चीन डिजिटल युआन यील्ड के साथ आगे बढ़ने के साथ ही अमेरिका में स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स पर बहस तेज़

नीति निर्माता और क्रिप्टो समर्थक स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स को लेकर भिड़ रहे हैं, इस बढ़ती चिंता के साथ कि अमेरिकी निष्क्रियता चीन की आगे बढ़ती डिजिटल मुद्रा रणनीति के खिलाफ देश की स्थिति को कमजोर कर सकती है।

अमेरिकी बैंक स्टेबलकॉइन यील्ड पर प्रतिबंध लगाने का दबाव बना रहे हैं

पारंपरिक अमेरिकी बैंक, जिनका प्रतिनिधित्व शक्तिशाली बैंक पॉलिसी इंस्टीट्यूट (BPI) द्वारा किया जाता है, ने अगस्त से USD-आधारित स्टेबलकॉइन पर ब्याज को रोकने के लिए लॉबिंग की है। वे चाहते हैं कि कानून निर्माता GENIUS Act के नाम से जाने जाने वाले स्टेबलकॉइन कानून में संशोधन करें, या व्यापक क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर बिल पर चल रही वार्ताओं के दौरान सीमाएं जोड़ें।

उनका मुख्य तर्क यह है कि आकर्षक ऑन-चेन यील्ड बैंक जमा से स्थिर संपत्तियों में पूंजी प्रवाह को ट्रिगर कर सकता है, जो उनकी ऋण देने की क्षमता को कमजोर करता है। इसके अलावा, वे चेतावनी देते हैं कि कम जमा सीधे संयुक्त राज्य अमेरिका में छोटे व्यवसायों और घरों को दिए जाने वाले ऋण को प्रभावित कर सकते हैं।

BPI ने इस दावे को खारिज कर दिया कि ये डिजिटल डॉलर ज्यादातर विदेशों में उपयोग किए जाते हैं और घरेलू स्तर पर कम जोखिम पैदा करते हैं। इसके बजाय, इसने कानून निर्माताओं को चेतावनी दी कि स्टेबलकॉइन अपनाने की किसी भी डिग्री से जमा विस्थापित हो सकती है, यह चेतावनी देते हुए कि यदि समय के साथ टोकन का उपयोग "स्पष्ट और परिवर्तनकारी" हो जाता है तो प्रभाव बढ़ेगा।

क्रिप्टो उद्योग का तर्क है प्रतिस्पर्धा, जोखिम नहीं

दूसरी ओर, क्रिप्टो उद्योग की आवाजें बैंकों पर वित्तीय स्थिरता की रक्षा के बजाय प्रतिस्पर्धा को अवरुद्ध करने की कोशिश करने का आरोप लगाती हैं। वे नोट करते हैं कि कई प्रमुख स्टेबलकॉइन 3% से अधिक यील्ड प्रदान कर सकते हैं, जबकि अधिकांश अमेरिकी बैंक अभी भी मानक बचत खातों पर 1% से कम प्रदान करते हैं।

समर्थकों का जोर है कि ये डिजिटल संपत्तियां, जो अक्सर सीमा पार भुगतान और व्यापार के लिए उपयोग की जाती हैं, पहले से ही अमेरिकी रिटेल बैंकिंग की तुलना में विदेशी बाजारों में अधिक आम हैं। इसके अलावा, वे तर्क देते हैं कि यह अंतर्राष्ट्रीय उपस्थिति डॉलर-लिंक्ड टोकन की मांग को मजबूत करती है और इसलिए विदेशों में अमेरिकी मौद्रिक प्रभाव का समर्थन करती है।

एक प्रमुख अधिवक्ता ने हाल ही में चेतावनी दी कि अमेरिकी स्टेबलकॉइन को अपनी अपील बनाए रखने के लिए वैश्विक स्तर पर प्रतिस्पर्धी बने रहना चाहिए। इस दृष्टिकोण के अनुसार, अब रिटर्न को सीमित करना विदेशी मुद्राओं और गैर-अमेरिकी डिजिटल संपत्तियों के लिए एक स्पष्ट अवसर देगा।

प्रतिस्पर्धा से राष्ट्रीय सुरक्षा ढांचे तक

जैसे-जैसे नीतिगत लड़ाई बढ़ती है, कुछ कानूनी और नीति विशेषज्ञ चर्चा को राष्ट्रीय हित के सवाल के रूप में फिर से परिभाषित कर रहे हैं। एक क्रिप्टो कानूनी विशेषज्ञ ने तर्क दिया कि डॉलर-आधारित टोकन पर प्रोत्साहन अब "राष्ट्रीय सुरक्षा" छाते के अंतर्गत आते हैं, न कि केवल "नियामक खाई चाहने वाले मौजूदा खिलाड़ियों" पर विवाद।

उन्होंने जोर दिया कि जुलाई में पारित GENIUS Act ने वैश्विक अमेरिकी डॉलर के प्रभुत्व के लिए एक बड़ी जीत दर्ज की। हालांकि, उन्होंने चेतावनी दी कि इन संपत्तियों पर ब्याज भुगतान को वापस लेना प्रभावी रूप से उस जीत को प्रतिद्वंद्वी शक्तियों की ओर स्थानांतरित कर देगा, विशेष रूप से चीन को केंद्र में रखते हुए।

