2025 TGE वार्षिक रिपोर्ट: 118 परियोजनाओं में से 80% से अधिक अपने जारी मूल्य से नीचे गिरीं; FDV जितना अधिक, गिरावट उतनी ही गंभीर।

लेखक: Memento Research

संकलनकर्ता: Saoirse, Foresight News

डेटा 20 दिसंबर, 2025 तक का है। मेट्रिक: TGE की शुरुआत के बाद से प्रतिशत परिवर्तन, जिसकी गणना पूर्ण रूप से डाइल्यूटेड वैल्यूएशन (FDV) + मार्केट कैपिटलाइज़ेशन (MC) के रूप में की गई है।

सारांश

हमने 2025 में 118 टोकन जारी करने की प्रक्रिया को ट्रैक किया, और परिणाम चौंकाने वाले थे:

• 84.7% (118 में से 100 परियोजनाओं) के टोकन की कीमत उनके प्रारंभिक कॉइन ऑफरिंग (TGE) वैल्यूएशन से नीचे थी, जिसका अर्थ है कि लगभग चार-पांचवीं परियोजनाएं घाटे में चल रही थीं।
• औसत प्रदर्शन: इसकी शुरुआत के बाद से, पूर्ण रूप से डाइल्यूटेड वैल्यूएशन (FDV) में 71.1% की गिरावट आई है, और मार्केट कैपिटलाइज़ेशन (MC) में 66.8% की गिरावट आई है।
• "औसत" कड़वी सच्चाई को छिपा देता है: जबकि समान भारित पोर्टफोलियो (FDV द्वारा गणना की गई) में लगभग 33.3% की गिरावट आई, FDV द्वारा भारित पोर्टफोलियो में 61.5% तक की गिरावट आई, जो और भी खराब है (इसका मतलब है कि वे बड़ी, प्रचारित परियोजनाएं और भी खराब प्रदर्शन कर रही थीं)।
• 118 परियोजनाओं में से केवल 18 (15.3%) में कीमत में वृद्धि देखी गई ("हरे" रंग में चिह्नित): बढ़ते टोकन के लिए औसत वृद्धि 109.7% (लगभग 2.1 गुना) थी, जबकि शेष 100 परियोजनाओं में कीमत में गिरावट देखी गई ("लाल" रंग में चिह्नित), गिरते टोकन के लिए औसत गिरावट 76.8% थी।

पूर्ण रूप से डाइल्यूटेड वैल्यूएशन (FDV) में गिरावट का वितरण

वर्तमान स्थिति सारांश:

• केवल 15% टोकन अभी भी अपने प्रारंभिक कॉइन ऑफरिंग (TGE) वैल्यूएशन से ऊपर की कीमत पर हैं;
• 65% तक की टोकन जारी करने वाली परियोजनाओं में TGE जारी करने की कीमत की तुलना में 50% से अधिक की गिरावट देखी गई, इनमें से 51% परियोजनाओं में 70% से अधिक की गिरावट का अनुभव हुआ।

2025 में श्रेणी के अनुसार परियोजनाएं और उनका सापेक्ष प्रदर्शन

2025 में, टोकन जारी करने वाली परियोजनाएं मुख्य रूप से दो प्रमुख क्षेत्रों—इंफ्रा और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) पर केंद्रित होंगी, जो सभी नए टोकन जारी करने का 60% होगी। हालांकि, प्रत्येक श्रेणी के लिए औसत और माध्यिका रिटर्न में काफी अंतर है, जो ध्यान देने योग्य है।

डेटा व्याख्या:

• 2025 में उद्योग का मुख्य विषय परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (Perp DEX) का उदय था, जिसका प्रतिनिधित्व Hyperliquid द्वारा किया गया था, Aster ने भी चौथी तिमाही में सफलतापूर्वक लॉन्च किया। हालांकि इस श्रेणी का नमूना आकार छोटा है और माध्यिका अभी भी नकारात्मक है, परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (औसत वृद्धि 213%) को "विजेताओं की एक श्रेणी" माना जा सकता है।
• गेमिंग परियोजनाओं के लिए नमूना आकार बहुत छोटा है जिससे सार्थक निष्कर्ष निकाला जा सके, और वे एक एकल आउटलायर से काफी प्रभावित होते हैं—जिसके परिणामस्वरूप औसत वृद्धि हुई लेकिन माध्यिका में 86% की गिरावट आई।
• विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) उच्चतम "हिट रेट" वाला क्षेत्र है (32% परियोजनाओं में वृद्धि हुई), और यह क्षेत्र "ब्लॉकबस्टर परियोजनाओं" के उभरने की तुलना में "योग्यतम की उत्तरजीविता" के बारे में अधिक है;
• बुनियादी ढांचे और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) क्षेत्र परियोजनाओं से भरे हुए हैं, अत्यधिक प्रतिस्पर्धी हैं, और खराब प्रदर्शन कर रहे हैं, जिनमें क्रमशः 72% और 82% की माध्यिका गिरावट है।

