क्या बिटकॉइन की रणनीति S&P 500 से अयोग्य है? पीटर शिफ ऐसा सोचते हैं

पीटर शिफ ने एक बार फिर Strategy की Bitcoin-भारी कॉर्पोरेट रणनीति की आलोचना की है, जिससे इस बारे में नए सवाल उठे हैं कि क्या कंपनी का प्रदर्शन इसे S&P 500 में शामिल करने के लिए योग्य भी बनाएगा।

X पर एक पोस्ट में, अर्थशास्त्री ने तर्क दिया कि अगर Strategy बेंचमार्क इंडेक्स का हिस्सा होता, तो 2025 में इसकी 47.5% की गिरावट इसे साल के सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में रखती।

शिफ ने कहा कि कंपनी के आक्रामक Bitcoin संचय का खामियाजा शेयरधारकों को भुगतना पड़ा है, और यह जोड़ते हुए कहा कि Strategy के स्टॉक के पतन से यह दावा कमजोर होता है कि Bitcoin खरीदना सबसे अच्छी कॉर्पोरेट रणनीति है।

एक तेजी वाले वर्ष में भी, कुछ S&P 500 स्टॉक्स क्रैश हुए

यह टिप्पणियां व्यापक अमेरिकी इक्विटी बाजार के लिए एक मजबूत वर्ष की पृष्ठभूमि में आई हैं।

S&P 500 ने 2025 को लगभग 17.3% की बढ़त के साथ समाप्त किया, जो 2024 में 23.3% और 2023 में 24.2% की बढ़त के बाद आया।

जबकि समग्र रूप से इंडेक्स ने ठोस रिटर्न पोस्ट किया, इसके भीतर प्रदर्शन असमान था। कंपनी-विशिष्ट असफलताओं और बदलती बाजार स्थितियों के कारण कई बड़े-कैप स्टॉक्स को भारी नुकसान हुआ।

Fiserv 2025 में S&P 500 में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला स्टॉक था, जो आय अपेक्षाओं को पूरा न करने, मार्गदर्शन में कटौती करने और ग्राहक शिकायतों का सामना करने के बाद साल को लगभग 70% नीचे समाप्त करता है।

The Trade Desk लगभग 68% की गिरावट के साथ करीब से अनुसरण करता है, जो धीमी राजस्व वृद्धि, बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा और कार्यकारी विदाई से दबाव में था।

Sarepta Therapeutics अपने जीन थेरेपी उपचारों से संबंधित रोगी मृत्यु और नियामक चेतावनियों के बाद 80% से अधिक गिर गया।

अन्य पिछड़े शेयरों में Deckers Outdoor, Gartner, और Lululemon Athletica शामिल थे, जो सभी कमजोर पूर्वानुमान, पुनर्गठन प्रयासों, या लंबी विकास चुनौतियों के बीच वर्ष के दौरान 50% से अधिक खो गए।

MSTR की Bitcoin रणनीति लाभ देती है, लेकिन 2025 में स्टॉक को नुकसान होता है

Strategy, जो टिकर MSTR के तहत ट्रेड करती है, S&P 500 का सदस्य नहीं है, लेकिन इसके 2025 के प्रदर्शन ने इसके पैमाने और अस्थिरता के कारण तुलना को आकर्षित किया।

स्टॉक ने साल की शुरुआत $300 के करीब व्यापार करते हुए की और पहली तिमाही में बढ़त हासिल की, जैसे-जैसे Bitcoin की कीमतें बढ़ीं, लगभग 50% की बढ़त हासिल की, क्योंकि यह 16 जुलाई, 2025 को $457.22 की वार्षिक उच्चता पर पहुंच गया।

वह रैली वर्ष की दूसरी छमाही में तेजी से उलट गई क्योंकि Bitcoin पीछे हट गया और व्यापक जोखिम भावना बदल गई। सितंबर के अंत तक, स्टॉक ने साल-दर-साल की अपनी बढ़त मिटा दी थी।

चौथी तिमाही में गिरावट और गहरी हो गई, और 31 दिसंबर को, MSTR $151.42 की वार्षिक निचली सीमा पर पहुंच गया, इससे पहले कि वह थोड़ा अधिक $151.95 पर बंद हो। स्टॉक ने साल को लगभग 49.35% नीचे समाप्त किया, जिससे यह 2025 के लिए Nasdaq-100 में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला बन गया।

स्टॉक की गिरावट के बावजूद, Strategy ने अपनी Bitcoin होल्डिंग्स का विस्तार जारी रखा। दिसंबर के अंत तक, कंपनी के पास 672,497 BTC था, जो प्रति कॉइन लगभग $75,000 की औसत लागत पर अधिग्रहित किया गया था।

$87,800 के करीब वर्तमान कीमतों पर, उन होल्डिंग्स का मूल्य लगभग $59 बिलियन है, जिससे फर्म के पास लगभग 17% का अवास्तविक लाभ बचा है।

कंपनी ने 29 दिसंबर को एक और खरीद का खुलासा किया, अपनी चल रही एट-द-मार्केट स्टॉक पेशकश से प्राप्त आय का उपयोग करके लगभग $108.8 मिलियन में 1,229 bitcoin खरीदे।

कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सेलर ने कहा कि 2025 के लिए फर्म की Bitcoin उपज 23.2% रही।

Bitcoin या बिजनेस मॉडल? Strategy की S&P 500 प्रविष्टि में वास्तविक बाधा

Bitcoin स्वयं Strategy को S&P 500 से अयोग्य नहीं ठहरा रहा है, लेकिन जिस तरह से कंपनी संपत्ति के आसपास संरचित है वह एक केंद्रीय मुद्दा बना हुआ है।

Strategy ने 2025 के अंत में इंडेक्स की मुख्य मात्रात्मक आवश्यकताओं को पूरा किया, जिसमें बाजार पूंजीकरण और लाभप्रदता शामिल है, Bitcoin लाभ से प्रेरित बड़ी शुद्ध आय की रिपोर्ट करने के बाद।

हालांकि, S&P 500 में शामिल होना स्वचालित नहीं है, क्योंकि अंतिम निर्णय एक समिति के पास होते हैं जो निवेश-शैली वाहनों की तुलना में ऑपरेटिंग व्यवसायों को प्राथमिकता देती है।

समिति ने उन कंपनियों को जोड़ने में अनिच्छा दिखाई है जिनका मूल्यांकन उत्पादों या सेवाओं के बजाय ट्रेजरी संपत्तियों द्वारा हावी है।

विश्लेषकों का तर्क है कि Strategy अब एक Bitcoin प्रॉक्सी जैसा दिखता है, एक क्लोज्ड-एंड फंड के समान, जो इंडेक्स नियमों के तहत एक अयोग्य संरचना है।

यह Tesla या Block जैसी फर्मों से अलग है, जो Bitcoin रखती हैं लेकिन विविध संचालन से राजस्व उत्पन्न करती हैं।

ऐतिहासिक रूप से, स्टॉक में भारी गिरावट कंपनियों को अयोग्य नहीं ठहराती है, क्योंकि कई S&P 500 सदस्य बड़े ड्रॉडाउन से उबर चुके हैं।

यहां तक कि तेज मूल्य वृद्धि भी प्रवेश सुनिश्चित नहीं करती है, क्योंकि समिति सूचीबद्ध करने से पहले स्थिरता, अस्थिरता और व्यावसायिक मूल सिद्धांतों का मूल्यांकन करती है।