62% की गिरावट और USDe आउटफ्लो के बाद Ethena के ENA ने डिप खरीदारों को आकर्षित किया

• केवल अक्टूबर में USDe रिडेम्पशन बढ़कर $5.7 बिलियन हो गया, जो नवंबर और दिसंबर में जारी रहा।

• जबकि USDe में भारी बहिर्वाह देखा गया, पिछले 90 दिनों में Sky के sUSDS और Maple के syrupUSDC जैसे प्रतिस्पर्धियों ने अंतर्वाह आकर्षित किया।

• ENA टोकन 62% गिरकर $0.2 से नीचे आ गया, लेकिन एक्सचेंज सप्लाई में कमी आई, जो Arthur Hayes सहित निवेशकों द्वारा डिप खरीदारी का संकेत देता है।

जानें कि अक्टूबर 2025 की दुर्घटना के बाद Ethena के USDe बहिर्वाह ने TVL और ENA मूल्य को कैसे प्रभावित किया। स्टेबलकॉइन शिफ्ट के बीच रिकवरी के संकेतों का अन्वेषण करें—आज DeFi रुझानों पर सूचित रहें।

अक्टूबर 2025 की दुर्घटना के बाद Ethena USDe बहिर्वाह का कारण क्या था?

Ethena USDe बहिर्वाह अक्टूबर 2025 की दुर्घटना के दौरान तीव्र बाजार लिक्विडेशन से शुरू हुआ, जहां स्टेबलकॉइन अस्थायी रूप से Binance प्लेटफॉर्म पर डीपेग हो गया, जिससे निवेशक विश्वास घट गया। प्रोटोकॉल का कुल लॉक्ड वैल्यू (TVL) $14.8 बिलियन से गिरकर $7.4 बिलियन हो गया क्योंकि रिडेम्पशन में तेजी आई। दो महीनों में, USDe से $8 बिलियन निकाले गए, केवल अक्टूबर में $5.7 बिलियन बाहर निकले, जो यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन में व्यापक रिस्क-ऑफ भावना को दर्शाता है।

अक्टूबर बाजार दुर्घटना के बाद Ethena प्रमुख हारने वालों में से एक था। प्रोटोकॉल का TVL (कुल लॉक्ड वैल्यू), मुख्य रूप से इसके यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन USDe द्वारा संचालित, $14.8 बिलियन से आधा होकर $7.4 बिलियन हो गया। 

उसी अवधि में, निवेशकों ने बड़ी संख्या में USDe से बाहर निकल गए। केवल अक्टूबर में, स्टेबलकॉइन से $5.7 बिलियन रिडीम किए गए, और यह प्रवृत्ति पिछले दो महीनों तक जारी रही, कुल मिलाकर $8 बिलियन।  

स्रोत: Dune

USDe सबसे अधिक प्रभावित हुआ क्योंकि अक्टूबर दुर्घटना का बढ़ा हुआ लिक्विडेशन आंशिक रूप से Binance प्लेटफॉर्म पर इसके अस्थायी डीपेगिंग से प्रेरित था। 

इस घटना ने अस्थिर अवधि के दौरान सिंथेटिक डॉलर प्रोटोकॉल में कमजोरियों को उजागर किया, जैसा कि ऑन-चेन डेटा प्लेटफॉर्म के विश्लेषण में उल्लेख किया गया है। डीपेगिंग से लिक्विडेशन की एक श्रृंखला शुरू हुई, जिससे उपयोगकर्ताओं ने संभावित नुकसान को कम करने के लिए बड़े पैमाने पर USDe को रिडीम किया। Ethena की टीम ने तब से भविष्य की घटनाओं को रोकने के लिए हेजिंग तंत्र में सुधार पर जोर दिया है, DeFi इतिहास में समान घटनाओं से सबक लेते हुए।

हाल के महीनों में USDe की तुलना अन्य यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन से कैसे हुई?