प्रारंभिक पूर्ण रूप से डाइल्यूटेड वैल्यूएशन (FDV) की परियोजना प्रदर्शन से प्रासंगिकता

डेटा से सबसे स्पष्ट निष्कर्ष:

• ≥1 बिलियन USD की प्रारंभिक पूर्ण रूप से डाइल्यूटेड वैल्यूएशन (FDV) के साथ 28 टोकन ऑफरिंग हैं;
• वर्तमान में, इन सभी परियोजनाओं की कीमतों में गिरावट आई है (वृद्धि दर 0% है), लगभग 81% की माध्यिका गिरावट के साथ।
• यह भी बताता है कि FDV-भारित सूचकांक (61.5% नीचे) ने समान भारित सूचकांक (33.3% नीचे) की तुलना में कहीं अधिक खराब प्रदर्शन क्यों किया – प्रमुख लॉन्च के फीके प्रदर्शन ने पूरे साल बाजार को नीचे खींचा।

मुख्य बिंदु:

परियोजना का प्रारंभिक वैल्यूएशन बहुत अधिक निर्धारित किया गया था, जो इसके उचित मूल्य से कहीं अधिक था, जिसके कारण इसका लंबी अवधि का प्रदर्शन खराब रहा और और भी अधिक गिरावट आई।

2025 पूर्वदृष्टि और दृष्टिकोण

उपरोक्त डेटा से निम्नलिखित निष्कर्ष निकाले जा सकते हैं:

• अधिकांश टोकन के लिए, टोकन जनरेशन इवेंट (TGE) "खराब प्रवेश बिंदु" होते हैं, जिसमें "लगभग 70% गिरावट" का औसत मूल्य प्रदर्शन होता है।
• टोकन जनरेशन इवेंट (TGE) अब "प्रारंभिक प्रवेश विंडो" नहीं रहे हैं। अति-प्रचारित लेकिन कमजोर बुनियादी सिद्धांतों वाली परियोजनाओं के लिए, TGE मूल्य के "शीर्ष" का भी प्रतिनिधित्व कर सकता है।
• उच्च प्रारंभिक FDV के साथ लॉन्च की गई परियोजनाएं "अपने वैल्यूएशन से मेल खाने वाले स्तर तक नहीं बढ़ीं"; इसके बजाय, उनकी कीमत में उल्लेखनीय कमी आई।
• इतिहास आश्चर्यजनक तरीकों से दोहराता है: अधिकांश TGE परियोजनाएं बुनियादी ढांचा क्षेत्र में केंद्रित हैं (और वर्तमान AI बुलबुले के कारण कई आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस परियोजनाएं भी हैं), लेकिन ये क्षेत्र ठीक वही हैं जो नुकसान से सबसे ज्यादा प्रभावित हुए हैं।
• यदि आप TGE निवेश में भाग लेने की योजना बनाते हैं, तो आप अनिवार्य रूप से "दांव लगा रहे हैं कि आप दुर्लभ आउटलायर परियोजनाओं को पा सकते हैं," क्योंकि, बुनियादी संभावना के आधार पर, अधिकांश परियोजनाएं बहुत खराब प्रदर्शन करती हैं।

यदि हम 2025 के बाजार को प्रारंभिक FDV के चतुर्थक के अनुसार विभाजित करते हैं, तो पैटर्न बहुत स्पष्ट हो जाता है: सबसे कम प्रारंभिक FDV और सबसे सस्ती मूल्य निर्धारण वाली टोकन जारी करने की परियोजनाएं एकमात्र श्रेणी हैं जिनकी काफी उत्तरजीविता दर है (40% परियोजनाओं में वृद्धि हुई), और उनकी माध्यिका गिरावट भी अपेक्षाकृत हल्की थी (लगभग -26%); जबकि माध्यिका स्तर से ऊपर प्रारंभिक FDV वाली सभी परियोजनाओं को मूल रूप से नीचे की ओर पुनर्मूल्यांकित किया गया, जिसमें -70% और -83% के बीच माध्यिका गिरावट थी, और लगभग किसी भी परियोजना ने वृद्धि हासिल नहीं की।

इसलिए, इस डेटासेट से एक मुख्य सबक सीखा जा सकता है: 2025 में टोकन जनरेशन गतिविधि (TGE) एक "वैल्यूएशन रीसेट अवधि" है - अधिकांश टोकन की कीमतों में लगातार गिरावट आती है, केवल बहुत कम आउटलायर परियोजनाओं ने वृद्धि हासिल की; और प्रारंभिक ऑफरिंग के समय FDV जितना अधिक होता है, अंतिम गिरावट उतनी ही अधिक होती है।