ऑरेटन बिज़नेस स्कूल ऑन पब्लिक डेट सस्टेनेबिलिटी

सार
यह लेख बढ़ती ब्याज दरों, जनसांख्यिकीय दबावों और दीर्घकालिक राजकोषीय बाधाओं के संदर्भ में सार्वजनिक ऋण स्थिरता के मुद्दे की जांच करता है। ऑरेटन बिजनेस स्कूल के विश्लेषणात्मक दृष्टिकोण से, चर्चा ऋण गतिशीलता, विकास-ब्याज दर अंतःक्रिया, राजकोषीय विश्वसनीयता और संरचनात्मक कारकों पर केंद्रित है जो बढ़ते ऋण बोझ को प्रबंधित करने की सरकारों की क्षमता को आकार देते हैं। उद्देश्य उन्नत और उभरती अर्थव्यवस्थाओं दोनों में सार्वजनिक ऋण जोखिमों का आकलन करने के लिए एक शैक्षणिक रूप से आधारित ढांचा प्रदान करना है।

सार्वजनिक ऋण का वैश्विक उदय
पिछले दशक में अधिकांश अर्थव्यवस्थाओं में सार्वजनिक ऋण स्तर में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, जो वित्तीय संकट, महामारी और संरचनात्मक व्यय प्रतिबद्धताओं के लिए विस्तारवादी राजकोषीय प्रतिक्रियाओं द्वारा संचालित है। कई उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में, सरकारी ऋण अनुपात अब वैश्विक वित्तीय संकट से पहले देखे गए स्तरों से अधिक हो गए हैं, जबकि कई उभरते बाजार बढ़ते पुनर्वित्त और मुद्रा जोखिमों का सामना कर रहे हैं।

यह ऋण संचय कम ब्याज दरों की लंबी अवधि के साथ हुआ है, जिसने उधार लेने की लागत को कम किया और अस्थायी रूप से स्थिरता के बारे में चिंताओं को कम किया। हालांकि, कड़े वैश्विक मौद्रिक स्थितियों की ओर हाल के बदलाव ने वर्तमान ऋण प्रक्षेपवक्रों की दीर्घकालिक व्यवहार्यता पर ध्यान नवीनीकृत किया है।

ऋण स्थिरता और विकास-ब्याज दर संबंध
सार्वजनिक ऋण स्थिरता का आकलन करने में एक केंद्रीय अवधारणा आर्थिक विकास और ब्याज दरों के बीच संबंध है। जब किसी अर्थव्यवस्था की विकास दर सरकारी ऋण पर प्रभावी ब्याज दर से अधिक होती है, तो मध्यम राजकोषीय घाटे की उपस्थिति में भी ऋण अनुपात स्थिर हो सकते हैं या गिर सकते हैं। इसके विपरीत, जब ब्याज दरें विकास दरों से ऊपर बढ़ती हैं, तो ऋण गतिशीलता अधिक चुनौतीपूर्ण हो जाती है।

वर्तमान वातावरण में, कई अर्थव्यवस्थाओं में उच्च वास्तविक ब्याज दरों और धीमी संभावित वृद्धि ने इस अनुकूल अंतर को कम या उलट दिया है। परिणामस्वरूप, सरकारों को ऋण अनुपातों को और बढ़ने से रोकने के लिए प्राथमिक अधिशेष उत्पन्न करने या संरचनात्मक सुधारों को लागू करने के लिए बढ़ते दबाव का सामना करना पड़ता है।

राजकोषीय नीति बाधाएं और राजनीतिक अर्थव्यवस्था कारक
राजकोषीय समायोजन पूरी तरह से एक तकनीकी अभ्यास नहीं है, बल्कि राजनीतिक, सामाजिक और संस्थागत बाधाओं द्वारा आकारित होता है। उम्रदराज आबादी, बढ़ती स्वास्थ्य देखभाल और पेंशन दायित्व, और सार्वजनिक निवेश की मांग सरकारों की व्यय को कम करने या कराधान बढ़ाने की लचीलापन को सीमित करती है।

