इस साल Ethereum ने फीस में $100 मिलियन से अधिक की हानि की, और एक कॉर्पोरेट दिग्गज ने मुनाफा रखा

एथेरियम ब्लॉकचेन ने 2025 में अपना इतिहास का सबसे मजबूत परिचालन वर्ष दर्ज किया, जिसमें रिकॉर्ड लेनदेन की मात्रा को संसाधित किया और DeFi बाजार के विशाल बहुमत को सुरक्षित किया।

हालांकि, नेटवर्क को संचालित करने वाली क्रिप्टो संपत्ति उस वृद्धि को दर्शाने में विफल रही, और वर्ष के लिए दोहरे अंकों का नुकसान दर्ज किया।

CryptoSlate के डेटा के अनुसार, ETH साल-दर-साल 10% नीचे कारोबार कर रहा है और $3000 से नीचे है। प्रमुख डिजिटल संपत्ति Bitcoin के मुकाबले इसका प्रदर्शन भी पिछड़ गया है, ETH/BTC अनुपात साल की शुरुआत से 6% गिर गया है।

यह विचलन दुनिया के सबसे व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले वाणिज्यिक ब्लॉकचेन की अर्थव्यवस्था में एक मौलिक बदलाव को उजागर करता है।

जबकि नेटवर्क की उपयोगिता में वृद्धि हुई है, उपयोगकर्ताओं के लिए लागत कम करने के लिए डिज़ाइन किए गए तकनीकी उन्नयन ने मुख्य नेटवर्क में प्रवाहित होने वाले राजस्व को काफी कम कर दिया है, जिससे Ether की कीमत को इसकी गतिविधियों से अलग कर दिया गया है।

$100 मिलियन का नुकसान

इस वर्ष एथेरियम के वित्तीय प्रोफाइल में सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक Layer-2 नेटवर्क द्वारा भुगतान किए जाने वाले "किराए" का पतन था।

ये नेटवर्क, जो मुख्य एथेरियम ब्लॉकचेन पर उन्हें निपटाने से पहले लागत बचाने के लिए लेनदेन को एक साथ बंडल करते हैं, पहले शुल्क राजस्व के एक प्रमुख स्रोत के रूप में कार्य करते थे।

2024 में, Layer-2 नेटवर्क ने कुल $277 मिलियन का राजस्व उत्पन्न किया। उस राशि में से, उन्होंने डेटा को संसाधित करने और नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए एथेरियम मेननेट को लगभग $113 मिलियन—या 41%—का भुगतान किया।

2025 में, वह राजस्व मॉडल उलट गया। Growthepie डेटा के अनुसार, Layer-2 नेटवर्क के लिए कुल राजस्व 53% गिरकर $129.17 मिलियन हो गया क्योंकि अंतिम उपयोगकर्ताओं के लिए शुल्क कम किए गए थे।

हालांकि, एथेरियम मेननेट को भुगतान की गई लागत और भी अधिक गिर गई। Layer-2 नेटवर्क ने 2025 में सुरक्षा के लिए एथेरियम को लगभग $10 मिलियन का भुगतान किया, जो उनके कुल राजस्व का 10% से कम था।

शेष $119 मिलियन को Layer-2 ऑपरेटरों द्वारा लाभ के रूप में बनाए रखा गया था।

प्रभावी रूप से, इसका मतलब था कि एथेरियम ने अपने दीर्घकालिक अस्तित्व को सुरक्षित करने के लिए इस वर्ष $100 मिलियन से अधिक की गारंटीकृत शुल्क राजस्व का त्याग किया।

यह गिरावट पिछले वर्ष लागू किए गए "Dencun" अपग्रेड से उत्पन्न होती है। अपडेट ने सफलतापूर्वक लेनदेन शुल्क को कम किया, प्रभावी रूप से एथेरियम द्वारा इसके ऊपर बनाए गए "Layer-2" नेटवर्क से एकत्र की जाने वाली आय को कम करके पारिस्थितिकी तंत्र की वृद्धि को सब्सिडी दी।

