फेडरल रिजर्व की दिसंबर 2025 की नीति बैठक के मिनट्स से पता चलता है कि अधिकारी एक ऐसे जोखिम पर पूरा ध्यान दे रहे हैं जो शायद ही कभी सुर्खियां बटोरता है लेकिन बाजारों को तेजी से हिला सकता है: क्या वित्तीय प्रणाली में नकदी की चुपचाप कमी हो सकती है, भले ही ब्याज दरें मुश्किल से बदलें।
30 दिसंबर को जारी, 9-10 दिसंबर की फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की बैठक के मिनट्स से पता चलता है कि नीति निर्माता आर्थिक पृष्ठभूमि से व्यापक रूप से संतुष्ट थे। निवेशकों ने, मिनट्स में उल्लेख किया गया है, उस बैठक में एक चौथाई-अंक की दर कटौती की काफी हद तक उम्मीद की थी और 2026 में अतिरिक्त कटौती की आशा की थी, और बैठकों के बीच की अवधि में दर की अपेक्षाएं बहुत कम बदलीं।
लेकिन चर्चा नीति दर से कहीं आगे बढ़ी। मिनट्स बार-बार संकेतों को उजागर करते हैं कि अल्पकालिक फंडिंग बाजार — जहां बैंक और वित्तीय फर्में दैनिक लेनदेन को सुविधाजनक बनाने के लिए रातोंरात नकद उधार लेते और देते हैं — तंग होते जा रहे थे।
उस चिंता के केंद्र में बैंकिंग प्रणाली में नकदी का स्तर है, जिसे रिजर्व के रूप में जाना जाता है। मिनट्स कहते हैं कि रिजर्व उस स्तर तक गिर गए थे जिसे फेड "पर्याप्त" स्तर मानता है। हालांकि यह आश्वस्त करने वाला लगता है, अधिकारियों ने इस क्षेत्र को ऐसे क्षेत्र के रूप में वर्णित किया जहां स्थितियां अधिक संवेदनशील हो सकती हैं: मांग में छोटे बदलाव रातोंरात उधार लेने की लागत को बढ़ा सकते हैं और तरलता पर दबाव डाल सकते हैं।
कई चेतावनी संकेत दिए गए। मिनट्स में ऊंची और अस्थिर रातोंरात रेपो दरों, बाजार दरों और फेड की प्रशासित दरों के बीच बढ़ते अंतर और फेड के स्थायी रेपो संचालन पर बढ़ती निर्भरता का हवाला दिया गया है।
कई प्रतिभागियों ने नोट किया कि इनमें से कुछ दबाव फेड की 2017-19 की बैलेंस-शीट रनऑफ की तुलना में अधिक तेजी से बन रहे थे, एक तुलना जो इस बात को उजागर करती है कि फंडिंग की स्थितियां कितनी जल्दी खराब हो सकती हैं।
मौसमी कारकों ने चिंता को बढ़ाया। स्टाफ अनुमानों ने संकेत दिया कि साल के अंत में दबाव, जनवरी के अंत में बदलाव, और विशेष रूप से कर भुगतान से जुड़ी वसंत ऋतु में बड़ी आमद जो फेड में ट्रेजरी के खाते में प्रवाहित होती है, रिजर्व को तेजी से समाप्त कर सकती है। कार्रवाई के बिना, मिनट्स का सुझाव है, रिजर्व आरामदायक स्तरों से नीचे गिर सकते हैं, जिससे रातोंरात बाजारों में व्यवधान का जोखिम बढ़ जाता है।
उस जोखिम का समाधान करने के लिए, प्रतिभागियों ने समय के साथ पर्याप्त रिजर्व बनाए रखने के लिए अल्पकालिक ट्रेजरी प्रतिभूतियों की खरीद शुरू करने पर चर्चा की। मिनट्स इस बात पर जोर देते हैं कि ये खरीद ब्याज दर नियंत्रण और सुचारू बाजार कामकाज का समर्थन करने के लिए हैं, मौद्रिक नीति के रुख को बदलने के लिए नहीं। मिनट्स में उद्धृत सर्वेक्षण उत्तरदाताओं ने अपेक्षा की कि पहले वर्ष में खरीद लगभग $220 बिलियन होगी।
मिनट्स यह भी दिखाते हैं कि अधिकारी फेड की स्थायी रेपो सुविधा की प्रभावशीलता बढ़ाने की कोशिश कर रहे हैं — एक बैकस्टॉप जो तनाव की अवधि के दौरान तरलता प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। प्रतिभागियों ने उपकरण की समग्र उपयोग सीमा को हटाने और संचार को स्पष्ट करने पर चर्चा की ताकि बाजार सहभागी इसे अंतिम उपाय संकेत के बजाय फेड के संचालन ढांचे के सामान्य हिस्से के रूप में देखें।
बाजार अब अगले नीति निर्णय पर केंद्रित हैं। फेडरल फंड लक्ष्य रेंज वर्तमान में 3.50% से 3.75% पर है, और अगली FOMC बैठक 27-28 जनवरी, 2026 के लिए निर्धारित है। 1 जनवरी तक, CME Group के FedWatch टूल ने दिखाया कि व्यापारी फेड द्वारा दरों को स्थिर रखने के लिए 85.1% संभावना निर्धारित कर रहे हैं, बनाम 3.25%-3.50% रेंज में एक चौथाई-अंक की कटौती की 14.9% संभावना।
स्रोत: https://www.coindesk.com/policy/2026/01/01/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-term-funding-could-seize-up
