DeFi में केंद्रित तरलता मार्केट मेकिंग

परिचय

2008 में Bitcoin ($BTC) के रूप में विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) के आगमन ने अर्थव्यवस्था की दुनिया में एक नए युग की शुरुआत की। यह उन लोगों के लिए स्वर्ग था जो गुमनाम लेनदेन चाहते थे और बैंकों के हस्तक्षेप और निगरानी को नापसंद करते थे। $BTC की कीमत में वृद्धि ने लाखों डॉलर और उपयोगकर्ताओं को नेटवर्क में आकर्षित किया। हालांकि, अगर कोई आम व्यक्ति निवेशक बनना चाहता है या DeFi प्रोटोकॉल में भागीदार बनना चाहता है, तो उन्हें इस बारे में पर्याप्त ज्ञान होना चाहिए कि DeFi कैसे काम करता है, विशेष रूप से स्वचालित बाजार निर्माण और केंद्रित तरलता बाजार निर्माण क्या हैं।

तरलता पूल और स्वचालित बाजार निर्माता

केंद्रित तरलता बाजार निर्माण की अवधारणा को समझने से पहले, हमें यह जानना चाहिए कि बाजार निर्माण वास्तव में क्या है। चूंकि क्रिप्टो निवेशकों का एक बड़ा हिस्सा केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर व्यापार करता है, इसलिए वे ऑर्डर बुक की अवधारणा से परिचित हैं। लेकिन विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर व्यापार की दुनिया काफी अलग है, जो ऑर्डर बुक द्वारा काम नहीं करते हैं। किसी भी परियोजना में, उपयोगकर्ता समान मूल्य के दो टोकन जमा करते हैं, उदाहरण के लिए $ETH और $USDT। अब हमारे पास एक तरलता पूल है। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट आमतौर पर स्वचालित बाजार निर्माण (AMM) प्रक्रिया का उपयोग करके इस तरलता को $0 से अनंत तक की कीमत में फैलाता है, जो DeFi दुनिया में वर्षों से मानक रहा है।

केंद्रित तरलता बाजार निर्माता

तरलता पूल का उपयोग करते हुए, किसी परियोजना का स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट या तो स्वचालित बाजार निर्माता (AMM) या केंद्रित तरलता बाजार निर्माता (CLMM) बन जाता है। केंद्रित तरलता बाजार निर्माता वे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट हैं जो उपयोगकर्ताओं को निवेशित पूंजी को कुशल बनाने के लिए एक निर्दिष्ट सीमा में अपनी तरलता फैलाने की अनुमति देते हैं। इसकी तुलना स्वचालित बाजार निर्माण की अवधारणा से करें, जो स्वचालित रूप से एक विशाल सीमा में तरलता फैलाता है और उपयोगकर्ताओं को निष्क्रिय रूप से कुछ आय की प्रतीक्षा करने के लिए छोड़ देता है जो बहुत धीमी गति से आती है।

उदाहरण के तौर पर, मान लीजिए आप Ethereum चेन पर तरलता प्रदाता बनने का निर्णय लेते हैं। आप नेटवर्क पर समान मात्रा में $ETH और $USDT जमा करते हैं। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट को यह तय करने देने के बजाय कि आपके फंड का कितना हिस्सा किस कीमत पर आवंटित किया जाए, आप स्पष्ट रूप से निर्दिष्ट करते हैं कि आप $2500 और $3000 के बीच मूल्य सीमा चाहते हैं। जब तक कीमत निर्दिष्ट सीमा में रहती है, आपकी तरलता चालू रहती है, और आप बाजार को तरलता प्रदान करने के लिए प्रतिफल अर्जित करते रहते हैं।

CLMMs कैसे काम करते हैं

पिछले पैराग्राफ में उल्लिखित उदाहरण में, $2500 की कीमत निचली टिक है और $3000 ऊपरी टिक है। LCMMs मॉडल में, टिक वे सीमाएं हैं जिनके बीच तरलता प्रदाता अपनी तरलता फैलाना चाहता है। इसलिए, फंड जमा करते समय उपयोगकर्ता को ऊपरी और निचली टिक निर्दिष्ट करनी होती है।

केंद्रित तरलता बाजार निर्माता उपयोगकर्ताओं को एक विशिष्ट मूल्य सीमा चुनने की अनुमति देकर काम करते हैं जिसमें वे चाहते हैं कि उनका पैसा सक्रिय रहे। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट फिर उनके फंड का उपयोग केवल उस सीमा के भीतर करता है, जिससे पूंजी अधिक उपयोगी हो जाती है। यदि कीमत सीमा के भीतर रहती है, तो पैसा व्यापार में मदद करता है और शुल्क अर्जित करता है। जब कीमत किनारे तक पहुंच जाती है या सीमा से बाहर चली जाती है, तो फंड तरलता उद्देश्य के लिए अनुपलब्ध हो जाएंगे। उपयोगकर्ता बाजार का अनुसरण करने के लिए अपनी सीमा भी बदल सकते हैं, लेकिन इससे शुल्क लग सकता है।

