सरकारी ऋण प्रतिफल हॉकिश फेड दांव पर अधिक समाप्त

सरकारी प्रतिभूतियों (GS) पर प्रतिफल पिछले सप्ताह अधिकतर बढ़ गया क्योंकि छुट्टियों के बीच और प्रमुख अमेरिकी आर्थिक डेटा जारी होने के बाद अमेरिकी फेडरल रिजर्व की सख्त नीति पर दांव के बीच निवेशकों ने रक्षात्मक रुख अपनाया।

GS प्रतिफल, जो कीमतों के विपरीत चलता है, फिलीपीन डीलिंग सिस्टम की वेबसाइट पर प्रकाशित 26 दिसंबर तक की PHP ब्लूमबर्ग वैल्यूएशन सर्विस रेफरेंस रेट्स के अनुसार द्वितीयक बाजार में सप्ताह-दर-सप्ताह औसतन 2.86 आधार अंक (bps) बढ़ गया।

वक्र के छोटे सिरे पर दरें मिश्रित रूप से बंद हुईं। 91- और 364-दिवसीय ट्रेजरी बिल (T-bills) पर प्रतिफल क्रमशः 0.62 bp घटकर 4.8434% और 1.3 bps घटकर 5.0317% हो गया। इस बीच, 182-दिवसीय अवधि की दर 0.48 bp बढ़कर 4.9725% हो गई।

मध्य भाग में, दो-, तीन-, चार-, पांच-, और सात-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड (T-bonds) की दरें क्रमशः 5.31 bps (5.3502%), 5.01 bps (5.4984%), 5.09 bps (5.6393%), 4.84 bps (5.7502%), और 4.26 bps (5.8883%) बढ़ीं।

दीर्घकालिक बॉन्ड पर प्रतिफल भी पूरी तरह से बढ़ गया, 10-, 20-, और 25-वर्षीय ऋण पत्र क्रमशः 7.49 bps (6.0539%), 0.54 bp (6.4123%), और 0.34 bp (6.4076%) बढ़े।

GS का कारोबार पिछले सप्ताह घटकर P25.45 बिलियन हो गया जो पहले P44.87 बिलियन था। क्रिसमस की छुट्टियों के लिए 24 और 25 दिसंबर को बाजार बंद था।

"वर्ष के अंत की छुट्टियों ने बाजार की तरलता को काफी कम कर दिया, जिससे पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन और स्थिति समायोजन में देरी हुई," ATRAM Trust Corp. में उपाध्यक्ष और निश्चित आय रणनीतियों के प्रमुख Lodevico M. Ulpo, Jr. ने एक Viber संदेश में कहा।

उन्होंने कहा कि बेंचमार्क प्रतिफल पिछले सप्ताह 5-10 bps बढ़ा, जिसका नेतृत्व वक्र के मध्य भाग ने किया, यह ट्रेजरी ब्यूरो (BTr) द्वारा जारी पहली तिमाही घरेलू उधार योजना के लिए "आपूर्ति-संचालित तत्काल प्रतिक्रिया" के रूप में था।

"बाजार ने कम तरलता के बीच निकट-अवधि आपूर्ति जोखिम का पुनर्मूल्यांकन किया।"

BTr ने मंगलवार को कहा कि राष्ट्रीय सरकार 2026 की पहली तिमाही में घरेलू स्रोतों से P824 बिलियन तक उधार लेने की योजना बना रही है, या T-bills की जारी से P324 बिलियन और T-bonds के माध्यम से P500 बिलियन तक।

"फेड से सख्त संकेतों ने स्थानीय दरों में रक्षात्मक स्वर को मजबूत किया। वर्ष के अंत की तरल स्थितियों के साथ मिलकर, वैश्विक प्रतिफल दबाव ने प्रतिभागियों को किनारे रखा, अवधि के लिए सार्थक मांग को रोका और प्रतिफल में मामूली ऊपर की ओर पूर्वाग्रह में योगदान दिया," श्री Ulpo ने कहा।

"अमेरिकी विकास में उल्टा आश्चर्य ने मंदी-तीव्रता पूर्वाग्रह का समर्थन किया, क्योंकि आगे नीति में ढील की उम्मीदें पीछे धकेल दी गईं। इसने लंबे सिरे पर सावधानी को प्रेरित किया, निवेशकों ने पुनर्मुद्रास्फीति जोखिमों और आसान नीति मार्ग की स्थिरता का पुनर्मूल्यांकन किया।"

