TGE का संरचनात्मक उलटफेर: क्या यह परिसमापन योग्य "देयता" है, या पीछे छोड़ी जाने वाली "संपत्ति" है?

लंबे समय से, TGE (Token Generation Event) को क्रिप्टो के लिए "अंतिम रेखा" माना जाता रहा है। हालांकि, कथानक के पतन और तरलता की कमी की एक श्रृंखला के बाद, यह तर्क एक संरचनात्मक उलटफेर से गुजर रहा है।

नियामक उपायों के लागू होने और संस्थागत हितधारकों की भागीदारी के साथ, हम TGE (Transfer-to-Government) लेनदेन की एक और भी बड़ी लहर के लिए तैयार हो सकते हैं।

जैसे-जैसे हम 2026 के करीब पहुंच रहे हैं, हम क्रिप्टो बाजार में एक महत्वपूर्ण मोड़ पर हैं।

इस बाजार संदर्भ में, TGE प्रत्येक प्रोजेक्ट के लिए एक "वयस्कता का संस्कार" बन गया है, जो उम्मीदों से भरा और अत्यंत दर्दनाक दोनों है।

इस चक्र में, जब हम TGE (Token Generation Event) घटनाओं के महत्व, मात्रा, आवृत्ति और परिवर्तनों को देखते और चर्चा करते हैं, तो हम पाएंगे कि क्रिप्टो "मूल्यांकन खोज" से "मूल्य खोज" की ओर स्थानांतरित हो रहा है।

2025-2026: TGE के लिए एक महान वर्ष और संरचनात्मक पूर्वानुमान

नियामक विवरणों (जैसे US SEC और EU MiCA) और पूंजी बाजार चक्रों की भविष्यवाणियों जैसे कारकों से प्रेरित होकर, 2026 के TGE के लिए एक "सफलता का वर्ष" होने की अत्यधिक संभावना है।

व्यापक दृष्टिकोण से, नियमन की बढ़ती स्पष्टता और ETF और फ्यूचर्स जैसे संस्थागत उत्पादों की परिपक्वता का मतलब है कि TGE घटना की "व्यापक लय" इस प्रश्न का उत्तर देने के लिए एक व्यापक समय-सीमा प्रदान करती है, "TGE के लिए कब उपयुक्त है?"

2025 के अंत तक, हमने कई प्रोजेक्ट्स को अनुपालन टोकन संरचनाओं पर ध्यान केंद्रित करते और निवेशकों को समय से पहले लॉक करते देखा; कई प्रोजेक्ट्स ने भी सक्रिय रूप से अपने लॉन्च को 2026 तक स्थगित कर दिया, जो उस वर्ष में बाजार की खिड़की की प्रत्याशा का सुझाव देता है। इसका मतलब है कि 2026 एक चरम जारी करने की अवधि हो सकती है, TGE और तरलता रिलीज के लिए एक खिड़की बनती है, जिसमें TGE की संख्या 2025 की तुलना में 15%–30% बढ़ने की उम्मीद है।

हालांकि, TGE संख्याओं में वृद्धि का मतलब यह नहीं है कि अवसर प्रचुर मात्रा में हैं।

2026 "आपूर्ति के लिए एक बड़ा वर्ष" है। उस समय, हम बड़ी संख्या में पुराने प्रोजेक्ट्स के अनलॉक होने, 2024 से 2025 तक विलंबित TGE के बैकलॉग, और संभावित नए कथानक प्रोजेक्ट्स के TGE का सामना करेंगे। इस स्थिति में, "नए TGE" के लिए बाजार की सहनशीलता कम होगी।

एक ओर, अधिक अनुपालन और संस्थागत प्रोजेक्ट्स का प्रवेश है; दूसरी ओर, TGE पर नए प्रोजेक्ट्स की एकाग्रता के कारण तरलता की अत्यधिक कमी है।