इसने नेटवर्क को मुख्य ब्लॉकचेन को रोके बिना या शुल्क में वृद्धि किए बिना ट्रैफ़िक की उच्च मात्रा को संसाधित करने की अनुमति दी।

जबकि तकनीकी कार्यान्वयन एथेरियम को सस्ता और तेज बनाने में सफल रहा, इसने ETH टोकन की मांग के एक प्रमुख चालक को हटा दिया।

पिछले वर्षों में, उच्च नेटवर्क उपयोग के परिणामस्वरूप उच्च शुल्क हुआ, जिसका एक हिस्सा "बर्न" किया गया जिससे आपूर्ति कम हुई और कीमत का समर्थन किया।

2025 में शुल्क रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंचने के साथ, टोकन आपूर्ति पर डिफ्लेशनरी दबाव काफी कमजोर हो गया है। परिणामस्वरूप, सितंबर 2022 में मर्ज इवेंट के बाद से एथेरियम की मुद्रास्फीति दर 0.204% बढ़ गई है।

Coinbase नेटवर्क लाभ हिस्सेदारी पर हावी है

एथेरियम की अर्थव्यवस्था की पुनर्व्यवस्था ने स्केलिंग समाधानों के लिए एक समेकित बाजार बनाया है, जिसमें एक प्रमुख खिलाड़ी क्षेत्र की अधिकांश कमाई पर कब्जा कर रहा है।

Base, सार्वजनिक रूप से कारोबार किए जाने वाले अमेरिकी एक्सचेंज Coinbase द्वारा विकसित Layer-2 नेटवर्क, ने 2025 में $75 मिलियन से अधिक का राजस्व उत्पन्न किया। यह आंकड़ा वर्ष के लिए पूरे Layer-2 क्षेत्र के राजस्व का लगभग 60% दर्शाता है।

Base का वित्तीय प्रदर्शन इसके विकेंद्रीकृत प्रतिद्वंद्वियों से कहीं आगे रहा। Arbitrum, जिसने पिछले वर्षों में महत्वपूर्ण बाजार बढ़त रखी थी, ने लगभग $25 मिलियन का राजस्व उत्पन्न किया, दूसरे स्थान पर रहा।

अन्य प्रतियोगियों ने कम मूल्य देखे। Polygon नेटवर्क ने $5 मिलियन का राजस्व उत्पन्न किया, जबकि Consensys-समर्थित Linea ने $3.94 मिलियन अर्जित किए। Optimism, स्केलिंग क्षेत्र में एक अन्य शुरुआती नेता, ने लगभग $3.83 मिलियन अर्जित किए।

राजस्व की यह एकाग्रता 2024 से एक प्रस्थान को चिह्नित करती है, जब बाजार अधिक समान रूप से वितरित था। पिछले वर्ष में, Arbitrum ने $42 मिलियन उत्पन्न किए, Linea ने $36.6 मिलियन उत्पन्न किए, और Scroll ने $35 मिलियन उत्पन्न किए।

Base का उदय सुझाव देता है कि वितरण चैनल और उपयोगकर्ता अनुभव स्केलिंग युद्धों में निर्णायक कारक बन गए हैं।

नेटवर्क को सीधे अपने एक्सचेंज उत्पादों में एकीकृत करके, Coinbase ने सफलतापूर्वक खुदरा गतिविधि को अपने स्वयं के रेल पर स्थानांतरित किया है।

परिणामस्वरूप, एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र द्वारा उत्पन्न मूल्य का एक महत्वपूर्ण हिस्सा अब व्यापक नेटवर्क प्रतिभागियों के बजाय एक विशिष्ट कॉर्पोरेट इकाई की बैलेंस शीट में जमा होता है।

बाजार हिस्सेदारी बहु-वर्षीय उच्च स्तर पर पहुंची

ETH के मूल्य प्रदर्शन के बावजूद, एथेरियम नेटवर्क को संस्थागत स्वीकृति में तेजी जारी है।