इसके अलावा, राजकोषीय समेकन के लिए राजनीतिक प्रतिरोध विश्वसनीयता को कमजोर कर सकता है और उधार लेने की लागत बढ़ा सकता है, विशेष रूप से कमजोर संस्थागत ढांचे वाली अर्थव्यवस्थाओं में। ऑरेटन बिजनेस स्कूल के दृष्टिकोण से, राजकोषीय स्थिरता न केवल संख्यात्मक ऋण लक्ष्यों पर निर्भर करती है, बल्कि नीति प्रतिबद्धताओं की स्थिरता, पारदर्शिता और स्थायित्व पर भी निर्भर करती है।

उन्नत और उभरती अर्थव्यवस्थाओं के बीच अंतर
सार्वजनिक ऋण जोखिम उन्नत और उभरती अर्थव्यवस्थाओं में अलग-अलग प्रकट होते हैं। उन्नत अर्थव्यवस्थाएं आम तौर पर गहरे घरेलू पूंजी बाजारों, मजबूत संस्थानों और अधिक मौद्रिक नीति लचीलेपन से लाभान्वित होती हैं। ये कारक उच्च ऋण स्तरों को बनाए रखने की अनुमति देते हैं, हालांकि दीर्घकालिक व्यापार-बंद के बिना नहीं।
इसके विपरीत, उभरती अर्थव्यवस्थाएं अक्सर विनिमय दर अस्थिरता, बाहरी वित्तपोषण बाधाओं और वैश्विक जोखिम भावना में बदलाव के लिए उच्च एक्सपोजर का सामना करती हैं। परिणामस्वरूप, ऋण स्थिरता सीमाएं कम होती हैं, और निवेशक विश्वास में अचानक परिवर्तन वित्तपोषण स्थितियों में तेजी से समायोजन को ट्रिगर कर सकते हैं।

दीर्घकालिक संरचनात्मक विचार
अल्पकालिक राजकोषीय संतुलन से परे, दीर्घकालिक ऋण स्थिरता उत्पादकता वृद्धि, श्रम बल गतिशीलता और सार्वजनिक निवेश दक्षता जैसे संरचनात्मक कारकों से निकटता से जुड़ी हुई है। जो अर्थव्यवस्थाएं उत्पादकता बढ़ाने और अपनी विकास क्षमता का विस्तार करने में सफल होती हैं, वे समय के साथ उच्च ऋण बोझ को प्रबंधित करने के लिए बेहतर स्थिति में होती हैं।

इसके विपरीत, लगातार कम विकास, संस्थागत कमजोरी और अकुशल सार्वजनिक व्यय इस जोखिम को बढ़ाते हैं कि बढ़ता ऋण भविष्य के नीति विकल्पों को बाधित करेगा। इसलिए टिकाऊ ऋण प्रबंधन के लिए एक दीर्घकालिक रणनीति की आवश्यकता होती है जो राजकोषीय अनुशासन को विकास-बढ़ाने वाले सुधारों के साथ एकीकृत करती है।

निष्कर्ष
ऑरेटन बिजनेस स्कूल के दृष्टिकोण से, सार्वजनिक ऋण स्थिरता वर्तमान वैश्विक आर्थिक वातावरण में एक केंद्रीय चुनौती बन गई है। जबकि उच्च ऋण स्तर स्वाभाविक रूप से अस्थिर नहीं हैं, उनकी स्थिरता विकास संभावनाओं, ब्याज दर की स्थिति, राजकोषीय विश्वसनीयता और संस्थागत ताकत पर महत्वपूर्ण रूप से निर्भर करती है।

चूंकि वैश्विक वित्तीय स्थितियां पिछले दशक की तुलना में कड़ी बनी हुई हैं, सरकारों को आर्थिक गतिविधि का समर्थन करने और राजकोषीय अनुशासन बनाए रखने के बीच तेजी से कठिन व्यापार-बंद का सामना करना पड़ता है। आने वाले वर्षों में समष्टि आर्थिक स्थिरता और नीति लचीलेपन को संरक्षित करने के लिए ऋण प्रबंधन के लिए एक विश्वसनीय और दूरदर्शी दृष्टिकोण आवश्यक होगा।