USDe Sky के sUSDS और Maple के syrupUSDC जैसे प्रतिस्पर्धियों से काफी पीछे रह गया, जिन्होंने पर्याप्त अंतर्वाह देखा जबकि Ethena को बहिर्वाह का सामना करना पड़ा। पिछले 90 दिनों में, स्टेबलकॉइन मॉनिटरिंग टूल्स के डेटा ने दिखाया कि USDe की बाजार हिस्सेदारी घट रही है क्योंकि निवेशक कम जोखिम के साथ तुलनीय यील्ड की पेशकश करने वाले विकल्पों की ओर शिफ्ट हुए। उदाहरण के लिए, sUSDS अंतर्वाह $2 बिलियन से अधिक तक पहुंच गया, जो क्षेत्र में विविधीकरण प्रवृत्ति को रेखांकित करता है।

वास्तव में, यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन बाजारों पर करीब से नजर डालने से पता चलता है कि बहिर्वाह विशेष रूप से USDe पर केंद्रित रहा है। 

पिछले 90 दिनों में, जब USDe को बड़े पैमाने पर बहिर्वाह का सामना करना पड़ा, तो Sky के sUSDS, Marple के syrupUSDC और अन्य जैसे समान उत्पादों ने महत्वपूर्ण अंतर्वाह आकर्षित किया। 

स्रोत: Stable Watch

DeFi अनुसंधान फर्मों के विशेषज्ञों का कहना है कि यह बदलाव मजबूत बैकिंग एसेट्स और पारदर्शी जोखिम प्रबंधन के साथ प्रोटोकॉल की ओर परिपक्व उपयोगकर्ता प्राथमिकताओं को दर्शाता है। Ethena का USDe, स्टेक्ड ETH और फ्यूचर्स से जुड़ी डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियों द्वारा समर्थित, दुर्घटना के दौरान सतत फंडिंग दरों के संपर्क पर जांच का सामना करना पड़ा। इसके विपरीत, sUSDS में अंतर्वाह वास्तविक दुनिया की एसेट यील्ड के साथ इसके एकीकरण द्वारा बढ़ाया गया, जो ऑन-चेन मेट्रिक्स के अनुसार अधिक स्थिर यील्ड प्रोफाइल प्रदान करता है।

इसके अलावा, व्यापक स्टेबलकॉइन बाजार ने लचीलापन प्रदर्शित किया, कुल यील्ड-बेयरिंग TVL लगभग $25 बिलियन पर स्थिर रहा। केवल USDe में बहिर्वाह की यह एकाग्रता—इसकी चरम आपूर्ति के 30% से अधिक की राशि—Ethena के लिए विश्वास पुनर्निर्माण के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण का संकेत देती है। स्टेबलकॉइन स्थिरता के आसपास नियामक चर्चाओं ने, जैसा कि वित्तीय आउटलेट्स द्वारा कवर किया गया है, इन चिंताओं को बढ़ा दिया है, प्रोटोकॉल को अनुपालन और पारदर्शिता उपायों को बढ़ाने के लिए प्रेरित किया है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

2025 के अंत में $8 बिलियन USDe बहिर्वाह के पीछे प्रमुख कारक क्या थे?

$8 बिलियन USDe बहिर्वाह मुख्य रूप से अक्टूबर 2025 की बाजार दुर्घटना से उत्पन्न हुआ, जहां Binance पर अस्थायी डीपेगिंग ने अरबों के लायक लिक्विडेशन को ट्रिगर किया। बढ़ी हुई अस्थिरता के बीच नुकसान से बचने के लिए निवेशकों ने रिडीम किया, Dune के ऑन-चेन डेटा ने पुष्टि की कि अक्टूबर में $5.7 बिलियन बाहर निकले, जो बाद के महीनों में फैल गया क्योंकि मंदी के दौरान यील्ड रणनीतियों में विश्वास कम हुआ।

क्या दुर्घटना के बाद ENA की कीमत में गिरावट निवेशकों के लिए खरीदारी का अवसर है?

