Oracle, Meta, xAI, CoreWeave ने वॉल स्ट्रीट SPVs का उपयोग करके $120B का AI कर्ज बही-खातों से हटाया

Oracle, Meta, xAI, और CoreWeave अपनी बैलेंस शीट से $120 बिलियन से अधिक के AI डेटा सेंटर खर्च को हटा रहे हैं, कृत्रिम बुद्धिमत्ता के पीछे के बुनियादी ढांचे को फंड करने के लिए वॉल स्ट्रीट के पैसे और जटिल कानूनी संरचनाओं का उपयोग कर रहे हैं।

यह फाइनेंसिंग स्पेशल परपज व्हीकल के माध्यम से प्रवाहित हो रही है, जिन्हें SPVs के रूप में जाना जाता है, जो कंपनियों को अपने मुख्य वित्तीय विवरणों से बड़े कर्जों को बाहर रखते हुए कंप्यूटिंग पावर सुरक्षित करने की अनुमति देता है।

फाइनेंशियल टाइम्स के अनुसार, इन सौदों ने Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital, और JPMorgan सहित प्रमुख अमेरिकी बैंकों से निजी पूंजी को आकर्षित किया है।

यह पैसा SPVs के अंदर है जो भूमि, इमारतों और चिप्स के मालिक हैं, इसलिए टेक कंपनियां परिसंपत्तियों को लीज पर ले रही हैं।

निजी पूंजी ने बड़े पैमाने पर AI डेटा सेंटर उधार को अवशोषित किया

सिलिकॉन वैली की कंपनियां कभी नकदी और कम कर्ज पर निर्भर थीं, लेकिन यह तब बदल गया जब AI कंप्यूटिंग पावर की दौड़ तेज हो गई और अब डेटा सेंटर बनाने के लिए एक बार में दसियों अरब डॉलर की आवश्यकता होती है।

Meta ने अक्टूबर में लुइसियाना में अपने नियोजित Hyperion डेटा सेंटर के लिए $30 बिलियन के निजी क्रेडिट सौदे के साथ गति निर्धारित की, परियोजना को Blue Owl Capital के साथ बनाए गए Beignet Investor नामक एक SPV के अंदर रखा।

निवेश वाहन ने Pimco, BlackRock, Apollo, और अन्य निवेशकों से लगभग $27 बिलियन के ऋण, Blue Owl से $3 बिलियन की इक्विटी के साथ जुटाए। Meta की बैलेंस शीट पर कोई कर्ज दिखाई नहीं दिया, और इसने कंपनी को नवंबर में कॉर्पोरेट बॉन्ड में और $30 बिलियन जुटाने की अनुमति दी।

इस बीच, Oracle OpenAI को कंप्यूट लीज देता है, इसलिए इसने कई डेटा सेंटर विकसित करने के लिए Crusoe, Vantage, Related Digital, और Blue Owl जैसे बिल्डरों और फाइनेंसरों के साथ साझेदारी की है, प्रत्येक अलग SPVs के स्वामित्व में है।

Abilene, Texas सुविधा का समर्थन करने वाले एक वाहन को Blue Owl और JPMorgan से लगभग $13 बिलियन मिले, जिसमें $10 बिलियन का कर्ज शामिल है। अन्य व्यवस्थाओं में Texas और Wisconsin में साइटों के लिए $38 बिलियन का कर्ज पैकेज और New Mexico स्थान के लिए $18 बिलियन का ऋण शामिल है।

हर मामले में, Oracle सुविधाओं को लीज पर देता है जबकि ऋणदाता परिसंपत्तियों पर दावे रखते हैं।

जोखिम पूरे वॉल स्ट्रीट में फैलता है क्योंकि SPVs बढ़ते हैं

निवेशक अक्सर मानते हैं कि वास्तविक जोखिम अभी भी साइट को लीज पर लेने वाली टेक कंपनी के साथ है, जैसा कि Meta के Beignet Investor सौदे से उदाहरण मिलता है। Meta SPV का 20% मालिक है और एक अवशिष्ट मूल्य गारंटी प्रदान की है, जिसका अर्थ है कि यदि डेटा सेंटर का मूल्य लीज समाप्ति पर एक निर्धारित स्तर से नीचे गिरता है और Meta नवीनीकरण नहीं करता है तो यह निवेशकों को चुकाएगा।

Elon Musk का xAI एक समान दृष्टिकोण अपना रहा है। स्टार्टअप $20 बिलियन जुटा रहा है, जिसमें $12.5 बिलियन तक का कर्ज शामिल है। एक SPV फंड का उपयोग Nvidia ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट खरीदने और उन्हें xAI को वापस लीज देने के लिए करेगा।

CoreWeave ने भी यही रास्ता अपनाया है। मार्च में, कंपनी ने OpenAI को कंप्यूटिंग पावर की आपूर्ति के लिए $11.9 बिलियन के अनुबंध को पूरा करने के लिए एक SPV बनाया। जुलाई में, इसने उन दायित्वों को वित्तपोषित करने के लिए $2.6 बिलियन उधार लिए।

निजी पूंजी की रुचि मजबूत बनी हुई है। UBS ने कहा कि 2025 की शुरुआत तक टेक कंपनियों ने निजी फंडों से लगभग $450 बिलियन उधार लिए थे, जो पिछले वर्ष से $100 बिलियन अधिक है। इस साल अकेले लगभग $125 बिलियन प्रोजेक्ट फाइनेंस सौदों में प्रवाहित हुए।

डेटा सेंटर निर्माण अब $1.7 ट्रिलियन के निजी क्रेडिट बाजार पर बहुत अधिक निर्भर करता है, जहां मूल्यांकन, तरलता की कमी और उधारकर्ता एकाग्रता के बारे में चिंताएं बढ़ रही हैं।

लेकिन जोखिम बड़ा हो रहा है क्योंकि अधिक कंपनियां समान संरचनाओं को अपना रही हैं, क्योंकि अकेले OpenAI ने उद्योग भर में दीर्घकालिक कंप्यूटिंग अनुबंधों में $1.4 ट्रिलियन से अधिक की प्रतिबद्धता जताई है।

Google, Microsoft, और Amazon ने अब तक SPVs से परहेज किया है, नकदी और पारंपरिक बॉन्ड के साथ डेटा सेंटर को फंड कर रहे हैं।

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