उपलब्ध डेटा इंगित करता है कि निवेशक तेज या सस्ते वैकल्पिक ब्लॉकचेन के लिए पारिस्थितिकी तंत्र नहीं छोड़ रहे हैं, एक प्रवृत्ति जिसने 2022 के बेयर मार्केट को परिभाषित किया।

संदर्भ के लिए, DeFi क्षेत्र में एथेरियम का प्रभुत्व 2024 और 2025 में विस्तारित हुआ। ब्लॉकचेन नेटवर्क का मेननेट अब DeFi अनुप्रयोगों में लॉक की गई कुल मूल्य (TVL) का लगभग 64% सुरक्षित करता है, जो 2022 में लगभग 45% के चक्र निम्न से ऊपर है।

Leon Waidmann, Onchain HQ में अनुसंधान के प्रमुख, ने तर्क दिया कि जब Base, Arbitrum, और Optimism जैसे Layer-2 नेटवर्क पर रखी गई संपत्तियों को शामिल किया जाता है, तो एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र की बाजार हिस्सेदारी 70% से ऊपर उठती है।

यह समेकन बड़े पूंजी आवंटकों के बीच "गुणवत्ता की ओर उड़ान" का सुझाव देता है।

जैसे-जैसे उद्योग परिपक्व होता है, संस्थान नए, अधिक अस्थिर ब्लॉकचेन के सट्टा उल्टा पर एथेरियम की सुरक्षा और कानूनी स्पष्टता को प्राथमिकता दे रहे हैं।

नेटवर्क प्रभावी रूप से उद्योग के लिए निपटान परत बन गया है, भले ही उस गतिविधि से मूल्य प्राप्त करने के लिए विशिष्ट तंत्र दबाव में बना हुआ है।

साथ ही, विश्लेषक ध्यान देते हैं कि पारिस्थितिकी तंत्र की स्थिरता पिछले बाजार चक्रों के विपरीत खड़ी है।

लेनदेन की मात्रा साल के अंत में तेज हो रही है बिना "ब्लो-ऑफ टॉप" अटकलों के जो आमतौर पर चोटियों के दौरान देखे जाते हैं, जो सुझाव देते हैं कि वृद्धि अल्पकालिक ट्रेडिंग उन्माद के बजाय मौलिक उपयोग द्वारा संचालित है।

निवेशक उपयोगिता को मूल्य के खिलाफ तौलते हैं

फिर भी, एथेरियम की परिचालन सफलता और इसके बाजार मूल्यांकन के बीच बढ़ती खाई 2026 में जाने वाले निवेशकों के लिए एक जटिल दृष्टिकोण प्रस्तुत करती है।

ETH की कीमत में साल-दर-साल 10% की गिरावट इस नए कम-शुल्क वातावरण में टोकन की भूमिका के बारे में अनिश्चितता को दर्शाती है।

मेननेट के प्रभावी रूप से Layer-2 नेटवर्क को सब्सिडी देने के साथ, बढ़ी हुई लेनदेन मात्रा और बढ़ी हुई टोकन कीमत के बीच सीधा संबंध बाधित हो गया है।

बाजार पर्यवेक्षक बताते हैं कि जबकि पारिस्थितिकी तंत्र पहले से कहीं अधिक स्वस्थ है, वित्तीय लाभ वर्तमान में आवेदन और स्केलिंग परतों में सीमित हैं।

हालांकि, नेटवर्क समर्थक तर्क देते हैं कि यह एक आवश्यक संक्रमण चरण है। वे तर्क देते हैं कि एथेरियम ने लागत को कम करने और क्षमता बढ़ाने से ब्लॉकचेन निपटान के लिए वैश्विक मानक के रूप में अपनी स्थिति सुरक्षित कर ली है।

उनके अनुसार, यह खाई अंततः टोकन को दीर्घकालिक मूल्य प्रदान करेगी, BitMine के अध्यक्ष Tom Lee का मानना है कि संपत्ति अगले वर्ष $5000 से ऊपर उठ सकती है।

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