दुर्घटना के बाद ENA में 62% की गिरावट $0.2 से नीचे अगस्त 2024 के पिछले निचले स्तर को दर्शाती है, जो संभावित रूप से छूट का संकेत देती है यदि बाजार ठीक हो जाते हैं। Santiment के ऑन-चेन संकेतक एक्सचेंज सप्लाई में कमी दिखाते हैं, जो दीर्घकालिक धारकों द्वारा संचय का सुझाव देते हैं, हालांकि निवेशकों को पोजीशन में प्रवेश करने से पहले DeFi जोखिमों का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करना चाहिए।

दूसरे शब्दों में, दुर्घटना के बाद, अधिकांश निवेशक Ethena के USDe से अन्य प्रतिद्वंद्वी यील्ड-पेशकश स्टेबलकॉइन में भाग गए। रिस्क-ऑफ ENA पर स्पष्ट था, जो Ethena प्रोटोकॉल के लिए मूल टोकन है। 

लिक्विडेशन कैस्केड के बाद, ENA ने $0.5 खो दिया और Q4 में 62% गिरकर $0.2 से नीचे आ गया। 

स्रोत: ENA/USDT, TradingView

वास्तव में, व्यापार की मात्रा, जैसा कि OBV (ऑन-बैलेंस वॉल्यूम) द्वारा ट्रैक किया गया, रिकॉर्ड निचले स्तर पर गिर गई, जो मंदी की पकड़ के बीच म्यूट किए गए रुचि को रेखांकित करती है। 

लेकिन वर्तमान स्तर अगस्त 2024 के निचले स्तर के समान थे और यदि बाजार पलटाव करता है तो एक आकर्षक छूट का अवसर प्रदान कर सकते हैं।

दिलचस्प बात यह है कि, Arthur Hayes, BitMEX Exchange के संस्थापक, ने ENA सहित 'हाई बीटा DeFi एसेट्स' के लिए अपनी ETH होल्डिंग्स को डंप कर दिया। 

Lookonchain डेटा के अनुसार, Hayes ने $257.5K मूल्य के 1.22 मिलियन ENA खरीदे। लेकिन Hayes अकेले नहीं थे। 

62% की गिरावट के दौरान, Q1 2025 की गिरावट के विपरीत, एक्सचेंजों के बाहर ENA की आपूर्ति अधिक बढ़ी।

इसका मतलब था कि डिप खरीदारी हुई क्योंकि कुछ खिलाड़ियों ने ENA में अधिक एक्सपोजर जोड़ने के लिए छूट वाली विंडो का लाभ उठाया।

स्रोत: Santiment

कुल मिलाकर, Ethena 10 अक्टूबर की दुर्घटना के नुकसानों में से एक के रूप में उभरा, जिससे USDe में $8B बहिर्वाह और ENA के लिए 62% मूल्य में गिरावट शुरू हुई।

जबकि USDe अभी तक एक मजबूत रिकवरी का सामना नहीं कर पाया था, ENA ने डिप के दौरान सक्रिय खरीदारी देखी। 

मुख्य निष्कर्ष

• USDe बहिर्वाह DeFi कमजोरियों को उजागर करते हैं: दुर्घटना के बाद $8 बिलियन रिडेम्पशन ने सिंथेटिक स्टेबलकॉइन में जोखिमों को उजागर किया, डीपेगिंग घटनाओं ने बाहर निकलने को तेज किया।
• स्टेबलकॉइन यील्ड में प्रतिस्पर्धी बदलाव: जबकि USDe में गिरावट आई, sUSDS और syrupUSDC में अंतर्वाह अरबों तक पहुंच गया, जो विविधीकृत प्रोटोकॉल के लिए उपयोगकर्ता प्राथमिकता का संकेत देता है।
• ENA डिप खरीदारी संभावित रिबाउंड का संकेत देती है: Arthur Hayes जैसी हस्तियों द्वारा एक्सचेंज सप्लाई में कमी और खरीदारी 62% मूल्य गिरावट के बीच रणनीतिक संचय का सुझाव देती है।

निष्कर्ष

अक्टूबर 2025 की दुर्घटना के बाद Ethena USDe बहिर्वाह और ENA मूल्य में गिरावट DeFi में यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन की अस्थिर प्रकृति को रेखांकित करती है। $8 बिलियन रिडीम किए गए और TVL आधा हो गया, प्रोटोकॉल चुनौतियों का सामना करता है, फिर भी ENA में संचय के संकेत अंतर्निहित लचीलेपन की ओर इशारा करते हैं। जैसे-जैसे बाजार स्थिर होता है, बेहतर हेजिंग पर Ethena का ध्यान रिकवरी को गति दे सकता है—निवेशकों को इस विकसित होते स्थान में उभरते अवसरों के लिए ऑन-चेन विकास की निगरानी करनी चाहिए।