फेड से सख्त भावना Bangko Sentral ng Pilipinas' (BSP) की नीति पथ को भी प्रभावित कर सकती है, Oikonomia Advisory and Research, Inc. में अर्थशास्त्री Reinielle Matt M. Erece ने एक ई-मेल में कहा।

"जबकि मौद्रिक नीति ढील के रास्ते पर बनी हुई है, मुद्रास्फीति की चिंताएं प्रतिफल को बढ़ा सकती हैं क्योंकि मौद्रिक नीति अपनी दिशा बदल सकती है," उन्होंने कहा।

BSP गवर्नर Eli M. Remolona, Jr. ने 2026 में एक अंतिम कटौती का दरवाजा खुला छोड़ दिया है यदि जरूरत हो तो अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के लिए, मुद्रास्फीति के प्रबंधनीय रहने की उम्मीद के साथ।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था तीसरी तिमाही में दो वर्षों में अपनी सबसे तेज गति से बढ़ी, मजबूत उपभोक्ता खर्च और निर्यात में तेज उछाल से प्रेरित, हालांकि जीवन यापन की बढ़ती लागत और हाल ही में सरकारी बंद के बीच गति कम होती दिख रही है, Reuters ने बताया।

सकल घरेलू उत्पाद (GDP) पिछली तिमाही में 4.3% वार्षिक दर से बढ़ा, 2023 की तीसरी तिमाही के बाद सबसे तेज गति, वाणिज्य विभाग के आर्थिक विश्लेषण ब्यूरो ने तीसरी तिमाही GDP के अपने प्रारंभिक अनुमान में कहा। Reuters द्वारा सर्वेक्षण किए गए अर्थशास्त्रियों ने GDP के 3.3% की गति से बढ़ने का अनुमान लगाया था। दूसरी तिमाही में अर्थव्यवस्था 3.8% की गति से बढ़ी थी।

फेड ने इस महीने अपनी बेंचमार्क रातोंरात ब्याज दर में 25 आधार अंकों की और कटौती की और इसे 3.5%-3.75% की सीमा में ला दिया, लेकिन संकेत दिया कि निकट अवधि में उधार लेने की लागत कम होने की संभावना नहीं है क्योंकि नीति निर्माता श्रम बाजार और मुद्रास्फीति की दिशा पर स्पष्टता का इंतजार कर रहे हैं।

निवेशक 2026 के लिए तैयारी कर रहे हैं जो इस पर केंद्रित है कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व कब दरों में कटौती कर सकता है और कितनी। व्यापारी वर्ष भर में कम से कम दो कटौती की कीमत लगा रहे हैं, लेकिन वे जून से पहले फेड के कदम उठाने की उम्मीद नहीं करते हैं।

केंद्रीय बैंक ने अगले वर्ष एक और कटौती का अनुमान लगाया है, लेकिन निर्णय लेने वालों के बीच मतभेद ने निवेशकों को नीति दृष्टिकोण के बारे में चिंतित कर दिया है।

इस सप्ताह के लिए, श्री Ulpo ने कहा कि GS बाजार पार्श्व में चलता रह सकता है क्योंकि मात्रा कम बनी हुई है।

"छोटे कारोबारी सप्ताह के साथ, हम सीमा-बंधित समेकन और निरंतर रक्षात्मकता की उम्मीद करते हैं। निवेशकों को तरलता की स्थिति, अपतटीय दर आंदोलनों, और जनवरी में सामान्यीकरण से पहले नीलामी मांग के किसी भी संकेत की निगरानी करनी चाहिए," उन्होंने कहा।

"अगले वर्ष, हमें मुद्रास्फीति आंदोलनों के साथ-साथ रोजगार की बारीकी से निगरानी करनी चाहिए। आगे की दर में कटौती प्रतिफल को गिरा सकती है, लेकिन मुद्रास्फीति की चिंताएं निवेशकों को सख्त नीति का अनुमान लगाने के लिए प्रेरित कर सकती हैं," श्री Erece ने कहा। — Isa Jane D. Acabal with Reuters