अधिक मेसो-स्तर के दृष्टिकोण से, 2026 TGE की मात्रा और गुणवत्ता दोनों में दोहरा सुधार देख सकता है, लेकिन यह "सुधार" नाटकीय उतार-चढ़ाव के साथ होगा।

सूक्ष्म स्तर पर, TGE की प्रकृति बदल गई है। अतीत में, TGE को एक विपणन गतिविधि के रूप में परिभाषित किया जा सकता था जहां "लाभ लागत से अधिक होता है":

• लागत: एयरड्रॉप दबाव, CEX द्वारा आंशिक रूप से निकाली गई तरलता, और अल्पावधि में पूर्वानुमानित विशाल बिक्री दबाव।

• लाभ: बाजार का ध्यान, ब्रांड प्रतिष्ठा, शुरुआती अपनाने वाले।

वर्तमान में, बाजार का ध्यान बिखरा हुआ है, और ब्रांड बनाने की लागत और कठिनाई बढ़ रही है। शुरुआती अपनाने वाले उत्पाद से संबंधित नहीं हैं, बल्कि केवल टोकन के मुद्रीकरण से संबंधित हैं, और प्रोत्साहनों पर भारी निर्भर हैं। इसका मतलब है कि TGE की लागत और लाभ एक संरचनात्मक उलटफेर से गुजरे हैं।

"टोकन पहले, उत्पाद बाद में" दृष्टिकोण धीरे-धीरे अप्रभावी हो रहा है।

पिछले चक्रों की तुलना में, पब्लिक चेन वितरण लाभ बनाने के लिए टोकन और भव्य कथाओं पर निर्भर करती हैं, फिर पारिस्थितिकी तंत्र में ट्रैफ़िक चलाती हैं, और अंत में एप्लिकेशन को पूरा करती हैं।

यह पथ विफल हो रहा है:

• कथाओं को PMF (Product-Market Fit) की आवश्यकता है: तरलता अब अंधाधुंध कथाओं का पालन नहीं करती बल्कि "सच्चाई और झूठ को अलग करने" की आवश्यकता होती है। यदि PMF प्राप्त होने से पहले TGE किया जाता है, तो टोकन एक महंगे ऋण की तरह बन जाता है जिसे चुकाने की आवश्यकता होती है; TGE से पहले और बाद में, टीम की ऊर्जा और मनोबल आंतरिक घर्षण से अतिरिक्त निकासी हो सकती है।

• एक ही ट्रैक में कोल्ड स्टार्ट प्रभाव धीरे-धीरे कमजोर हो रहा है: भविष्य में, टोकन-आधारित कोल्ड स्टार्ट केवल ट्रैक में अग्रदूतों के लिए प्रभावी हो सकते हैं (शीर्ष पब्लिक चेन जो चक्रों से गुजर सकती हैं, और Perp DEX ट्रैक में Hyperliquild का संदर्भ लें)। अनुसरण करने वाले कई अनुकरणकर्ताओं के लिए, ध्यान जल्दी कमजोर हो जाएगा, और तरलता तेजी से नहीं बढ़ेगी।

• एक्सचेंज और प्रोजेक्ट टीम के लक्ष्य संरेखित नहीं हैं: एक्सचेंज का मुख्य व्यवसाय लेनदेन शुल्क है, और इसका लक्ष्य अधिक से अधिक संपत्ति प्राप्त करना है; हालांकि, यदि प्रोजेक्ट टीम दीर्घकालिक विकास का पीछा कर रही है, तो दोनों लक्ष्य संगत नहीं हैं। TGE केवल एक विपणन अभियान नहीं था, बल्कि पूरी टीम के लिए एक तनाव परीक्षण भी था।

यदि 2026 भयंकर प्रतिस्पर्धा का वर्ष है, तो प्रोजेक्ट टीमों को TGE को कैसे देखना चाहिए?

• कथा सहमति है, तकनीकी मापदंड नहीं: TPS या ZK-rollup के तकनीकी मापदंडों में बहुत अधिक फंसें नहीं। आपको जवाब देना होगा: समुदाय की "सहमति," या "धर्म" क्या है? और उत्पाद विशिष्ट दर्द बिंदुओं को कैसे हल करता है?

