प्रति मेगावाट तक की कीमत पर देखा है।

हालांकि, संकटग्रस्त या कम वांछनीय स्थानों की मांग दूर नहीं हुई है और अभी भी "लोबॉल" बोलियां आकर्षित करती है, कभी-कभी $100,000-$250,000 प्रति मेगावाट, खरीदारों से जो बिजली को पसंद करते हैं लेकिन बाजार या साइट गुणवत्ता पर छूट देते हैं।

तो ये खरीदार और विक्रेता कौन हैं?

नार्डिनी के अनुसार, खरीदारों में हाइपरस्केलर्स (बड़ी टेक कंपनियां जो क्लाउड कंप्यूटिंग इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदान करती हैं), AI फर्में, और bitcoin माइनर्स शामिल हैं, जबकि विक्रेता ब्रह्मांड क्रिप्टो-देशी खिलाड़ियों से परे विस्तार कर रहा है।

उन्होंने पुरानी औद्योगिक सुविधाओं से संबंधित डीलमेकिंग प्रक्रियाओं को देखा है, जैसे कि 160 साल पुरानी सुविधा, जहां प्राथमिक आकर्षण बिजली है, भले ही बाजार बढ़िया न हो। एक अन्य मामले में, उन्होंने कहा कि एक समान प्रकार की संपत्ति के एक निजी विक्रेता ने NDA की तलाश में लगभग 25 संभावित खरीदारों से रुचि आकर्षित की, जिसमें bitcoin BTC$87,774.51 माइनर्स, हाइपरस्केलर्स और AI फर्में शामिल हैं।

वह गतिशीलता संपत्ति मालिकों के लिए एक असामान्य रणनीतिक विभाजन बना रही है। किसी हाइपरस्केलर या डेवलपर को बेचें, या खुद डेवलपर बनने की कोशिश करें।

नार्डिनी ने कहा कि वह पुरानी, निष्क्रिय, या लगभग निष्क्रिय सुविधाओं वाली औद्योगिक कंपनियों को देख रहे हैं जिनके पास बिजली है, AI/HPC और Bitcoin पारिस्थितिकी तंत्र में बेचने पर विचार कर रहे हैं।

उन्होंने एक अन्य उदाहरण का हवाला दिया जिसमें एक निजी ग्राहक पुराने ऑफिस ब्लॉकों को मॉड्यूलर पावर क्षमता में बदल रहा है, "एक बार में 30 मेगावाट इकाइयां बना रहा है," और अब विस्तार के लिए अतिरिक्त फंडिंग की तलाश कर रहा है।

कम से कम एक बातचीत में, उन्होंने कहा, एक किरायेदार पूर्णता से पहले किराया पूर्व भुगतान करने के लिए भी तैयार था, उनके विचार में यह दर्शाता है कि वांछनीय क्षमता कितनी दुर्लभ बनी हुई है।

अभी चिंता की कोई जरूरत नहीं

2026 को देखते हुए, नार्डिनी ने कहा कि सेटअप अभी भी जोखिम संपत्तियों का पक्ष लेता है यदि दरें गिरती हैं, इसे एक संभावित "जोखिम-ऑन वातावरण" कहते हुए, जो उनके उद्योग में डीलमेकिंग के लिए सकारात्मक होगा।

उन्होंने स्वीकार किया कि वे "थोड़ा अपनी किताब बोल रहे हैं," लेकिन कहा कि परिचालन वास्तविकता जो वे अधिकारियों से सुन रहे हैं, उन्हें रचनात्मक रखती है: किरायेदार हैं, मूल्य निर्धारण मजबूत बना हुआ है, और यदि एक ग्राहक साइट नहीं लेता है, "कोई और लेगा।"

सकारात्मक भावना के प्रति उनकी चेतावनी सरल है: यदि डेवलपर्स जो वे बनाते हैं उसे लीज नहीं कर सकते, या उन्हें जो कीमत चाहिए वह नहीं मिल सकती, तो वह चिंता करने का क्षण होगा। फिलहाल, वह कहते हैं कि वे ऐसा नहीं सुन रहे हैं। "व्यवसाय की हड्डियां बरकरार हैं," उन्होंने कहा।

उन्होंने भावना के एक स्पष्ट आकलन के साथ निष्कर्ष निकाला।

"बिजली और AI HPC डेटा सेंटर क्षमता की मांग बिना रुके जारी है। डेटा सेंटर क्षमता वाले डेवलपर्स के पास अच्छी दरों पर कई साख योग्य किरायेदारों से मांग है, इसलिए व्यवसाय की मूल अर्थशास्त्र बरकरार है।"

नार्डिनी ने कहा कि खरीदार अभी भी ऊर्जा के लिए भूखे हैं, और विक्रेता अपनी संपत्तियों के लिए अच्छे मूल्यांकन देख रहे हैं। यह उनके विश्वास को और मजबूत करता है।

"AI ट्रेड 17 दिसंबर, 2025 तक अभी भी जीवित है," उन्होंने कहा।

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