अन्य नीति टिप्पणीकारों ने उस रुख को दोहराया, यह कहते हुए कि क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर बिल के आसपास सीनेट की बातचीत में एक गलती गैर-अमेरिकी स्टेबलकॉइन और केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं, या CBDCs, को एक महत्वपूर्ण भू-राजनीतिक क्षण में निर्णायक लाभ दे सकती है।

चीन का डिजिटल युआन दबाव बढ़ाता है

बहस तब और तेज हो गई जब एक Bloomberg रिपोर्ट ने खुलासा किया कि चीनी वाणिज्यिक बैंक डिजिटल युआन (E-CNY) वॉलेट में रखी गई शेष राशि पर ब्याज देना शुरू करेंगे। रिपोर्ट के अनुसार, यह परिवर्तन 1 जनवरी से प्रभावी होगा, जो राज्य-समर्थित टोकन को एक स्पष्ट रूप से ब्याज-वाहक साधन में बदल देगा।

अमेरिकी क्रिप्टो समर्थकों के लिए, चीन का डिजिटल युआन यील्ड शुरू करने का निर्णय पुष्टि करता है कि टोकन प्रोत्साहन अब मौद्रिक प्रतिस्पर्धा का एक उपकरण हैं। इसके अलावा, वे तर्क देते हैं कि यदि बीजिंग अपनी प्रोग्रामेबल मुद्रा को अपनाने के लिए उपयोगकर्ताओं को भुगतान करने को तैयार है, तो वाशिंगटन डॉलर-लिंक्ड संपत्तियों पर समान सुविधाओं को कमजोर करके पीछे रह जाने का जोखिम उठाता है।

उद्योग अधिवक्ता अब अक्सर स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स बहस को "राष्ट्रीय सुरक्षा" के मुख्य मुद्दे के रूप में वर्णित करते हैं, यह दावा करते हुए कि 2025 में लिए गए निर्णय वर्षों तक डिजिटल मुद्राओं के भविष्य के पदानुक्रम को आकार दे सकते हैं।

अमेरिकी बाजार में स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स

बैंक लॉबी विरोध के दबाव के बावजूद, अमेरिकी बाजार पहले से ही कई ब्याज-वाहक डिजिटल डॉलर उत्पादों को होस्ट करता है। अभी तक, Coinbase USDC पर यील्ड देता है, जबकि PayPal अपना खुद का कार्यक्रम चलाता है जो PYUSD शेष राशि पर रिटर्न प्रदान करता है।

ये उत्पाद व्यापक क्षेत्र के साथ बढ़े हैं। जुलाई में GENIUS Act के पारित होने के बाद समग्र स्टेबलकॉइन बाजार $254 बिलियन से बढ़कर $307 बिलियन हो गया, जो नियमित डॉलर-लिंक्ड टोकन की मांग को रेखांकित करता है। हालांकि, आलोचकों का कहना है कि बढ़ती मात्रा पारंपरिक बैंकों पर संभावित प्रणालीगत प्रभाव को मजबूत करती है।

केंद्रीकृत पेशकशों के अलावा, विकेंद्रीकृत वित्त भी अपनी उपस्थिति का विस्तार कर रहा है। Maple के sUSDS और BlackRock के BUIDL जैसे टोकन, दोनों ब्याज-वाहक साधनों के रूप में संरचित हैं, 2025 में $6B से बढ़कर $12B से अधिक हो गए, जो ऑन-चेन यील्ड के लिए बढ़ती भूख को उजागर करता है।

अमेरिकी स्टेबलकॉइन नियमन के लिए नीतिगत चौराहा

स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स पर वर्तमान विवाद अब वित्तीय नियमन, बैंकिंग प्रतिस्पर्धा और अमेरिकी विदेश नीति के चौराहे पर बैठा है। कानून निर्माताओं को क्रेडिट निर्माण और जमा स्थिरता पर चिंताओं को एक प्रमुख, नवीन डॉलर-आधारित डिजिटल संपत्ति क्षेत्र के रणनीतिक लाभों के साथ संतुलित करना चाहिए।

इसके अलावा, दोनों पक्ष इस बात से सहमत हैं कि GENIUS Act बहस का परिणाम, और भविष्य में कोई भी genius act संशोधन, यह परिभाषित करेगा कि अमेरिकी-लिंक्ड टोकन चीन के E-CNY और अन्य वैश्विक पेशकशों के साथ कैसे प्रतिस्पर्धा करते हैं। इसलिए कांग्रेस की बातचीत के अगले चरण को बैंकों, क्रिप्टो फर्मों और अंतर्राष्ट्रीय नीति निर्माताओं द्वारा समान रूप से बारीकी से देखा जाएगा।

संक्षेप में, बढ़ते ब्याज-वाहक स्टेबलकॉइन, डिजिटल युआन पर यील्ड देने का चीन का निर्णय, और लगातार बैंकिंग क्षेत्र का दबाव यह सुनिश्चित करते हैं कि इस क्षेत्र में अमेरिकी नीति विकल्प महत्वपूर्ण आर्थिक और भू-राजनीतिक परिणाम लेकर आएंगे।