CLMM के लाभ

बेहतर रिटर्न के लिए तरलता अनुकूलन

स्वचालित बाजार निर्माण स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट आपकी तरलता को सभी संभावित मूल्य बिंदुओं पर समान रूप से फैलाते हैं। उल्लिखित उदाहरण को फिर से ध्यान में रखते हुए, यदि आप स्वचालित बाजार निर्माण रणनीति चुनते हैं, तो जब तक $ETH $2500 और $3000 के बीच व्यापार करता है, आपके फंड का केवल एक छोटा हिस्सा सक्रिय होगा। जो फंड इस मूल्य सीमा से नीचे या ऊपर हैं, वे निष्क्रिय रहेंगे, जिससे आपको कुछ नहीं मिलेगा।

इसके विपरीत, यदि आप केंद्रित तरलता बाजार निर्माता विधि के साथ जाते हैं तो निर्दिष्ट सीमा में आपके सभी फंड उपयोग में हैं। आपके फंड अधिक कुशल हैं, जो आपको AMMs से मिलने वाले रिटर्न की तुलना में कहीं अधिक रिटर्न देते हैं।

अधिक लचीलापन और नियंत्रण

यह स्पष्ट है कि तरलता प्रदाताओं को AMMs की तुलना में CLMMs के माध्यम से अधिक स्वतंत्रता मिलती है। अधिक विकल्प LP टोकन और अधिक पैसा कमाने के अधिक अवसरों में परिवर्तित होते हैं।

कम स्लिपेज

जब स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट, उपयोगकर्ता के निर्देश पर, एक संकीर्ण सीमा में तरलता फैलाता है, तो व्यापारियों द्वारा जंगली मूल्य उतार-चढ़ाव की संभावना कम होती है। यदि अधिकांश तरलता प्रदाता CLMMs रणनीति पर टिके रहते हैं तो व्यापार सस्ता और सुचारू रहेगा क्योंकि चरम परिधीय मूल्य बिंदुओं पर कम या कोई तरलता उपलब्ध नहीं है।

CLMMs का उपयोग करने में जोखिम

जंगली मूल्य गतिविधियां

CLMMs की प्रभावशीलता इस बात पर अत्यधिक निर्भर करती है कि कीमत निर्दिष्ट सीमा में रहती है या नहीं। यदि कीमत वहीं रहती है तो उपयोगकर्ता अच्छी कमाई करता है लेकिन अगर यह सीमा का उल्लंघन करती है, तो फंड स्वचालित रूप से एक टोकन में परिवर्तित हो जाते हैं। उदाहरण के लिए, आपने तरलता के रूप में समान मात्रा में $ETH और $USDT जमा किया लेकिन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट को निर्देश दिया कि आपकी तरलता केवल एक निश्चित मूल्य सीमा के बीच उपलब्ध हो। जब कीमत आपकी सीमा से ऊपर चली जाती है, तो आपका सारा $ETH $USDT में परिवर्तित हो जाता है, और आप LP टोकन और शुल्क के रूप में कमाई बंद कर देते हैं। यदि कीमत निचली टिक से नीचे गिरती है, तो आपका सारा $USDT $ETH में परिवर्तित हो जाता है।

अस्थायी नुकसान

यदि कीमतें निर्दिष्ट सीमा से नीचे चली जाती हैं तो आप LCMMs मॉडल में तरलता प्रदाता होने के नाते नुकसान उठा सकते हैं, हालांकि नुकसान अस्थायी है। अस्थायी नुकसान का अर्थ है कि आपको केवल तभी नुकसान उठाना होगा जब आप तरलता पूल से अपने फंड वापस लेने का विकल्प चुनते हैं। यदि आप फंड को वहीं रखना चुनते हैं, और कीमतें सीमा में वापस आ जाती हैं, तो आपको कोई नुकसान नहीं होता है।

कीमतों की निरंतर निगरानी

बाजार की बार-बार निगरानी LCMMs की एक और समस्या है। AMMs में, हालांकि आप कम कमाते हैं और आपकी पूंजी कम कुशल हो जाती है क्योंकि आपकी तरलता व्यापक रूप से फैली हुई है, आपको कीमतों के अपनी सीमा से बाहर जाने की चिंता करने की आवश्यकता नहीं है। CLMMs के लिए आपको बाजार का विश्लेषण करने और रणनीति पर निर्णय लेने की आवश्यकता होती है। कुछ उपयोगकर्ता अपनी स्थिति को अनुकूलित करने के लिए गेम-सिद्धांतिक रणनीतियों का भी उपयोग करते हैं, उन्हें बाजार की गतिविधियों के आधार पर बार-बार अपडेट करते हैं।

निष्कर्ष

केंद्रित तरलता बाजार निर्माण ने पूंजी दक्षता और उपयोगकर्ता नियंत्रण को प्राथमिकता देकर DeFi में तरलता तैनात करने के तरीके को नया आकार दिया है। तरलता प्रदाताओं को परिभाषित मूल्य सीमाओं के भीतर संचालित करने की अनुमति देकर, CLMMs पारंपरिक AMMs की तुलना में उच्च प्रतिफल, कम स्लिपेज और अधिक कुशल बाजार प्रदान कर सकते हैं। हालांकि, ये लाभ व्यापार-बंद के साथ आते हैं, जिसमें सक्रिय प्रबंधन की आवश्यकता, तीव्र मूल्य गतिविधियों के संपर्क में आना, और अस्थायी नुकसान का जोखिम शामिल है। कुल मिलाकर, CLMMs सूचित प्रतिभागियों के लिए सबसे उपयुक्त हैं जो बेहतर रिटर्न और लचीलेपन के बदले बाजारों की बारीकी से निगरानी करने के इच्छुक हैं।