शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) द्वारा केवल दो सप्ताह में दूसरी मार्जिन वृद्धि की घोषणा के बाद सिल्वर (XAG) बाजार एक महत्वपूर्ण सप्ताह में प्रवेश कर रहे हैं, जो सोमवार, 29 दिसंबर से प्रभावी है।
एक्सचेंज ने मार्च 2026 सिल्वर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के लिए प्रारंभिक मार्जिन आवश्यकता को लगभग $25,000 तक बढ़ा दिया है, जो इस महीने की शुरुआत में $20,000 थी, जिससे लीवरेज्ड ट्रेडर्स पर दबाव बढ़ गया है क्योंकि कीमतें कई वर्षों के उच्चतम स्तर के करीब हैं।
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CME सिल्वर मार्जिन वृद्धि सोमवार से प्रभावी, ट्रेडर्स ऐतिहासिक समानताओं और भौतिक बाजार तनाव पर नजर
इस निर्णय ने इस बात पर तीव्र बहस छेड़ दी है कि क्या सिल्वर की तेजी अत्यधिक गर्म हो रही है, या केवल संरचनात्मक आपूर्ति तनाव और वैश्विक पूंजी प्रवाह द्वारा संचालित एक अस्थिर समेकन चरण में प्रवेश कर रही है।
क्रिप्टो निवेशक और मैक्रो विश्लेषक Qinbafrank ने चेतावनी दी कि CME की कार्रवाइयां दो निर्णायक सिल्वर शिखरों, 1980 और 2011 की यादें ताजा कर रही हैं।
दोनों मामलों में, आक्रामक मार्जिन वृद्धि ऐतिहासिक तेजी के शीर्ष के करीब आई और जबरन डीलीवरेजिंग को ट्रिगर किया।
- 2011 में, सिल्वर $8.50 से बढ़कर $50 हो गया, जो शून्य ब्याज दरों, मात्रात्मक सहजता और यूरोपीय ऋण संकट से प्रेरित था।
जैसे ही कीमतें चरम पर पहुंचीं, CME ने नौ दिनों में पांच बार मार्जिन बढ़ाया, जिससे लीवरेज्ड फंड्स को फ्यूचर्स बाजार से बाहर निकलने के लिए मजबूर होना पड़ा और सिल्वर सप्ताहों में लगभग 30% गिर गया।
- 1980 का प्रकरण और भी गंभीर था। हंट ब्रदर्स ने 200 मिलियन औंस से अधिक सिल्वर एकत्र किया, कीमतों को $50 के करीब धकेलने के लिए फ्यूचर्स का लाभ उठाया।
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CME द्वारा "सिल्वर रूल 7" की शुरुआत, जिसने प्रभावी रूप से लीवरेज को समाप्त कर दिया, पॉल वोल्कर की दर वृद्धि के साथ मिलकर, तेजी को कुचल दिया और हंट्स को दिवालिया कर दिया।
जबकि वर्तमान हस्तक्षेप कम आक्रामक है, Qinbafrank ने चेतावनी दी कि मार्जिन बढ़ाना अभी भी लीवरेज को कम करता है। यह ट्रेडर्स को अधिक पूंजी लगाने या पोजीशन से बाहर निकलने के लिए मजबूर करता है, अक्सर दीर्घकालिक विश्वास की परवाह किए बिना।
भौतिक बनाम पेपर: बढ़ता अंतर
अटकलों द्वारा संचालित पिछले चक्रों के विपरीत, आज की सिल्वर तेजी को कसती भौतिक आपूर्ति द्वारा समर्थित किया जाता है। चीन, जो वैश्विक परिष्कृत सिल्वर बाजार का 60%-70% नियंत्रित करता है, 1 जनवरी, 2026 से शुरू होने वाली सिल्वर निर्यात लाइसेंसिंग प्रणाली शुरू करने की योजना बना रहा है।
यह कदम विदेशी बिक्री को बड़े, राज्य-प्रमाणित उत्पादकों तक सीमित कर देगा। COMEX इन्वेंटरी कथित रूप से पांच वर्षों में लगभग 70% गिर गई है, जबकि चीन के घरेलू सिल्वर स्टॉक दशक के निचले स्तर के करीब हैं।
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विश्लेषकों ने नोट किया कि इसने पेपर सिल्वर और भौतिक धातु के बीच अंतर को चौड़ा कर दिया है, जैसा कि गहन नकारात्मक सिल्वर स्वैप दरों में परिलक्षित होता है, खरीदार तेजी से वास्तविक डिलीवरी की मांग कर रहे हैं।
असंतुलन इतना स्पष्ट हो गया है कि चीन के एकमात्र सिल्वर फंड ने हाल ही में कीमतों में अपनी अंतर्निहित होल्डिंग्स के मूल्य से बहुत ऊपर उछाल के बाद नए खुदरा प्रवाह को रोक दिया।
यह वास्तविक आपूर्ति बाधाओं के शीर्ष पर सट्टा अधिकता को उजागर करता है।
औद्योगिक मांग बुलिश केस का समर्थन करती है, लेकिन सीमाओं के साथ
इलेक्ट्रिक वाहनों, AI चिप्स और सोलर पैनलों में सिल्वर की विस्तारित भूमिका मांग को रेखांकित करती रहती है। अकेले सोलर निर्माण अब वार्षिक सिल्वर उपभोग के महत्वपूर्ण हिस्से के लिए जिम्मेदार है।
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हालांकि, विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि $134 प्रति औंस के करीब कीमतें सोलर उद्योग में परिचालन लाभ को समाप्त कर देंगी, संभावित रूप से अपनाने को धीमा कर देंगी।
उसी समय, आलोचकों का तर्क है कि वर्तमान उछाल का हिस्सा फ्यूचर्स स्क्वीज जैसा दिखता है, सीमित वितरण योग्य इन्वेंटरी के साथ एक बड़े पेपर मार्केट का समर्थन कर रहा है।
जैसे ही सोमवार की मार्जिन वृद्धि प्रभावी होती है, हेज फंड्स को वर्ष के अंत में पुनर्संतुलन का सामना करना पड़ता है, कमोडिटी इंडेक्स समायोजन मंडरा रहे हैं, और व्यापक बाजार अस्थिरता बढ़ रही है।
लीवरेज्ड बिक्री जो भौतिक खरीद को अभिभूत कर रही है, या केवल अतिरिक्त अटकलों को बाहर निकाल रही है, सिल्वर की अगली बड़ी चाल निर्धारित कर सकती है।
CME की सिल्वर मार्जिन वृद्धि के दौड़ में, इसलिए, सिल्वर एक चौराहे पर खड़ी है जहां इतिहास, लीवरेज और वास्तविक दुनिया की कमी टकराती है। यह बाजार के दोनों पक्षों के ट्रेडर्स के लिए आने वाले सत्रों को महत्वपूर्ण बनाता है।
स्रोत: https://beincrypto.com/cme-silver-margin-hike-market-supply-analysis/