• बीज समुदाय: पहले 100 वास्तविक उपयोगकर्ता पहले 100 धारकों से अधिक महत्वपूर्ण हैं। यह कई तकनीकी समुदायों में देखा जा सकता है: ये लोग उत्पाद पर सबसे प्रामाणिक प्रतिक्रिया और सुझाव देते हैं और कम लागत पर उत्पाद-कारक (PMF) का परीक्षण करते हैं।

• पोस्ट-TGE सतत रणनीतियाँ: जब अधिकांश प्रोजेक्ट लिस्टिंग के "हाइप बेचने" के प्रभाव के कारण विफल होते हैं, तो प्रोजेक्ट्स को स्थायी योजना की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, विपणन संसाधनों को बनाए रखें और "अपेक्षा-संचालित" से "घटना-संचालित" में स्थानांतरित करें; Grants जैसे कार्यक्रमों के माध्यम से एक वास्तविक पारिस्थितिकी तंत्र बनाएं; और लंबी अवधि में अच्छी गहराई प्रदान करें, आदि।

• आर्थिक मॉडल का गतिशील संतुलन: प्रारंभिक बिक्री दबाव को कम करने के लिए एक उचित अनलॉकिंग तंत्र; द्वितीयक बाजार में सफल प्रोजेक्ट्स का अनुकरण करते हुए, उत्पाद द्वारा उत्पन्न वास्तविक राजस्व का उपयोग करके टोकन को पुनर्खरीद करना, यह सुनिश्चित करना कि मूल्य समर्थन भावना पर निर्भर न हो।

भविष्य के प्रोजेक्ट्स को उत्पाद वितरण, टोकन अर्थव्यवस्था डिज़ाइन, बाजार समय, समुदाय निर्माण, विभेदित कथा, और अनुपालन पारदर्शिता जैसे क्षेत्रों में सावधानीपूर्वक योजना बनाने की आवश्यकता है ताकि आगामी TGE गहन अवधि के दौरान वे अलग दिख सकें।

निष्कर्ष: 2026 के लिए जीवन रक्षा नियम

कुछ TGE की विफलता उत्पाद गुणवत्ता या टीम अनुभव से नहीं, बल्कि बाजार जांच, प्रतिस्पर्धी प्रतिस्पर्धा, और बदलते कथाओं के सामने टीम की लचीलापन की कमी से उत्पन्न होती है। वे खुले बाजार प्रतिस्पर्धा और कथा बदलाव के लिए तैयार हुए बिना जल्दबाजी में लॉन्च किए गए थे।

2026 में, बाजार के "TGE की गहन जारी, मूल्य में उतार-चढ़ाव और पतन, और बाजार समायोजन और पुनर्निर्माण" के चक्र में गिरने की बहुत संभावना है, और जो लोग अंधाधुंध उच्च कीमतों का पीछा करते हैं, वे अंततः तरलता की कमी की कठिनाई का सामना करेंगे।

जिसे पहचानने की आवश्यकता है वह यह है कि टोकन अब विकास का पर्याय नहीं हैं, और कथाएं शून्य से मूल्य नहीं बना सकतीं।

एक सफल TGE को लिस्टिंग और अस्थिरता से नहीं मापा जाता है, बल्कि इससे कि क्या टीम के पास TGE से पहले अपने "ऋण" का भुगतान करने की क्षमता है, यानी, क्या उसने एक Product-Market Fit (PMF) पाया है जो निरंतर नकदी प्रवाह या वास्तविक उपयोगकर्ता उत्पन्न कर सकता है।

मूल्य की ओर यह क्रूर परिवर्तन अनिवार्य रूप से बाजार का एक स्व-शुद्धिकरण है, और यह दीर्घकालिक विचारकों के लिए अधिक उपजाऊ जमीन भी बनाता है।